なぜ今日ビットコインは暴落したのか？「トランプ相場」全てを吐き出し、マイナーは強制的に停止せざるを得なくなった。  この急落の背景には、米国大統領選挙の結果や、世界的な経済不安、そして規制強化の動きが影響していると考えられる。 投資家たちは恐怖と混乱の中で売りに走り、多くのマイナーが電力コストや収益性の問題から稼働を停止した。 今後の市場動向は不透明であり、慎重な対応が求められる。

ビットコインは61,000ドルを割り込み、トランプ当選以来の上昇幅を消し去り、過去最高値から51％崩壊しています。iShares IBITは100億ドルの取引高を記録しながら13％下落し、ETFは3月に50億ドルの流出を記録しました。マイナーのコストは87,000ドルと市場価格の6.1万ドルを大きく上回り、Luxorのハッシュ価格は最低を記録、大規模な計算能力の停止が相次いでいます。週次RSIは30を下回り、史上5回目の出来事となり、aNUPLはマイナスに転じて保有者は損失を抱えています。

ETFの償還スパイラルと100億ドルのパニック取引

なぜ今日ビットコインは暴落したのか？その核心は機関投資家の系統的な撤退による自己強化型の売り循環の引き金です。2025年の大部分の期間、米国のビットコイン現物ETFへの資金流入は市場を支え、数百億ドルの資金が流入し、ビットコイン価格を一時的に押し上げていました。しかし、価格の急落とともにこの流れは逆転しています。ブルームバーグの集計によると、過去1ヶ月だけで約20億ドルの資金がビットコインETFから撤出されており、3ヶ月に延長すると資金流出は50億ドルを超えています。

ブルームバーグのETF分析師エリック・バルチュナスは、「@IBIT@の単日取引高は再び記録を更新し、取引額は約100億ドルに達しました。『$IBIT@はついに単日の取引量記録を破り、取引額は100億ドルに達しましたが、株価は13％下落し、上場以来2番目の大きな下落幅です。ひどい状況です』と述べています。

100億ドルの取引高と13％の下落が同時に起きるのは非常に稀な現象です。通常、高い取引量は価格上昇とともに見られるか、横ばいのときに買いと売りのバランスを示します。しかし、記録的な取引量が暴落とともに現れる場合、それは一つのことを意味します：パニック売りです。大量のETF保有者が逃げ出し、売り注文が買い注文を大きく上回り、マーケットメーカーは買い手を見つけるために価格を大きく押し下げざるを得ません。

エルゴニアの事業開発責任者クリス・ニューハウスは、「市場の恐怖と不確実性は明らかです。逆張りの信念を持つ買い手がいない状況では、ETFの償還や強制清算のたびに新たな売りの波が引き起こされます」と述べています。彼は、この仕組みは「下落の各段階を拡大し、防御的なポジションを強化させ、実際の需要は常に様子見の状態に留まる」と指摘しています。

ETF償還のスパイラルの三段階

第一段階：価格下落が一部機関のETF償還を引き起こす

第二段階：ETF償還によりファンドが市場でビットコインを売却し、価格をさらに押し下げる

第三段階：価格の加速的な下落がさらなる償還と強制清算を誘発し、悪循環を形成

ドイツ銀行のアナリストマリオン・ラブールは、水曜日の顧客向けレポートで、「この継続的な売却は、伝統的な投資家が関心を失いつつあり、暗号資産全体に対する悲観的な感情が高まっていることを示しています」と述べています。CryptoQuantも水曜日のレポートで、「機関の需要は実質的に逆転した」と指摘し、昨年同時期に46,000枚のビットコインを購入した米国ETFは2026年には純売り手になる見込みだとしています。

マイナーコスト87,000ドル対市場価格61,000ドル

継続的な暴落により、計算能力とエネルギーに大きく依存するビットコイン採掘は「割に合わなくなってきている」状態です。一部の大規模な計算能力企業は設備を停止し、電源を切り始めています。ブルームバーグの報道によると、価格の下落と電力コストの上昇により、暗号マイナーの生存環境は急速に悪化しています。

