現実世界に賭ける、これらの 8 つの予測市場はどのようなビジネスを行っているのか？

ヌル

著者: Viee, Biteye Core Contributor

最近、予測市場の熱気が急増しています。10月初めに、ニューヨーク証券取引所の親会社ICEがPolymarketに最大20億ドルを投資することを発表し、投資後の評価額は約90億ドルになりました。数日後、アメリカのコンプライアンス予測市場Kalshiも3億ドルの資金調達を完了し、評価額は50億ドルに急上昇しました。

巨額の資金調達に伴い、KalshiやPolymarketなどの主要プラットフォームで取引量が急増しています。Kalshiは、今年の年換算取引額が500億ドルに達すると予想しており、世界市場シェアは60％を超え、初めてPolymarketを上回りました。

暗号の物語が徐々に冷却し、規制の風が厳しくなる中で、なぜ予測市場が再び注目されているのでしょうか？その製品形態は本当に質的変化を遂げたのでしょうか？また、どのような新世代のプロジェクトが「投機ゲーム」の古い道を歩もうとしているのでしょうか？

以下は8つの代表的なプロジェクトサンプルであり、そこからこの分野における製品設計、コンプライアンスの議論、資金調達の論理の異なるアプローチが垣間見えます。

1.ポリマーケット@Polymarket

Polymarketは現在、世界最大の予測市場プラットフォームであり、227.9億ドルの巨額な資金調達を受けています。10月には、ニューヨーク証券取引所の親会社ICEが最大20億ドルの投資を約束し、Polymarketの投資前評価額は90億ドルに達しました。

PolymarketはShayne Coplanによって2020年に設立されました。Shayneは高校時代にイーサリアムのICO投資に参加し、暗号界の「天才」と見なされています。規制の圧力に直面し、Polymarketは2025年にCFTCライセンスを持つデリバティブ取引所QCEXを1億1200万ドルで買収し、アメリカで合法的に運営する資格を得ました。Polymarketは予測市場のクラシックなスタイルで、ユーザーは暗号通貨を使用して現実世界の様々なイベントの結果に賭けることができ、「予測株式」を購入することで市場に参加します。各株式は特定の結果に対する賭けを表します。イベントの結果が発表されると、正しい結果の株式を持っているユーザーは相応の利益を得ることができます。全ての取引プロセスはチェーン上で行われ、USDCで決済されるため、資金の安定性が保証され、透明性も向上します。

2.カルシ@Kalshi

Kalshiは、アメリカ初のライセンスを持つコンプライアンスの総合予測市場取引所で、5.15億の資金調達を行い、Paradigmとa16zが主導しました。

Kalshiは2018年にタレク・マンスールとルアナ・ロペス・ララによってマサチューセッツ工科大学で設立されました。二人の創業者は厳しいが準拠した道を選び、商品先物取引委員会（CFTC）との長期的な交渉を行い、最終的にCFTCの規制許可を受けた最初の予測市場プラットフォームとなりました。

Kalshiは2021年にアメリカ市場を開放し、政治選挙、経済指標、スポーツイベントなどの多様なカテゴリーのイベント契約を提供しています。2024年に訴訟を通じてアメリカ大統領選挙契約の上线資格を獲得し、コンプライアンスの空白を埋めました。

3. ザ・クリアリングカンパニー @theclearingco

KalshiとPolymarketの元チームが立ち上げた予測マーケットプレイスであるThe Clearing Companyは、1,500万ドルの資金を調達し、CEOのToni Gemayel氏は以前、Kalshi、その後Polymarketでプラットフォーム成長の責任者を務めていました。

現在、プラットフォームは準備と開発段階にあり、チームはユーザー体験の簡素化に非常に注力しています。新製品が一般ユーザーにとってRobinhoodやCoinbaseのように簡単であることを望んでおり、設計のコンプライアンスも強調しています。構想の段階では、このような製品は両端で妥協を見つけようとし、規制要件からあまり逸脱せず、ユーザーの理解のハードルを下げることを目指していますが、実際に効果的な市場エコシステムを構築できるかどうかは、まだ観察が必要です。

4.無制限の@trylimitless

Limitlessは、数分から日中までの短期的な価格予測契約を提供する高頻度予測市場であり、合計約700万ドルを調達し、有名な暗号ファンド1confirmation、Coinbase Venturesによって投資され、2023年にCJ Hetheringtonなどによって設立されました。

Limitlessは2025年5月にBaseメインネットで正式にローンチされ、その後Arbitrumなどのレイヤー2に拡張されます。製品の形態は従来の契約取引所に近く、ユーザーは短期間の価格市場で「はい/いいえ」に賭け、期限を設定し、決済時にオンチェーンオラクルによって結果が確定されます。

データのパフォーマンスから見ると、Limitlessは大量の超短期取引のシナリオを生み出しました。一部のユーザーは、迅速かつ明確な結果を利用して短期アービトラージを行っています。しかし、そのためにコミュニティ内で批判の声も上がっています。あるユーザーは、プラットフォームが手数料なしで勝敗が確定しているか、ほぼ不可能な市場を立ち上げたことを指摘しています。例えば、1.5時間以内のBTC価格市場のような「明白な市場」がアービトラージャーによって悪用され、取引量が増加しました。現在、チームはこのような状況を防ぐために市場生成ルールを最適化したと応えています。

5. オピニオン@opinionlabsxyz

Opinion Labs(O.LAB)は、YZi Labsが主導し、Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Groupなどの他の投資家とともに500万ドルの資金を調達しました。

現在の進捗状況として、OpinionはMonadテストネットで予測市場を立ち上げてコミュニティのフィードバックを収集しており、Binance Labsとの協力の背景があります。

