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一直在思考一件最近沒受到足夠關注的事情——比特幣的歷史高點並不是真正神聖的阻力位，大家都把它當作那樣。
看，每次比特幣接近之前的高點，都會有一種集體假設，認為那是某種天花板。但如果你真正研究主導度圖表和歷史模式，價格與市場結構之間的關係一直在演變。2017年的重要性不一定等同於現在。
真正的轉變是，那些抛物線循環——那些爆炸性漲幅隨後的殘酷修正——可能真的在逐漸消退。我知道這聽起來很瘋狂，尤其是當你看到比特幣主導度圖表顯示比特幣仍然擁有巨大的市場份額，但其運作機制已經不同了。機構採用、現貨ETF、超越投機的實際應用案例……這些都在改變遊戲規則。
我注意到的是，比特幣的主導地位變得越來越穩定，與市場其他部分相比波動性也在降低。當你今天查看比特幣主導度圖表時，不再看到早期循環中那種狂野的波動。市場在成熟，即使感覺不那麼明顯。
這意味著什麼？那些期待再次出現10倍抛物線漲幅，隨後80%的崩盤的人，可能在等待一個不會以相同形式回來的東西。比特幣的舊價格高點不再是障礙——它們只是不同市場結構中的一些路標。
這也是為什麼追蹤比特幣主導度比單純看價格更重要。它告訴你表面之下真正發生了什麼。圖表的聲音比炒作週期更有說服力。

所以 Mike McGlone 剛剛收回了他的比特幣價格預測，之前因為那個 1 萬美元的預測被狠狠批評。他的新下行目標現在定在 2.8 萬美元。當社群反擊足夠激烈時，這些重大預測的轉變速度真是令人相當有趣。我還記得那個 1 萬美元的預測在傳播時——大家都不買帳。他調整到 2.8 萬美元，至少表示他有在注意反饋，即使對於 2025 年及以後比特幣價格預測的整體情緒仍然相當分歧。這種分析師的修正總是值得關注，因為它們有時會暗示對支撐位可能真正站穩的看法轉變。不管 2.8 萬美元是否會成為真正的底部，或只是我們又看到一次下調，都是很難說的。無論如何，這提醒我們，即使是最廣為宣傳的比特幣價格預測，也會在數據或情緒改變時迅速調整。

剛剛看到一些關於Michael Burry最新對加密貨幣的看法的有趣內容。這位曾預言2008年房市崩潰的人現在警告說，一次嚴重的比特幣崩盤可能引發黃金和白銀的大規模拋售——我們談的是大約$1 億美元的貴金屬潛在清算。
這值得注意，因為它突顯了這些市場已經變得多麼相互聯繫。Burry似乎在指出，當加密貨幣遭受重創時，它並不會孤立存在。數字資產與傳統避險資產如黃金和白銀之間的相關性正變得越來越緊密，一次重大的比特幣暴跌可能迫使投資組合進行嚴重的再平衡。
這個邏輯是合理的——如果投資者被一次重大的加密資產下跌嚇壞，他們可能會開始拋售其他風險資產來籌集現金，而這也包括貴金屬。這不僅僅是比特幣的問題；而是一次震盪如何在多個資產類別中傳播。
值得注意的是，Burry對加密貨幣的警告並不是一些輕視的看法。他現在將數字資產視為市場結構中的一個重要部分，這與幾年前許多傳統投資者對這個領域的態度不同。能夠分析潛在傳染效應的事實，顯示出整個格局已經發生了很大變化。
如果你持有不同資產類別——無論是加密貨幣、黃金，還是其他頭寸——或許值得考慮這些相關性風險。市場不再孤立運動，理解這些跨資產的動態可能對你的投資策略很重要。

