Bitcoin se acerca a las vacaciones de Navidad 2025 en un estado a la vez frágil y emocionante. Después de varias semanas bajo presión, el precio de Bitcoin cotiza actualmente alrededor de los $93.000. Cuatro gráficos clave reflejan un mercado que está en la fase final de un proceso de ajuste, pero aún carece de un impulso claro hacia un nuevo ciclo alcista.
Los datos muestran que tres fuerzas principales están influyendo en el mercado. Los compradores recientes están sufriendo pérdidas importantes, mientras que las “ballenas” nuevas comienzan a rendirse. Los factores macroeconómicos siguen controlando la evolución de los precios, aunque la demanda de compra al contado está retomando lentamente su impulso de manera silenciosa.
Los holders a corto plazo enfrentan pérdidas severas
El primer gráfico se centra en las ganancias y pérdidas reales del grupo de holders a corto plazo (Short-Term Holders – STH), es decir, aquellos bitcoins comprados en los últimos meses. El “precio real” de estos es el coste promedio de entrada de esas monedas.
Ganancias y pérdidas reales de los holders de Bitcoin a corto plazo | Fuente: CryptoQuantA principios de 2025, el grupo STH tenía un nivel de ganancias impresionante, con una posición promedio con un 15%–20% de beneficio cuando Bitcoin aumentaba continuamente de precio. Esto impulsó la toma de beneficios y generó una fuerte presión vendedora cerca de los máximos.
Sin embargo, la situación ahora ha cambiado. Bitcoin cotiza por debajo del precio real de STH, lo que provoca que este grupo tenga unas pérdidas cercanas al -10%. El gráfico se vuelve rojo, marcando uno de los períodos de pérdidas más profundas del año.
Esto conduce a dos consecuencias:
- En un momento dado, la fuerza vendedora de este grupo se reducirá.
- Históricamente, una señal de cambio importante aparece cuando el precio supera el nivel del precio real de STH desde abajo. Esto indica que la presión vendedora que se estaba acumulando ha sido absorbida y que la demanda nueva está tomando el control del mercado.
Hasta que se produzca esa señal, el mercado debe mantenerse cauteloso y priorizar las operaciones en el rango actual.
Nueva rendición de las ballenas: señal positiva para la recuperación
El segundo gráfico monitorea las ganancias y pérdidas reales de los grupos de ballenas, diferenciando entre “ballenas nuevas” y “ballenas viejas”. Las nuevas son los grandes inversores que han acumulado Bitcoin recientemente.
Ganancias reales de las “ballenas” de Bitcoin desde noviembre de 2025 | Fuente: CryptoQuantSolo ayer, las ballenas nuevas registraron pérdidas de hasta $386 millones. El gráfico muestra una columna negativa grande, junto con otras varias en torno a los mínimos recientes.
Por otro lado, las ballenas viejas muestran ganancias y pérdidas menores, más equilibradas, y no se han retirado con tanta fuerza como el grupo nuevo.
Este patrón es típico en la fase final de un proceso de ajuste. Las ballenas nuevas suelen comprar tarde, usando apalancamiento o dejándose llevar por narrativas de mercado. Cuando el precio se mueve en contra, son los primeros en rendirse.
Esta rendición beneficia la estructura del mercado: Bitcoin pasa de manos de inversores grandes y débiles a manos de inversores más fuertes o minoristas, ayudando a reducir la presión vendedora futura de este grupo.
A corto plazo, estas ventas pueden seguir empujando el precio a niveles más bajos. Sin embargo, a mediano plazo, mejoran la calidad del grupo de poseedores de Bitcoin, haciendo que el mercado sea más resistente cuando los grandes inversores que han entrado en pánico se retiran.
La tasa de interés real sigue siendo un factor clave en la tendencia
El tercer gráfico compara la evolución del precio de Bitcoin con la tasa de interés real a dos años en EE. UU.(se ha invertido). La tasa de interés real refleja el rendimiento después de la inflación, y en 2025, este índice se ha movido casi en sincronía con Bitcoin.