6.近接@meleemarkets

MeleeはVariantファンドの支援を受けた新興予測市場で、「Viral Markets」を構築することを目指しています。これは、あらゆるトピックが予測市場を生成でき、ウイルス的な拡散を通じてトラフィックを獲得することができます。現在、350万ドルの資金調達を完了しており、投資者はVariantとDAO Builders Alliance（DBA）です。共同創設者兼CEOのMaxは、Ava Labsで戦略責任者を務めた経験があり、短編動画のインフルエンサーブランドも立ち上げており、コミュニティ運営やビジネス戦略に関して独自の見解を持っています。

現在のところ、Meleeはまだ開発とプレヒート段階にあり、正式に製品は立ち上がっていません。公式ウェブサイトでは現在、待機リスト登録の入口のみが提供されており、Xアカウントをバインドすることで候補者として参加できます。公式によると、Meleeが提唱する「ウイルスマーケット」の概念には三つの特徴があります：任意のトピックが市場になること、クリエイターのマネタイズの閉ループ、早期参加のインセンティブであり、ソーシャルと予測市場の交差点に位置付けられ、UGC（ユーザー生成市場）モデルを通じて広範な参加を促進しようとしています。

7. Football.Fun @footballdotfun

Football.Funは、選手予測を中心にしたメカニズムで、現実のプロ選手をトレード可能な「株式」としてトークン化します。ユーザーは選手カードを保有し、実際の試合でのパフォーマンスに基づいてポイントと決済報酬を獲得します。創設者のアダムはWolvesDAOコミュニティのメンバーであり、すでに200万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しており、投資者には6th Man Ventures、Zee Prime、Sfermionなどが含まれています。

8.トレパ@trepa_io

Trepaは数値型の予測を主軸としており、ユーザーはマクロ経済指標などの具体的な数値について予測を行い、誤差の大きさに応じて異なる程度のリターンを得ることができます。現在、約42万ドルの資金調達を完了しており、リード投資者であるColosseumはSolana財団の前成長責任者が設立したファンドです。

Trepaチームは2024年にシンガポールで設立され、コアメンバーは異なる分野のバックグラウンドを持っています。現在、パブリックテスト段階にあり、ユーザーは特定の予測テーマ（主にマクロ経済や金融データ、例えばある国のインフレ率やある四半期のGDP成長率など）を選択し、数値スライダーをドラッグするか、具体的な数値を入力して予測を提出することができます。従来のバイナリー市場が「正しい/間違い」のみであるのに対し、Trepaは連続報酬メカニズムを採用しています：予測値と実際の結果が近ければ近いほど報酬が高くなり、たとえ推測に偏りがあっても部分的なリターンが得られます。

コンプライアンスリスク、トラック最大の不確実性

上記の8つのプロジェクトを見渡すと、予測市場は製品設計と技術実現において明らかな分化を示していることがわかります。しかし、どのようなモデルであっても、共通の課題は規制がその法的属性をどのように定義するかということです。

予測市場は天然に「投機 + ギャンブル」の特性を備えており、多くの法域ではセンシティブな業界に属します。アメリカでは、少数のプロジェクトであるKalshiがコンプライアンスライセンスを取得しており、Polymarketも買収を通じて合法的な道を構築しようとしています。しかし、より多くのプロジェクトは依然として規制のグレーゾーンにあります。

さらに、オンチェーンプラットフォームであっても、次のリスクに直面することは避けられません：

市場操作：少数の資金が価格の方向に影響を与え、情報の有効性を損なう可能性があります。

オラクルのリスク：データソースのエラーまたは攻撃により、直接的に決済エラーを引き起こす可能性がある

契約の安全性：一部の新しいプラットフォームは完全な監査がまだ完了しておらず、資金が盗まれるリスクがあります

退出の難易度：一部の市場では流動性が限られており、資金の滞留リスクがあります。

経験に基づくと、市場に対する予測は通常ALL-INの重投資を推奨せず、単一の市場の不確実性をヘッジするために分散型の少額多注戦略を採用することが望ましいです。もし参加したいのであれば、新人には規制を遵守し、ユーザー体験が良好なプラットフォームを選ぶことをお勧めします。Polymarketは良い出発点です。

そのほかに、新人が参加する際の最大のハードルは、取引メカニズムや技術の使用を理解することです。予測市場では、注文を出すことは単に上昇または下降を買うことではなく、オッズや価格が示す確率を理解する必要があります。例えば、価格が0.20の場合、市場はそのイベントが発生する確率を20%と見なしており、これは従来のオッズ換算には少しテクニックが必要です。プラットフォームの初心者ガイドやインターネットの解説記事を読む時間を取ることをお勧めします。二項市場の損益計算を理解してください。

最後に書く：ツールなのか、それとも投機の変種なのか？

予測市場は新しいものではありません。2000年頃から、多くのシンクタンクや経済学者は、これを「情報統合と社会的合意形成」のツールの一つと見なしていました。しかし現実には、過去20年間、Web2のシーンでもブロックチェーン上のアプリケーションでも、予測市場は大規模なブレークスルーを果たすことができませんでした。一方では、コンプライアンスのハードルがユーザー規模を制限し、もう一方では、投機的な特性が公共機関からの広範な支持を得ることを困難にしています。

今回のPolymarketとKalshiの再度の盛り上がりは、資本サイクルの中で新しいテーマに対する追い風である可能性もあれば、単に市場の投機道具の一つの補完に過ぎないかもしれません。しかし、いずれにせよ、それは「市場構造を変える」力とはまだまだ言えません。

このトラックの本当の転換点は、製品の形態ではなく、制度の境界にあります。完全なリスク管理と参入システムを確立する前に、私たちは冷静に観察を続ける必要があります。