加密ETF市場加速機構採用 | 比特幣和以太坊持續資金累積，同時新資產類別獲得關注

分析者：Jerry，ChainCatcher

大量資金流入主要加密現貨ETF產品

上週見證了加密現貨ETF的強勁資金流入，彰顯機構投資者對受規範的數字資產敞口的持續需求。比特幣現貨ETF在三個交易日內累計獲得$286 百萬美元的新資金，使管理資產總額提升至1182.7億美元。這一表現反映出儘管市場波動，需求仍然持續。

在比特幣ETF供應商中，Fidelity的IBIT以$214 百萬美元的資金流入領先，而BlackRock的FBTC和Grayscale的BITB則分別貢獻了845萬美元和246萬美元。值得注意的是，六個比特幣ETF產品出現資金流出，顯示市場偏好仍集中在最大、最具流動性的工具上。在以太坊方面，現貨ETF產品吸引了$209 百萬美元資金，使總資產管理規模達到194.2億美元。BlackRock的ETHA以$138 百萬美元的資金流入佔據主導地位，彰顯該資產管理公司在加密ETF領域日益增長的影響力。

資料來源：Farside Investors

香港市場展現溫和的加密ETF興趣

在太平洋彼岸，香港上市的比特幣現貨ETF見證了46.59 BTC的淨資金流入，價值約$354 百萬美元。資金分布不均：Harvest Bitcoin的持倉下降至291.37 BTC，而ChinaAMC的持倉則增強至2,390 BTC。香港的以太坊現貨ETF則保持平穩，淨資產為$105 百萬美元，顯示投資者在亞洲市場中對比特幣相對以太坊仍持選擇性看多的態度。

資料來源：SoSoValue

比特幣現貨ETF期權升溫；市場情緒轉為明顯看漲

比特幣現貨ETF的衍生品交易活動加劇，截至12月12日，名義交易量達到20.2億美元。多空比率為1.62，顯示多頭持倉較空頭對沖更為普遍。未平倉合約金額攀升至338.9億美元，長短比率為1.83，暗示交易者預期價格將上漲。隱含波動率穩定在45.98%，反映出市場的不確定性適中。期權市場中長倉比例的增加，顯示專業交易者對年底前的市場信心逐步建立。

資料來源：SoSoValue

機構持有集中度：5.94百萬比特幣由機構與托管方持有

Glassnode的最新分析揭示比特幣持有者結構的深刻轉變。機構投資者——包括上市公司、政府、US現貨ETF和加密貨幣交易所——合計控制5.94百萬比特幣，佔流通總量的29.8%。這標誌著比特幣從以散戶為主的資產，逐步轉向機構級持有。

細分來看：

• 上市公司：約107萬 BTC
• 政府機構：約62萬 BTC
• 美國現貨ETF產品：約131萬 BTC
• 加密貨幣交易所：約294萬 BTC

此集中度凸顯流動性越來越多集中在托管方與機構參與者手中，從根本上重塑比特幣的價格發現機制，並降低散戶交易者的影響力。

新ETF產品預示市場演變：從遊戲到質押

VanEck推出Degen Economy ETF，涵蓋遊戲相關敞口

ETF生態系統正持續擴展，超越傳統加密資產。VanEck宣布推出一款包含數字遊戲、預測市場及相關領域的Degen Economy ETF，標誌著從之前表現不佳的遊戲專注基金的策略轉變。根據Bloomberg分析師Eric Balchunas，這一遊戲ETF的演變反映去中心化應用和賭博相關產品在整體加密經濟中的崛起。該產品展現出ETF供應商如今將遊戲與娛樂視為加密採用的重要推動力。

XRP達成里程碑：現貨ETF資產突破$1 十億美元

Ripple的CEO Brad Garlinghouse強調一項卓越成就：XRP現貨ETF在推出四週內資產總額突破$1 十億美元，成為自Ethereum ETF獲批以來速度最快達到此里程碑的加密資產。這反映出積壓的機構需求，也表明市場熱情已超越比特幣和以太坊，擴展至其他Layer-1資產。

Garlinghouse指出，2025年已推出超過40個加密ETF，Vanguard近期也為退休帳戶開通了加密交易渠道。這一發展使得數百萬非專業投資者能通過熟悉且受規範的工具獲得加密敞口，民主化進入門檻。社群信任與產品穩定性——常被低估的因素——似乎對持續採用至關重要。

Solana ETF逆勢激增，短期資金近$1 十億美元

Solana基金會主席Lily Liu表示，儘管整體市場表現不佳，Solana現貨ETF仍累積了近$1 十億美元的淨流入，目前有六款實物支持的質押產品在美國市場交易。自這些ETF約六週前推出以來，資產管理規模已逼近$1 十億美元，展現出Solana的機構吸引力。