來自俄羅斯的有趣監管動作即將出台。他們正打算將零售加密貨幣購買限制在每筆約 4,000 美元，並努力將數字資產納入更正式的法律框架。
這實際上是一個相當重大的轉變——它顯示俄羅斯正朝著合法化加密貨幣的方向前進，而不是 outright 禁止。這個上限暗示他們正試圖在市場准入與零售參與者的風險管理之間取得平衡。
這個 4,000 美元的限制值得注意，因為對較大交易來說相當限制，但它確實為普通用戶提供了一條參與的途徑。這種監管方式在不同國家逐漸出現，因為他們在思考如何將加密貨幣融入其金融體系。
令人感興趣的是這裡的時機與方法。俄羅斯在加密政策上一直變來變去，所以看到他們朝著實際框架而非禁止的方向轉變，是一個轉折點。這是否真的會落實，以及它將如何影響該地區更廣泛的加密市場，仍有待觀察，但如果你在關注各國政府如何處理數字資產，這絕對是一個值得留意的發展。

剛剛一直在觀察 Blue Owl 的情況展開，說真的，開始有嚴重的2008年氛圍了。當你看到主要投資公司陷入流動性危機時，通常這就是加密貨幣變得有趣的時候。
這是吸引我注意的地方——傳統金融正顯示出真正的壓力信號。這種信號在歷史上通常預示著重大市場轉向。而當機構資金在傳統市場受到驚嚇時，他們就會開始尋找替代方案。比特幣曾經歷過這個循環。
與上一次金融危機的相似之處令人難以忽視。當時，人們都在問：在一切崩潰後，下一次加密貨幣牛市何時來臨？現在，我們可能正面臨傳統系統的另一輪流動性緊縮。這次的不同之處？比特幣實際上作為一個替代方案存在。機構投資者知道它，有些已經持有。
我不是說這保證了什麼，但宏觀環境越來越難忽視。下一次加密牛市何時來，已經成為大家都在問的問題，老實說，歷史經驗表明，這類金融壓力事件可能就是催化劑。2008年的經典案例告訴我們，當傳統市場陷入停滯時，人們就會開始尋找其他地方。
現在不同的是時機。比特幣更成熟，更容易被機構接受，坦白說，也更被理解為一個潛在的避險工具。如果 Blue Owl 的問題像一些人擔心的那樣擴散，下一次加密牛市何時來的問題可能會比預期更早得到答案。環境已經建立，只看傳統金融的崩潰程度有多嚴重。

剛剛更新了最新的挖礦數據，發現這裡正發生一些真正重要的事情，大多數人都在忽略。資產負債表才是真正的故事。
比特幣礦工正面臨一場根本性的危機。2025年第四季度，生產成本接近每枚$80K ，但BTC的交易價格約在68-70K美元左右。這大約是每挖一枚幣$19K 的損失。這些數字根本不合理，行業已經做出了反應，可能是挖礦史上最大的一次轉折。
令人驚訝的是，這一切發生得如此迅速。在公開上市的礦企中，已宣布超過$70 億美元的人工智慧（AI）和高性能計算（HPC）合約。僅Core Scientific就與CoreWeave簽下了12年的102億美元合約。TeraWulf的HPC合約收入達128億美元。Hut 8簽下一個$7 億美元、15年的AI基礎設施合約。這些已不再是小型副業。
經濟學解釋了一切。比特幣挖礦基礎設施的成本約在每兆瓦$700K 到$1M 美元，但AI基礎設施的成本則是每兆瓦8-1500萬美元。差距巨大，但關鍵是：AI合約的利潤率超過85%，且具有多年可見性。與此同時，哈希價格已經跌至歷史低點，約每拍哈希28-30美元每天。礦工只要電價低於每千瓦時0.05美元就能收支平衡。毫無懸念。
來聽聽實際礦工收入結構的變化。Core Scientific已經有39%的收入來自AI共置。TeraWulf則是27%。IREN佔9%，但增長迅速。到2026年底，這些公司可能有70%的收入來自

