本周比特币在一些真正看涨的机构动作推动下逼近$74k ——比如BNY Mellon作为ETF托管人介入，一家主要的加密货币交易所获得Fed支付权限，传统金融参与者如ICE也开始卷入其中。几年前要是看到这种消息，市场可能早就被“点燃”了。可随后……一切都熄火了。到周五，BTC又跌回$69k 以下，并且市值回吐超过$100 十亿。考虑到这些标题有多么积极，这还真是够疯狂的。

我看到的情况是：宏观正在吞噬加密货币的表现。伊朗局势升温、油价飙升、美元走强，于是那些机构采用所带来的胜利突然变得不重要了。比特币基本上已经在像科技股那样交易——当风险资产遭遇冲击时，加密货币也会跟着受影响。这就是所有人当初想要的、华尔街“深度融入”带来的双刃剑。现在基础设施已经搭起来了，比特币的走势更多跟着纳斯达克走，而不是依靠它自己的叙事。

抛售来自短期持有者在那一波$74k 的高点附近套现。看到过报道：仅一天内就有超过27,000 BTC转入交易所来获利——那些在几周前于$68k 左右买入的人，随着不确定性升起而提前锁定收益。考虑到流动性偏薄以及地缘政治的混乱，这种做法也说得通。长期持有者大多仍然按兵不动。

不过也并非完全一片灰暗。上周现货比特币ETF的资金流入实际上首次转为正值——大约$787 百万的净流入。看来一些大型捐赠基金也开始考虑配置加密资产。而资金费率已经崩落至2023年的水平，意味着杠杆被“冲刷”出去了。如果未来能有一些稳定性，这甚至可能为更干净的价格走势铺平道路。

所以是的，尽管出现了所有那些积极的机构进展，这次加密货币抛售仍然打得很重。但底层基础设施确实正在变得更坚实。只要宏观先冷却下来，等到一切真正与价格相关时，再说。