MEV Tears

你知道，Gerald Cotten的事件仍然令人震惊，尤其当你深入了解时。这整个Quadriga崩溃事件几乎成为加密货币界最大的未解之谜，老实说，越看细节，越觉得疯狂。
所以，作为背景——CoinDesk一直在广泛报道这个事件，他们实际上因为对主要交易所崩溃的调查工作获得了重要的新闻奖(他们因FTX报道而获得认可)。他们的记者遵循非常严格的编辑准则，这在处理如此复杂的故事时非常重要。
Gerald Cotten的案件非常离奇，因为它涉及许多社区仍在争论的问题。这真的是表面看起来的那样吗？人们到底知道了多少？这对当时的交易所安全和托管意味着什么？
有趣的是，这个故事不断重新浮出水面。Gerald Cotten在印度去世、被锁的钱包、丢失的资金——这是那种让很多人重新思考他们对交易所安全态度的案例。有些人认为背后还有更多的故事，另一些人则认为一切都如官方叙述所说。
如果你对加密历史感兴趣，或者只是想了解我们是如何走到今天的监管和交易所标准的，Quadriga的情况几乎是必读内容。这是那种从根本上改变行业风险管理思维的时刻。

那么我们看到的比特币衍生品推动的上涨？是的，看起来它已经开始失去动力了。价格刚刚回落到$75k 以下，说实话我对此并不感到惊讶。今天早上看到很多杠杆仓位被清算，这可能也是其中的一部分原因。加密货币新闻周期变化迅速，但当你密切关注走势图时，你会发现这些波动并不总是持续很久。目前现货价格在72,900美元左右，这很明显反映了真正的需求所在。衍生品在短期内可能引发一些疯狂的价格波动，但最终实际市场必须跟上，否则行情就会消散。这基本上就是我们现在在比特币上看到的情况。表面上看起来如此强劲的上涨已经开始降温，交易者在获利了结或被止损。我们并不是第一次看到由衍生品引发的上涨无法持续的情况。加密新闻不断炒作这些波动，但实际上很多只是杠杆的解除。值得关注接下来会发生什么，但目前看起来在最初的兴奋过去后，我们正逐步进入一个较低的区间。

刚刚从Grayscale的研究团队那里了解到一些关于代币化实际推出方式的有趣信息。他们说这不会是一次大爆发式的变化——而是以波浪的形式发生，老实说，当你仔细想想，这确实很有道理。
他们的分析方式如果你试图找出潜在机会出现的点，非常有用。现实资产的代币化并不是新概念，但关键在于执行的时间表。不同的资产类别以不同的速度推进，这会带来实际的交易角度，只要你留意。
值得注意的是，这不仅仅是炒作——机构实际上已经开始行动了。代币化浪潮的叙事正逐渐从“如果”变成“何时以及多少”。从商品到房地产的各种资产都在探索中，每一波都带来自己的赢家和输家。
他们分析的关键结论是，正确参与代币化意味着要了解你实际上处在哪一波中。某些代币化项目的早期参与者可能会获得超额回报，但时机非常重要。基础设施需要成熟，监管需要跟上，采用曲线也难以预测。
如果你把这看作一种投资角度，代币化趋势值得密切关注。基础设施和实际的代币化资产协议将成为在这个过程中捕获价值的关键。如果你考虑长期布局，这绝对是值得留意的事情。

刚刚查看了图表，BTC 目前徘徊在 72,280 美元左右，较周末时的价格有所下降。今天的加密货币抛售似乎与股市的整体情况有关——当股票受到冲击时，加密货币往往也会跟随。24 小时的变动显示上涨 2.43%，所以有一些反弹动作正在发生。当传统市场动荡时，这种模式很常见。正在观察是否会出现真正的反弹，还是这种疲软会持续到本周。

