الولايات المتحدة الأمريكية معركة الحسم في تنظيم العملات المشفرة: هل يمكن لمشروع القانون الشامل لعام 2026 أن يتجاوز الحواجز السياسية؟

مع اقتراب انتخابات الوسط الأمريكية لعام 2026، يُعد مشروع قانون شامل يهدف إلى تنظيم الأصول الرقمية بشكل كامل في مفترق طرق حاسم في التشريع. وكشف لوكالة The Block أن احتمالية أن يصبح هذا القانون قانونًا في عام 2026 تتراوح بين 50% و60%. على الرغم من أن المشرعين من الحزبين يتبادلون النقاشات بنشاط، إلا أن المفاوضات لا تزال تواجه صعوبات حول قضايا معقدة مثل تنظيم الفوائد على العملات المستقرة، وتحديد الاختصاصات بين تنظيمات التمويل اللامركزي، وتضارب مصالح عائلة الرئيس ترامب في الأصول المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن شغور مناصب هيئة تنظيم العقود الآجلة للسلع (CFTC)، وخطر إغلاق الحكومة، والجدول الزمني الانتخابي الضيق، يجعل من قانون هيكلة سوق التشفير المأمول يواجه أصعب وأهم اختبار منذ نشأته. والنتيجة ستحدد بشكل مباشر قدرة الولايات المتحدة على وضع القواعد في السباق العالمي القادم في مجال التشفير، وتنافسية الصناعة.

مسيرة التشريع: من مسودة اللجنة إلى طريق طويل من المناورات بين المجلسين

حاليًا، يعمل مجلس الشيوخ الأمريكي على دفع مشروع قانون شامل يهدف إلى تنظيم صناعة العملات المشفرة بشكل كامل. جوهر هذا العمل التشريعي هو حل مشكلة أساسية لطالما أزعجت الصناعة لسنوات: تحديد صلاحيات التنظيم. وبالتحديد، هو توضيح من يملك الاختصاص على أي من الأصول الرقمية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).

حاليًا، يوجد داخل مجلس الشيوخ نسختان رئيسيتان من المسودة. النسخة التي أعدتها لجنة البنوك في مجلس الشيوخ تحاول توزيع الاختصاص بين SEC و CFTC، وخلق فئة جديدة تسمى “الأصول المساعدة” لتوضيح أي العملات المشفرة لا تقع ضمن نطاق الأوراق المالية. في الوقت نفسه، أصدرت لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ، المسؤولة عن مراقبة CFTC، مسودة تشريعية خاصة بها الشهر الماضي، تهدف إلى منح الوكالة صلاحيات جديدة. ويجب أن يتم تنسيق ودمج هاتين النسختين في مشروع قانون موحد ليتم تقديمه للمرحلة التالية.

سابقًا، كانت السوق تتوقع أن يعقد مجلس الشيوخ جلسة استماع قبل نهاية عام 2025 ويقوم بمراجعة وتصويت على مشروع القانون، لكن هذا الأمل تبخر. ومع ذلك، قال متحدث باسم اللجنة إنهم يخططون الآن لعملية “علامة” على القانون في بداية 2026، وأشار إلى أنهم أحرزوا تقدمًا مع الديمقراطيين. وقال المتحدث: “رئيس سكوت ولجنة البنوك في مجلس الشيوخ أحرزا تقدمًا قويًا مع الزملاء الديمقراطيين في التشريع المشترك حول سوق الأصول الرقمية. اللجنة تواصل المفاوضات، وتتطلع إلى إجراء العلامة في بداية 2026.”

“العلامة” هو خطوة رئيسية في عملية التشريع، حيث يقوم أعضاء اللجنة بمراجعة مشروع القانون مادة مادة والتصويت عليه. نجاح هذه المرحلة يُعتبر أول اختبار حيوي لمدى قوة القانون. كما قال كودي كاربون، المدير التنفيذي لغرفة التجارة الرقمية: “يجب أن يظهروا تقدمًا من البداية. لذلك، إذا رأيت في يناير المقبل أن كلا من اللجنتين أجرى عملية العلامة، ورأيت أن مجلس الشيوخ توصل إلى مشروع قانون توافق، وأن هناك احتمالًا لإجراء تصويت كامل في المجلس خلال الستة أسابيع القادمة، فسأكون متفائلًا جدًا. وإذا لم نرَ ذلك في يناير، فسوف أكون متشائمًا جدًا.”

