Rigetti Computing 股票的驚人反彈掩蓋了一個令人擔憂的現實：為什麼華爾街的看漲情緒可能令人驚訝地具有誤導性

估值的象徵性大象

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) 已成為量子計算領域的市場寵兒，自2024年初以來股價飆升了2,750%。這一驚人的漲幅將一萬美元的投資轉變為28.5萬美元——這樣的表現足以讓任何投資組合閃耀光彩。然而，在這閃爍的表面之下，卻隱藏著一個大多數市場參與者似乎忽視的不舒服的真相。

該公司目前的市銷率高達1080倍，這一估值指標極端到令人難以置信，超越了歷史先例。以S&P 500中三支最昂貴的股票為例，它們的平均市銷率約為60倍。Rigetti的估值竟然是這些已經昂貴的藍籌股的18倍。沒有任何一家上市公司能長期維持市銷率超過100，更不用說超過1000了。這暗示著可能會出現90%或更高的修正——這是一個任何潛在投資者都應該認真考慮的現實。

為何分析師仍看多 (以及這真正意味著什麼)

奇怪的是，追蹤Rigetti的七位華爾街分析師都看好未來。其平均目標價為$40 每股，意味著比目前$28 水平升值42%。即使是最保守的目標價$35 也代表著25%的漲幅。這種普遍的樂觀情緒在估值極端的情況下顯得反常，揭示了一個重要的市場動態。

這些預測很可能反映分析師試圖利用市場動能，而非基於基本面價值。當一支股票受到市場熱情追捧時，專業人士往往會給出高估值，以保持對機構客戶的吸引力。值得注意的統計數據是：只有七位分析師追蹤Rigetti，而追蹤Nvidia的分析師則多達71位。大多數華爾街機構甚至還沒有正式展開覆蓋——這顯示這支證券仍然相當小眾。

技術承諾與時間表問題

Rigetti的競爭優勢建立在幾個合理的技術基礎上。公司專注於超導量子計算，這種技術利用在接近絕對零度的極低溫下冷卻的微觀電路來產生量子比特（qubits）——這些量子比特的運作方式與傳統的二進位數字截然不同。與受限於1或0的傳統比特不同，量子比特可以處於疊加狀態，同時存在於兩者的混合中。它們還可以糾纏，跨越任何距離連結彼此的狀態。

公司垂直整合——控制製造、硬體和軟體基礎設施——提供了成本優勢，讓競爭對手難以匹敵。此外，Rigetti開發了第一個多晶片QPU架構，將多個量子晶片連接在一起，該配置被公司認為能實現大規模的容錯系統。

然而，這一技術優勢面臨著一個不便的時間障礙。量子比特對環境干擾極為敏感——振動、溫度變化、磁輻射甚至相鄰的量子比特都會產生錯誤，破壞量子狀態。實現廣泛應用需要實時錯誤校正和包含10,000到100萬個穩定量子比特的系統。行業普遍認為，達到這一里程碑可能需要十年甚至二十年的發展。

Rigetti預計到2027年將達到1000多個量子比特，但這仍然比實用且商業化的量子計算所需的規模少了10到1000倍。應用領域——金融、材料科學、氣候建模、物流優化——仍然是令人著迷的可能性，而非短期內的現實。

底線：動能交易與理性投資

Rigetti Computing呈現出一個矛盾的投資案例。公司擁有真正的技術優勢，並處於一個真正具有變革性的行業中。然而，當前的估值與未來十年的任何合理盈利預測都沒有數學上的關聯。分析師令人驚訝的樂觀展望，似乎更多是受到短期市場動能的驅使，而非嚴謹的財務分析。

對於尋求量子計算長期潛力的投資者來說，Rigetti最終可能帶來回報。但目前的估值暗示著比起潛在回報，短期風險要高得多——這個事實令人驚訝地少有人願意承認。