هبوط سعر العملة، الحوت يخرج من السوق، من خلال صراع الاستحواذ على Aave نرى أزمة الحوكمة في التمويل اللامركزي

المؤلف: Jae، PANews

عندما تصطدم معايير الحوكمة في سوق DeFi بمصالح الأعمال الواقعية، تحدث لعبة قاسية لتحديد “من هو السيد” داخل بروتوكول الإقراض الرائد Aave.

كونها رائدة في سوق DeFi، تدير Aave أصولًا تبلغ حوالي 34 مليار دولار، وتعتبر نموذجًا للحوكمة على السلسلة. في ديسمبر 2025، وقعت Aave في أسوأ أزمة ثقة منذ تأسيسها قبل 8 سنوات.

لم تكن هذه الجدل صدفة. كانت الشرارة الأولى مجرد تخصيص غير ملحوظ لرسوم مقدمة، لكنها فجأة أثارت تأثير الدومينو، وفي ظل سلسلة من الأحداث الحاسمة، دفعت في النهاية Aave، عملاق الإقراض، إلى بؤرة الأحداث.

!

هذه ليست مجرد نزاع حول توزيع الفوائد، بل تفتح جرحًا يكشف عن النزاع الأساسي والأكثر حساسية في مجال DeFi: تحت السرد اللامركزي، من له الكلمة العليا، فريق المؤسسين الذي يمتلك الرموز والعلامات التجارية، أم مجتمع DAO الذي يمتلك رموز الحوكمة؟

هذه ليست أزمة Aave فحسب، بل إنها تطرح سؤالاً ملحًا على سوق DeFi بأسره: كيف يمكن تحقيق التوازن بين الحوافز التجارية لفريق التطوير وحقوق الحوكمة لحاملي الرموز خلال عملية نضوج البروتوكول؟

1000 مليون دولار “اختفت فجأة”، تم اتهام Aave Labs بحرمان المجتمع من حقوقه

بدأ مصدر الحرب الأهلية في حوكمة Aave من تحديث على مستوى تحسين تقني.

في 4 ديسمبر 2025، أعلنت Aave Labs أنها ستستبدل مزود خدمة تبادل الأصول على واجهتها الرسمية (app.aave.com) من ParaSwap إلى CoWSwap، بسبب الأسعار الأفضل وحماية ضد MEV.

ومع ذلك، لم يتم الكشف عن التغيرات المالية التي تلت ذلك بشكل كافٍ في الإعلان. اكتشف ممثل المجتمع EzR3aL من خلال تتبع البيانات على السلسلة، أن الرسوم الناتجة عن معاملات المستخدمين لم تعد تتجه نحو خزينة DAO العامة بعد التغيير، بل انتقلت إلى عنوان يتحكم فيه Labs. وبناءً على البيانات التاريخية، يُقدّر أن العائدات المفقودة سنويًا ستصل إلى 10 ملايين دولار.

!

أشار مارك زيلر، قائد مجتمع Aave: هذه نوع من الخصخصة الخفية للأصول العلامة التجارية. تستفيد Labs من التقنيات التي تم تطويرها بتمويل DAO وقيمة العلامة التجارية لتحقيق الربح لنفسها، لكنها كسرت الثقة الطويلة الأمد.

يعتقد مؤسس Aave ستاني كولتشوف أن هذه هي تقسيمات بين البروتوكول والمنتجات. وقد أوضح أن بروتوكول Aave المبني على العقود الذكية مملوك لـ DAO، بينما يجب أن تعود المصالح التجارية لمنتج الواجهة الأمامية app.aave.com، الذي يتطلب تكاليف تشغيل وصيانة باهظة، إلى البناة Labs. وكانت التكاليف السابقة التي تدفقت إلى DAO مجرد “تبرعات طوعية”. هذا الرأي يتحدى الفهم التقليدي لمجتمع DeFi، والذي يقول إن الرموز يجب أن تلتقط جميع القيم الاقتصادية الناتجة عن النظام البيئي للبروتوكول.

