空頭趨勢揭示市場焦慮：華爾街正瞄準哪些具有最高空頭比例的股票？

對沖基金持倉格局展現出一個引人入勝的矛盾現象。儘管大盤已從近期波動中復甦，機構資金卻越來越看空某些行業和個股。高盛最新的對沖基金持倉分析——追蹤管理$4 兆美元股票的982支基金，($2.6兆長倉、$1.4兆空倉)——描繪出一幅投資者對脆弱點的有趣圖像。

空頭興趣激增：數字說故事

在一波顯著的反彈後，標普500成分股的空頭興趣佔比達到2.4%，為過去五年的99百分位數。這令人震驚。納斯達克100，科技重鎮且專注於AI，空頭持倉比例甚至更高，達到2.5%。但真正令人震驚的是？羅素2000小型股成分股的中位空頭比率已達5.5%，顯示對較小股票的深度懷疑。

更值得注意的是，公用事業板塊出現異常激增。空頭興趣上升0.3個百分點，達到3.2%，為歷史最高水平之一。這一反直覺的動作反映出策略性布局：隨著AI數據中心消耗大量能源，不受此趨勢正向影響的公用事業面臨空頭攻擊。美國電力公司（American Electric Power）就是一個例子，其股價年初以來上漲31%，市值達$65 十億美元，但空頭比例仍高企在4%，而歷史平均為1-2%(。

哪些股票空頭最多成為火力焦點？

持倉報告揭示了巨型AI公司——如亞馬遜、微軟、Meta、Nvidia、Alphabet——仍是持倉最多的多頭倉位)，與此同時，空頭目標範圍逐漸擴大。十大空頭股票包括特斯拉、Palantir、Palo Alto Networks、摩根大通、Robinhood Markets、Costco、Bank of America、IBM、Oracle 和 Lam Research。

以絕對美元計算，情況有所轉變。Oracle的空頭倉位達到54億美元，Intel為46億美元，GE Vernova為41億美元——這些都是新加入的重磅空頭名單。這反映出市場對AI相關企業存在執行風險或估值疑慮的懷疑。

真正的故事：相對持倉

然而，總空頭資金並未講述全部故事。當高盛將空頭興趣按市值標準化後，出現了不同的圖景。在市值超過(十億美元的公司中，Bloom Energy的空頭比例最高，與其規模相比最受空頭青睞。名單還包括Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood和Apollo——這些公司面臨行業逆風或成長挑戰的混合體。

這很重要，因為它揭示了對沖基金認為相對於當前估值，哪些公司執行風險最高。儘管加密市場強勁，Coinbase仍受到機構空頭的壓力。CoreWeave則面臨競爭和利潤率疑慮。這一模式表明，基金並非對創新一律看空——他們是有選擇性地押注於被認為估值過高或實施困難的新興趨勢。

對市場未來的信號

高空頭興趣與有選擇性的布局相結合，展現出機構的矛盾心態。基金並未全面押注AI熱潮，而是在精細挑選哪些公司可能令人失望。能源股的空頭矛盾——儘管需求爆炸性增長，卻仍被做空——暗示基金擔心這些受益者無法獲得足夠的利潤擴張。

信用風險指標支持這種謹慎：Oracle的信用違約掉期（CDS）交易量激增，行業內部人士也承認“估值泡沫的跡象”。然而，這並非全面逆轉，而是市場在區分贏家與輸家——對被認為薄弱的環節進行空頭，同時持有主要平台的敞口。這種選擇性可能解釋了為何儘管空頭持倉高企，波動性仍受到控制。

數據顯示，下一個重大動作可能不來自於對大型AI龍頭的空頭，而是來自於在空頭氛圍最為擁擠的重倉位置中成功的做空擠壓。