水博乱乱

又是走的好無聊的一天.. 只能等美股開盤的波動撈點頭皮了..
掛單方面： 買賣掛單都非常均衡的狀態... 下至86.5 上至89k 基本都不會有太大阻力.. 5%範圍內也比較均衡.. 沒有方向.. (圖1 圖2）
從CVD上看現貨和合約也很分歧... (圖3）
現貨從昨天畫門下來到現在全網繼續持續拋壓.. 凈拋壓2個億左右.. (聚合現貨CVD）. 但是價格很堅韌 还是依舊表現被動買盤接盤的狀態...
從圖1也能看到今天87~86.8附近也有現貨的掛單..砸下來打流動性吃了一大波
但是吃完之後從86.8k~88k這一波基本純合約驅動.. 如果沒有現貨買盤跟上，則不持久.. 美股開盤等方向...

多頭這波暫時累計總delta已經1B.. 近10天多頭單波的峰值大概800m~1.2b（17號那天） （圖1）
同時上方訂單簿賣單失衡的色帶出現（圖2）

美股一開，現貨拋壓無止境啊..
過去半小時裡合約delta一直是正的（主動買單大於主動賣單的量） 但是奈何現貨一直在拋...
價格還在一路往下...
合約和現貨CVD出現巨大背離.. 耐不過價格還是現貨拋壓驅動啊...

美股開盤前更一波最新的GEX.. 上面的正gamma蓋子持續存在.. 只是變成了短期的（明天到期）
今天下午巨無霸期權交割之後，可以感受到這些釋放的流動性又在積極布局遠期的期權..
幾乎每個小時GEX都在變化... 不同平台之間也出現了不小的分歧..
先看Laevitas (圖1）
可以看到目前幾個大的影響區間，90k是一個巨大的負gamma區..
這裡有點存疑，因為跟其他幾個平台的結論不一致。
假設這個是對的前提下，價格如果再到89.5k以上會繼續加劇波動（推動上漲）
但是91k還是巨大的正gamma區 （也就是流動性不夠的話 這裡還是上不去） 91k的正gamma受明天期權的影響，明天下午4點解除。
同時下方原本80k一直很大的正gamma安全墊也減弱了.. 目前價格下方最大的正gamma區還是75k..
再看看機構級數據amberdata (圖2)
他們家顯示目前88k是略微正gamma區 所以抑制波動.. （跟laevitas結論類似）
但是在90k巨大無比的正gamma區 （跟laevitas的結論相反）
分歧就在90k這裡了.. 所以如果今晚美股開盤能再給一些波動的話，可以繼續驗證90k附近究竟是啥情況..
（其實誤差也就1000點，無非是如果漲的話是到90k附近上不去還是91k附近上不去的問題）
總體來看，上方蓋還在，但是都是短期的期權壓

回顧過去三個月，每逢大交割必有周一變盤魔咒：9月暴漲，10月暴跌，11月小砸，那麼在明天這個230億的超級交割日後，周一劇本怎麼寫？
明天這個230億的年末期權就要交割.. 這個是個年度級別的巨無霸，也是加密貨幣歷史上名義金額規模最大的一次交割。
這波交割之後，對於後續流動性會有巨大影響。 大概這幾個方面:
1 釋放了保證金的流動性..
大量的期權賣方，為了維持這些頭寸，在交易所質押了巨額的BTC或U作為保證金。
交割後，這些被鎖定的資金將瞬間解放。買方未行權的權利金也會在清算後變回資金，這同樣構成了市場潛在的購買力。
這部分釋放出的流動性通常不會離開市場，而會進行再平衡。
考慮到這是年終交割，許多機構會為了2026年的倉位重新部署資金，這往往會帶來新一輪的買盤或賣盤。
同時期權的做市方，在手裡的期權頭寸交割之後.. 之前為了對沖delta用的現貨或者合約的頭寸也會需要一定程度的平倉和釋放..
至於這些對沖盤究竟是哪个方向，我拿數據問了下AI，給了我這麼一個結論：
【根據數據估算，市場整體淨Delta約為-22,428 BTC（買方淨空頭Delta）。
做市商作為對手方持有等額的正Delta，並通過現貨/期貨空頭對沖（約22,428 BTC空頭頭寸）。
交割影響：到期後期權頭寸消失，做市商需平倉對沖空頭（買入回補），形成潛在的買盤，可能推動價格上漲。】
這個是A

價格橫盤中，但是1D 25Δ Skew (綠線) 今天默默來到了25以上。
按以往規律，這個put - call 的1D 25Δ Skew達到這個閾值的時候往往後續要漲一波..
但這裡先打算觀察一波先不入場..
因為之前觀察到，這個skew的閾值的指引作用很強的場景主要是在行情劇烈波動插針的時候。
但是如果在橫盤中的話，後續走勢skew的指引還不是很確定。 特別是有上週末的前車之鑑。
所以暫時現在這個地方，暫時沒有很高的做多信心度. 這波還要觀察一波..
這波可以之後共同驗證一下...