本周比特币在一些真正看涨的机构动作推动下逼近$74k ——比如BNY Mellon作为ETF托管人介入，一家主要的加密货币交易所获得Fed支付权限，传统金融参与者如ICE也开始卷入其中。几年前要是看到这种消息，市场可能早就被“点燃”了。可随后……一切都熄火了。到周五，BTC又跌回$69k 以下，并且市值回吐超过$100 十亿。考虑到这些标题有多么积极，这还真是够疯狂的。
我看到的情况是：宏观正在吞噬加密货币的表现。伊朗局势升温、油价飙升、美元走强，于是那些机构采用所带来的胜利突然变得不重要了。比特币基本上已经在像科技股那样交易——当风险资产遭遇冲击时，加密货币也会跟着受影响。这就是所有人当初想要的、华尔街“深度融入”带来的双刃剑。现在基础设施已经搭起来了，比特币的走势更多跟着纳斯达克走，而不是依靠它自己的叙事。
抛售来自短期持有者在那一波$74k 的高点附近套现。看到过报道：仅一天内就有超过27,000 BTC转入交易所来获利——那些在几周前于$68k 左右买入的人，随着不确定性升起而提前锁定收益。考虑到流动性偏薄以及地缘政治的混乱，这种做法也说得通。长期持有者大多仍然按兵不动。
不过也并非完全一片灰暗。上周现货比特币ETF的资金流入实际上首次转为正值——大约$787 百万的净流入。看来一些大型捐赠基金也开始考虑配置加密资产。而资金费率已经崩落至2023年的水平，意味着杠杆被“冲刷

刚刚查看了图表，是的，加密货币现在正遭受打击。比特币徘徊在72K左右，较几天前有所下降。整个市场似乎都在泛红——不仅是比特币，山寨币也受到重创。想知道是什么推动了这次加密市场的下跌。可能是宏观经济逆风，近期涨势后的获利了结，或者只是这个领域常见的波动。不管怎样，这一天让人都在问为什么加密市场会这样下跌。市场情绪确实变化得很快。目前还保持稳定，观察是否会反弹，但这种回调在周期中很正常。有人也在经历这种情况，还是只有我在这样？

你想知道什么是复制交易以及它是如何运作的吗？你可能会觉得很奇怪，因为这实际上是一种进入交易世界的非常不错的方法，尤其是如果你没有经验的话。
我们从基础开始。复制交易其实是一种思维简写——不用自己分析图表和做出决策，你只需“复制”更有经验的交易者的交易。听起来很简单吧？因为确实如此。当你选择的交易者买入或卖出资产时，同样的操作会自动出现在你的账户上。你什么都不用做——平台会为你处理。
但等等，复制交易在实际中到底意味着什么？想象一下，你找到了一位盈利记录很棒的交易者。你决定给他分配，比如说，500美元。从那一刻起，他的每一笔交易都会按比例反映在你的账户上。如果他买入100股，你买的会少一些，但比例相同。所有操作都在实时自动进行。
提供复制交易的平台包括eToro、ZuluTrade、Covesting和NAGA等。在每个平台上，你都可以浏览可用的交易者。如何选择他们？注意他们过去的业绩——他们在最近几个月赚了多少钱，承担了多大的风险，以及他们的交易风格。有些人偏好短线交易，有些人则看中长期。你还可以看到他们偏好股票、外汇还是加密货币。
现在说一些好处。首先，你不需要成为专家。复制交易允许你做到这一点——它消除了对图表或技术分析的深厚知识的需求。第二，你可以向专业人士学习，同时也有可能赚钱。第三，你节省时间——不用整天盯着屏幕。第四，你可以通过复制多个交易者、采用不同策略来分散风险。

我最近一直在研究比特币的早期历史，有一个人物一直被大多数人忽视——哈尔·芬尼。他基本上是密码学的过去与加密货币的现在之间的桥梁，他的故事实际上非常精彩。
那么，哈尔·芬尼是谁？他于1956年出生在加利福尼亚，是那些真正理解比特币背后技术和哲学的少数人之一。他最初在游戏行业工作——参与了《特隆历险记》和《盔甲伏击》等项目，但他真正的热情一直是密码学和数字隐私。到80年代末，他已经深陷密码朋克运动，推动通过代码实现隐私。这个人实际上帮助创建了PGP，这是最早的普通人可以使用的电子邮件加密工具之一。
故事变得有趣的地方在于：2004年，芬尼设计了一种叫做可复用工作量证明（reusable proof-of-work）的机制。现在回头看，你会意识到他基本上在中本聪发表白皮书之前几年就预言了比特币的核心机制。这不是巧合——这是深厚的技术理解。
当中本聪在2008年10月发布比特币白皮书时，哈尔·芬尼是最早理解它的人之一。不仅仅是理解了理论，还实际运行了代码。2009年1月11日，他发推“Running Bitcoin”成为传奇。更重要的是，哈尔·芬尼收到了第一笔比特币交易——这不仅是一个技术里程碑，更是系统真正运作的证明。他不仅是早期采用者，还积极与中本聪合作，调试代码、提出改进建议、帮助奠定基础。
由于哈尔·芬尼如此投入，而中本聪保持匿名，人们开始猜测芬尼实际上就是中本聪。有些人指出他的写

