CryptoQuant 最新的圖表分析引發了關於比特幣是否僅僅是在短暫的挤壓後“重置”或是進入更深層次的下行的新一輪討論。該公司的實現價格（Realized Price）以及UTXO持有時間段（UTXO Age Bands）可視化圖，顯示持有者群體的平均成本基礎根據持幣時間長短而變化，現貨價格已跌破短期實現價格區間（1週至1個月和1至3個月）。這意味著大量近期獲得的幣處於虧損狀態，這些持有者的拋售成為拉回的主要推動力。
觀察該圖表的交易者發現，反彈行情經常在這些短期成本基附近遇阻，因為在這些區域，盈虧平衡點的出場和集中的止損點形成了充足的賣壓。市場心理很簡單：當價格接近短期持有者的成本區域時，試圖收回成本或被止損出局的賣家會限制上行空間，使每次反彈都顯得有限。
同時，較長期限的實現價格區間，即6個月及以上持有者的群體，尚未被明顯突破，這是數據中的一個關鍵細節。這表明，按照CryptoQuant的說法，這一事件更像是一個重置或“迷你熊市”階段，而非整體持有者基礎的徹底投降。
比特幣是否進入迷你熊市？
週三的價格走勢凸顯了這一緊張局勢。比特幣在約67,500美元的高位交易，此前一次反彈未能重新站上短期實現價格水平。市場數據聚合器顯示的範圍也相同，且交易量仍然較低，這使得微小的資金流動就能在任一方向上對價格產生決定性影響。
宏觀經濟和市場結構的背景並不樂觀。上週，路透社報導芝加哥一家流動性提供商暫時停止提款，暴露出機構層面的裂痕，提醒人們操作壓力和保證金壓力可能會放大鏈上拋售，進入現貨市場。同時，加密貨幣專門媒體和交易所也在報導同樣的情況。上方的供應壓力和需求的遲滯使得反彈受阻，範圍大致在6萬美元到7萬美元低端之間，直到某一方能夠明確佔據優勢。
目前，鏈上觀點為交易者和分析師提供了一份明確的檢查清單。持續的反彈需要價格重新站上短期實現價格區間，讓虧損的持有者群體能夠回到盈虧平衡點，從而減少在反彈時被迫拋售的情況。如果未能成功，且價格開始明顯低於6個月的實現價格區間，則局勢將轉向更廣泛的結構性弱勢。
在此之前，長期持有者的成本基礎得以維持，為避免全面投降提供了一定的保護，即使短期內的市場形勢仍然充滿不確定性和波動性。市場參與者將密切關注鏈上持有時間段和流動性信號，以判斷這是否僅僅是一個痛苦的重置，還是更深層次問題的開端。
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