2025 年黄金が60％急騰、白銀が210％超の暴騰、美股が史上最高値を更新する中、ビットコインは9万ドルを割り込んでいる。世界の資産が次々と上昇する中、なぜ暗号通貨だけが沈黙を保っているのか？その背後に隠された市場の警告信号とは何か？この記事はEeeVee著の文章をもとに、BlockBeatsが整理・翻訳・執筆したものである。

（前提：トランプがダボスで表明：アメリカは武力でグリーンランドを奪取しない！金価格が40ドル急落、ビットコインは反発して8.9万ドル突破）

（背景補足：アメリカ政府はビットコインを売らない！ベーシックトが20万枚のビットコインを「戦略備蓄」に移したと発表）

本文目次

• なぜビットコインはこんなに弱いのか？
  • 先行指標
  • 流動性の引き締まり
  • 地政学的衝突
• 他の資産はなぜ下落しないのか？
• 歴史は繰り返すのか？
• 今、他の資産の追いかけは可能か？

最近、暗号通貨界と世界の他の市場は、まるで氷と火のような二重性を見せている。

2025年通年で金は60％超の上昇、白銀は210.9％の急騰、米国株のラッセル2000指数は12.8％上昇。一方、ビットコインは一時的な最高値の後、年初から陰線を重ねている。

2026年の年明けには、分化はさらに激化。1月20日、金と白銀は再び最高値を更新し、米国株のラッセル2000指数は連続11日間S&P500を上回り、中国A株の科創50指数は月間で15％超の上昇を見せた。

対照的に、ビットコインは1月21日に6連陰線を記録し、98,000ドルから一気に90,000ドル以下に下落した。

白銀の過去1年の動き

資金は1011以降、暗号通貨市場からほぼ完全に離れたようだ。BTCは10万ドル以下で3か月以上も揺れ動き、市場は「史上最低のボラティリティ」期に突入している。

失望感が暗号投資家の間に広がり、Cryptoから離れた投資家に尋ねると、「ABC」の「秘訣」を共有し始める—「Anything But Crypto」（暗号以外なら何でも）と。暗号に投資しなければ、他の資産は儲かると。

前回期待された「Mass Adoption」（大規模普及）は、今や確かに到来したようだ。ただし、それは分散型アプリの普及ではなく、ウォール街主導の徹底的な「資産化」だった。

今回、米国の既得権益派とウォール街は、かつてない姿勢で暗号通貨を受け入れている。SECは現物ETFを承認し、ブラックロックやJPモルガンはイーサリアムに資産を配分、米国はビットコインを国家戦略備蓄に組み入れ、複数の州の年金基金もビットコインに投資、さらにはNYSEまでも暗号通貨取引プラットフォームの立ち上げを計画している。

では、なぜビットコインがこれほど多くの政治的・資本的後ろ盾を得た後、金属や株式市場が次々と最高値を更新しているときに、その価格パフォーマンスはこれほどまでに失望させるのか？

暗号投資家は、米国株の価格を見て暗号市場の動向を判断することに慣れているが、なぜビットコインは追随しなくなったのか？

なぜビットコインはこんなに弱いのか？

先行指標

ビットコインは、世界のリスク資産の「先行指標」とされている。Real Visionの創始者Raoul Palは、多くの記事で繰り返し指摘している。なぜなら、ビットコインの価格は純粋に世界の流動性に左右され、どの国の財務報告や金利の影響も直接受けないため、そのボラティリティはナスダックなどの主流リスク資産よりも先行して動くからだ。

MacroMicroのデータによると、ビットコインの価格の転換点は過去数年で何度もS&P500を先行している。したがって、先行指標としてのビットコインの上昇が停滞し、新たな高値をつけられなくなると、これは強い警告信号となり、他の資産の上昇エネルギーもすでに枯渇に近づいている可能性がある。