刚刚浏览了一些关于某些名人如何建立他们帝国的有趣观点，丹·比尔泽里安的故事总是反复出现。这家伙的净资产据说大约是$200 百万，考虑到背后的实际来源，这真是令人震惊。
所以事情是这样的——比尔泽里安一开始就来自富裕家庭，1980年出生。但他没有就此安于现状，而是自己创业。最开始是职业扑克玩家，2009年左右在高额私人游戏圈中崭露头角。打造了这个“Instagram之王”的形象，实际上也成为了他的品牌。
但他的财富不仅仅来自扑克奖金。他转向商业，联合创立了Ignite，一家电子烟公司，实际上变得相当有影响力。还有电影客串、代言合作，全部都依靠他培养的庞大社交媒体粉丝基础。正是在这里，真正的财富倍增效应开始显现。
不过更有趣的是——关于他的净资产是否主要来自扑克成功，还是更多与他父亲的企业交易有关，总是有人猜测。比如，有时候数字并不完全对得上那些深入研究的人。其实他的财富之路也伴随着一些包袱——法律问题、争议，让一些品牌对合作持观望态度。
这一切都引发了关于在这些高调案例中财富究竟是如何积累的疑问。是纯粹靠努力拼搏、继承优势，还是巧妙利用关注度？比尔泽里安的情况似乎是三者的结合，但具体比例一直让人争论不休。你怎么看？

我最近一直在深入了解NFT领域，说实话，关于什么是NFT的问题仍然让许多进入加密货币的人感到困惑。让我用我自己的理解来解释一下。
基本上，NFT是区块链上的这些独一无二的数字资产，不能像比特币或以太坊那样一比一交换。每个NFT都具有自己的属性和元数据，证明所有权和真实性。可以这样理解——虽然你可以用一枚比特币换另一枚相同的比特币，但NFT不同，因为每个NFT都是真正的独一无二。
历史挺有趣的。Kevin McCoy在2014年用Quantum创造了第一个NFT概念，但大多数人在2017年CryptoKitties爆火之前并不在意。那时，大家突然明白了什么是NFT以及它的重要性。人们竟然花费数千美元购买虚拟猫，现在听起来很疯狂，但这证明了这个概念的可行性。
它们到底是怎么工作的？NFT通过在以太坊等区块链上进行铸造（minting）来创建，使用的标准包括ERC-721和ERC-1155。区块链存储所有的所有权数据，这也是其安全性和真实性的保障。没有中间商，没有伪造的记录。
那么，靠NFT赚钱——这是大家都关心的问题。有几种方式：买入持有，期待价值上涨；自己创作数字艺术品，然后在OpenSea或Rarible上出售；设置版税，从每次转售中获得收益；或者像交易加密货币一样积极交易。有些人甚至质押NFT或使用收益农业（yield farming）来赚取奖励。关键是要理解“什么是NFT”在你

刚刚看到一些让我开始思考创业中“遗产”这件事的内容。Jon Stul走进《Shark Tank》。说实话，他承受的压力不只是为了向投资者路演——更在于他的名字。他的父亲是Manny Stul，这位亿万富翁从零开始打造了Moose Toys，并成为第一位获得Ernst & Young的World Entrepreneur of the Year（年度世界企业家）称号的澳大利亚人。这太了不起了。但让我印象最深的是：Jon并不是来“躺着”吃他父亲的成功红利的。他带着自己的愿景、自己的产品，以及渴望证明自己能打造出真正有分量的东西。关于遗产这件事，绝大多数人都忽略了这一点。
拥有像Manny Stul这样传奇的父母，当然能打开一些门。可你走进这扇门之后，能不能真的建立起有意义的东西？那就取决于你自己了。压力会变成你的燃料，还是变成你的“包袱”——取决于你如何使用它。Jon显然选择了“燃料”。这让我想起我为什么尊重那些不会只是靠继承走向成功，而是亲手投入努力去赢得自己信誉的创始人。正是这种创始人能量，我正在关注。比特币和加密货币领域需要更多这样的心态——人们去做建设，是因为他们相信这份愿景，而不仅仅是因为他们继承了桌上的一个席位。

