Bitcoin 2 Februari melaporkan USD 70.000, tetap menunjukkan tren lemah. Pemegang jangka panjang bersih mengurangi 245.000 BTC, tetapi total pasokan meningkat dari 13,63 juta menjadi 13,81 juta menunjukkan repositioning. Pada 6 Februari, masuknya 66.940 BTC ke alamat akumulasi mencapai rekor mingguan, menarik perhatian para paus besar. Rasio Sharpe -10 mencerminkan kondisi terendah yang sesuai dengan fase akhir pasar bearish.
Kontradiksi antara Penjualan Pemegang Jangka Panjang 24,5 Ribu dan Peningkatan Total Pasokan
(Sumber: Glassnode)
Data Glassnode menunjukkan bahwa pada Kamis lalu, kepemilikan bersih BTC oleh pemegang jangka panjang (LTH) dalam 30 hari terakhir berkurang sebanyak 245.000 BTC, mencapai nilai ekstrem siklus harian. Puncak serupa dalam kepemilikan bersih LTH juga terjadi pada fase koreksi tengah tahun 2019 dan 2021, saat harga sedang berkonsolidasi dan bukan dalam tren penurunan. Pemegang jangka panjang biasanya didefinisikan sebagai alamat yang memegang lebih dari 155 hari, dan perilaku mereka dianggap indikator kepercayaan pasar yang penting.
Selain itu, data CryptoQuant menunjukkan bahwa meskipun LTH terus mendistribusikan, total pasokan mereka meningkat dari 13,63 juta pada awal 2026 menjadi 13,81 juta. Fenomena “penjualan tetapi pasokan meningkat” ini mencerminkan karakteristik klasifikasi LTH berdasarkan waktu. Dalam periode ketidakpastian pasar, trader jangka pendek mengurangi aktivitas perdagangan, menyebabkan pasokan saham menua dan akhirnya diklasifikasikan sebagai kepemilikan jangka panjang. Jadi, meskipun kelompok pemegang saham yang lebih tua menjual, jumlah pasokan LTH yang bertambah karena akumulasi waktu menyebabkan total pasokan bersih meningkat.
Logika mendalam dari fenomena ini adalah: saat harga jatuh tajam, trader jangka pendek panik menjual dan keluar, dan koin mereka dibeli oleh investor jangka panjang. Koin yang dibeli baru ini meskipun masuk ke dompet pemegang jangka panjang, seiring waktu (lebih dari 155 hari) akan diklasifikasikan kembali sebagai pasokan LTH. Sementara itu, beberapa LTH lama memang menjual (-245.000 BTC), tetapi jumlah LTH baru (melalui proses penuaan waktu) lebih banyak, sehingga total pasokan bersih meningkat.
Interpretasi Ganda Data Pemegang Jangka Panjang
(Sumber: CryptoQuant)
Sinyal Bearish: Kepemilikan bersih berkurang 245.000 BTC, LTH lama mengambil keuntungan di puncak
Sinyal Bullish: Total pasokan meningkat menjadi 13,81 juta, koin jangka pendek menua menjadi koin jangka panjang, menunjukkan peningkatan keinginan untuk menahan setelah penjualan
Pemegang jangka panjang SOPR (Spent Output Profit Ratio) kembali di atas 1 pada hari Senin, menunjukkan bahwa Bitcoin mengalami rebound setelah periode kerugian. SOPR mengukur rata-rata tingkat keuntungan dari penjualan Bitcoin, nilai di atas 1 berarti penjual secara keseluruhan mendapatkan keuntungan, di bawah 1 berarti mengalami kerugian. Mengingat harga Bitcoin saat ini telah terealisasi di atas USD 55.000, kondisi ini mungkin sesuai dengan fase bottoming.
66.940 BTC Masuk ke Alamat Akumulasi Mencapai Rekor Mingguan
Menurut data CryptoQuant, gelombang penjualan BTC baru-baru ini memenuhi kebutuhan pembelian saat harga turun dari dompet yang memegang dan tidak menghabiskan koin mereka. Pada 6 Februari, sekitar 66.940 BTC masuk ke alamat akumulasi, ini adalah jumlah masuk harian terbesar dalam siklus ini, menunjukkan bahwa pemegang besar memanfaatkan penurunan untuk menyerap pasokan dan menyimpan koin tersebut sendiri.
66.940 BTC setara dengan sekitar USD 4 miliar (dengan harga saat itu), dan volume pembelian harian sebesar ini sangat jarang di pasar Bitcoin. Alamat akumulasi adalah alamat yang hanya menerima dan jarang mengirim, biasanya mewakili investor jangka panjang, institusi, atau paus besar di dompet cold storage. Peningkatan kepemilikan alamat ini adalah sinyal bullish yang kuat karena mengurangi pasokan yang beredar dan mengunci koin.
