全球传统金融市场与宏观经济

据华泰证券报告，SpaceX 已提交 IPO 招股说明书，并计划于 6 月上市。该公司在文件中披露了 28.5 万亿美元的可寻址市场机会，体现其作为领先的商业航天和 AI 企业的地位。

据美国中央司令部称，5 月 26 日亚洲时段现货黄金在伊朗南部的自卫打击之后小幅走低，造成 3 人死亡。交易员正在密切关注可能扰乱正在进行的谈判的军事行动。以色列表示，在美伊会谈期间将加大对真主党的打击力度。自 2 月下旬以来，在地缘政治紧张局势加剧以及对美国联邦储备加息预期升温的背景下，黄金价格已大幅下跌约 13%。

据报道，5 月 26 日，欧盟计划对 Google（Alphabet）处以数亿欧元的罚款，以作为一项反垄断调查的一部分。这将是欧盟根据《数字市场法》（DMA）开出的最大一笔处罚。该调查于 2025 年 3 月启动，焦点在于 Google 在搜索结果中对其自身服务的优先对待。

据 Guru Club 称，5 月 24 日清晨（北京时间），国际原油期货大幅下跌超过 9%。截至美东时间 5:20 AM，纽约原油与布伦特原油均大幅下挫。受此影响，比特币上涨超过 1%，至每枚 76,655 美元；与此同时，整个加密货币市场在过去 24 小时内已有超过 120,000 名交易者被清算。此次抛售是在美国总统特朗普于 5 月 23 日宣布称，美国与伊朗基本达成协议之后发生的，最终细节有待讨论，并预计很快披露。

引言 华为于 2026 年 5 月 25 日在上海举行的国际电路与系统研讨会上正式宣布“τ（Tau）定律”，标志着中国首次提出面向全球半导体产业发展的指导性原则。华为董事、半导体业务总裁何廷波发表了题为《新型半导体发展路径的探索与实践》的主旨演讲。同日，何廷波还在中国科学院预印本平台发布了一篇同行评议论文，题为《面向多层电子系统的时间尺度理论》，为新定律提供了详细的技术解释与理论基础。 τ 定律提出，将传统的“几何缩放”（通过缩小晶体管尺寸实现）替换为“时间（τ）缩放”，作为半导体与电子系统演进的基础优化原则。根据华为的框架，这一转变回应了现实：在 7 纳米节点之后，摩尔定律不再带来显著收益，而先进光刻技术的获取已对许多芯片制造商形成严重约束，且在经济上不可承受。通过诸如逻辑折叠等创新技术系统性压缩信号传播延迟，并持续提升晶体管密度，τ 定律旨在不主要依赖推进工艺节点的情况下实现持续的半导体演进。 该消息引发了即时的市场反应：5 月 25 日，中国半导体股普遍上涨。中国集成电路（SMIC）股价接近涨停，华虹半导体逼近 20% 涨停，设备供应商 Triotech（688072.SH）与盛

据博纳·西拉（Bouna Sylla），几内亚采矿与地质部长称，全球最大的铝土矿生产商计划在 2026 年 6 月对铝土矿实施出口管制，以遏制供给过剩并稳定价格。几内亚的铝土矿出口在 2025 年增长 25% 至 1.83 亿吨，且 2026 年第一季度增速加快，导致市场出现严重供给过剩。作为全球超过三分之一铝土矿的供应国，几内亚旨在使出口量与需求相匹配，以将价格拉回至可持续水平。

据 Wind 数据，中国以算力为主题的指数在 2026 年 5 月上涨超过 19%，而智能电网指数上涨超过 6%，表明市场动能强劲，因为该国在优化能源行业的同时协调推进人工智能发展。 行业涨势是在宁夏部署一项大规模示范项目之后出现的，并且得到来自四个政府部门的联合行动计划支持，旨在推动 AI 与能源系统之间的双重协同。市场参与者预计三个细分板块——绿色电力运营、与算力基础设施集成的能源存储系统以及电力调度设备——将带来显著的盈利增长，因为这些协同模式将从规划阶段过渡到实施阶段。

根据最新投资报告，英伟达下一代产品预计将因供应链成本上升而价格接近翻倍，尽管该公司尚未对这一预测作出评论。尽管业绩超出预期，英伟达股价仍连续两个交易日下跌，而核心供应链公司的股票则走强。行业分析师告诉《证券时报》，AI 硬件行业已进入价值重构的关键节点，存储和互联互通环节正成为关键的物理瓶颈，因为上游和下游参与者正进入新一轮谈判阶段。

根据 Wind 数据，2026 年 5 月 6 日，万德混合权益基金指数刷新了其此前于 2021 年 2 月 10 日创下的历史高点，收于 13,359.69 点。