刚刚深入了解了xQc实际赚多少钱，说实话，这些数字相当惊人。这个家伙从苦练《Overwatch》的职业比赛，一路变成了全球最大的主播之一。仔细想想，他的整个收入结构本身就堪称多元化的“教科书”。
那么我们就来拆解一下钱到底从哪里来。在Twitch上，他主要来自订阅、Bits、广告分成以及观众打赏捐款。仅这部分就大约占了他总收入的将近一半。然后YouTube又通过AdSense和频道会员再贡献一大块。但真正让xQc净资产持续走高的，是赞助和品牌合作。这些合作每次的金额从数万到超过10万美金不等。因为品牌体量巨大、而且他的观众群确实非常投入，所以他们会直接花大钱出现在他的受众面前。
周边商品也是另一个很有意思的部分。印有他品牌的连帽衫、T恤、帽子——忠实粉丝把这些买得很欢。它不是最大的收入来源，但胜在稳定，并且会随着时间推移不断复利增长。除此之外，还有比赛奖金、活动出席，以及慈善直播的捐款也共同构成这套收入组合。
当专家在2024年下半年左右审视他的财务情况时，xQc净资产的估计大致落在1,000万到1,500万美元之间。这个判断是基于对他的订阅数、YouTube播放量、赞助活动以及周边商品销量进行平均。若按比例拆分，光是Twitch的收入大约能达到总收入的50%；YouTube约20-25%；赞助占15-20%；周边商品占5-10%；其余则来自出场活动和其他业务。
有趣的是他的成长曲

刚刚在浏览数据中心基础设施股票时，遇到一个“等等，为什么大家都没在谈这个”的瞬间。大家都沉迷于谁赢得了AI模型竞赛，但那其实是个错误的赌注。真正的财富在那些不那么吸引眼球的领域——那些构建其他人依赖的基础设施的公司。
我注意到的趋势是：AI繁荣不再仅仅关乎GPU。它已经转向冷却系统、网络、自动化层和安全基础设施。这些才是真正会在大家还在争论哪个LLM更好的时候悄悄爆发的AI股票。
让我拆解五只目前看起来真正有趣的股票，我指的是长期复利的有趣，而不是短期交易。
Super Micro Computer基本上是现代AI数据中心的管道。他们制造超大规模云服务商在扩展AI集群时实际使用的服务器和机架系统。让我注意到的是：过去一年里，受限于利润率担忧和业绩未达预期，这只股票被打压了40-50%，但公司仍指引每年数十亿美元的AI服务器收入。这种脱节对有耐心的投资者来说很重要。如果他们仅仅依靠现有的设计赢得订单，并在十年内实现中等双位数的盈利增长，你就会看到真正的复利潜力。这种AI基础设施公司不需要自己赢得芯片竞赛。
Arista Networks是网络部分的关键。AI模型需要在加速器之间传输大量数据，Arista制造处理这些数据的交换机。他们已经展现出28%的年度收入增长，预计2025年的销售额大约为90亿美元。更重要的是，他们刚刚将AI网络的目标提升到2026年的27.5亿美元。这是具体的数

刚刚查看了过去十年美国主要指数的表现，数据拆开来看还挺有意思的。
所以，过去十年的股市整体表现还是挺稳的。标普500指数基本翻了三倍，总涨幅达216%，年化收益率大约12.1%。这是整个市场的基准线。但如果深入挖掘，就会发现根据你的投资方向不同，故事也不一样。
道琼斯工业平均指数，主要关注那30家蓝筹股，表现更为保守——十年涨幅159%，年化大约10%。考虑到它偏重于成熟、增长较慢的公司，这也合理。然后是纳斯达克综合指数，表现绝对炸裂，总回报达336%，年化15.8%。这里聚焦于科技股，显然这个行业一直火热。
前十大持仓可以说明问题。英伟达、苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊——这些公司基本上带动了整个市场。英伟达目前在标普500中的比重大约是7.9%。过去十年的股市表现很大程度上取决于你持有的科技股比例。
不过，事情是这样——华尔街其实对未来十年变得相当谨慎。摩根大通的分析师预计未来的年化回报只有6.7%。高盛对标普500的预期更保守，只有6.5%。这不到我们最近看到的回报的一半。他们指出关税担忧以及估值在历史标准下确实已经偏高。
所以，过去十年的股市表现虽然出色，但不一定能作为你未来预期的基准。这是个现实检验，没人愿意听到，但确实重要。普遍的看法是，未来的回报会更温和——根据不同情景，可能在3%到10%之间。
我个人一直觉得，把指数基金和少量个股结合起来挺合理的。既

