巴西天氣模式重塑全球咖啡市場動態，預計產量將創高

天氣驅動的價格壓力加劇

咖啡期貨市場本週出現明顯下跌，3月阿拉比卡咖啡下跌2.34%，1月ICE羅布斯塔咖啡下滑2.13%。整體趨勢反映出上週五的疲弱持續，推動阿拉比卡價格跌至三週以來的最低點，而羅布斯塔則達到四個月來的最低位置。這一跌勢主要源於全球最大咖啡產區的氣象變化，持續的降水正在重塑供應預期。

巴西高產量壓低估值

巴西的咖啡產業已進入大量降雨階段，顯著改變市場情緒。Climatempo的天氣預報預測本週咖啡種植區將出現強烈且持續的降水，進一步加劇看空情緒。Somar Meteorologia的數據顯示，12月12日前一週，米納斯吉拉斯州——全國主要阿拉比卡種植區——吸收了79.8毫米的降水，超過歷史常態的155%。這種濕度狀況預示著作物的良好生長前景。

產量預測進一步加劇下行壓力。巴西官方的作物預測機構Conab在12月初將2025年的咖啡產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，而9月的預估為5520萬袋。高產量預期，加上這些氣象條件的支持，形成了全球供應充裕的市場預期。

東南亞羅布斯塔供應加速

羅布斯塔咖啡面臨來自越南的供應擴張壓力，越南是全球主要的羅布斯塔生產國。越南國家統計局公布，11月咖啡出口較去年同期激增39%，達到88,000公噸，而1月至11月的累計出口量較去年同期成長14.8%，達到139.8萬公噸。長期產量趨勢顯示這一擴張將持續，預計2025/26年度越南咖啡產量將達到1760萬公噸（約29.4億袋），較去年同期增長6%，並創下四年來的產量新高。

庫存減少與出口限制帶來有限支撐

庫存動態和出口流量提供了有限的價格支撐。ICE監控的阿拉比卡庫存於11月20日降至1.75年來的低點——398,645袋，但隨後在12月5日回升至426,523袋。同樣，ICE羅布斯塔咖啡庫存觸及11.5個月來的低點——4,012批。Cecafe出口協會的數據顯示，巴西11月綠咖啡出口較去年同期下降27%，至330萬袋，短期內為阿拉比卡提供了價格支撐。

貿易政策的變動也影響需求格局。美國對巴西咖啡進口徵收的關稅曾在8月至10月期間大幅抑制美國的購買力，該期間美國從巴西的咖啡進口較去年同期下降52%，至983,970袋。雖然這些關稅已經降低，但美國的咖啡庫存仍然受到限制。

全球供應展望仍偏高

國際咖啡組織的11月報告指出，當前市場年度（10月至9月）的全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，為1.38658億袋。然而，美國農業部的外國農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期增長2.5%，達到創紀錄的178.68萬袋，其中羅布斯塔產量預計增加7.9%，達到81.658萬袋，阿拉比卡產量則預計下降1.7%，至97.022萬袋。2025/26年度的期末庫存預計將增加4.9%，達到2281.9萬袋，進一步鞏固看空的市場氛圍。