Cuando la tasa de interés real baja, la curva de inversión en el gráfico sube y Bitcoin también sube, gracias a una mayor liquidez. Una tasa de interés real más baja hace que los activos riesgosos sean más atractivos en comparación con los bonos seguros.
La tasa de interés real a 2 años invertida con el gráfico de BTC superpuesto | Fuente: CryptoQuantDesde finales del verano, la tasa de interés real ha comenzado a subir de nuevo, haciendo que la curva de inversión se invierta y que el precio de Bitcoin caiga. Esto indica que los factores macroeconómicos siguen dominando la tendencia general del mercado.
Que la Reserva Federal reduzca las tasas no necesariamente resuelve el problema de raíz. Lo importante son las expectativas del mercado respecto al coste real de financiamiento en el futuro. Si la inflación se reduce más rápido que las tasas nominales, la tasa real puede seguir subiendo.
Para que Bitcoin inicie un ciclo alcista sustentable, las condiciones financieras reales deben relajarse más. Hasta que el mercado de bonos refleje ese cambio, las recuperaciones de BTC seguirán enfrentando obstáculos macroeconómicos.
La demanda de compra al contado vuelve: señal temprana de cambio de tendencia
El cuarto gráfico sigue el índice CVD Taker Spot a 90 días en las principales plataformas, que mide el volumen neto de órdenes de mercado que cruzan la diferencia de precio. Este índice indica qué lado, comprador o vendedor, tiene la iniciativa.
Durante la reciente caída, el mercado estuvo dominado por Taker Sell, con columnas rojas que cubrían completamente el gráfico, ya que los vendedores empujaban el precio continuamente a la baja. Esto coincide con una tendencia bajista prolongada.
Pero la señal ha empezado a invertirse. El índice ha pasado a ser Taker Buy Dominant, con columnas verdes que aparecen de nuevo, indicando que la demanda de compra ha superado a la de venta en los exchanges spot.
Este cambio, aunque temprano, es muy importante, ya que las inversiones de tendencia suelen comenzar con cambios microeconómicos como este: primero aparece la demanda, luego el precio se estabiliza y, finalmente, entran los grandes fondos.
Un solo día de datos no basta para confirmar la tendencia, pero si el estado verde se mantiene, será una prueba de que la demanda real ha regresado y que el mercado spot está absorbiendo la oferta de los grupos STH y las ballenas que se están rindiendo.
Perspectivas del precio de Bitcoin antes de Navidad 2025
Resumiendo los cuatro gráficos anteriores, el mercado de Bitcoin se encuentra en la fase final del proceso de ajuste, pero aún no ha iniciado un nuevo ciclo alcista.
Los grupos de holders a corto plazo y las ballenas nuevas siguen sufriendo fuertes pérdidas y continúan vendiendo en las subidas. La tasa de interés real macroeconómica aún limita la apetencia por el riesgo de los inversores.
Sin embargo, algunos aspectos positivos han emergido: las rendiciones de las nuevas ballenas ayudan a limpiar el grupo de holders, y la demanda de compra al contado está retomando fuerza, ayudando a desacelerar la caída del precio.
De cara a Navidad 2025, es probable que Bitcoin oscile en un rango estrecho con tendencia a la baja, en torno a los $90.000. Las caídas profundas hacia los $80.000 aún podrían suceder si la tasa de interés real sigue alta.
Para un cambio de tendencia alcista claro, probablemente se necesiten tres señales de consenso:
- Que el precio supere y se mantenga por encima del nivel real del grupo de holders a corto plazo.
- Que la tasa de interés real a 2 años disminuya, relajando las condiciones financieras.
- Que se mantenga el estado de Taker Buy Dominant, confirmando una fuerte demanda en el mercado spot.
Hasta que estas señales se alineen, el mercado continuará siendo muy volátil, influenciado por datos macroeconómicos y la presión vendedora de los inversores “atrapados”. Para los inversores a largo plazo, esta es una fase adecuada para planificar en lugar de tomar decisiones de inversión arriesgadas.