你有没有想过为什么公司有时候每多卖出一件产品，赚的钱反而变少？我一直在研究边际收益和边际收入的区别，老实说，这两个概念如何影响商业决策真的挺有趣的。
关于边际收益，基本上就是顾客愿意为多买一件商品支付的价格。比如你想再买一双鞋，你愿意出$50 ，这就是你的边际收益。但这里有个规律：你已经拥有的鞋越多，你愿意为下一双鞋支付的价格就越少。最终你会想“为什么我还要为第20双鞋出钱？”收益就会不断缩小。
而边际收入是企业这边的概念。它是企业多卖出一件产品所带来的额外收入。你可以通过总收入的变化除以销售数量的变化来计算。让我举个例子：假设一个制造商第一台取暖器的售价是$20 ，边际收入也是$20。他们卖出第二台时，额外收入变成$15 ，那就是第二台的边际收入。
但令人惊讶的是：边际收入通常会随着产量增加而不断下降。所以虽然边际收益和边际收入都呈下降趋势，但它们衡量的内容完全不同——一个是买家的价值感受，另一个是卖家的实际收入。
垄断的情况更能说明这个问题。当一家公司控制了全部市场，他们不得不降价以销售更多的产品。那他们多卖出的一件产品？它带来的收入比之前少，因为他们不得不降价自我让步。想象一下，一家飞行汽车公司以$500,000的价格卖出一辆车，边际收入也是$500,000。为了卖出第二辆，他们把价格降到$400,000。现在第二辆车的边际收入只有$400,000，而且随着销售量增加，价格越

刚刚意识到很多人在选择基金时并不真正理解毛费用率和净费用率的区别，实际上这比你想象的更重要。
所以，问题来了——当你在看共同基金或交易型基金（ETF）时，实际上有两种方式衡量你实际支付的费用。毛费用率就像是标价，全包含——管理费、行政成本、营销费，全部都算在内。没有折扣，没有临时优惠。这是基金在全部费用都按原价运行时的成本。
然后是净费用率，这是你实际支付的金额。基金经理有时会暂时免除部分费用或提供补偿以保持竞争力，这些都会反映在这里。因此，净费用率几乎总是低于毛费用率，因为它考虑了这些节省成本的措施。
为什么这很重要？因为如果你在比较两个看起来类似的基金，查看两个数字能帮你了解真实情况。毛费用率显示基金的真实基础成本结构——没有任何花招，没有临时优惠。净费用率则反映投资者目前实际支付的金额。
我见过有人只看净费用率，没意识到基金背后隐藏的更高成本。毛费用率基本上揭示了这个秘密。
这对你的回报也会产生相当大的影响。费用越高，利润就越少，没得商量。如果一个基金的费用率是0.5%，另一个是0.2%，这个差距随着时间的推移会逐渐放大。这看似微不足道，实际上积少成多。
以近期数据为例，指数ETF的费用相当低——股票指数ETF平均大约0.15%，债券ETF大约0.11%。主动管理的基金费用更高，因为它们需要频繁交易和研究，所以股票共同基金平均大约0.42%，债券基金大约0.37%。
关键点是

