Pemegang Bitcoin jangka panjang mulai melarikan diri! 300 miliar dolar pasokan yang tidak aktif sedang dumping

Analisis on-chain oleh NoLimitGains mengungkapkan perubahan pasar yang langka dan penting: pemegang Bitcoin jangka panjang sedang mendistribusikan token, bukan terus menimbun. Bitcoin yang dipegang lebih dari 155 hari, secara historis biasanya tetap lesu saat pasar bergejolak, tetapi dalam tiga bulan terakhir terus menunjukkan penjualan bersih. Penjualan ini terjadi bersamaan dengan harga Bitcoin yang turun dari puncak 126.000 dolar menjadi sekitar 88.000 dolar, dengan penurunan sebesar 30%.

155 ambang batas: garis pemisah antara spekulan dan pemercaya

（sumber：CryptoQuant）

Indikator inti dari pelacakan data on-chain adalah Bitcoin yang dipegang selama lebih dari 155 hari (sekitar 5 bulan). Ambang waktu ini memiliki signifikansi penting dalam analisis cryptocurrency, karena secara efektif membedakan spekulan jangka pendek dari holder jangka panjang. Spekulan jangka pendek biasanya masuk dan keluar dari pasar dalam beberapa minggu atau bulan, sangat sensitif terhadap fluktuasi harga. Sebaliknya, investor yang memegang lebih dari 155 hari sering kali mewakili keyakinan yang kuat, mereka telah mengalami setidaknya satu siklus fluktuasi pasar yang lengkap, tetapi tetap memilih untuk memegang.

Data historis menunjukkan bahwa para pemegang jangka panjang ini biasanya tetap dalam keadaan lesu selama periode ketidakpastian pasar. Mereka cenderung untuk tetap memegang koin bahkan saat pasar berfluktuasi secara drastis, hanya menjualnya menjelang puncak siklus. Pola perilaku ini menjadikan pergerakan para pemegang jangka panjang sebagai indikator utama sentimen pasar. Ketika mereka mulai melakukan dumping secara besar-besaran, itu sering kali menandakan perubahan struktural besar di pasar—entah itu kedatangan puncak siklus, atau dimulainya fase konsolidasi jangka panjang.

Namun, dalam tiga bulan terakhir, pola tradisional ini telah dipecahkan. Grafik on-chain dengan jelas menunjukkan bahwa Bitcoin mengalami net selling secara terus-menerus, dengan para holder jangka panjang melepaskan sejumlah besar Bitcoin ke pasar. Perubahan ini segera menarik perhatian pasar, karena bertentangan dengan perilaku tipikal para holder “diamond hands”. Para investor ini jarang bereaksi terhadap kebisingan pasar, mereka lebih memperhatikan perubahan struktural. Tindakan dumping mereka menunjukkan penurunan kepercayaan terhadap kenaikan baru-baru ini, atau percaya bahwa siklus telah mencapai puncaknya.

3000 miliar dolar AS dampak pasar dari pasokan yang tidak aktif

Analis memperkirakan bahwa dalam periode 2025, Bitcoin yang sebelumnya tidak aktif dengan nilai hampir 300 miliar dolar AS akan dipindahkan. Untuk memahami pentingnya angka ini, perlu untuk menempatkannya dalam konteks total nilai pasar Bitcoin. Total nilai pasar Bitcoin saat ini sekitar 1,7 triliun dolar AS, dan 300 miliar dolar AS setara dengan 17,6% dari total nilai pasar. Ini mewakili salah satu pelepasan pasokan tidur terbesar dalam beberapa siklus terakhir, yang dapat memiliki dampak pasar yang berlangsung selama beberapa kuartal.

Ketika pemegang jangka panjang melakukan dumping, pasar membutuhkan permintaan baru yang kuat untuk mencerna pasokan ini. Jika tidak ada permintaan semacam itu, harga akan tertekan. Dinamika penawaran dan permintaan ini dapat dijelaskan dengan prinsip dasar ekonomi yang sederhana: ketika banyak order jual memasuki pasar, sementara order beli tidak dapat tumbuh seiring, harga pasti akan turun untuk menarik pembeli baru. Sejarah menunjukkan bahwa dinamika ini sering kali membatasi kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek hingga menengah, meskipun tren jangka panjang tetap naik.

Tiga kemungkinan penyebab dumping oleh pemegang jangka panjang

Psikologi Puncak Siklus: Beberapa investor percaya bahwa Bitcoin telah naik dari titik terendah pasar bearish 15.000 USD pada tahun 2022 ke 126.000 USD, dengan kenaikan lebih dari 8 kali lipat, dan telah menyelesaikan kenaikan utama siklus ini, memilih untuk mengambil keuntungan.

Ekspektasi tekanan ekonomi makro: Kekhawatiran akan resesi global, perubahan kebijakan Federal Reserve, atau risiko geopolitik, memilih untuk mengurangi eksposur risiko lebih awal, mengkonversi Bitcoin menjadi mata uang fiat atau aset lindung nilai lainnya.

