MARA 發出比特幣可能出售的信號，原因是國庫政策轉變

• MARA修訂政策允許在2026年開始出售現有比特幣儲備，而不僅僅是新挖礦的比特幣。
• 貸款收入為3210萬美元，但波動性導致該部分損失8,630萬美元，以及交易損失6910萬美元。
• 公司持有53,822 BTC，已償還1.5億美元的信貸額度，並以5,938 BTC作為抵押，對應3.5億美元的借款。

MARA控股披露了一項政策變更，允許自2026年起可能出售其比特幣儲備。該更新在向美國證券交易委員會提交的10-K表格中披露，理由是資本需求和市場狀況的變化。

財務政策擴展至非新挖比特幣

根據文件，MARA現在允許買賣其資產負債表上的比特幣，而不僅是新挖的幣。此前，公司專注於長期持有挖礦所得的比特幣。然而，修訂後的框架擴大了財資管理決策的彈性。

截至2025年12月31日，MARA持有53,822 BTC，在上市公司中排名第二，僅次於由Michael Saylor領導的Strategy公司。值得注意的是，MARA已在2025年中期調整策略，允許出售運營中的比特幣。新政策將這一彈性擴展到現有儲備。

公司表示，其數字資產計劃現已涵蓋財務持有、借貸、交易策略及抵押借款。到年底，約28%的比特幣持有量屬於該計劃，包括借給交易對手的9,377 BTC和作為抵押的5,938 BTC。

價格波動下的損失抵消貸款收益

2025年，MARA從比特幣貸款利息中獲得3,210萬美元。然而，比特幣價格下跌導致貸款部分出現8,630萬美元的淨虧損。同時，交易策略也帶來額外壓力。

第二季度，MARA將2,000 BTC分配給Two Prime管理的帳戶進行結構化交易，產生了2,210萬美元的交易虧損。該公司於12月退出該委託，撤回了1,777 BTC。

包括公允價值調整在內，交易虧損達到6910萬美元。整體而言，MARA在2025年比特幣的公允價值下降了4億2,220萬美元。產量方面也有所下降，挖礦產出8,799 BTC，低於2024年的9,430 BTC。

在比特幣跌破70,000美元後，MARA償還了1.5億美元的信貸額度，並獲得了一個新的1.5億美元信貸設施。截至年底，5,938 BTC支持3.5億美元的借款，市值約5億1,960萬美元。