MSTR giảm 72% so với đỉnh cao lịch sử! Ngân hàng đầu tư kêu gọi "mua vào" nhưng mục tiêu giá lại bị cắt giảm 61%

Khi đà giảm của Bitcoin ngày càng gia tăng, các công ty niêm yết sở hữu lượng Bitcoin lớn nhất toàn cầu—Strategy (mã chứng khoán Mỹ: MSTR)—cũng không thoát khỏi cơn bán tháo dữ dội, ngày thứ Tư cổ phiếu lại tiếp tục giảm mạnh, trong phiên chạm mức thấp 121,19 USD, khiến các nhà phân tích trở nên thận trọng hơn và hạ mục tiêu giá cổ phiếu. Trong báo cáo nghiên cứu phát hành ngày thứ Tư, nhà phân tích Joseph Vafi của ngân hàng đầu tư Canada Canaccord Genuity, lâu nay được xem là “đầu tàu” của Strategy, đã hạ mục tiêu giá của công ty từ 474 USD xuống còn 185 USD, mức giảm tới 61%. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là, Joseph Vafi vẫn duy trì xếp hạng “Mua” cho Strategy. Bitcoin sáng nay (5) đã từng giảm xuống gần 70.000 USD, chạm mức thấp kể từ tháng 10 năm 2024; cổ phiếu Strategy giảm khoảng 9% trong ngày xuống còn 121,19 USD, tính từ đầu năm đã giảm 15%, so với đỉnh lịch sử tháng 11 năm 2024 đã giảm tới 72%. Joseph Vafi cho biết, về mặt câu chuyện, Bitcoin vẫn được xem là công cụ lưu trữ giá trị dài hạn, nhưng xu hướng gần đây lại ngày càng giống các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu công nghệ. Trước rủi ro địa chính trị và biến động của môi trường kinh tế vĩ mô, giá vàng liên tục tăng, trong khi Bitcoin lại không thể hưởng lợi cùng lúc, không theo kịp các tài sản trú ẩn an toàn. Ông chỉ ra rằng, đợt sụp đổ thị trường tiền mã hóa vào tháng 10 năm ngoái đã gây ra các cuộc thanh lý bắt buộc quy mô lớn, áp lực bán này vẫn còn ảnh hưởng đến nay, cho thấy Bitcoin vẫn cực kỳ phụ thuộc vào thanh khoản thị trường, chứ không phải nhu cầu trú ẩn. Điều đáng chú ý là, tháng 11 năm ngoái, Joseph Vafi mới nâng mục tiêu giá của Strategy lên 474 USD, nay lại điều chỉnh giảm mạnh. Dù vậy, ông vẫn đưa ra mục tiêu giá mới là 185 USD, nghĩa là so với mức đóng cửa hôm trước là 129,09 USD, Strategy vẫn còn hơn 40% tiềm năng tăng. Giả định định giá của Joseph Vafi dựa trên hai tiền đề: thứ nhất là giá Bitcoin hồi phục khoảng 20% từ đáy; thứ hai là hệ số giá trị ròng tài sản ròng của Strategy (mNAV) sẽ tăng trở lại khoảng 1,25 lần. Báo cáo chỉ ra rằng, cấu trúc tài chính tổng thể của Strategy được thiết kế để chịu đựng biến động cao. Hiện tại, công ty sở hữu hơn 44 tỷ USD tài sản Bitcoin, quy mô trái phiếu chuyển đổi khoảng 8 tỷ USD, trong đó có một trái phiếu 10 tỷ USD có thể mua lại vào năm 2027, hiện vẫn còn trong vùng có lợi nhuận. Về phần cổ tức cổ phiếu ưu đãi, Joseph Vafi cho rằng, ngay cả khi mức chi phí mNAV của Strategy đã giảm rõ rệt, công ty vẫn có thể điều chỉnh phù hợp bằng cách phát hành thêm cổ phần nhỏ, trong ngắn hạn không tạo ra rủi ro cấu trúc.