منطق ستاني يبدو في نظر المجتمع وكأنه عملية سلب للسيادة. إذا كانت الإيرادات من الواجهة الأمامية، التي تعتبر أهم مدخل للمستخدمين وبوابة مرور، يمكن أن تحتجزها Labs بشكل أحادي، فهل من المحتمل أن تظهر مشاريع مثل Aave V4 و GHO المستقرة و Horizo​​​​n RWA إيرادات محتجزة مماثلة في المستقبل؟ في هذه الحالة، قد تصبح قيمة الالتزام بالتقاط القيمة التي يحملها رمز الحوكمة AAVE مجرد شيك فارغ.

تصاعد النزاع الداخلي، اقتراح DAO لاستعادة حقوق الملكية للعلامة التجارية

عندما لا يمكن التوصل إلى اتفاق من خلال المفاوضات المعتدلة، يبدأ المتطرفون في المجتمع في اتخاذ استراتيجيات مقامرة متطرفة. في 15 ديسمبر، تم طرح اقتراح حوكمة يسمى خطة السم من قبل المستخدم tulipking، وقد قدم ثلاث مطالب عدوانية للغاية:

2. نقل الأصول الإجباري: يتطلب من Labs نقل جميع مستودعات الأكواد وحقوق الملكية الفكرية (IP) والعلامات التجارية التي تحتفظ بها بدون شروط إلى DAO، وإلا سيتم بدء إجراءات قانونية.
3. استرداد الأسهم وتحويلها إلى شركة فرعية: المطالبة بأن تحصل DAO على 100% من الأسهم في Labs، وتحويل الشركة المستقلة إلى شركة فرعية مملوكة بالكامل لـ DAO، ليصبح المؤسسون والموظفون موظفين في DAO.
4. استرداد الأرباح السابقة: استرداد جميع الأرباح التاريخية الناتجة عن استخدام علامة Aave التجارية من Labs وإعادتها إلى الخزينة.

هذه القنبلة الثقيلة تم تأجيلها مؤقتًا بسبب مشاكل في الإجراءات، ولكن نواياها الرادعة قد تحققت، مما يشير إلى أن المجتمع لديه القدرة والرغبة في استخدام تصويت الحوكمة لعكس الاستحواذ على الفرق التطويرية التي ترفض التعاون.

تحت ظل الاقتراحات المتطرفة، قدم إرنستو بوادو، المدير التنفيذي السابق لشركة Aave، اقتراحًا أكثر بناءً بعنوان “المرحلة الأولى - الملكية”، الذي دق جرس بدء عملية استعادة السيادة: استعادة أسماء النطاقات مثل aave.com؛ استعادة حسابات وسائل التواصل الاجتماعي الرسمية مثل X وDiscord؛ استعادة السيطرة على مستودع GitHub.

!

قال بوادو بصراحة، إن اللامركزية الحقيقية يجب أن تشمل لامركزية “الأصول الناعمة”. اقترح إنشاء كيان قانوني تديره DAO، ليحتفظ بهذه الأصول العلامة التجارية، وبالتالي الحصول على الحق في المطالبة ضمن النظام القانوني التقليدي، مما يشير إلى أن DAO تحاول التطور من منظمة تصويت فضفاضة على سلسلة إلى “كيان سيادة رقمية” يمتلك تعريفًا قانونيًا فعليًا وأصول.

انخفضت العملة، وخرج الحيتان من السوق، وأثارت عملية التصويت التي تقدمت بها Labs من جانب واحد استياء.

عندما تدخل الإدارة في صراعات داخلية، يبدأ السوق الثانوي في التصويت بأقدامه. على الرغم من أن الأصول المودعة في الاتفاقية والتي تبلغ قيمتها 34 مليار دولار لم تشهد تقلبات واضحة، إلا أن سعر رمز AAVE المرتبط بشكل مباشر بمصالح حاملي العملات قد انخفض بشكل مستمر بأكثر من 25% خلال أسبوعين.

في 22 ديسمبر، قام أحد كبار حاملي AAVE المرتبة الثانية ببيع حصته بخسارة، حيث كان قد جمع 230,000 رمز AAVE بالقرب من متوسط سعر 223 دولار، لكنه قام بتصفية جميع ممتلكاته بسعر حوالي 165 دولار وسط فوضى الحوكمة، مما توقع خسائر تصل إلى 13.45 مليون دولار. انسحاب الحوت هو تعبير سلبي عن الفوضى الحالية في حوكمة Aave، وهو أيضاً شك عميق في قدرتها على تحقيق قيمة مستقبلية: إذا كان يمكن بسهولة استنزاف العائدات، فإن نماذج التقييم السابقة للرمز ستفقد فعاليتها أيضاً.

