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## 非美元穩定幣為何陷入增長困局？監管壓力而非市場需求才是真凶
許多人認為非美元穩定幣的停滯源於需求不足，這種判斷其實打錯了板子。
歷史數據顯示，非主要貨幣的外匯交易每日規模超過3200億美元，這說明跨境結算的需求巨大。那真正的瓶頸在哪？關鍵在於供給側——全球銀行體系的激勵機制已經徹底失靈。
2008年後巴塞爾協議III的推行，配合一系列嚴格的監管規定，在銀行資產負債表結構上施加了極度苛刻的資本約束。這些規則直接摧毀了銀行參與非美元流動性業務的利潤空間。
**巴塞爾III如何扼殺非美元交易**
流動性覆蓋率（LCR）規則要求銀行持有足量的"高質量流動性資產"（HQLA），以應對30天的壓力情境。聽起來合理，但問題在於：一级HQLA的定義極其嚴格，主要包括美元、日元、歐元等儲備貨幣的安全資產。
這意味著美元、日元、歐元等儲備貨幣天然佔優——它們擁有深度充足的全球回購市場和壓力時期的可靠流動性。相比之下，巴西雷亞爾或墨西哥比索兌美元的交易，即便在正常時期看起來很"流動"，但在壓力情境下也會被監管者剔除出流動性緩衝。
銀行若想支持BRL/MXN這樣的通道，必須持有這兩種貨幣的庫存。但這些庫存在LCR框架下被視為"劣質資產"，迫使銀行額外持有更多美元資產進行補償。結果就是：維持非美元通道的成本被人為抬高。
更糟的是，如果這些流動性在法律或操作層面被"困住"（比如資本管制），銀行根本無法在

## PCE指數是什麼？一文讀懂美國物價變動指數對全球市場的真實影響
如果你關注金融市場，一定聽過"PCE指數"這個名詞。每個月月底，華爾街的交易員們都在翹首以盼——因為一份數據發布，足以撼動全球資本市場。那PCE是什麼？為什麼這麼重要？
**PCE指數全稱為個人消費支出物價指數（Personal Consumption Expenditures Price Index），是衡量美國消費者購買商品和服務成本變化的指標。** 簡單說，它反映了普通人的錢袋子是在縮水還是在增值。
這個指標之所以受寵，是因為美國聯邦儲備委員會（Fed）把它視為最重要的通貨膨脹衡量工具。當PCE數據超預期上升時，市場就開始擔心加息；反之，數據低於預期，股市往往會迎來反彈。
## PCE指數怎麼算出來的？
PCE指數的計算並不神祕。流程分為三步：
**第一步：數據收集階段**。統計部門收集食品、衣物、住房、交通、醫療等各類商品和服務的價格資訊。
**第二步：權重分配**。每件商品或服務都有不同的權重。比如住房成本在美國家庭支出中佔比最大，所以房價變動對PCE的影響更大。
**第三步：指數計算**。將當期價格與基準期價格進行比較，再乘以相應權重，最終得出PCE指數。這個過程能準確反映消費成本的整體變化趨勢。
最終輸出的數據分為兩類：**總PCE**（包含所有商品和服務）和**核心PCE**（剔除波動較大的食品和