Ethereum como un bien público global: William Mougayar propone un nuevo marco de valoración

Ethereum ya no es solo una cadena de bloques de alto rendimiento que compite en velocidad de transacción o tarifas; cada vez actúa más como un bien público global. En un hilo reciente compartido por la cuenta oficial de Ethereum X, el autor y inversor en blockchain William Mougayar argumenta que Ethereum exhibe las características principales de un bien público: no rivalidad (el uso por una persona no reduce la disponibilidad para otras), no excluibilidad (abierto a cualquiera), y capacidad de habilitar sistemas (impulsa una amplia gama de aplicaciones y actividades económicas).

Este marco sitúa a Ethereum en la misma categoría que tecnologías fundamentales como Internet, GPS y los protocolos TCP/IP. “Al igual que los primeros días de Internet, su verdadero valor es en gran medida invisible,” enfatizó el hilo, destacando cómo los sistemas a nivel de infraestructura a menudo generan un impacto económico enorme mucho antes de que los mercados lo reconozcan o lo valoren completamente.

De Protocolo de Información a Protocolo de Valor

Mougayar hace una distinción clara:

• La Internet funciona principalmente como un protocolo de información, permitiendo el flujo global de datos.
• Ethereum está evolucionando hacia un protocolo de valor, proporcionando una capa de liquidación neutral y permissionless para la actividad económica a gran escala.

Ambos son bienes públicos en la capa base, mientras que las capas superiores soportan aplicaciones privadas, negocios y casos de uso institucionales.

Solana como un Protocolo de Valor Emergente

Un cambio similar está ocurriendo con Solana. Aunque a menudo se posiciona como una alternativa de alto rendimiento y bajo costo a Ethereum, Solana también comienza a funcionar como un protocolo de valor—especialmente para aplicaciones en tiempo real y de alta frecuencia, como pagos, comercio y activos tokenizados.

La arquitectura de Solana (altas TPS, tarifas bajas, finalización rápida) la hace particularmente adecuada para flujos de valor dirigidos a consumidores y a nivel institucional. Al igual que Ethereum, permite la participación sin permisos y sirve como base para DeFi, mercados NFT, economías de juegos y sistemas emergentes de stablecoins y remesas.

Aunque el modelo de Solana (capa única, centrado en validadores vs. el enfoque modular de Ethereum basado en rollups) difiere, ambas redes compiten cada vez más no entre sí, sino contra las ineficiencias de los sistemas tradicionales de coordinación global—bancos, redes de pago y redes de liquidación heredadas.

Un Marco de Valoración en Tres Partes para Bienes Públicos

Mougayar propone un nuevo marco para evaluar a Ethereum (y, por extensión, a Solana) como bienes públicos:

1. Valor Capturado: ingresos directos en cadena: tarifas de transacción, MEV, economía de tokens.
2. Valor de Flujo: actividad económica más amplia habilitada en aplicaciones, mercados y instituciones (TVL de DeFi, transferencias de stablecoins, activos tokenizados, casos de uso empresariales).
3. Superávit de Confianza: valor económico creado al reducir fricciones globales: retrasos en liquidaciones, costos de verificación, riesgo de contraparte, fraude y gastos de conciliación.

Este “superávit de confianza” genera un dividendo de confianza compuesto a medida que más usuarios, desarrolladores e instituciones confían en la red. Cuanto mayor y más diversa sea la ecosistema, mayor será el beneficio sistémico de confianza.

Competir con el Estado Actual, No entre Ellos

Ethereum y Solana no están en una carrera de suma cero por la dominancia. En cambio, ambos desafían el statu quo lento, costoso y excluyente de las finanzas tradicionales y la coordinación transfronteriza.

Su valor a largo plazo reside en minimización de la confianza, accesibilidad global y habilitación económica—no solo en la generación de tarifas a corto plazo o métricas de rendimiento bruto.

Como resumió el hilo de Ethereum: “Si quieres entender el valor de Ethereum para el mundo, mira la dependencia, los flujos y la minimización de la confianza. Ahí es donde se acumula el valor del bien público.” El mismo principio se aplica a Solana a medida que madura como un protocolo de valor de alto rendimiento.

FAQ: Ethereum y Solana como Bienes Públicos

1. ¿Qué significa que Ethereum o Solana sean un “bien público”? Significa que el red (no rivalidad), es decir, mi uso no reduce el tuyo, y (no excluibilidad), cualquiera puede participar, mientras habilitan una actividad económica generalizada—como Internet o GPS.

2. ¿En qué se diferencian Ethereum y Solana en este contexto? Ethereum se centra en la modularidad y descentralización con un ecosistema grande de rollups, mientras que Solana enfatiza alto rendimiento y baja latencia en una sola capa. Ambos sirven como protocolos de valor, pero con fortalezas distintas según el caso de uso.

3. ¿Por qué no podemos valorarlos solo por tarifas o TVL? Estas métricas capturan solo el “valor capturado”. No reflejan el “valor de flujo” más amplio (actividad económica habilitada) ni el “superávit de confianza” (reducción de fricciones globales), que son los verdaderos impulsores del impacto a largo plazo.

4. ¿Qué es el “dividendo de confianza”? Es el beneficio económico compuesto derivado de menores costos de liquidación, menos fraude, menor riesgo de contraparte y conciliaciones más rápidas, a medida que más personas e instituciones confían en la red.

5. ¿Ethereum y Solana compiten entre sí? No principalmente. Ambos compiten contra los sistemas financieros tradicionales (bancos, redes de pago, sistemas de liquidación heredados) ofreciendo alternativas más rápidas, baratas y abiertas.

6. ¿Cómo deben los inversores valorar estas redes en el futuro? Más allá de los ingresos a corto plazo. Enfocarse en la dependencia (cuántos sistemas dependen de ella), en el valor de flujo (actividad económica habilitada) y en la minimización de la confianza (reducción de fricciones globales).