Kalshi 擬公開內幕交易紀律處分，預測市場監管進入專業化時代

预测市场平台Kalshi的执法主管Robert DeNault宣布，Kalshi计划在未来数周内公开披露一系列针对用户的内幕交易纪律处分通知，这是其耗费数月清理可疑交易积压的成果；执行长Tarek Mansour确认，监控系统“波洛（Poirot）”已完成逾200项调查，部分案件已移交执法机构。

执法主管到位与积压清理行动

Robert DeNault于2025年10月加入Kalshi四人法律团队，担任执法主管，此前曾任美国律师事务所White & Case的合伙人，具有丰富的白领犯罪调查经验。他表示，加入后数月时间几乎全部投入处理可疑交易活动的积压案件，计划在未来数周持续公开披露相关执法结果。

自2025年9月起，DeNault持续强化Kalshi区分“合法信息不对称”与“非法内幕交易”的职能机制，目标是将Kalshi的执法标准提升至可与纽约证券交易所（NYSE）及纳斯达克（Nasdaq）比肩的水平。

触发此次整治行动的市场背景包括：竞争平台Polymarket上一笔与委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗被捕相关的40万美元赔付引发市场诚信质疑，以及众议员Richie Torres提出立法要求预测市场建立更严格的反腐机制。

Kalshi内幕交易认定标准与执法架构

Kalshi目前重点监管“中间人交易（Middleman Trading）”：若交易员与负责结算相关合约的实体有直接关联，即强制排除在该市场交易之外，即使交易员未实际获利，此类“交易所违规行为”仍将导致公开纪律处分通知的发出。

Kalshi执法架构的核心要素

Poirot监控系统：已完成逾200项调查，执行长Tarek Mansour确认部分案件已转介执法机构处理

MNPI（重大非公开信息）标准：认定范围广泛，涵盖如中场秀工作人员滥用排练细节等场景，相关行为被视为明确的合约违规与市场禁令违反

公开纪律处分：模式对标NYSE与Nasdaq的交易所执法框架，计划公开发布针对用户的执法通知

中间人交易禁令：与结算实体有关联的交易员须强制退出相关市场，以消除利益冲突疑虑

值得注意的宏观背景是，美国商品期货交易委员会（CFTC）的执法力度因大量律师离职而下滑，主席Mike Selig表示，机构正朝向AI驱动的“最低有效监管剂量”方向转型。Kalshi的主动执法行动，在一定程度上填补了联邦层级监管收缩留下的空白。

常见问题

Kalshi的Poirot监控系统是什么，目前有哪些具体调查成果？

Poirot是Kalshi的内部市场监控系统，执行长Tarek Mansour本月初表示，该系统已完成逾200项调查，针对可疑内幕交易与市场操纵行为进行系统性筛查，其中部分案件已移交联邦执法机构处理，预计数周内公开披露首批纪律处分结果。

Kalshi如何定义“中间人交易（Middleman Trading）”，为何此类行为受到重点监管？

中间人交易是指交易员与负责结算相关预测合约的实体存在直接关联，例如合约方的员工或顾问。由于此类交易员可能取得内部信息并形成不公平优势，Kalshi将其强制排除在相关市场之外，即使未实际获利，违规行为仍将触发公开纪律处分。

Kalshi的执法行动与CFTC的监管立场有何关系？

目前CFTC的执法力度因人才流失而下滑，主席Mike Selig推动以AI辅助的轻量化监管模式。在联邦监管趋于保守的背景下，Kalshi此次主动清理积压案件、建立公开执法机制，被视为业界大型预测市场平台自律执法的标志性举措，其执法框架的发展方向将受到业界与监管机构的持续关注。