最近一直在追蹤一些有趣的鏈上信號，2025周期的比特幣價格預測看起來相當有說服力。自七月以來，根據我觀察的數據，我們一直看到每月約有62,000 BTC的持續需求增長。這實際上與2020年、2021年和2024年第四季度的情況相似，當時價格真的開始大幅上漲。
大資金的動作顯然正在進行中。大型持有者以年化331,000 BTC的速度在積累，比2024年第四季度初期看到的還要強勁。ETF在那段期間也吸引了213,000 BTC，增幅達71%。當你將巨鯨活動與機構買入相結合時，通常都預示著某些事情正在醞釀。
不過事情的關鍵在於——所有這些需求只有突破關鍵阻力位才有意義。我關注的關鍵水平約在$116,000。如果比特幣在價格預測圖上果斷突破這個水平，我們就有望進入一個真正的牛市階段，目標價在$160,000到$200,000之間。牛市得分指數目前在40到50之間波動，歷史上這個區間通常標誌著局勢開始變得有趣。
去年在第四季度初期也出現過類似的布局，當時BTC從$70K 漲到$100K。現在的模式看起來異常相似，需求已經在加強。當然，沒有任何事情是保證的，但巨鯨積累、ETF資金流入以及這些周期指標的匯合，值得我們密切關注。肯定會持續觀察這一切如何演變到年底。

一直在思考一些看似顯而易見但大多數交易者仍然搞不懂的事情——那些大家視為鐵板一塊的比特幣價格水平？它們其實已經不那麼重要了。
看看2026年2月發生了什麼。很多人都在等待比特幣重新突破某些歷史高點，就像突破它們會引發神奇的牛市一樣。劇透：結果並非如此。老實說，這告訴你市場已經演變出一些重要的變化。
曾經定義比特幣價格走勢的拋物線週期——那些瘋狂的垂直拉升隨後的殘酷崩盤——正變得越來越難以預測。我們看到更多成熟的、機構風格的價格發現過程在發生。當前的比特幣價格環境明顯反映出這一轉變。
那麼，改變是什麼？更多的機構採用、更明確的監管規範(或者至少是更少的不確定性)，坦白說，市場已經變得太大，舊有的模式已經無法再以同樣的方式運作。那些曾經讓人著迷的高點？它們是在完全不同的市場結構中形成的。
所以，重點來了：如果你還在根據“我們需要突破這個舊的阻力位，牛市才能繼續”來交易比特幣，你可能是在與昨天的戰鬥。當前的價格走勢講述著一個不同的故事——比特幣正逐漸擺脫純粹投機的拋物線階段。
這並不代表比特幣不能大幅反彈。只是說，玩法已經改變了。那些曾經神聖的水平？它們現在只是數據點，而非命運。最近幾個月密切觀察比特幣價格動向的人都能看到這個模式正在轉變。這可能是未來最值得關注的事情。

剛剛在一個AMA中聽到Sam Altman對許多人一直在猜測的事情提出了一個有趣的看法。在那次問答中，他提到美國政府是否最終會國有化OpenAI或直接控制AI發展。他的回答相當直率——他其實無法預測事情的走向。
但讓我印象深刻的是，Sam Altman如何框架整個大局。他承認，從理論上來看，長期由政府主導的AGI開發或許是合理的。但現實情況是？他認為以目前的趨勢來看，國有化短期內不太可能發生。這個人似乎相當堅信，政府與私營AI公司之間的強大合作才是未來的正道，而非全面的政府接管。
還有一個我覺得容易被忽略的角度。Sam Altman指出，人們往往理所當然地接受安全保障，卻沒有真正理解背後為此投入的巨大資金和努力。比如說，大家都希望AI是安全的，但並非每個人都意識到這實際上需要多少工作和資源。
他對未來的方向基本持樂觀態度，但也在強調，我們需要更多的尊重和理解這其中的複雜性。不管你是否相信他的樂觀觀點，這都提醒我們，關於AI發展的敘事遠比大多數標題所呈現的要複雜得多。Sam Altman的觀點基本上是在說，政府與產業合作的模式可能是我們未來最好的選擇。

