比特幣仍在85,000到93,000美元之間震盪，假日流動性逐漸枯竭與年終風險降低，促使交易者暫時退出市場。根據QCP Capital，BTC的永續未平倉合約在一夜之間減少30億美元，ETH則減少20億美元，儘管槓桿降低，市場仍易受到劇烈波動的影響。

儘管黃金今年漲至歷史新高，漲幅達67%，比特幣未能擺脫盤整，結束了分析師所稱的「七年來最弱的年終表現」。這種收斂發生在星期五的破紀錄聖誕節期權到期之前，約有30萬個比特幣期權合約（價值237億美元）以及44.6萬個IBIT期權合約到期，佔Deribit總未平倉合約的50%以上。

85,000美元看跌期權的未平倉合約由15,000張下降至約12,000張，反映現貨市場穩定；而100,000美元看漲期權則保持在約17,000張，顯示儘管信心有限，投資者仍抱有聖誕行情的殘存樂觀。這些期權布局在短期內形成價格的天花板與地板，真正的價格發現將待到到期後的平倉完成。

比特幣的風險逆轉顯示，過去30天的看跌情緒有所緩和，逐漸回歸到2023年10月前的水平，表明下行頭寸的減少。然而，12月31日前的稅務損失收割可能會放大短期波動，尤其是加密貨幣投資者可以在不受洗售規則限制的情況下實現損失並立即重建倉位，這在股票市場中是不可能的。

五個警示信號暗示延長的復甦時間表

加密貨幣會快速回升還是將面臨漫長的寒冬？五個關鍵的鏈上與市場指標顯示，加密貨幣可能正進入2026年初前的後期分配階段，儘管長期展望仍較樂觀，但下行風險增加。

警示信號1：需求增長出現轉折

根據CryptoQuant，需求增長反映新買盤壓力相對於供應的狀況。最新數據顯示，經過多波需求高峰後，需求增長放緩。儘管2025年大部分時間比特幣價格保持高位，但需求未能創出新高，顯示價格的強勢更多來自動能與槓桿，而非新進現貨買盤。

歷史上，當需求增長趨緩或下降，而價格仍高企時，市場通常由積累轉向分配，這常是熊市早期或長時間盤整的徵兆，可能持續數月之久。

警示信號2：ETF資金流入動能減弱

根據CryptoQuant，2024年美國現貨比特幣ETF是結構性需求的主要來源。2024年，ETF資金流入持續增加，直到年底。然而，2025年第四季的資金流入出現平緩甚至下降，三天內比特幣ETF出現4.618億美元的資金外流，主要由BlackRock的1.736億美元與Fidelity的1.703億美元帶動，年底避險情緒升高。

這點很重要，因為ETF代表長期資本，而非短期交易。當ETF需求放緩而價格仍高時，代表大額買家正逐步退出。若缺乏持續的機構資金流入，比特幣將更易受到衍生品與投機性頭寸的波動影響。僅11月就有60億美元的全球資金外流，幾乎是2024年推出以來最差的月份之一。

警示信號3：海豚錢包持倉減少

CryptoQuant的數據顯示，持有100到1,000 BTC的錢包（俗稱「海豚」）數量出現急劇下降，這類錢包多為專業投資者與基金。這種行為在2021年底與2022年初也曾出現，當時市場經歷較深的回調，比特幣從高點下跌超過70%。

這並非恐慌性拋售，而是經驗豐富的持有者在降低風險。歷史上，當這類資金在價格高企時進行分配，代表預期回報將降低或長時間盤整即將來臨。當聰明資金退出，"比特幣會否復甦"的問題變得更複雜。

警示信號4：資金費率持續走低

資金費率衡量交易者持有槓桿頭寸的成本。主要交易所的比特幣資金費率呈明顯下降趨勢，顯示槓桿需求減弱，即使價格仍較高。在牛市中，強勁的漲勢通常伴隨資金費率上升與多頭需求持續。而資金費率下降則暗示交易者信心不足，不願支付持多頭，這種環境常預示價格將進入震盪或趨勢反轉。

