期權到期效應減弱，比特幣或突破85,000–90,000美元震盪區間

隨著大規模比特幣期權到期臨近，衍生品市場結構正在發生變化，市場人士認為，比特幣價格有望擺脫12月以來85,000美元至90,000美元的橫盤區間，並向更高價位發起衝擊。此前，在美股走強、黃金創歷史新高的背景下，比特幣卻長期受限於區間震盪，令不少投資者感到失望，而背後的關鍵原因正是期權市場的對沖機制。

在當前價格附近，大量期權集中到期。期權賦予交易者在特定價格買入或賣出比特幣的權利，而期權賣方通常通過現貨和期貨市場進行動態對沖，其行為受“德爾塔”和“伽瑪”影響。當價格接近高伽瑪區間時，交易商需要頻繁買賣以對沖風險，從而壓制價格波動。

市場分析指出，12月期間，85,000美元附近的大額看跌期權形成了價格支撐，交易商在價格下探時被動買入；而90,000美元附近的看漲期權則限制了上漲空間，促使交易商在反彈時賣出。這種由對沖需求驅動的行為，構成了比特幣持續橫盤的主要原因。

然而，12月26日將有約270億美元的比特幣期權到期，隨著伽瑪和德爾塔效應逐步衰減，這種“穩定器”正在失效。數據顯示，Deribit 平台上超過一半的未平倉期權即將到期，看跌期權與看漲期權的比例僅為0.38，市場整體明顯偏向看漲，大量合約集中在10萬美元至11.6萬美元的行權價位。

此外，期權市場的最大痛點價格位於約9.6萬美元，意味著在該價位附近，期權賣方的獲利最大，這在歷史上往往對價格形成向上牽引。與此同時，比特幣隱含波動率仍處於近一個月低位，Volmex 隱含波動率指數徘徊在45附近，顯示交易員尚未為潛在的方向性突破充分定價。

綜合來看，在期權到期、市場情緒偏多以及波動率低企的共同作用下，比特幣價格更可能向上突破當前震盪區間，測試90,000美元上方水平，而持續跌破85,000美元的概率正在下降。