你是否曾經好奇為什麼某些資產會突然飆升然後又同樣劇烈地崩潰？我最近一直在思考這個問題，尤其是在觀察加密貨幣的動向。事實證明，這種模式其實有一個專有名詞——它叫做泡沫，而且比你想像中更為常見。
事情是這樣的：泡沫並不僅限於加密貨幣或股票。它們在金融市場上已經持續上演了很長一段時間。17世紀的鬱金香狂熱、90年代的網路泡沫、2008年的房市崩盤——這些都是經典的例子。當你觀察這些模式時，故事總是如出一轍：炒作逐漸升溫，價格脫離實際價值，然後現實終究會來臨，一切崩潰。
就加密貨幣泡沫而言，通常同時發生三件事。第一，價格遠遠超出項目基本面所能支持的範圍。第二，大家都在談論它——炒作無處不在。第三，實際的現實世界採用率仍然相當低。這一切都是投機和FOMO（害怕錯過）推動的，並非真正的實用價值。
其實有一個框架可以用來理解這些泡沫的形成。一位經濟學家海曼·明斯基（Hyman Minsky）將其分為五個階段。首先是取代階段——投資者首次對新事物產生興趣。接著是繁榮階段，價格開始上漲，更多人加入。狂熱階段則是瘋狂的時候——價格飆升到荒謬的水平，沒有人再想聽風險的事。然後是獲利了結，聰明的資金開始賣出。最後是恐慌階段，當大家意識到泡沫即將破裂，紛紛趕緊退出。
比特幣多次經歷了這個循環。回顧歷史，2011年、2013年、2017年和2021年都出現了重大泡沫。每次價格都會飆升到新高點，然後劇烈崩潰。2

剛剛瀏覽了一些關於全球領導人財富集中情況的有趣數據，說真的相當震撼。你可能聽說過世界上最富有的總統，但整體情況真是令人驚訝。
據估計，普京的淨資產約為$70 十億美元——如果是真的，這將使他成為全球最富有的總統。接著是特朗普，擁有53億美元，這仍然是巨額，但與這些數字相比看起來相對謙遜。令人瘋狂的是，財富分配在不同國家和政治體系中差異如此之大。
看看其他名單，你會看到一些有趣的模式。文萊蘇丹的財富約為14億美元，摩洛哥國王則是11億美元，還有像埃爾·塞西和李顯龍這樣的政治領袖，也擁有相當可觀的財富。甚至馬克龍的財富也約在$500 百萬美元，對於一個西方民主國家的領導人來說，這真是令人震驚。
讓我感到驚訝的是，這些財富很大一部分來自國家控制、經過數十年建立的商業帝國，或純粹通過政治權力積累而來。這真的展現了不同體系的運作方式——有些財富與國家財富掛鉤，有些則來自家族企業或戰略投資。
這讓人思考政治影響力與個人財富在全球的交集。這些數字是否百分之百準確是另一回事，但趨勢相當明顯：權力與金錢在最高層往往是相伴而行。世界上最富有的總統的動態，真正展現了財富集中在國際舞台上的運作方式。
很想知道其他人怎麼看這個問題。這些財富是通過合法的商業投資來正當化的，還是背後有更系統性的問題？🤔