流動性の引き締まり

次に、ビットコインの価格は今日まで、世界のドルの純流動性と高度に連動している。FRBは2024年と2025年に利下げを行ったが、2022年から続く量的引き締め（QT）は市場から絶えず流動性を吸い上げている。

2025年にビットコインが新高値をつけたのは、ETFの導入による新たな資金流入があったためだが、これは根本的に世界のマクロ流動性の引き締まりを変えるものではない。ビットコインの横ばいは、このマクロ現実の直接的な反映だ。資金不足の大環境では、超バブルの開始は難しい。

また、世界第2の流動性源である円も引き締まり始めている。日本銀行は2025年12月に短期政策金利を0.75％に引き上げ、約30年ぶりの高水準に達した。これにより、過去数十年の世界のリスク資産の重要な資金源である円のスワップ取引に直接的な影響を与えた。

歴史的データは、2024年以降、日本銀行の3回の利上げはすべてビットコインの価格を20％超下落させていることを示している。FRBと日本銀行の同時引き締めは、世界の流動性の大きな環境をさらに悪化させている。

日本の利上げごとの暗号界の下落幅

(# 地政学的衝突

最後に、地政学的な潜在的「ブラックスワン」が市場の神経を緊張させ続けている。トランプが2026年初頭に行った一連の国内外の動きは、その不確実性を新たな高みへと押し上げている。

国際的には、トランプ政権の行動は予測不能だ。ベネズエラへの軍事介入や大統領の逮捕（)史上前例のない###）、イランとの戦争の再燃、グリーンランドの強引な買収計画、EUへの新たな関税脅威など、一連の孤立主義的な行動は、大国間の対立を激化させている。

国内では、彼の動きは憲政危機への深刻な懸念を呼び起こしている。彼は「国防総省」の名称変更を提案し、現役軍隊に国内の潜在的展開に備えるよう命じた。

これらの動きと、彼が軍の介入を後悔し、中間選挙の敗北を避けたいと示唆した発言は、市民の不安を一層高めている。彼は中間選挙の敗北を拒否し、武力を用いて再選を狙うのか？この推測と圧力は、米国内の対立を激化させている。各地で抗議活動も拡大の兆しを見せている。

トランプは先週、「反乱法」を引用し、ミネソタ州に軍を展開して抗議を鎮圧した。その後、ペンタゴンは約1500人のアラスカ駐留兵に待機命令を出した。

このような紛争の常態化は、世界を局地戦と新冷戦の間の「グレーゾーン」へと引きずり込んでいる。従来の全面戦争の明確な道筋や市場の期待はあるものの、資金供給の「救済策」とともにあった。

しかし、この局地的衝突は極めて不確実性が高く、「未知の未知」（unknown unknowns）に満ちている。高い安定性を前提とするリスク資本市場にとって、この不確実性は致命的だ。大規模資本が未来の展望を判断できないとき、最も合理的な選択は現金を増やし、撤退して様子を見ることであり、高リスク・高ボラティリティの資産に資金を振り向けることではない。

( 他の資産はなぜ下落しないのか？

暗号界の沈黙と対照的に、2025年以降、貴金属や米国株、中国A株などは次々と上昇している。しかし、これらの市場の上昇は、マクロや流動性の基本的な改善によるものではなく、大国の駆け引きの背景に、主権意志や産業政策による構造的な動きによるものだ。

金の上昇は、主権国家が現行の国際秩序に反応したものであり、その根底にはドル体制の信用の亀裂がある。2008年の世界金融危機や2022年のロシア外貨準備凍結は、ドルと米国債が世界の最終的な準備資産としての「リスクフリー」神話を破壊した。この背景のもと、各国中央銀行は「価格に鈍感な買い手」となった。彼らは短期的な利益のためではなく、どの主権信用にも依存しない究極の価値保存手段を求めて金を買っている。

世界黄金協会のデータによると、2022年と2023年、世界の中央銀行は連続2年で1000トン超の純買いを記録し、歴史的な記録を更新した。この金価格上昇の主な推進力は、投機的な市場の力ではなく、公式の買い手の動きだった。