!

الأكثر سوءًا هو أن Labs قد قامت، دون موافقة المؤلف الأصلي Boado، بإحالة الاقتراح إلى مرحلة تصويت Snapshot من جانب واحد، مما أثار احتجاجات قوية من المجتمع، حيث انتقد العديد من الممثلين هذا الإجراء باعتباره يتعارض مع الإجراءات الطبيعية للحكم.

أشار KOL المشفر 0xTodd إلى مشكلتين: 1) تم تحديد تاريخ التصويت في الفترة من 23 إلى 26 ديسمبر، حيث أن العديد من المستخدمين في إجازة خلال فترة عيد الميلاد، مما قد يؤدي إلى انخفاض نسبة المشاركة في التصويت؛ 2) في الوقت الحالي، لا يزال اقتراح Boado في مرحلة المناقشة، وعادة ما تحتاج المنشورات النقاشية إلى 3-6 أشهر من التواصل المتكرر والتحسين قبل أن تدخل مرحلة التصويت.

لكن ستاني رد بأن التصويت على اقتراح ARFC الجديد يتماشى تمامًا مع إطار الحوكمة، وأن عملية التصويت هي أفضل طريقة لحل المشاكل، وهي أيضًا الطريق النهائي للحوكمة. من هنا، يتضح أن DAO تركز على الروح الصحيحة للإجراءات، بينما تركز Labs على نتيجة تفوق الكفاءة، مما أدى إلى اختلاف بينهما.

ولكن من ناحية أخرى، يمكن أن تؤدي البرمجة الصحيحة المطلقة إلى خنق الكفاءة. إذا تم تجريد فريق التطوير من العائدات التجارية تمامًا، فإن الدافع لترقية بروتوكول Labs إلى V4 سيتراجع بشكل ملحوظ. إذا تم إدارة العلامة التجارية من خلال DAO، وفي حال حدوث نزاع قانوني، سيكون من الصعب الاستجابة بسرعة بسبب غياب المسؤولين المباشرين، مما قد يؤدي أيضًا إلى إغلاق العلامة التجارية من قبل الجهات التنظيمية مباشرة.

حتى الآن، تمثل الأصوات المؤيدة 3% فقط، مما يظهر وضعاً غير متوازن. قد تدخل المجتمع مرة أخرى في عملية “اقتراح - تصويت”، وقد تتطور حتى تصبح دائرة مفرغة. في الواقع، يقع Aave في حالة من الجمود في الحوكمة، وقد أهدرت الكثير من الوقت.

ومع ذلك، فإن هذه الأزمة في الثقة من المحتمل أن تكون مجرد مشكلة مرحلية، وهي أيضًا “امتحان البلوغ” الذي يجب على Aave، بصفتها رائدة في مجال DeFi، اجتيازه.

قال العديد من المشاركين المخضرمين في DAO إنه حتى معيار الحوكمة على السلسلة Aave أصبح على وشك الانقسام، ربما لأن نموذج حوكمة DAO ليس لديه إمكانية العمل أصلاً، لكن النقاشات الشفافة والعنيفة والمتوازنة التي يمكن أن تحدث داخل Aave تثبت في حد ذاتها مستوى عالٍ جداً من الحوكمة اللامركزية. تعتبر هذه القدرة على تصحيح المسار الجماعي هي قيمة الحوكمة اللامركزية.

النقطة الحاسمة الأكثر أهمية تأتي من التنظيم الخارجي. في 20 ديسمبر، أنهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحقيقًا دام أربع سنوات ولم تتخذ أي إجراء قانوني ضد Aave. يتم تفسير هذا على نطاق واسع على أنه موافقة من الهيئة التنظيمية على نماذج الحكم اللامركزية العالية مثل Aave.