Dengan kata lain, trader memindahkan Bitcoin ke dompet yang biasanya memiliki kecepatan distribusi yang lebih lambat. Hal ini penting karena penjualan panik biasanya hanya terjadi setelah pembeli meninggalkan pasar. Situasi saat ini justru sebaliknya: semakin dalam penurunan, semakin banyak koin yang masuk ke tangan investor yang biasanya tidak akan menjual dalam jangka pendek, sehingga memperketat pasokan likuiditas dan meningkatkan kemungkinan stabilitas harga.
Perlu dicatat bahwa: puncak tunggal mungkin mengandung noise (cluster nyata, restrukturisasi internal), tetapi peningkatan volume masuk yang berkelanjutan akan memperkuat argumen bahwa “penurunan tidak akan bertahan lama”. Supply BTC dari kelompok 1K-10K di Glassnode meningkat secara signifikan selama gelombang penjualan ini, menunjukkan bahwa paus besar menambah posisi mereka saat harga melemah. Mereka biasanya menyerap pasokan selama periode de-leveraging, membantu mempercepat akhir dari tren penurunan.
Sharpe Ratio -10 dan Indeks Exchange Berbalik Positif
Menurut analis CryptoQuant, Darkfost, rasio Sharpe Bitcoin telah turun ke sekitar -10, level terendah sejak Maret 2023, menandai wilayah yang sesuai dengan fase akhir pasar bearish. Indikator ini mengukur pengembalian yang disesuaikan risiko, menunjukkan bahwa performa Bitcoin baru-baru ini tidak menarik secara risiko, yang menjelaskan tekanan penurunan yang berlanjut.
Namun, angka negatif serupa yang muncul pada akhir 2018 hingga awal 2019 dan akhir 2022 hingga awal 2023 juga muncul saat pasar bottom, bukan selama penjualan berkelanjutan. Secara praktis, BTC mungkin masih berisiko dalam jangka pendek, tetapi rasio risiko-imbalan yang semakin tidak seimbang biasanya menandakan pembalikan tren daripada penurunan lebih dalam.
Indeks Coinbase Premium adalah indikator permintaan institusi AS, dan setelah harga Bitcoin jatuh ke sekitar USD 60.000, indeks ini cepat kembali ke zona positif. Sebagian besar waktu Januari, harga di Coinbase mengalami diskon besar, menunjukkan tekanan jual dari trader AS. Pembalikan mendadak saat ini menunjukkan bahwa saat harga melemah, permintaan spot di Coinbase mulai menunjukkan pertumbuhan positif.
Data Non-Farm dan CPI Menunggu di Minggu Ini
Faktor makroekonomi mungkin tetap menjadi pendorong utama volatilitas akhir-akhir ini, dengan data indeks harga konsumen (CPI) AS bulan Januari akan dirilis hari Rabu, dan ketidakpastian kebijakan tetap tinggi. Berdasarkan data CME FedWatch, peluang pasar bahwa FOMC bulan Maret tidak akan menurunkan suku bunga adalah 82,2%, mencerminkan tekanan inflasi yang berkelanjutan dan prospek kebijakan ketat.
Ketidakpastian terkait penunjukan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve menambah tekanan pada aset risiko. Imbal hasil obligasi pemerintah yang tinggi dan lingkungan keuangan yang ketat terus memberi tekanan pada aset risiko, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun AS tetap di sekitar 4,22%, dan spread kredit tetap menyempit. Tingkat pengembalian riil yang tinggi saat ini bertepatan dengan penurunan likuiditas di pasar kripto dan permintaan spot Bitcoin yang lemah.
Investor sangat menantikan laporan ketenagakerjaan non-farm AS, CPI, dan data klaim pengangguran awal yang akan dirilis akhir pekan ini. Fokus utama pasar minggu ini adalah laporan ketenagakerjaan non-farm Januari dan revisinya. Survei Reuters memperkirakan penambahan 70.000 pekerjaan baru di bulan Januari. ING menyatakan: “Pasar secara umum memperkirakan penambahan sekitar 70.000 pekerjaan, tetapi hasil yang lebih buruk dari perkiraan akan lebih sensitif.”
Pasar saat ini bertaruh bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga setidaknya dua kali tahun ini, masing-masing 25 basis poin. Ekspektasi penurunan suku bunga pada Juni meningkat pesat, karena jika Trump mengonfirmasi penunjukan Warsh sebagai Ketua Fed, Juni akan menjadi pertemuan kebijakan pertamanya setelah dia menjabat.