الخلافات الأساسية: كيف تعيق أربع قضايا رئيسية التوافق التشريعي حول التشفير؟

على الرغم من أن الحزبين أبديا رغبة في التعاون، إلا أن عدة خلافات عميقة داخل مشروع القانون، كالصخور الصلبة، تعرقل تقدم التشريع. هذه الخلافات لا تقتصر على التفاصيل التقنية، بل تتعلق أيضًا بصراعات مصالح جوهرية بين القطاع المالي التقليدي والقطاع الناشئ في التشفير.

أول وأهم قضية تتعلق بتنظيم العملات المستقرة، خاصة تلك التي تدر فوائد. فالقوانين الحالية، مثل قانون “GENIUS”، تترك ثغرات مهمة، وفقًا لمجموعات البنوك. وأشاروا بشكل خاص إلى أن التشريعات لم تمنع بشكل كامل إصدار العملات المستقرة التي تقدم فوائد. هذا “الإهمال” قد يحول العملات المستقرة من أدوات دفع بسيطة إلى أدوات ادخار وائتمان، مما يخلق “حوافز سوقية مشوهة” للبنوك التقليدية. من ناحية أخرى، يعارض المدافعون عن التشفير هذا الرأي، مؤكدين أن السماح للعملات المستقرة بتقديم عوائد هو مجرد شكل من أشكال المنافسة العادلة والصحية. جوهر هذا النقاش هو تصادم مباشر بين نظام العملات المشفرة الناشئ والبنوك التقليدية في وظائف خلق النقود والإقراض.

القضية الثانية تتعلق بكيفية تنظيم التمويل اللامركزي (DeFi). تشمل الأسئلة كيف يمكن تطبيق قواعد مكافحة غسيل الأموال على بروتوكولات DeFi، وأي من الرموز يجب أن يخضع للاختصاص إما لـ SEC أو CFTC. ويعبر القطاع عن قلق عميق، خاصة إذا قرر القانون النهائي أن SEC هي “القرار الأول” بشأن طبيعة الرموز. قال كاربون: “السماح لـ SEC بتقرير ما إذا كان الرمز أوراق مالية أو سلعة، يبدو وكأنه يتبع مسار جيري غينسلير القديم، حيث SEC هي الشرطي الوحيد في الشارع، وتقرر كل شيء.” ينبع هذا القلق من موقف SEC الصارم خلال قيادة رئيسها السابق، حيث يطالب القطاع بنقل المزيد من الاختصاص إلى CFTC، التي يُنظر إليها على أنها أكثر ودية تجاه التشفير.

النقاط الرئيسية في الخلافات الأمريكية حول تشريع التشفير لعام 2026

• الفوائد على العملات المستقرة: البنوك ترى أنها تخلق تشويشًا في المنافسة، بينما يراها قطاع التشفير كابتكار عادل.
• تنظيم وإشراف DeFi: كيف يتم تطبيق قواعد مكافحة غسيل الأموال؟ هل يُحدد طبيعة الرموز بواسطة SEC أم CFTC؟
• تضارب مصالح عائلة ترامب: استفاد أفراد عائلة الرئيس من مشاريع التشفير بمبلغ يقارب 6.2 مليار دولار، تشمل DeFi، والعملات المستقرة، والتعدين، والعملات الميمية.
• أزمة شغور مناصب CFTC: من بين خمسة أعضاء، بقي عضو واحد من الحزب الجمهوري، وتواجه الوكالة تحديات في قدراتها ومصداقيتها.