剛剛查了一下數字，中本聰的財富狀況現在真是瘋狂。比特幣最近波動很大，他的持有量也受到影響——過去幾週內，投資組合價值波動約$20 十億美元。這提醒我們，加密貨幣的變動速度有多快。
所以讓我注意到的是：中本聰持有約110萬枚比特幣，自2009年以來都沒有動過。這讓他成為史上最大的被動持有者，毫無疑問。幾個月前的十月，他的估計財富甚至讓他進入全球前十富豪行列。但在最近的調整後，他已經跌到大約第15名，儘管仍高於一些傳統億萬富翁，比如艾莉絲·沃爾頓和邁克爾·布隆伯格。
有趣的是，中本聰的財富基本上是比特幣價格走勢的直接反映。當BTC價格變動，他的投資組合也會跟著變——而且變動幅度巨大。目前BTC交易價格約為71,870美元，近期還有一些上行動能。整體來看，這展現了加密貨幣中財富的高度集中，以及數位資產估值與傳統財富運作的不同。一個人、一個錢包、超過一百萬枚幣，靜靜地放著超過15年。這種被動持有，只有在加密世界才會存在。

剛剛在《Shark Tank》看到一件關於 Jon Stul 的有趣事情，讓我開始思考傳承與實際執行之間的差別。於是這個人就走上前，帶著一個產品來，對吧？但重點是——他的爸爸是 Manny Stul，Moose Toys 的創始人，也是澳洲最成功的企業家之一。曾獲得 Ernst & Young 的 World Entrepreneur of the Year，等等。多數人可能會就此倚重這些背景。可是 Jon 並沒有來這裡談他爸爸的成就。
我在意的是他怎麼做。像 Manny Stul 這樣的傳奇父母，確實能打開不少機會之門，這一點沒錯。但門只是門——你還是得走進去，去打造真正的東西。而這正是 Jon 看起來在專注的方向。不是想蹭 Moose Toys 的順風車，而是要用自己的願景，去做出屬於自己的事。
這也同樣提醒加密貨幣領域：大家都在談傳承型項目和既有的名字，但真正重要的是執行力與創新。無論是創業者，還是區塊鏈項目，你可以繼承關注，但你無法繼承成功。成功必須靠你自己去贏得。
加密市場尊重的是那些帶著真正產品與真正願景而來的建設者，而不只是品牌名稱。這也是為什麼 Bitcoin，以及那些基礎面扎實的項目，能夠長期贏得勝利。#bitcoin $BTC

所以我發現很多交易社群的人其實並不知道 pnl 代表什麼或如何正確閱讀它。pnl 代表損益——基本上它是你的財務記分牌，顯示你在特定期間內是賺錢還是虧損。
以下是你需要了解的內容。每份 pnl 報表都可以分為三個主要部分。第一，你的收入——來自你所做的一切的所有資金，無論是銷售、質押利息，或股息分紅。第二，你的成本與支出——所有的支出，比如生產成本、營運開銷、手續費、稅金等等。然後你將兩者相減，砰！這就是你的淨利或淨損。
為什麼這很重要？因為 pnl 代表著你的策略是否真的奏效的真實故事。你可能整天忙著交易，但如果你不懂你的 pnl，你基本上是在盲目操作。它顯示的是實際的底線——你是賺還是賠？
我用它來追蹤我在不同期間的投資組合表現。有些月份在帳面上看起來很棒，直到你實際算一算，才知道你的真正盈虧是多少。那時你就會開始看到哪些交易是真值得的，哪些只是噪音。
如果你認真想管理你的投資或經營任何形式的交易操作，你就得習慣閱讀和理解你的 pnl 報表。它並不複雜，一旦你拆解來看——它只是一個在特定時間範圍內反映你財務狀況的快照。