في خضم العاصفة، لا يزال الأساس الأساسي لـ Aave يتمتع بمرونة عالية. مؤسسها Stani لا يزال يرد على الشكوك، حيث قام بزيادة استثماراته الشخصية بمبلغ إجمالي قدره 15 مليون دولار من AAVE، مع تحمل خسائر دفترية تتجاوز 2 مليون دولار، كما أعلن عن استراتيجية “الأعمدة الثلاثة” لإعادة توحيد توافق المجتمع والثقة. ومع ذلك، فإن هذا الإجراء من قبل Stani قد قوبل بالشك من قبل المجتمع، الذي يعتقد أنه يسعى لزيادة سلطته في التصويت. ومع ذلك، فإن زيادة تأثير Labs على الحوكمة وحدها لا تعالج المشكلة الجذرية.

!

تطور الحوكمة، تنظيم مختلط أو مسار إعادة هيكلة المصالح

مع تطور الأحداث، قد يظهر مسار تطوري للحكم: قد تتحول Aave من بروتوكول على سلسلة واحدة إلى “منظمة مختلطة”.

بالعودة إلى محتوى الاقتراح الأحدث نفسه، فإن النموذج الذي قدمه Boado يعيد تعريف العلاقة بين الطرفين أساسًا من ثلاثة جوانب.

2. تمتلك DAO السيادة: لا تمتلك فقط العقود الذكية، بل تمتلك أيضًا العلامة التجارية، وأسماء النطاقات، والعلامات التجارية وقنوات توزيع المستخدمين؛
3. المختبرات كمزود خدمة محترف: لم تعد المختبرات تحقق أرباحًا بصفتها “مالكًا”، بل تعمل كمزود خدمة رائد معتمد من DAO. يجب أن تعتمد الرسوم التي تتقاضاها المختبرات في الواجهة الأمامية على تفويض DAO، وقد تحتاج إلى تحديد نسبة المشاركة مع DAO لتغطية تكاليف التطوير وإعادة قيمة الرمز.
4. الحوكمة التعاقدية: لم يعد توزيع الفوائد يعتمد على “التبرعات الطوعية”، بل يعتمد على اتفاقية الخدمة على السلسلة.

في الواقع، هذه المنازعة تشبه بشدة الحدث الذي أثار استياء المجتمع عندما قامت Uniswap Labs بفرض رسوم على الواجهة الأمامية في عام 2023. في النهاية، توصلت Uniswap إلى توافق مع المجتمع من خلال تحديد حقوق Lab التجارية ولامركزية طبقة البروتوكول.

قد تتقدم Aave خطوة أخرى إلى الأمام، حيث تسعى من خلال اقتراح “المرحلة الأولى - الملكية” إلى حل مشكلة “من هو مالك العلامة التجارية” من الجذور القانونية. إذا تم اعتماد الاقتراح في المستقبل، فإن أي خطوة تجارية من Labs يجب أن تحصل على تفويض من DAO على المستوى الإجرائي، مما سينهي بشكل أساسي إمكانية “الخصوصية الخفية”.

مأزق Aave هو تناقض شائع تواجهه جميع البروتوكولات اللامركزية. هل يريد السوق “منتجًا” فعالًا ولكنه قد يكون مركزيًا، أم “بروتوكولًا” لامركزيًا ولكنه قد يكون غير فعال؟ هذه المسألة لا تتعلق فقط بحدود سلطات رموز الحوكمة، بل تحدد أيضًا اتجاه تطور DeFi.

في الوقت الحالي، يجري هذا الاختبار الذي يتجاوز قيمته 30 مليار دولار في مجال التمويل اللامركزي عند مفترق طرق، وسيتم الكشف عن اتجاهه المستقبلي تدريجياً من خلال كل تصويت على السلسلة.

(المحتوى أعلاه مقتبس ومُعاد نشره بإذن من الشريك PANews ****، رابط النص الأصلي  __)

_

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة تهدف فقط إلى تقديم معلومات عن السوق، وجميع المحتويات والآراء هي لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، ولا تمثل آراء ومواقف بلوك. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم وتجارتهم بأنفسهم، ولن يتحمل المؤلف وبلوك أي مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة تنشأ عن تداولات المستثمرين. _

العلامات: AaveAave V4CoWSwapDAODeFiParaSwapإقراض العملات الرقمية الحوكمة اللامركزية