skew 20 + 低多入場模型.. 如圖

今日盤面3 - GEX - 可怕，散戶大戶瘋狂買85k的保險...
85k附近面臨極大波動，90k繼續大鍋蓋 .. 26號解除
今天的GEX呈現一個很可怕的情況.. （圖1）
中間87-89k都是中性區間.. 期權方對價格趨勢沒有什麼影響..
但是價格在85k附近有一個非常非常大的負gamma區..（這個負gamma區從86k就開始了）
這意味著如果價格跌到85-86k這個區間，期權做市商為了對沖，保持delta中性，價格越跌他們就越要賣現貨或者空期貨。這就會繼續加劇價格的下跌。
同時看今天成交最大的期權，就是26號的85k的put..（圖2）
結合做市商的負gamma，這意味著一些散戶和大戶正在瘋狂買入26號85k的Put。由於只有兩天到期（12月26日），這是一種非常激進的短期看空或對沖行為。
可能是為了鎖定年底利潤，或者押注聖誕假期期間流動性不足導致的暴跌。
展開一下負gamma
也就是因為當散戶和大戶都在瘋狂的買85k的put做保護.. 所以做市商作為對手盤也就只能瘋狂的賣put (short put)
所以做市商手裡的sho頭寸是看漲的（正delta）。如果不對沖的話，價格漲他們賺錢（權利金）價格跌他們虧大錢..
如果價格下跌到85k的區間，做市商的風險就會更大（意味著他們被迫賣的這波put要開始虧錢了） 所以為了對沖這一點，他們就必須賣幣或者空期貨來對沖

今日盤面2 - CVD資金面
在過去的一週裡，19-22號，現貨的拋壓短暫的停止過。
所以在合約的驅動下，走了一波幾次畫小門的行情。
但是從22號摸到9W那波開始.. 現貨的拋壓持續..
2天下來全網聚合累計淨拋壓6個億（主動空單 - 主動多單）
價格也從90k來到了86k附近.. 至少在過去2天裡，被動的買單不強..
結合上週MSTR純純募資沒有買現貨來看.. 這周暫時也沒有感受到MSTR的買盤..
所以價格就依舊在這樣持續賣盤的影響下下跌..
價格已經逐漸來到86k 85k附近這個關鍵點.. 這兩個位置在26號前尤為重要.. 下面GEX裡會講..

今日盤面1 - CVD資金面
在過去的一週裡，19-22號，現貨的拋壓短暫停止過。
所以在合約的驅動下，走了一波幾次畫小門的行情。
但是從22號摸到9W那波開始.. 現貨的拋壓持續..
2天下來全網聚合累計淨拋壓6個億（主動空單 - 主動多單）
價格也從90k來到了86k附近.. 至少在過去2天裡，被動的買單不強..
結合上週MSTR純募資沒有買現貨來看.. 這周暫時也沒有感受到MSTR的買盤..
所以價格就依舊在這樣持續賣盤的影響下下跌..
價格已經逐漸來到86k 85k附近這個關鍵點.. 這兩個位置在26號前尤為重要.. 下面GEX裡會講..

今日盤面1 - 訂單簿
今天因為各種數據看下來，現在這個價位還是很難有方向性的一天.. 今天美股也只有一半的開盤時間.. 讓人安心過個平安夜吧？
先看訂單簿..
從掛單看，目前基本86k以下和89k以上全部現貨的各種整數關口的網格掛單都掛好了.. 沒有太多的參考性..
當前價格到89k 有一個掛單的空洞區..
如果有一波向上的買盤的話，這個區間屬於比較好上去的區間..
但是89k以上依舊阻力重重，這個由掛單和一會要講的GEX共同決定..
85k~86k 看似有掛單，但是在26號巨無霸期權交割前依舊是一個極大的風險區間，一會會講..
所以從訂單簿上看，當前向上到89k的阻力小一些.. 但是向上需要買單配合，沒有買單阻力小也沒用.. 而買單這幾天看下來都不太妙，見下篇..