Rotasi Aset Strategis: Investor yang telah memegang selama bertahun-tahun mungkin akan memindahkan dana dari Bitcoin ke Ethereum, Solana, atau aset kripto lainnya yang memiliki potensi pertumbuhan tinggi, untuk mengejar imbal hasil yang lebih tinggi.

Waktu dumping kali ini semakin memperkuat sinyal di atas. Penjualan oleh holder jangka panjang kebetulan terjadi ketika harga Bitcoin turun dari puncaknya yang mendekati 126.000 dolar AS pada bulan Oktober menjadi sekitar 88.000 dolar AS saat ini, dengan penurunan mencapai 30%. Sinkronisitas ini mengisyaratkan bahwa mereka mungkin telah mendeteksi titik balik pasar lebih awal, atau bahwa dumping mereka sendiri adalah salah satu faktor penting yang menyebabkan harga turun.

Menyerah atau rotasi strategi? Petunjuk yang diberikan oleh sejarah

Penjualan ini tidak serta merta menyebabkan pasar beruang. Dalam siklus sebelumnya, fase penjualan serupa juga terjadi di dekat puncak lokal atau puncak siklus. Mereka biasanya menandakan periode konsolidasi yang lebih lama, bukan keruntuhan segera. Misalnya, antara April hingga Juli 2021, Bitcoin turun dari $64.000 menjadi $29.000, dengan penurunan lebih dari 50%, dan selama periode itu juga terjadi penjualan besar-besaran oleh para pemegang jangka panjang. Namun, setelah beberapa bulan konsolidasi, Bitcoin mencapai rekor baru di $69.000 pada November 2021.

Kuncinya adalah memahami fase siklus. Jika saat ini adalah puncak siklus, maka penjualan oleh pemegang jangka panjang bisa menjadi pertanda pasar bearish yang berlangsung berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun. Jika hanya puncak lokal, maka setelah penyesuaian dan konsolidasi jangka pendek, pasar mungkin akan membangun kembali momentum dan mencetak rekor tertinggi baru. Dasar penilaian mencakup lingkungan likuiditas makro, kekuatan permintaan institusi, serta apakah level support di sisi teknis dapat bertahan.

Setelah investor yang lemah mencerna dumping, pasar pada akhirnya akan cenderung stabil. Proses ini disebut sebagai “distribusi”, yaitu memindahkan saham dari pemegang jangka panjang ke tangan pembeli baru. Tingkat kesehatan distribusi menentukan arah pergerakan selanjutnya. Jika pembeli utama adalah spekulan jangka pendek, pasar akan menjadi rapuh dan fluktuasi akan meningkat. Jika pembeli termasuk ETF, institusi, dan individu dengan kekayaan tinggi yang merupakan dana jangka panjang, dasar pasar akan semakin kokoh.

Variabel kunci saat ini masih berasal dari kekuatan permintaan ETF, institusi, dan likuiditas global. ETF Bitcoin spot AS telah meluncur sejak awal 2024, dengan akumulasi arus masuk bersih yang telah melebihi puluhan miliar dolar, menjadi kekuatan penting dalam menyerap dumping pemegang jangka panjang. Namun, jika arus masuk ETF melambat atau berbalik menjadi arus keluar, pasar akan kekurangan dukungan pembeli yang cukup, dan harga mungkin akan turun lebih lanjut.

Uji kunci yang dihadapi pasar saat ini

Bitcoin sekarang memasuki tahap kunci. Ia harus membuktikan dirinya mampu menyerap pasokan pemegang jangka panjang tanpa merusak struktur. Jika permintaan meningkat, distribusi dapat membawa rotasi yang sehat—chip lama berpindah ke tangan pendatang baru, dan pasar mengakumulasi momentum naik kembali. Jika permintaan terus lemah, harga mungkin sulit untuk kembali ke puncak sebelumnya, bahkan mungkin menguji level dukungan yang lebih dalam seperti 70 ribu dolar atau 60 ribu dolar.

Perilaku pemegang jangka panjang menetapkan nada, tetapi tindakan selanjutnya menentukan arah. Berdasarkan pengalaman sejarah, ketika pemegang jangka panjang menyelesaikan penjualan dan mulai mengumpulkan kembali, itu sering menandai awal dari siklus kenaikan baru. Indikator kunci termasuk: apakah proporsi pasokan pemegang jangka panjang telah mencapai titik terendah dan memantul kembali, apakah cadangan di bursa on-chain menurun (menunjukkan penarikan ke dompet dingin), dan apakah alamat paus mulai mengumpulkan kembali.

Bagi para investor, saat ini perlu waspada tinggi. Menyusul penurunan harga bisa jadi terlalu dini untuk menangkap pisau yang jatuh, tetapi sepenuhnya keluar juga dapat membuat Anda melewatkan rebound di dasar. Strategi yang rasional adalah untuk memperhatikan perubahan data on-chain dengan cermat, terutama kapan tren pasokan holder jangka panjang mencapai titik terendah, serta apakah aliran dana institusi dan ETF kembali beralih menjadi aliran bersih masuk.