Liu強調企業採用是主要推動力：Western Union每年處理超過(600億美元的匯款)，Pfizer則處理(兆美元的商戶支付$2 ，兩者都選擇Solana作為其區塊鏈基礎設施合作夥伴。這些合作關係驗證了該生態系統的實用性，超越了純投機。

) Invesco等推進Solana、XRP與以太坊衍生品

Invesco提交了其Galaxy Solana ETF的8-A表格，預示著即將獲得SEC批准，並可能在數日內開始交易。同時，芝加哥期權交易所批准了21Shares XRP ETF，擴展合規的XRP敞口。BlackRock進一步鞏固其加密主導地位，提交了iShares Staked Ethereum Trust ETF的正式招股說明書，這將成為該公司繼比特幣、以太坊現貨及“比特幣收益”產品後的第四款加密相關產品。

Grayscale的以太坊質押ETF產生1180萬美元獎勵

Grayscale的CEO Peter Mintzberg宣布，該公司旗下的Ethereum Trust ###ETHE(和Ethereum Mini Trust )ETH(在60天內為投資者產生了1180萬美元的ETH質押獎勵。此舉將ETF產品從靜態持有轉變為收益產生工具，提供了具有吸引力的價值主張，並促進機構對質押相關產品的採用。

) Bitwise的10加密指數ETF終於掛牌，經過監管延遲

經過長時間的SEC審查，Bitwise的“10 Crypto Index Fund”正式在NYSE Arca掛牌交易，提供對十種主要加密資產的多元化敞口：BTC、ETH、XRP、SOL、ADA、LINK、LTC、SUI、AVAX和DOT。此產品填補了投資者在單一ETF中獲得廣泛加密市場敞口的需求。

Nicholas Financial創新型盤後比特幣ETF

在一項創意產品創新中，Nicholas Financial Corporation申請推出一款只在盤後持有比特幣的ETF——在美國市場收盤後的下午4點購買，開盤前的上午9點30分賣出。白天，該基金投資於短期美國國債。“Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF” ###ticker: NGTH(，代表一種將加密與傳統股市相關性分離的創新方式。該公司還申請了比特幣尾盤ETF )BHGD(，進一步展現產品創新持續改變ETF格局。

監管環境：全球策略分歧逐漸浮現

) 美國：124份註冊加密ETF申請展現爆炸性增長

監管大門已經打開。Bloomberg ETF分析師Eric Balchunas記錄到，到2025年底，美國市場已註冊124份與加密相關的ETP申請，包括：

• 比特幣相關產品：21份申請 ###18份利用1940法案衍生結構(
• 籃子/多資產產品：15份申請
• XRP專注產品：10份申請
• Solana產品：9份申請
• Ethereum產品：7份申請

目前，42份屬於1933法案下的現貨申請，其他則涉及衍生品或結構性基金。這一繁榮展現出主流金融基礎設施對加密資產合法性的接受。

) 日本：監管機構對海外ETF相關衍生品收緊

日本金融廳澄清，與海外加密ETF掛鉤的CFD產品仍不適合國內零售分銷，需等待日本自身的加密ETF批准。監管機構指出，投資者保護框架不足，風險披露機制不完善。因此，IG Securities暫停了包括IBIT在內的美國比特幣ETF的CFD交易，顯示監管差異可能導致全球加密ETF市場碎片化。

南韓：現貨加密ETF時間表進一步推遲

韓國媒體報導，由於修訂資本市場法的延遲，南韓在2025年前批准現貨加密ETF交易的目標基本破滅。四項待審立法修正案仍停滯不前，因金融服務委員會正進行重組並將政策資源轉向股市刺激措施。加密資產的機構化似乎被擱置於較低優先級，令首爾的機構投資者感到沮喪，因為他們期待受規範的產品。

以太坊的未來之路：贖回壓力緩解後的動能跡象

經過數週的資金外流，以太坊現貨ETF正展現早期復甦跡象，根據Glassnode的最新分析。適度的資金流入已開始取代之前的贖回壓力。如果正向淨資金流持續到年底，這將表明機構需求在2025年前進一步增強，扭轉早期以太坊相關產品所面臨的困境。

結論：ETF生態系統進入轉折點

加密ETF市場已從小眾實驗工具演變為主流機構基礎設施。比特幣與以太坊的巨額資金流入、專門化產品（如遊戲ETF變體）、質押整合信託、盤後交易工具，以及主要法域的監管動能，均顯示加密資產正加速從替代資產轉變為投資組合的常規資產。然而，區域監管碎片化——尤其是美國、日本與南韓之間——預示著2025年將呈現多速採用的時間表。尋求敞口的機構投資者仍偏好成熟的產品與供應商（如###BlackRock、Fidelity、Grayscale(），這進一步鞏固了市場集中度，即使產品多樣性持續擴展。