マイニングサービス企業Luxor Technologyは、「ハッシュ価格指数」（hash price）が今週、記録的な最低水準に落ちたと発表しました。コインデスクのデータによると、現在1枚のビットコインを掘り出す平均コストは約87,000ドルであり、現市場価格の6.1万ドルを大きく上回っており、採掘は極めて収益性の低い行為となっています。

このコスト逆ざやの惨状は、ビットコインの歴史上非常に稀です。2022年の最低時点では、ビットコイン価格は約15,500ドルでしたが、そのときの採掘コストは約18,000ドルで、逆ざや幅は約16％でした。現在の87,000ドル対61,000ドルの逆ざやは43％に達し、過去の記録を大きく上回っています。これは、マイナーが1枚のビットコインを掘るごとに約26,000ドルの損失を出していることを意味し、その損失は負債や托管費用、その他の経費を差し引く前にすでに存在しています。

マイニング企業クリーンスパークの最高商務責任者ハリー・スドックは、ブルームバーグに対し、「今回の下落は歴史的なものであり、中国の禁止令以降最大規模です」と述べています。彼は、厳冬期の嵐が電気料金を押し上げ、最近の広範なテック株の売りも重なり、採掘の圧力が急増していると指摘しています。業界関係者は、極端な天候や短期的な電気料金の高騰時に設備を停止することは珍しくないとしつつも、暗号資産価格の継続的な下落とともにより広範囲の停止が見られることは、業界が構造的な圧力に直面していることを示しています。

ブルームバーグはまた、採掘を続けるよりも、いくつかの企業が方向性を変え、計算能力ハードウェアを暗号通貨採掘からAIモデルの計算支援に転用し始めていると指摘しています。この変革は一部の企業にとっては生き残りの道を提供しますが、ビットコインネットワークにとっては計算能力の恒久的な喪失を意味し、長期的にはネットワークの安全性に影響を及ぼす可能性があります。

RSIが30を割り、aNUPLが負に転じる技術的シグナル

（出典：SubuTrade）

市場分析家のSubu Tradeは、ビットコインの週次相対強弱指数（RSI）が30を下回ったと指摘しています。ビットコインがこの水準に達したのは史上4回だけで、その後4日間で平均16％上昇したこともあります。これは非常に稀な売られ過ぎのシグナルであり、2011年、2015年、2018年、2022年の熊市底でのみ見られた現象です。

暗号通貨分析家のMorenoDVも、調整後の未実現損益（aNUPL）が2023年以来初めてマイナスに転じたと指摘しています。これは、一般の保有者が現在損失状態にあることを意味します。2018-2019年、2020年、2022-2023年の類似状況は、ビットコイン価格の反発を引き起こしました。

Morenoは、「反発相場がすぐに始まるわけではないかもしれませんが、現在の『市場の感情の悪化速度』は過去のどのサイクルよりも速い」と述べています。彼は、「この急激な変化は、市場の感情が劇的にリセットされたことを示しており、徐々に下落しているわけではないため、投降段階を短縮する可能性がある」と付け加えています。

CryptoQuantは、最近のビットコインの下落は「70,000ドルから60,000ドルの範囲に下落する可能性がある」と示唆しています。CoinsharesのリサーチディレクターJames Butterfillは、「70,000ドルは重要な心理的価格帯になりつつあり、もしこの価格帯を維持できなければ、価格は60,000ドルから65,000ドルの範囲に下落する可能性が高い」と述べています。

Bitwise Asset ManagementのリサーチディレクターRyan Rasmussenは、「現在、モメンタムが完全に市場を支配しており、暗号資産の熊市は絶望の中で終わるのではなく、無関心の中で終わることが多い。今はこの調整の『絶望段階』にあり、モメンタムがすべてを支配している」と述べています。