刚刚在加密货币市场的机构端发现了一些大多数人可能还在睡觉的有趣事情。
目前比特币大约在71.7K美元左右，确实比之前的高点有所回落。但让我思考的是——当大家都在恐慌浏览关于熊市和情绪低迷的内容时，这个加密生态系统的基础设施其实并没有像以前那样崩溃。
伯恩斯坦发布的分析显示，比特币到年底可能达到$150K ，大约是目前的两倍。当然，这需要一些事情崩溃，但如果你看看这次不同之处，理由其实是合理的。
之前的加密崩溃？我们说的是破产、彻底崩溃、偿付能力危机——整个系统崩溃。2026年的市场情绪确实很糟，但我们还没有看到那种灾难性的崩溃链式反应。这更像是信心危机，而不是结构性问题。恐惧与贪婪指数大幅下降，但这实际上是历史上反转前的典型信号。
真正吸引我注意的是机构端。资产管理公司不断将比特币加入投资组合。现货ETF的资金流入正在回升。公司仍在积累比特币，虽然速度有所放缓。华尔街不断推出新的加密货币产品。这才是真正重要的基础设施。
关于比特币作为数字黄金的说法受到了一定打击——黄金最近表现强劲，而比特币则受到更大冲击。所以现在比特币的交易更像是对流动性敏感的资产，老实说，这正是你需要看到的爆发性行情的前兆。避险交易减少，风险偏好交易回归，比特币可能会大幅上涨。
我认为，如果比特币再坚持几个月，情绪即使略有转变，我们到年中可能会看到一个完全不同的市场。这种加密货币的基本面其实没有崩溃——只是围绕

所以我最近一直在深入了解NFT艺术的整个领域，说实话，它比头条新闻所表现的要有趣得多。
大多数人只记得2021年数字艺术家Beeple以6930万美元卖出一件作品的疯狂头条。是的，这确实发生过。但艺术中的NFT到底是什么？它不仅仅关乎炒作或天价。
基本上，当你购买NFT时，你获得的是一个在区块链上存在的唯一代币——通常是以太坊或索拉纳。这个代币代表了对数字资产的所有权。NFT与普通加密货币的最大不同在于它们是非同质化的，意味着每一个都是完全独一无二的。你不能像比特币那样用一个NFT换取另一个完全相同的NFT。
真正重要的是：从技术角度来看，艺术中的NFT到底是什么？它是通过智能合约“铸造”到区块链上的数字艺术品。这会创建一个永久的所有权记录，而这也是数字艺术家们的重大变革——他们现在每次作品转售都能获得版税。在NFT出现之前，这几乎是不可能的。
这个过程非常简单。艺术家创作数字作品，将其作为NFT“铸造”到区块链上，附加一个唯一标识符，然后在市场上进行挂售。当有人购买时，所有权转移到他们的数字钱包，并在区块链上记录。无需中间人。
让我震惊的是，这让艺术所有权变得更加民主化。艺术家现在可以将任何东西进行代币化——视频剪辑、音乐、GIF，甚至推特。杰克·多尔西以NFT形式出售了他的第一条推特，售价达290万美元。甚至像苏富比和佳士得这样的主要拍卖行也加入了这个行列。2021年4月的首次

一直在关注大数据和人工智能的趋势，老实说，现在很难忽视这些科技公司正在重塑整个分析格局。这里的基础设施布局非常庞大——我们谈论的是一个预计在未来几年内超过$400 十亿美元的市场，而那些构建实际工具和硬件的公司正处于捕获巨大价值的有利位置。
让我来详细分析一下实际发生了什么。数据现在无处不在。每一笔交易、传感器读取、社交媒体帖子都会产生传统系统无法处理的信息。但人工智能和机器学习彻底改变了游戏规则。银行利用这些技术实时检测欺诈行为。保险公司即时核查理赔。效率的提升是真实的，这推动了医疗、金融、零售和制造业的广泛采用。
有趣的是观察一些公司如何围绕这一转变调整其商业模式。以Palantir为例——他们开发的软件基本上将原始数据转化为可操作的情报。他们不仅仅是收集信息，而是在创建帮助组织真正理解其所拥有数据的系统。银行利用他们的工具可以在数小时内开设账户，而不是几天。这种切实的影响带来了收入增长。公司基本面稳健，他们将人工智能与结构化数据组织相结合的方法在汽车制造商到国防承包商等行业都引起了共鸣。
然后是穆迪（Moody's），这是企业转型的完美案例。他们从纯粹的债券评级转变为数据分析的巨头。现在他们处理大量金融和经济数据，帮助机构更好地管理风险。令人信服的是，他们从一次性评级费转向了基于订阅的持续服务。这是一种更粘性的收入模型，也展示了数据分析公司如何建立更可预测的收入流。
戴尔（D