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主権国家の中央銀行の準備資産に占める金と米国債の比率比較では、2025年の金の総保有量は米国債を超えている。

株式市場の上昇は、国家の産業政策の反映だ。米国の「AI国家戦略」や中国の「産業自立」方針など、国家の力が深く介入し、資本の流れを主導している。

米国の場合、「半導体と科学法案」により、人工知能産業は国家安全保障の戦略的高みに引き上げられた。資金は明らかに大型テック株から流出し、成長性が高く政策誘導に沿った中小型株に流入している。

中国のA株市場でも、「信創」（信頼性とイノベーション）、「国防軍工」など、国家安全保障や産業の高度化に密接に関係する分野に資金が集中している。このような政府主導の動きは、市場の価格形成ロジックと純粋な市場流動性に依存するビットコインとは本質的に異なる。

) 歴史は繰り返すのか？

歴史上、ビットコインが他の資産と乖離した動きを見せたのは初めてではない。そして、そのたびにビットコインは強い反発を見せてきた。

歴史的に、ビットコインと金の相対的RSI（相対強弱指数）が30を割り込む極端な売られ過ぎの状態は、2015年、2018年、2022年、2025年の4回あった。

そのたびに、ビットコインが金に対して過小評価されたときは、為替やビットコイン価格の反発を示唆している。

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ビットコイン／金の歴史的動き、下にRSI指標

2015年、熊市末期にビットコインの金に対するRSIが30を割り込み、その後2016-2017年の超バブル相場が始まった。

2018年、熊市中にビットコインは40％超下落した一方、金は約6％上昇。RSIが30を割り込んだ後、ビットコインは2020年の安値から反発し、770％超の上昇を見せた。

2022年、熊市中にビットコインは約60％下落。RSIが30を割り込み、その後反発し、再び金を上回った。

2025年末から現在まで、この歴史的な売られ過ぎシグナルを4回目に目撃している。金は2025年に64％暴騰し、ビットコインは金に対するRSIが再び売られ過ぎゾーンに入った。

) 今、他の資産の追いかけは可能か？

「ABC」の喧騒の中、暗号資産を安易に売却し、他のより繁栄していると思われる市場を追いかけるのは危険な決断かもしれない。

米国株の小型株が先導し始めると、歴史的にそれはバブルの末期、流動性が枯渇する直前の最後の盛り上がりだった。ラッセル2000指数は2025年の安値から45％超上昇したが、その構成銘柄の多くは収益性が低く、金利変動に非常に敏感だ。FRBの金融政策が予想外に緩和的であれば、これらの企業の脆弱性はすぐに露呈する。

次に、AI関連銘柄の熱狂は典型的なバブルの特徴を示している。ドイツ銀行の調査や、橋水基金創始者ダリオの警告も、AIバブルを2026年最大のリスクと位置付けている。

NVIDIAやPalantirといった有名企業の評価額はすでに史上最高水準に達しており、その収益成長がこの高評価を支えられるかどうかも疑問視されている。より深刻なリスクは、AIの巨大なエネルギー消費が新たなインフレ圧力を引き起こし、中央銀行の金融引き締めを促し、資産バブルを破裂させる可能性だ。

バンク・オブ・アメリカの1月調査によると、現在の世界の投資家の楽観的なムードは2021年7月以来の最高値を記録し、世界の成長期待も急上昇している。現金保有比率は3.2％と過去最低を更新し、市場調整に備える保護策も2018年1月以来最低水準にある。

一方、狂騒的に上昇する主権資産と、激化する地政学的衝突。

このような背景の中、ビットコインの「停滞」は、「市場に負けている」だけではなく、より大きなリスクの前兆、さらにはより大きな物語の変化に向けた準備の兆しとも言える。

長期的な信念を持つ者にとって、これはまさに信念を試し、誘惑を拒否し、迫る危機と機会に備える時だ。

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