据 Jin10 援引的高盛研究，人民币在近年全球支付中的占比保持在 3-4% 左右，而其在官方外汇储备中的配置在 2025 年达到约 2%。报告指出，人民币国际化的下一阶段将主要由离岸市场推动，香港将作为核心枢纽。该战略并非优先推进资本账户全面放开，而是通过渐进式的在岸市场开放以及离岸市场扩张来推进。 在人民币升值、政策激励、央行货币互换以及离岸清算机制的支持下，离岸人民币融资成本持续下降，流动性也在改善。持续的人民币升值还能帮助维持并缩小在岸与离岸利率之间的利差，使其保持稳定且逐步收敛。

根据 Mineral Resources（MinRes）称，该公司及合资伙伴 Ganfeng Lithium 已在 5 月 26 日就 Mt Marion 锂矿扩建达成最终投资决定。该项目将建设浮选厂并开展地下采矿工作，总资本投资预计在 100% 股权基础上为 4.9 亿美元。资金将分配至 2027 年和 2028 财年，其中浮选厂 2.4 亿美元、地下采矿前期开发 2.2 亿美元，以及非加工基础设施 3000 万美元。按当前约每吨 2,700 美元的锂精矿价格计算，该项目的回收期预计少于一年。

根据 Wind 数据，截至 2026 年 5 月 25 日，中国券商板块年内下跌 13.62%，上市券商股中有 33% 的交易价格低于账面价值。多家证券公司召开业绩说明会，以回应投资者对在财务表现稳健的情况下股价表现偏弱的担忧。部分在行业并购整合中表现领先的券商，在低于发行价格的情况下出现了亏损。

据阿里巴巴达摩院称，5 月 25 日，玄铁 9 系列处理器完成对 Android 16 的适配，成为首款实现 RVA23 兼容、支持最新版本 Android 的 RISC-V 处理器。该里程碑标志着 RISC-V 在 Android 生态中从“功能性移植”迈向“标准化兼容”和“商业化交付”。 受消息提振，RISC-V 概念股大幅上涨，行业内 28 家 A 股公司平均涨幅达 2.85%。兆芯创新涨停，国芯科技和紫光国微分别上涨 7.91% 和 6.63%。据《证券时报》数据，RISC-V 股票在 5 月录得 38.72 亿元的净保证金流入，其中兆芯创新获得 41.72 亿元。

据《上海证券报》报道，5月25日，中国人民银行开展了 7 天期 2580 亿人民币的逆回购操作，使当日净投放流动性达到 3570 亿人民币。不过，资金市场利率仍承压，早盘 DR007 利率升至 1.4038%。 市场参与者表示，包括税款缴纳、月末资金需求以及到期的中期借贷便利（MLF）操作等多重因素，推动了短期波动。中国人民银行持续的流动性支持立场表明，市场不太可能面临显著收紧，预计在此前过度宽松之后，条件将从失衡走向平衡，并略偏宽松的均衡状态逐步稳定。

据私募股权研究机构 Muyuan Paipai 称，截至 5 月 15 日，千亿级对冲基金的股票仓位指数升至 82% 以上，扭转了为期四周的下跌趋势。这些对冲基金中超过 60% 维持了高于 80% 的仓位，配置在科技股与估值较低的板块（如能源）之间保持平衡。

据 Guru Club 称，亚洲股市在 5 月 26 日走强，其中日本日经 225 指数上涨近 3%，首次收盘站上 65,000。德国 DAX 指数也上涨 2.03%；与此同时，台湾股指上涨超过 3% 创下新纪录，年内累计涨幅达到 50.69%。 大宗商品市场走强，现货黄金上涨超过 1.3%，白银上涨超过 3.3%。在地缘政治进展方面，阿拉伯媒体报道称，美伊一份草案协议取得进展；报道称，伊朗将于协议达成后 30 天内打开海峡，并将停火延长 60 天。

周二，亚洲股市有望延续涨势，原因在于人们对可能达成的美伊协议重开霍尔木兹海峡的乐观情绪，提振了风险偏好。日本和澳大利亚的股指期货显示将上涨，而香港和韩国市场则在假期后准备复市。 此前，周一当地市场休市后，美国股指期货走高。早盘美元对主要货币对手盘基本持稳，油价在地缘政治紧张缓和的背景下下跌。

根据 5 月 26 日发布的 CME FedWatch 工具数据，美联储在 6 月维持利率不变的概率为 99.9%，只有 0.1% 的概率会进行 25 个基点的降息。 至于 7 月，利率维持不变的概率为 90.3%，而进行 25 个基点的加息的概率为 9.6%。

Gate News 消息，据 Gate TradFi 最新数据，USDHUF（美元/匈牙利福林）短时下跌 1%，当前波动幅度明显高于近期平均水平，市场活跃度上升。

据 BlackRock 的 Navin Saigal（亚太地区全球固定收益业务负责人）称，尽管市场预期将加息，美联储在 2026 年仍可能选择降息。Saigal 在接受 Bloomberg TV 采访时表示，支撑降息周期的结构性经济动态已成熟，这与当前市场定价相矛盾。他指出，当前形势表明降息比加息更可能发生，并援引了对就业市场可能带来的压力。根据 CME FedWatch 数据，美联储在 6 月维持利率不变的概率已定价为 98.1%，加息概率为 1.9%。