القضية الثالثة تتعلق بشكل غير متوقع بعائلة الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب. وفقًا لوكالة بلومبرج في يوليو، فإن ترامب استفاد من شركات عائلته في مجال التشفير بمبلغ يقارب 6.2 مليار دولار، وتشمل أعمالًا مثل مشروع World Liberty Financial الذي أسسه هو وأولاده الثلاثة، والذي يركز على DeFi والعملات المستقرة. كما تمتلك العائلة حصة بنسبة 20% في شركة تعدين البيتكوين American Bitcoin، وقد أعرب المشرعون عن قلقهم من إطلاق عملات ميمية مثل TRUMP وMELANIA قبل أسبوع من تنصيب ترامب. وأفاد السيناتور الجمهوري سينثيا لومييس، أن البيت الأبيض ناقش بنودًا أخلاقية ذات صلة، لكن النصوص التي قدمها الحزبان تم إرجاعها. ومع اقتراب الانتخابات النصفية، قد يتحول هذا التضارب في المصالح إلى نقطة هجوم من الديمقراطيين. وقالت ريبيكا لياو، المديرة التنفيذية لشركة Saga: “أي شيء يحمل طابع الامتياز أو يحقق مكاسب غير مشروعة للرئيس أو حكومته، سيُكرر في الدعاية الديمقراطية.”

القضية الرابعة تتعلق بأزمة شغور المناصب في CFTC. خلال العام الماضي، استقال أو أعلن عن نيته الاستقالة أربعة من أعضاء اللجنة، وهم الديمقراطيون كريستين جونسون وكريستي جولدسميث روميرو، والجمهوريون كارولين فام وسمر ميرسينجر. حاليًا، تتولى فام، التي تتصرف كرئيسة مؤقتة، منصبها، لكنها قالت إنها ستغادر بمجرد تأكيد تعيين الرئيس الجديد، مايكل سيليج، رئيسًا للوكالة. هذا يعني أن الوكالة، التي ستُمنح صلاحيات أوسع في تنظيم التشفير، قد تتبقى فيها عضو واحد من الحزب الجمهوري فقط. واعتبر كاربون أن هذا يمثل ورقة تفاوض قوية للديمقراطيين: “لا أعتقد أن أي سيناتور يرغب في نقل هذا القدر الكبير من السلطة إلى هيئة مكونة من خمسة أعضاء، ولكنها الآن تتكون من عضو واحد فقط.” إن ضعف إدارة الوكالة يجعل من توسيع صلاحياتها أكثر تعقيدًا وخلافًا.

نافذة الزمن: العد التنازلي وسط انتخابات وسط وخطر إغلاق الحكومة

بالنسبة للتشريع الخاص بالتشفير، فإن تقويم 2026 قد يكون العدو الأكثر رعبًا من أي خلاف سياسي. فكل مسار تشريعي يجب أن يخضع لواقع سياسي قاسٍ: دورة الانتخابات النصفية. أوضح كيفن فيسكوكي، مسؤول السياسات في Anchorage Digital، هذا الإطار الزمني القصير: “على جدول الأعمال، أعتقد أن تركيزنا ينصب على الربعين الأول والثاني من العام المقبل، ثم سيبدأ النواب في التركيز على الانتخابات. وربما قبل عطلة نهاية العام 2026، بعد انتهاء الانتخابات، هناك فرصة صغيرة لدفع هذا التشريع.”

الجدول الزمني ضيق جدًا. يجب أن يمر مشروع القانون عبر لجنتي البنوك والزراعة، حيث يتم “علامة” كل منهما والتصويت عليه، ثم يُدمج في نسخة واحدة، ثم يُعرض على التصويت الكامل في مجلس الشيوخ. بعد ذلك، يجب أن يتوافق مع قانون “Clarity” الذي أُقر في مجلس النواب في صيف 2025، ليتم إرساله إلى الرئيس للتوقيع. وقال كاربون: “هناك الكثير من الخطوات التي يتعين إكمالها.”

