الذهب والفضة ترتفع بشكل جنوني: هل أسبوع عيد الميلاد هو "تراجع" بيتكوين أم استعداد؟

مع دخول أسبوع عيد الميلاد، لم تكن الإجابة التي قدمتها الأسواق العالمية في البداية من نصيب سوق العملات الرقمية. في ظل ضعف الدولار وانخفاض عائدات السندات الأمريكية، ارتفعت مشاعر التحوط بسرعة، وتقدمت أسعار الذهب والفضة في الصدارة، حيث واصلت الأسعار تجديد أعلى مستوياتها التاريخية، مما جعلها الوجهة الأكثر جذبًا لرؤوس الأموال. وبالمقابل، بدا سوق العملات الرقمية غير نشط بشكل غير معتاد، حيث لم يتبع البيتكوين الاتجاه الصاعد الكلي، بل استمر في التذبذب بين 8.8 و8.9 آلاف دولار، وافتقر إلى الحالة الهجومية التي ينبغي أن تظهر قبل الأعياد. وفي ظل هذا التباين، أصبح سؤال “هل سيشهد البيتكوين حركة عيد الميلاد (Santa Rally)؟” مرة أخرى موضوعًا متكررًا للنقاش في السوق. يُعرف ما يُسمى بحركة عيد الميلاد بأنها ظاهرة موسمية في الأسواق المالية التقليدية، وتشير إلى ارتفاع مرحلي في الأصول ذات المخاطر قبل وبعد عيد الميلاد، مدفوعًا بتحسن المزاج وتغير السيولة. لكن في سوق العملات الرقمية، لم تكن هذه القاعدة أبدًا ثابتة. هل كان بيتكوين هذا العام يتراجع وسط ارتفاع مشاعر التحوط، أم أنه يختزن قوته بصمت في النطاق السعري العالي، لا تزال الإجابة تتطلب العودة إلى سلوك السعر الحقيقي وهيكل رأس المال. البيئة الكلية في مرحلة “انتظار التحقق”، وتدفقات رأس المال تخرج من الأصول ذات المخاطر أشار غابرييل سيلبي، مدير أبحاث CF Benchmarks، إلى أنه قبل أن يحصل السوق على بيانات واضحة تشير إلى استمرار تراجع التضخم لعدة أشهر، من غير المرجح أن يضاعف المشاركون في السوق استثماراتهم في أصول ذات مخاطر مثل العملات الرقمية. في رأيه، لا تزال البيئة الكلية الحالية في مرحلة “انتظار التحقق”. هذه الحالة من الحذر مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بترقب المستثمرين لبيانات اقتصادية أمريكية ستصدر قريبًا. من المتوقع أن تُعلن بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث قريبًا، مع توقعات بنمو سنوي حوالي 3.5%، وهو أقل قليلاً من 3.8% في الربع الثاني؛ بالإضافة إلى ذلك، ستوفر مؤشرات مثل مؤشر ثقة المستهلك وعدد طلبات إعانة البطالة الأسبوعية مزيدًا من الأدلة على حالة سوق العمل. ستؤثر نتائج هذه البيانات مباشرة على تقييم السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتؤثر بشكل أكبر على تفضيلات المخاطر العامة. من ناحية عوامل كلية أخرى، ضعف الدولار وانخفاض عائدات السندات الأمريكية، بالفعل، وفرا بيئة مواتية نظريًا للأصول ذات المخاطر. لكن، في الواقع، خيارات رأس المال كانت مختلفة تمامًا. وفقًا لإحصائيات SoSoValue، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) مؤخرًا تباينًا واضحًا: خرجت حوالي 1.583 مليار دولار من تدفقات رأس المال من صندوق بيتكوين ETF، وخرجت حوالي 760 مليون دولار من صندوق إيثيريوم ETF؛ بالمقابل، سجلت صناديق XRP وSolana تدفقات صغيرة قدرها حوالي 13 مليون دولار و4 ملايين دولار على التوالي، مما يشير إلى أن رأس المال يجري تعديلات داخل السوق، وأن هناك إعادة هيكلة كلية. من منظور أوسع لمنتجات الاستثمار في الأصول الرقمية، أشار تقرير التدفقات الأسبوعية الأخير لـ CoinShares إلى أن الأسبوع الماضي شهد خروج حوالي 952 مليون دولار من صناديق الأصول الرقمية، وهو أول تحول من تدفقات واردة مستمرة لأربعة أسابيع إلى صافي استرداد. يعزو CoinShares هذا التدفق الخارجي جزئيًا إلى تباطؤ وتيرة تشريع قانون Clarity Act في الولايات المتحدة، مما أدى إلى حالة من عدم اليقين التنظيمي، ودفعت المؤسسات الاستثمارية إلى تقليل تعرضها للمخاطر على المدى القصير. الهيكل الفني: التذبذب هو السائد من الناحية الفنية، لا يظهر البيتكوين حاليًا اتجاهًا واضحًا هبوطيًا، ولكنه أيضًا لا يمكن اعتباره قويًا. أصبح نطاق 8.8 إلى 8.9 آلاف دولار مركزًا للاختبار المتكرر على المدى