警示信號5：跌破365日移動平均線

自2022年初以來，比特幣曾多次跌破365日移動平均線。2024年與2025年初的宏觀賣壓曾測試此水平，但未能持續跌破。若長期跌破365日均線，雖不一定代表崩盤，但代表長期動能轉變，並增加反彈將遇到較強阻力的可能性。

比特幣的實現價格約為56,000美元，代表所有持有者的平均成本。在過去的熊市中，比特幣常在此水平附近或略低處見底。這並不代表比特幣必須跌到56,000美元，但在完全熊市情境下，長期投資者通常會在此區域進場。

機構持有者仍持穩

在機構支持仍在的情況下，比特幣會否復甦？儘管從10月高點下跌超過30%，美國現貨比特幣ETF持倉仍少於5%的減少，顯示機構投資者大多持有。NoOnes的CEO Ray Youssef表示：「拋售壓力主要來自槓桿與短期投資者的散戶。」

此外，近期數據顯示，自2024年1月美國比特幣ETF推出以來，全球加密資產交易所交易產品（ETP）吸引了87億美元的淨流入，展現機構的長期信心，為市場提供基礎支撐，避免全面崩潰。

但裂痕已現。數字資產庫存公司（DATs）——使用公司現金收購比特幣的上市公司——在2024年上半年飆升後崩潰，多數下跌約43%，部分甚至暴跌至99%。專注於以太坊收購的SharpLink Gaming曾飆升2600%，後來下跌86%，目前股價低於其持有的以太幣價值。

投資者發現持有數字代幣無產生收益，導致許多DATs難以償付債務融資的收購。甚至行業龍頭Michael Saylor的Strategy Inc.持有600億美元比特幣，股價在11月跌破淨資產值，較7月下跌超過60%。若其他指數提供商跟進，該公司可能在2026年1月15日被MSCI剔除，導致最多88億美元資金外流。

看多前景：2026年達到150,000美元

JPMorgan分析師預測，到2026年，比特幣有望逼近150,000至170,000美元，部分分析師如John Glover預估在完成目前的Wave IV修正後，將在145,000至160,000美元之間。Farzam Ehsani則認為，2026年上半年就可能創出新高，理由是ETF增長重啟、企業加密庫存擴展、銀行的穩定幣整合與托管、質押與借貸服務的普及。

Farzam Ehsani，VALR的共同創始人兼CEO，提出兩種可能：一是目前的回調是大資金提前布局、等待再次積累的策略；二是由宏觀逆風與聯準會政策推動的深層重置。他預計比特幣在2026年第二季度可能重返10萬到12萬美元區間，並指出「歷史新高可能在2026年上半年出現」。

Ledn的首席投資官John Glover預期「價格將持續波動，跌至71K到84K之間，形成Wave IV的底部」，然後第五波將在145K到160K之間完成。他表示：「我的Wave V預估在145K到160K，但目前的修正可能還要幾個月才能結束。」

促使暴雷的原因：從126K到90K

要理解比特幣是否會復甦，分析崩盤原因能揭示損害是暫時還是結構性。比特幣從2024年1月1日的94,937美元漲到10月6日的高點126,163美元，儘管4月2日因關稅導致短暫跌至74,470美元，但在42天的政府關閉與200億美元的清算後，10月10日的關稅威脅使行情崩潰。

第四季度是比特幣行為的轉折點。長期被視為「數字避險港」與高β風險資產的比特幣，開始脫離與黃金和股票的同步關係。雖然比特幣在貨幣寬鬆周期中常與股市同步漲升，但今年這種關係已破裂。比特幣在下半年大部分時間落後，甚至在聯準會最後兩次降息期間下跌。

今年以來，標普500與納斯達克100分別漲超16%與22%，黃金漲逾60%，而比特幣則下跌約3%。資金流向貴金屬與AI驅動的股市漲勢。這些交叉趨勢可能持續到2026年，聯準會進一步放鬆貨幣政策可能支持股市，而地緣政治不確定性則持續推動黃金而非加密。