بالإضافة إلى ذلك، هناك تهديد غير محسوم وهو خطر إغلاق الحكومة. بعد إغلاق استمر 43 يومًا، أقر الكونغرس في نوفمبر 2025 قانون تمويل مؤقت، يمدد التمويل حتى 30 يناير 2026. وإذا لم تتفق الأحزاب على الميزانية مرة أخرى بحلول ذلك الوقت، فإن الحكومة ستُغلق مرة أخرى، وسيتم إيقاف جميع الأعمال التشريعية، بما في ذلك قوانين التشفير. هذا النوع من الألعاب السياسية يعيق بشكل متكرر المناقشات المهمة.

لذا، فإن شهر يناير 2026 يُعد “مؤشرًا” حاسمًا. فإذا تمكنت اللجنتان من بدء وتنفيذ عملية العلامة بسرعة كما هو متوقع، فإن ذلك سيرسل إشارة إيجابية قوية للسوق، ويثبت أن الدفع التشريعي لا يزال قائمًا. وإذا لم يحدث ذلك، فمع حلول الربيع، ستسيطر السياسة الانتخابية بسرعة على كل شيء، وسيقل احتمال إقرار القانون في 2026 بشكل كبير. إنها سباق مع الزمن، واختبار حاسم لإرادة السياسة في واشنطن.

الطريق غير المكتمل: ماذا ستفعل صناعة التشفير الأمريكية إذا فشل التشريع؟

في مواجهة العقبات، يطرح سؤال واقعي: إذا لم ينجح مشروع القانون الشامل للسوق في 2026، فما مستقبل صناعة التشفير الأمريكية؟ على الرغم من عدم اليقين، فإن الإجماع داخل وخارج القطاع هو أن نوعًا من الوضوح التنظيمي في النهاية سيحدث، لأن الطلب على ذلك أصبح لا يمكن الرجوع عنه.

قالت ريبيكا لياو من Saga إن، مع دخول المؤسسات المالية التقليدية بشكل عميق في مجال الأصول الرقمية، لم يعد بناء إطار تنظيمي مسألة “هل” بل مسألة “متى” و"كيف". وأضافت: “لتمكين التشفير من الاعتماد والاستخدام على نطاق واسع، أنت بحاجة إلى وضوح تنظيمي. لذلك، أعتقد أن الناس سيدفعون مجددًا نحو ذلك.” قد يتأخر التشريع، لكن الضغط من وول ستريت، و Silicon Valley، وازدياد عدد الناخبين لن يتوقف.

احتمال آخر هو أن تواصل الهيئات التنظيمية، في حال عرقلة مشروع القانون الشامل، اتخاذ إجراءات أكثر تفتيتًا وربما أكثر عدوانية، استنادًا إلى القوانين الحالية. قد تقوم SEC و CFTC من خلال إجراءات إنفاذ وتطوير قواعد محددة بتحديد حدود اختصاصها بشكل أكثر دقة، لكن هذا النهج “التنظيم عبر الإنفاذ” هو ما لطالما اشتكى منه القطاع ويتطلع إلى إنهائه. فهو يخلق حالة من عدم اليقين، ويعيق الابتكار.

من منظور أوسع، فإن معركة التشريع الأمريكية ليست فقط حول صناعة التشفير، بل جزء من سباق عالمي للهيمنة على وضع قواعد الأصول الرقمية. فإطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي قد دخل حيز التنفيذ بالكامل، وتعمل اقتصادات رئيسية أخرى على تسريع خططها. وإذا تأخرت الولايات المتحدة بسبب الجمود السياسي الداخلي، فقد يؤدي ذلك إلى هجرة الابتكار ورؤوس الأموال، ويضعف مكانتها التنافسية في الاقتصاد الرقمي الناشئ. لذلك، فإن جهود التشريع في 2026 لا تتعلق فقط بصناعة واحدة، بل بموقع الولايات المتحدة في سباق الإنترنت والتمويل المستقبلي. ومهما كانت النتيجة، فإن هذه المفاوضات التي تجري في ممرات الكونغرس ستظل تتردد لسنوات قادمة، وتشكّل مصير كل مشارك في السوق.