Metaplanet，日本上市的科技与投资公司，周二披露了一笔全新的大规模比特币购买，强调尽管市场动荡剧烈，一些上市公司仍将BTC视为企业财库的基石。
CEO Simon Gerovich 表示，公司在2025年第四季度购买了4279枚BTC，花费大约$451 百万，平均每枚约105,412美元，使得Metaplanet截至2025年12月30日的比特币总持仓达到35,102枚。公司报告该批比特币的总成本基础约为37.8亿美元，并表示其2025年的比特币收益率达到了惊人的568.2%。
这些 headline 数字听起来令人印象深刻，但它们是在2025年底比特币市场较为疲软的背景下出现的。以12月30日的现货价格约87,160美元计算，Metaplanet的35,102枚比特币价值大约为30.6亿美元，低于公司声明的成本基础$720 百万，约为19%的账面亏损。这一差距反映了自年初以来Metaplanet大部分持仓的价格波动。
Gerovich 和 Metaplanet 明确表示，公司的比特币活动不仅限于简单的买入持有以积累财库。Metaplanet一直在围绕比特币构建一项创收业务，包括衍生品和其他收益策略，公司表示这些操作帮助其超出全年预期，并实现了2025年568.2%的比特币收益率。这一区别有助于解释公司如何在比特币持仓市值走软的同时，仍能报告非常强劲的收益指标。
主动收益策略
Metaplanet的行动正值其他企业比特币财库和专注加密的上市公司面临更严峻环境之际。2025年对BTC来说是波动的一年：该代币在秋季早些时候曾创下纪录，但随后在宏观冲击和政策噪音的影响下大幅下滑，削弱了投资者的热情。分析师警告，许多利用股价溢价进行进一步积累的公司现在可能陷入恶性循环：比特币价格下跌会缩小股权溢价，增加融资难度。
然而，并非所有企业财务官都在暂停操作。一些重量级公司在12月继续增加持仓，市场观察者指出，采用主动策略的公司与简单的市值折算估值相比，可能展现出截然不同的 headline 回报。Metaplanet的策略是否会成功，取决于多个变数：2026年初比特币的走势、任何衍生品或收益生成部门的持续表现，以及更广泛的投资者对资产负债表中加密资产的偏好。
市场技术分析师和交易员表示，2025年底比特币的疲软有几个明显的驱动因素：与大型宏观事件相关的强制平仓、AI及其他行业重新定价带来的风险偏好轮换，以及地缘政治摩擦扰乱了资金流动。尽管如此，一些策略师仍然指出，现货ETF、企业财库和新机构投资者的结构性需求，若波动性减缓，可能成为潜在支撑。
对于股东和观察者而言，Metaplanet的披露提供了公司现状的清晰快照：2025年的积极积累、相较年终现货价格的高成本基础，以及由主动收益策略支撑的投资组合，据公司称，这些策略带来了可观的收益。投资者是否将其视为合理的信念或高风险押注，将取决于比特币的表现以及Metaplanet在未来几个季度中如何透明报告其收益生成业务的成果。
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