潛在逆風威脅復甦

比特幣復甦面臨多重阻礙。緊縮的貨幣政策、經濟成長放緩或新一波關稅威脅，若央行轉向收緊，價格可能受到壓制。主要市場的監管打擊仍有可能，雖然SEC在2026年的議程中未明確列出加密監管。

2026年1月1日生效的新IRS報告規則，要求交易所報告所有客戶交易的成本基礎，可能增加合規負擔並影響投資者行為。此外，Ethereum、Solana等網路的競爭，以及更廣泛的經濟波動或股市下跌，也可能進一步壓制比特幣表現。

2025年的山寨幣表現不佳也令人擔憂。CMC山寨幣季節指數（Altcoin Season Index）測量前100名山寨幣相對比特幣的表現，跌至年度低點12，顯示資金集中於少數資產，缺乏市場整體動能。這種狹窄的領導格局，通常預示比特幣主導地位持續或整體市場修正。

結論：復甦延遲而非已死

比特幣會復甦嗎？答案似乎是「會，但不會立即」。2025年的劇烈反轉揭示了加密市場的脆弱與韌性。價格下跌，機構動能減弱，比特幣首次長時間落後於標普500，這種罕見的背離，儘管政府承諾讓美國成為「全球加密之都」。

未來的復甦取決於2026年初的Clarity Act，該法案承諾提供長期待已的監管確定性。若有親加密的領導人上台，例如Kevin Hassett成為特朗普的首選聯準會主席，市場預期將帶來鴿派與支持數字資產的政策。

若再配合聯準會降息、經濟穩健增長、AI驅動的股市繁榮、區塊鏈支付擴展與穩定幣需求持續，條件或能促成新一輪牛市。結構性利多因素暗示比特幣仍有望達到150,000美元，但若監管或經濟震盪出現，風險仍在。復甦時間將延伸至2026年，而非立即反轉，持幣者需耐心等待。

常見問題

加密貨幣市場會復甦嗎？
是的，歷史經驗顯示加密貨幣會從熊市中反彈。過去70%以上的跌幅（2018、2022）最終都反轉創新高。當前30%的跌幅在加密標準中屬溫和。JPMorgan預計比特幣到2026年將達到150,000-170,000美元，但復甦時間可能需數月。

加密貨幣有未來嗎？
未來趨向機構化。主要銀行如JPMorgan、花旗與美國銀行在2026年都在擴展加密服務。Visa每年處理35億美元的區塊鏈支付結算。Wall Street推動資產代幣化，潛在市場規模達數兆美元。若有Clarity Act的監管明朗化，將促進下一波採用。

如果五年前投資1000美元在比特幣，會怎樣？
2020年12月24日以約23,000美元的價格買入1000美元，至今約值3,800美元（比特幣約87,000美元），獲利約280%，儘管目前有回調。這證明比特幣長期升值潛力巨大，波動亦大，但過去表現不代表未來。

哪些低於1美元的幣種會爆炸？
沒有可靠的方法預測哪個低價幣會「爆炸」。多數低於1美元的幣種高度投機，失敗風險高。投資應重視基本面：團隊實力、實用性、機構採用與監管合規，而非僅看幣價。建議選擇比特幣或以太坊等較成熟資產。

比特幣何時能達到150,000美元？
JPMorgan預計2026年比特幣將逼近150,000至170,000美元，部分分析師如Glover預估在Wave IV修正完成後約145,000至160,000美元。Ehsani則認為，2026年上半年就可能創新高，時間點取決於監管明朗、聯準會政策與機構採用。

現在這個低迷時期應該買入嗎？
投資決策應根據個人風險承受度與財務狀況。若相信長期機構採用，當前低迷可能是累積良機。但仍有可能下跌至71,000-84,000美元，建議採用平均成本法，避免一次性投入過大風險。