El 18 de abril de 2025, el creador de mercado Wintermute anunció que su institución de inversión Wintermute Ventures ha invertido en el protocolo de préstamos DeFi Euler Finance.
Wintermute Ventures publicó el mismo día un documento temático sobre la inversión en Euler, compilado por AIMan de Jinse Caijing, a continuación el texto completo:
En este documento de inversión, Wintermute Ventures considera que Euler Finance v2 ha descifrado la clave, convirtiéndose en una capa de liquidez completa de Finanzas descentralizadas, que es la razón por la cual Wintermute Ventures anunció su inversión en Euler.
Estado actual
El estado actual del mercado de monedas en la cadena se puede clasificar a través de tres marcos de diseño arquitectónico: monolítico, aislado y modular.
El protocolo de préstamos monolíticos limita el préstamo a través de la restricción de la selección de activos, requisitos estrictos de relación préstamo-valor (LTV) y altas multas por liquidación. El protocolo de préstamos monolíticos ayuda a mejorar la eficiencia del capital al agrupar colaterales utilizados para diferentes propósitos y permitir la rehipoteca. Sin embargo, solo permite la adición de nuevos tipos de colaterales en condiciones económicas restringidas y generalmente solo se puede lograr a través de medidas de gobernanza.
Los mercados de préstamos aislados proporcionan una mayor flexibilidad, pero también dispersan la liquidez y dificultan la recolateralización, lo que reduce la eficiencia del capital. Además, los traders a menudo tienen que navegar por múltiples protocolos, sistemas de gobernanza e interfaces, incurriendo en tarifas adicionales. Los protocolos de préstamos aislados como Compound Finance v3 o Morpho Blue permiten una mayor flexibilidad en el uso de garantías, pero al mismo tiempo dispersan las garantías y dificultan la recolateralización, lo que reduce la eficiencia del capital. Estas ineficiencias han llevado a los traders a recurrir a (CeFi) financieros centralizados y contratos perpetuos en lugar de mercados al contado descentralizados, lo que reduce los rendimientos para los prestatarios de DeFi y reduce la liquidez y eficiencia general de DeFi.
Euler v2 es una plataforma de préstamo modular, diseñada para abordar estos problemas y convertirse en la principal capa de liquidez de las Finanzas descentralizadas.
Conceptos clave de Euler
En pocas palabras, Euler v2 es una infraestructura de mercado monetario DeFi altamente modular. Agiliza el mercado de préstamos DeFi a sus componentes principales y lo modulariza, lo que permite la creación de prácticamente cualquier tipo de mercado monetario DeFi que satisfaga una amplia gama de apetitos de riesgo, desde prestatarios conservadores que buscan garantías de calidad hasta inversores de alto rendimiento dispuestos a participar en mercados de alto riesgo. Creemos que es este marco modular lo que hace que Euler v2 sea una base atractiva para el mercado monetario, ya que es esta flexibilidad mejorada la que le permite atraer a una amplia gama de prestatarios y gestores de activos con diferentes apetitos de riesgo. A diferencia de los protocolos tradicionales de préstamos monolíticos que imponen estrictos requisitos de garantía, Euler v2 introduce un sistema basado en bóveda ERC-4626 altamente flexible, que mejora significativamente la eficiencia del capital y la utilización de la liquidez. Euler v2 se basa en dos conceptos básicos: el Ethereum Vault Connector (Ethereum Vault Connector, EVC) y el Euler Vault Kit (Euler Vault Kit, EVK). EVK permite implementaciones de bóvedas sin permisos que se pueden interconectar a través de EVC para identificar los pagos de tesorería existentes como garantía. El creador define todos los parámetros de riesgo/recompensa y elige si desea mantener la gobernanza para la gestión activa o revocar permanentemente los controles de gobernanza, lo que permite a los prestamistas gestionar el riesgo por su cuenta.
Fuente: Euler
Efecto Flywheel
Las bóvedas de Euler pueden identificar depósitos en otras bóvedas como garantía, resolviendo el rompecabezas del arranque y mejorando la liquidez. En este contexto, estamos particularmente entusiasmados de que las bóvedas existentes obtengan una utilidad adicional cuando las nuevas bóvedas acepten depósitos de bóvedas existentes como garantía, mientras que las nuevas bóvedas pueden aprovechar los TVL existentes, acelerando la adopción. Esto crea un efecto de volante de inercia: más casos de uso aumentan la utilidad, lo que a su vez atrae más depósitos. A su vez, el aumento de los depósitos conducirá a una adopción más amplia de las bóvedas como garantía, lo que mejorará aún más el crecimiento del TVL y mejorará la eficiencia del capital del ecosistema en su conjunto. Desde su lanzamiento, Euler ha demostrado que este enfoque teórico se traduce bien en datos reales: con una tasa de utilización media de alrededor del 47% en todas las bóvedas actuales, la eficiencia del capital de Euler es mucho mayor que la de otros participantes en el mercado.