القصير، بينما يمثل مستوى 9.3 إلى 9.5 آلاف دولار مقاومة رئيسية يجب على الثيران اختراقها. أشار العديد من المتداولين إلى أنه إذا لم يتمكن البيتكوين من اختراق هذا النطاق المقاومة بشكل فعال خلال أسبوع عيد الميلاد، فحتى مع حدوث ارتدادات قصيرة الأمد، فمن المرجح أن تُعتبر تصحيحات تقنية وليست انعكاسات للاتجاه. وعلى العكس، إذا استمر السعر في التذبذب عند المستويات العالية، فهذا يعني أن السوق في انتظار محفزات جديدة، وليس اختيار الاتجاه بشكل نشط. كما أن هيكل سوق المشتقات يفسر إلى حد ما سبب ظهور تحفّظ خاص في بيتكوين خلال أسبوع عيد الميلاد. سيشهد سوق البيتكوين يوم الجمعة القادم تسوية خيارات (Options) بأكبر حجم في التاريخ، بقيمة تصل إلى 24 مليار دولار. ويجري الآن معركة شرسة بين البائعين والمشترين عند مستويات سعرية حاسمة:

• الثيران: يراهنون على أن بيتكوين ستتجاوز 100,000 دولار؛
• الدببة: تدافع بقوة عن مستوى 85,000 دولار؛
• نقطة الحسم: يُعتبر مستوى 96,000 دولار بمثابة خط فاصل لاتجاه السوق الحالي، فإذا استقر السعر فوقه، فسيظل هناك زخم للارتداد، وإلا فإن السوق سيستمر في الضغط نزولاً. كيف يرى المحللون الأمر أشار العديد من مراقبي السوق إلى أن أسبوع عيد الميلاد هذا العام يبدو أكثر كـ"اختبار هيكلي"، وليس نافذة لحركة أحادية مدفوعة بالمشاعر. قال غابرييل سيلبي، مسؤول أبحاث CF Benchmarks، في مقابلة حديثة، إن سلوك سعر البيتكوين حاليًا لا يتوافق مع خصائص حركة Santa Rally النموذجية. في رأيه، غالبًا ما يصاحب حركة العيد الحقيقي استمرار الطلب الشرائي وامتداد الاتجاه، وليس التذبذب عند المستويات العالية. “ما نراه الآن هو أشبه بتداول السوق في هضم الارتفاعات السابقة، وليس استعدادًا لموجة ارتفاع جديدة.” هذا التقييم يتوافق أيضًا مع الواقع الذي يشير إلى استمرار انخفاض حجم التداول. قال محلل العملات الرقمية DrBullZeus إن البيتكوين لا يزال يتذبذب بين مستويات دعم ومقاومة متشابهة، ولم يظهر بعد اختراق واضح. قبل حدوث أي اختراق واضح، من المتوقع أن يظل السعر في نطاق تذبذب. اختراق المقاومة سيفتح المجال أمام مستوى 92,000 دولار، بينما كسر الدعم قد يؤدي إلى هبوط السعر إلى حوالي 85,000 دولار. أشار أحدث تحليل للمتداول الأسطوري Peter Brandt إلى أن البيتكوين مر خلال 15 عامًا بـ5 دورات “انتعاش سريع ثم تصحيح بنسبة 80%”، وأن تصحيح هذه الدورة لم ينته بعد. على الرغم من قسوة القوانين على المدى القصير، إلا أنه من خلال تحليل الدورات، يتوقع أن يبلغ ذروة السوق الصاعدة القادمة في سبتمبر 2029. أكد Brandt أن خصائص أصول مثل البيتكوين تجعلها تتجه نحو ارتفاعات جديدة خلال عمليات تصحيح قاسية. بشكل عام، من الصعب التنبؤ بـ"حركة عيد الميلاد" للبيتكوين. تاريخيًا، شهدت فترات مثل 2012 و2016 ارتفاعات ملحوظة خلال العطلات بنسبة 33% و46% على التوالي، ولكن هناك سنوات كانت هادئة أو حتى شهدت انخفاضات. ومن الإحصائيات، منذ عام 2011، بلغ متوسط الزيادة خلال عيد الميلاد حوالي 7.9%. ومع ذلك، من خلال النظر إلى المشهد السوقي الحالي، يبدو أن من الصعب تكرار “الانتعاش العيدي” النموذجي هذا العام. القوة التي تظهرها الذهب والفضة تعكس بشكل أكبر تصاعد مشاعر التحوط في السوق؛ بالمقابل، فإن هدوء البيتكوين النسبي يعكس مرة أخرى أن مكانته الحالية في تخصيص الأصول العالمية لا تزال تُنظر إليه عمومًا كأصل مخاطر. لذا، بدلاً من اختزال أداء البيتكوين الحالي في “تأخره”، يمكن القول إنه في موقع حاسم ودقيق: من ناحية، نقص الظروف الكلية الملائمة يدفعه مباشرة إلى مسار ارتفاع جديد؛ ومن ناحية أخرى، لم تظهر بعد إشارات واضحة على كسره أو تضعيفه. القرار الحقيقي بشأن ما إذا كان البيتكوين سينجح في تحقيق حركة مستقلة بنهاية العام لا يعتمد على توقيت “عيد الميلاد”، بل على مدى استعداد السوق لإعادة الرهان عند المستويات الحالية. وحتى يتأكد ذلك بشكل واضح، فإن التذبذب الضيق قد يظل هو السمة السائدة لهذا الأسبوع.