特朗普企業稅制改革如何引發萬億美元回購潮，重塑股市

改變一切的稅收政策

當唐納德·特朗普總統在2017年簽署《減稅與就業法案》時，很少有人預料到它將在美國企業董事會中引發如此巨大的變革。該法案永久性地將最高邊際企業所得稅率從35%削減至21%——自1939年以來的最低——這一單一變化可以說成為過去十年華爾街最具影響力的政策舉措之一。

這一意外之財並未如許多經濟學家預測的那樣推動招聘和收購。相反，美國企業發現了一個對股東更友好的資金運用方式：系統性股票回購。如今，隨著唐納德·特朗普的淨資產和政治影響力再次重塑財政政策討論，這一回購現象已成為市場的決定性趨勢。

從減稅到萬億美元投資

在2017年前，標普500指數的季度回購活動通常在100億到$150 億美元之間。快轉到今天，這個數字已經完全不同。僅2025年第三季度，股票回購就達到$249 億美元——預計全年總額約為1.02萬億美元。這種轉變令人震驚。

數據清楚地顯示：在TCJA通過後，季度回購活動一直穩定在200億到$250 億美元之間，2025年第一季度創下歷史新高，達到293.5億美元。儘管在2025年初關稅擔憂短暫干擾了市場，但股市指數反彈令人印象深刻。標普500指數全年上漲16%，道瓊斯工業平均指數在特朗普第一任期內飆升57%，納斯達克綜合指數更是飆升142%。

科技巨頭引領回購革命

三家公司已成為回購冠軍：蘋果、谷歌母公司Alphabet和英偉達（Nvidia）。它們積極的回購計劃展現了大型科技公司如何利用稅收節省來提升股東回報和每股盈餘（EPS）指標。

蘋果的回購規模無人能及。 自2013年啟動回購計劃以來，這家iPhone製造商已回購超過$816 億美元的股票，減少了約44%的流通股數。僅在2025財年，蘋果就投入了90.7億美元用於回購。這種戰略性資本配置使得該股對價值投資者越來越有吸引力，同時也放大了每股盈餘的增長。

Alphabet在標普500公司中排名第二，截至2025年9月，已回購了342.4億美元的股票。谷歌在全球搜索市場的幾乎壟斷地位（約90%的市場份額）以及其不斷擴展的Google Cloud平台，提供了可持續的現金流，支撐這些回購。

英偉達最近的加速尤為引人注目。 雖然這家GPU設計商過去10年的回購總額為115.1億美元，但其過去12個月的回購活動接近(億美元。對英偉達AI加速器的需求旺盛，帶來了非凡的毛利率和營運現金流，讓管理層擁有超出有機投資需求的資金。

萬億美元的疑問：這是稅收政策驅動的嗎？

TCJA與回購加速之間的相關性令人信服，儘管因果關係尚未得到正式證明。紐約聯邦儲備經濟學家在2024年12月的一份報告中指出，特朗普2018-2019年對中國的關稅措施對目標公司產生了持久的負面影響——直到2021年，這些公司在就業、生產力、銷售和利潤方面都受到削弱。這表明政策不確定性確實會損害企業表現。

相反，較低企業稅率的確定性和永久性創造了一個強大的激勵結構。隨著標普500公司現在每年在自有股權上的投資估計達到)萬億美元，這一規模遠超大多數其他資本配置優先事項。

這對投資者未來意味著什麼

股票回購，表面上對股東友好，但值得審視。它們會減少流通股數，機械性地提升每股盈餘，即使企業基本面保持不變。對價值投資者來說，這可能提供有吸引力的進場點；對成長投資者而言，則傳達管理層對公司被低估的信心。

這萬億美元的回購浪潮代表了企業資本的根本再配置——這直接追溯到特朗普時代的財政政策和所建立的稅制。這一趨勢是否會持續，取決於華盛頓的下一步財政動作，以及政治和經濟共識是否能在企業稅率問題上保持穩定。

目前，蘋果、谷歌和英偉達仍在持續宣布回購計劃，將稅收節省轉化為實實在在的股東回報，同時重塑市場的股權估值。