在1月下旬鮑威爾在傑克森霍爾的時刻之前，交易者需要知道的事情

當聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）本週五14:00 GMT在傑克森霍爾經濟政策研討會上登台時，他將踏入2025年最受矚目的發言席之一。市場不僅在聆聽政策暗示——更在等待可能重塑股票、貨幣與加密貨幣資金流向的信號。

美元的十字路口：為何鮑威爾的話語如此重要

當前局勢充滿不確定性。儘管通膨已經降溫，勞動市場也顯示出軟化跡象，但地緣政治緊張與貿易不確定性仍籠罩前景。聯準會面臨微妙的平衡：是支持放緩的經濟增長，還是因為遺留的通膨風險而保持耐心不動。

目前，市場預期9月17日降息25個基點的機率為83%，較一週前的94%大幅下降。這種預期的波動凸顯共識的脆弱。鮑威爾本週五的每一句話都可能加強或削弱這種信念。

運作機制很簡單：如果鮑威爾傳達偏鴿派（(dovish)）的信號，資金將從美元計價資產轉向風險資產，如科技股、替代貨幣與數字資產；反之，如果他強調謹慎與耐心（(hawkish)），美元將走強，較高風險的投資則面臨賣壓。

EUR/USD：美元情緒的完美測試案例

歐元對美元（EUR/USD）已成為鮑威爾演講影響的主要戰場。今年以來，EUR/USD已上漲13%，目前交易接近1.168。該匯價僅比7月1日的高點1.182低14點，這個水平具有重要的技術意義。

若鮑威爾展現偏鴿派，交易者預期EUR/USD可能突破1.182，並瞄準心理關卡1.20，長期目標則為2021年5月高點1.227（(May 2021 high)）與2021年1月高點1.235（(January 2021 peak)）。相反，若出現鷹派震撼，匯價可能崩跌至1.14，甚至從純技術角度測試1.10。

目前，動能指標顯示極度中性。相對強弱指數（RSI）正好在50，MACD沒有出現交叉，日線圖也沒有明確的方向偏好。交易者稱這種狀況為「風暴前的平靜」——一旦有催化劑出現，爆炸性行情就可能到來。

為何今年與眾不同

歷來，傑克森霍爾的演講都會引發市場重大反應。2022年8月，鮑威爾的鷹派語調推動美元飆升，並引發標普500指數的拋售；2024年8月，他的偏鴿轉向則引發股市普遍反彈與美元走弱。規律很清楚：鮑威爾的語調會造就贏家與輸家。

今年，經濟數據與市場預期之間的差距尤其大。疲軟的就業數據與通膨放緩暗示應該採取寬鬆政策，但關稅威脅、歐洲軍事支出增加，以及美俄地緣政治緊張可能支撐通膨。鮑威爾很可能會談及這些交錯的因素，他的措辭將決定市場思維的主導故事。

連鎖反應：股票、加密貨幣與商品

偏鷹派的鮑威爾演說不僅會影響貨幣交易者。較低的利率預期可能引發以下資產的買盤：

• 加密貨幣：數字資產對實際利率非常敏感。預期降息25個基點或偏鷹指引，歷史上都會推升比特幣、以太坊及其他主要幣種。
• 科技股：成長型行業在利率高企時表現不佳；偏鴿的聯準會指引可能重新點燃動能。
• 商品與非美元貨幣：當實際收益率壓縮，黃金、日圓、瑞士法郎等避險資產的吸引力會降低。

相反，若出現鷹派意外——尤其是如果鮑威爾暗示九月的降息並非板上釘釉——可能引發加密貨幣與科技股的獲利了結，同時推升美元指數。

主要風險與槓桿陷阱

EUR/USD通常以槓桿交易，意味著即使是小幅價格變動也會帶來放大的盈虧。年初至今匯價已升13%，許多交易者持有獲利的多頭倉位。若出現鷹派意外，可能引發止損清算潮，短時間內將盈利轉為虧損。

同樣，空美元或多股票與加密貨幣的交易者，若鮑威爾未達到偏鴿預期，也會面臨非對稱的下行風險。由於技術範圍狹窄與宏觀催化劑的存在，一旦演講結束，波動性預計將大幅攀升。

星期五值得關注的重點

• 鮑威爾的降息語言：他是否提前承諾九月，或留有空間？
• 關稅與地緣政治評論：他對這些通膨風險的措辭將影響第四季的利率預期。
• 對勞動市場與通膨的指引：這些訊號將決定市場預期年底前降息一、二或三次。
• EUR/USD突破：收盤高於1.182或低於1.16，將確認方向性信心。
• 跨資產反應：留意加密貨幣的強弱、黃金走勢與股市指數的反應。

總結

傑克森霍爾歷來都能決定性地影響市場。今年，由於不確定性升高，鮑威爾的演說可能更具影響力。市場在事件前持倉較輕——這正是爆發趨勢性大行情的前兆。

交易者應準備迎接波動，尊重關鍵技術水平，並記住鮑威爾的語調比標題訊息更為重要。在這樣不確定的市場中，他提供清晰指引的能力——或未能如此——將為2025年剩餘時間的股票、貨幣、商品與數字資產定調。