剛剛注意到一個有趣的事情，關於英偉達（Nvidia）的最新動作。他們顯然在6G的開發上投入了大量努力，這不僅僅是為了更快的網路速度——更根本的是在建立能夠真正支援大規模AI的基礎設施。
彭博社（Bloomberg）也有報導，說實話，當你思考行業的未來方向時，這一切都說得通。英偉達一直在AI晶片領域占據主導地位，因此他們參與下一代電信技術，感覺像是自然的延伸。這家公司基本上是在說：我們已經打造了AI硬體，現在就要確保網路能夠支援它。
值得注意的是的是更大的格局。預計6G網路將解鎖我們尚未完全想像的能力——比如需要實時處理的AI驅動裝置、大規模邊緣運算等等。如果英偉達能把握這個機會，他們正站在電信與AI的交叉點，這可能會帶來巨大的變革。
電信產業顯然已經認識到AI不再只是功能之一——它已經成為基礎。而這也是最具潛力的地方。能夠從根本上將AI整合到基礎設施中的公司，可能會擁有競爭優勢。英偉達在6G開發上的早期投入，顯示他們已經理解了這一轉變。
這是一個不會在加密貨幣圈成為頭條的動作，但當你退一步看，卻能看到AI正重塑一切——不僅是科技，還有支撐我們裝置的根本網路。隨著6G的發展加速，值得持續關注。

我已經觀察加密貨幣市場夠久，確定一件事：泡沫是遊戲的一部分。我們都見過這種情況。資產在幾週內飆升，然後又同樣迅速崩潰。大多數人專注於贏家，但真正的技巧是辨識何時事情已經失控。
那麼，什麼是真正的加密泡沫？其實很簡單。價格遠遠超出項目或技術能夠合理支撐的範圍。這不是基於實際價值，而是純粹的投機，受到FOMO（害怕錯過）和炒作的推動。就像一個氣球被不停充氣——看起來很堅固，直到壓力過大，一個小小的事情就會讓它爆炸，整個都崩塌。
背後的心理學非常有趣。FOMO是真實存在的。人們看到別人在賺錢，便不做任何真正的研究就跳進去。每個人都在談論“下一個以太坊”或“能改變一切的遊戲幣”。社交媒體放大了這一切——網紅、熱門標籤、吸睛標題。在加密貨幣中更是如此，因為市場永不休息。沒有週末、沒有時區，只有24/7的交易。而且當監管寬鬆時，項目可以僅憑承諾就籌集數百萬。
回顧2017年。ICO熱潮瘋狂。數百個項目推出，籌集數十億美元，卻大多沒有實際產品。當現實來臨時，數千個代幣幾乎歸零。接著是2020-2021年的DeFi協議，承諾高額回報，NFT則以數百萬售出。有些技術留下來，但大多數價格只是炒作的結果。
那麼，如何辨識泡沫正在形成？觀察速度。如果某個資產在幾天內翻倍或三倍，卻沒有真正的新聞或採用，這就是一個警訊。極端的波動性，價格劇烈起伏，也是另一個跡象。也要看成交量——當隨機幣突然每天交易額達到數十

因此，FDA已在2024年秋季批准了更新版Covid疫苗，說真的，疫苗股的投資題材又開始變得有意思。他們的目標是JN.1，以及在其後出現的變種，這意味著大型製藥公司即將提高產能。我一直在關注這個領域，三個名字不斷出現。
輝瑞的日子一直不太好，營收下滑，尤其是在他們的Covid部門，因為人們不再恐慌。但他們是推出新疫苗注射的主要參與者之一，另外還有削減成本的計畫，預計在2025年前省下數十億，並且剛剛收購了Seagen用於癌症藥物。這或許是一個轉機。
Moderna的表現其實更好——今年早些時候他們的股價穩健上漲。他們現在掌控了約一半的美國Covid疫苗市場，比幾年前的37%有所上升。他們已經完成了JN.1疫苗的測試並準備就緒。如果KP.2持續擴散，他們就有望取得更多營收。
接著是Novavax。由於他們使用的是較舊的蛋白質技術，而不是mRNA，他們在2021年落後了，不過現在他們已經追上了。他們和Sanofi簽署了一份價值12億美元的合作案，為他們提供了實際資源。僅憑FDA的消息，他們的股價就上漲了24%。
在這個疫苗股故事裡，重點是這些公司即將在加強針市場展開激烈競爭。如果你正在關注製藥相關投資，值得留意。