90k正gamma頂蓋持續影響，CVD卻持續牛背離，但現在價格往下全是要加速波動負Gamma？今天的盤面可以說是近期最分裂的一天，聞到了一股妖氣....
今天起來一看，90k又一次成了重大的阻力區.. 還是昨天講過的，90k附近正gamma過大.. 阻尼很大。
因爲期權做市商的對沖行爲會抑制波動.. 價格漲他們就要賣現貨來對沖。
所以在沒有特別強的利好導致的買盤的情況下，90k這裏不那麼好上去。
90k正gamma主要由本週五26號到期的230億巨無霸期權影響..
繼續看一下當前盤面..
這兩天都沒有很多訂單簿相關的分析.. 主要還是因爲訂單簿極度的均衡.. 買盤和賣盤在價格5%的範圍內都處於非常均衡的狀態（圖1）
所以今天訂單簿繼續沒有更多的參考性..
從CVD上看（圖2），過去從84k上來之後，目前處於大型的CVD牛背離狀態.. CVD已經砸出了一個比84k那會還低的低點. （主動賣盤主導） 但是價格還是堅挺在88k.
表明88k附近還是有強有力的被動買盤接住這波賣盤..
同時昨天到今天，從88k衝到90k再回到88k的過程中，現貨市場承受了2億多的淨賣壓.. 但是價格還是維持在了88k附近，2億淨賣砸了個寂寞。 所以這依舊是88k附近買盤強勁的標志..
從CVD看 88k似乎是一個強有力的支撐區..
但是今天的GEX讓我覺得有點妖...
對在這

今日觀察：這上下打流動性的耍猴行情..
今天看了半天，從數據上也很難看出結論..
訂單簿掛單很均衡，上下差值也相對均衡..
周末一直在觀察的skew還在中性偏小負區間運作.. 這一波在-10~-15區間運作了一波 也還暫時沒有往下走.. 只能繼續觀察..
唯一對今天行情稍微有參考性一些的只有GEX.
目前兩個正gamma的波峯在 90k和86k 所以也是90k的正gamma阻尼區導致現在暫時沒能突破90k.. 這波正gamma主要由26號巨無霸期權影響.. 所以大概要26號交割以後才能揭蓋..
86k的正gamma是受到明天交割的期權影響.. 要明天下午4點才會解除...
所以現在，未來24小時裏，大概率還是在86k~90k之間震蕩運作把..
除非美股走出一波聖誕行情... 用一波大買或者賣盤盤打穿這倆正gamma區..

這兩天沒怎麼更新期權市場的每日策略情況.. 主要也是期權市場沒有什麼明顯的方向性 主要都是delta中性（不押注方向）做波動率的策略為主..
看看過去24小時的押注.. 這涵蓋了昨天從日元加息落地，#BTC 從85k漲到87k之後，到現在最新的這段行情.. 其實也差不多..
主要幾點：
1 看跌的BEAR PUT SPREAD 在平倉離場（OI下降） 日元加息落地之後，市場不再恐慌看跌..
2 SHORT STRANGLE ， Sell 80000-P / Sell 98000-C 30JAN26
空波動率，押橫盤，安心收租..
所以過去24小時裡，期權市場 認為，最壞時刻(加息) 已經過去，空頭略微離場，但多頭動力暫時不足（沒有押注多頭的策略），目前繼續處於震盪期。

87000~87300 被套了一波空頭...
如果有一波回踩的話... 是個可以觀察入場的機會..
(空頭被套 = 日內支撐）

美股開盤前更新今天 #BTC 期權的GEX..
90k這裡gamma反轉了.. 前幾天90k一直是很大的正gamma，導致價格來到這個區間遇到阻尼，減弱波動。 （因為正gamma區間期權做市商反向對沖，價格漲他們就賣）
也是2次來到這裡上不去的原因之一...
然而今天目前90k這裡是負gamma狀態.. 意味著期權做市商正向對沖，價格來到90k附近越漲他們越要買，越跌越要賣..
90k在過去一周裡已經被壓制了2次了... 如果多頭今天想突破一波90k的話.. 這裡是個好機會..
（同理空頭今天最好不要習慣性90k開空，可以觀察下突破情況再決定要不要入場，也是因為這個負gamma影響 快速插針90k收回可以考慮空，插上90k站穩就別空了）
再往兩邊看，85k 是當前價格下方的正gamma區間，所以如果今天萬一再下來，85k附近可以觀察一下...
往上92k 94k小正gamma 不確定..
但是95k極大正gamma.. 如果今天真的能往上突一波大的話，到95k附近可以結合總delta力竭和賣單掛單綜合判斷.. 日內會是一個大阻力關口..

上週 #BTC 基本 89500的假突破SFP玩了一整周.. （圖一綠線）
今天終於趁著周末和周一凌晨的流動性真空區做了突破，打了前面87700的SFP.. （圖1藍線）
目測87700這裡本週可能還能再玩1-2次...
再下面 87000還有一個未觸及的POC（圖2） 都是本週要關注的低多區間...
至於圖一下面黃線的前低，暫時還不考慮.. 先破了區間中軌（87k） 再說....