Fuente: Euler
Mecanismo de liquidación
Otra característica notable de Euler v2 es su mecanismo de liquidación, que es uno de los más eficientes (si no el más eficiente) en DeFi y permite a los creadores de bóvedas personalizar el proceso de liquidación. Por defecto, emplea el mecanismo de subasta inversa holandés de Euler v1, que minimiza los costes de liquidación y protege a los prestatarios y prestamistas. El mecanismo de subasta inversa neerlandés permite la liquidación, que suele tener lugar cerca del coste marginal de ejecución. Como resultado, las posiciones pequeñas tienden a tener tarifas de liquidación relativamente altas, mientras que las posiciones grandes pueden disfrutar de tarifas significativamente reducidas proporcionalmente a su tamaño. Esto se debe a que generalmente hay un costo fijo para la liquidación, que disminuye a medida que aumenta el tamaño de la posición. Este mecanismo garantiza que los liquidadores reciban una remuneración justa sin incurrir en MEV innecesarios ni penalizar a los prestatarios con comisiones exorbitantes, como suele ocurrir con las comisiones fijas de liquidación. Además, Euler no cobra las tarifas de liquidación adicionales establecidas por muchos otros protocolos de préstamos por ingresos adicionales.
En el front-end, Euler ofrece un conjunto completo de funcionalidades de productos, diseñadas específicamente para usuarios pasivos y traders avanzados. Además de las funciones estándar del protocolo de préstamos, sus características destacadas incluyen:
- Función de apalancamiento: promueve el comercio con apalancamiento y el ciclo de ganancias. Los usuarios pueden crear posiciones apalancadas proporcionando colateral, pidiendo prestado, intercambiando y reabasteciendo.
- Procesamiento por lotes de transacciones: ejecutar múltiples operaciones en una única transacción a través de EVC. La verificación de estado con retraso incorporada permite un orden de operaciones flexible, mientras que el modo de simulación permite previsualizar los resultados antes de la ejecución, reduciendo así el riesgo.
- Gestión de carteras: ayuda a los usuarios a monitorear y gestionar sus posiciones. La puntuación de salud indica el grado de liquidación inminente, mientras que la operación rápida permite a los usuarios añadir garantías o pagar deudas. Las funciones de análisis avanzadas ofrecen información para optimizar posiciones y maximizar rendimientos.
- Explorador de Vault de Euler: Euler simula la complejidad del mercado de crédito del mundo real, pero ofrece una forma transparente de visualizar el riesgo. Puede analizar el riesgo de las bóvedas a través del Explorador de Vault de Euler o de otros paneles de terceros.
Impulso de crecimiento
Desde su lanzamiento, Euler v2 ha ganado una tracción significativa, con un TVL que se ha disparado más de 250 veces, lo que lo convierte en el protocolo de préstamos de más rápido crecimiento en el espacio DeFi en este momento. Los usuarios activos mensuales crecieron de menos de 1.000 a 10.000 en abril de 2025, alcanzando constantemente un máximo histórico. Además, los préstamos activos han crecido de $88 millones a $510 millones en lo que va del año, un aumento de alrededor del 480%. Cabe destacar que este aumento se logró con solo unos 2 millones de dólares en incentivos de protocolo desplegados. Para nosotros, estos indicadores significan mucho. En un momento en el que las actividades de minería de liquidez tienden a atraer solo capital mercenario a corto plazo, por lo que no tiene mucho sentido centrarse en los datos, Euler ha demostrado que con incentivos financieros mínimos, es posible lograr un crecimiento verdaderamente orgánico con usuarios reales, siempre que la experiencia del producto sea tan excepcional como la de Euler.
Desde su lanzamiento, la capitalización de mercado de Euler se ha mantenido relativamente estable, mientras que las tarifas diarias y el TVL han aumentado rápidamente.
Fuente: Finanzas descentralizadasLlama
Fuente: Finanzas descentralizadasLlama
Expansión multichain
Hay muchos factores que impulsan el crecimiento reciente del TVL de Euler: Euler se centra en la expansión multichain, y en los últimos seis meses se ha desplegado rápidamente en nuevas cadenas EVM, atrayendo una gran cantidad de TVL y estableciendo su posición como el protocolo líder en el mercado monetario en redes emergentes. En 2025, Euler v2 se expandirá a blockchains de rápido crecimiento como Base, Sonic, Berachain, Bob, y BNBCHAIN, obteniendo atención sustancial, y anunciará de manera constante nuevas expansiones en cadena, como Optimism.
Hasta ahora, la expansión de la cadena de bloques de Euler ha tenido éxito, y actualmente las cadenas de bloques más pequeñas representan aproximadamente el 27% del total de TVL.
Fuente: Finanzas descentralizadasLlama
EulerSwap
Por último, es crucial para nosotros, Wintermute Ventures, la visión del producto EulerSwap que Euler está a punto de lanzar (un creador de mercado automatizado AMM que se integra directamente con su mercado monetario), que tiene como objetivo resolver el problema de la fragmentación de la liquidez y mejorar los rendimientos. Este producto de intercambio no solo está diseñado de manera única y eficiente, sino que, al integrar el mercado Swap, Euler también se posicionará como una plataforma de servicio integral para la liquidez en Finanzas descentralizadas, convirtiendo así el protocolo en un ecosistema completo. Estamos muy entusiasmados con esta visión y esperamos poder utilizar nuestra experiencia para apoyarla.
Resumen
Wintermute Ventures está muy contento de poder invertir en uno de los protocolos más prometedores en el campo de las Finanzas descentralizadas. Desde el lanzamiento de la versión v2, Euler se ha convertido en el protocolo de préstamos de más rápido crecimiento, manteniendo prácticamente estable su valoración totalmente diluida. Su arquitectura modular puede servir como infraestructura del mercado monetario DeFi, satisfaciendo una variedad de preferencias de riesgo, desde estrategias institucionales conservadoras hasta productos minoristas experimentales. Esto marca el comienzo de posibilidades infinitas para Euler y también marca el inicio de un emocionante viaje para Wintermute Ventures como socio e inversor de Euler.
