Strategy美元儲備增至21.9億美元，能否化解破產以及拋售比特幣擔憂？

Strategy 近期大幅擴充美元儲備基金，引發市場對其財務安全性的重新評估。公司宣布新增約 7.48 億美元現金儲備，使美元儲備規模接近 22 億美元。該基金最早於去年 12 月披露，核心用途是覆蓋優先股相關的股息支出，而這些優先股正是 Strategy 用於融資並持續增持比特幣的重要工具。

從財務結構來看，這筆美元儲備目前足以覆蓋約 31 個月的中期債務支出。與此同時，Strategy 總計約 80 億美元的債務中，大部分集中在三年之後到期，最早一筆償付時間爲 2028 年。這種時間錯配，使市場短期內對其流動性風險的擔憂明顯下降。分析師 James Van Straten 指出，此舉的核心目標是緩解市場對破產風險以及被 MSCI 指數剔除的恐慌情緒。

預測市場的數據也反映了類似預期。Polymarket 顯示，Strategy 在 2026 年第一季度被 MSCI 剔除的概率仍高達 75%，但在同一時間窗口內被迫出售比特幣的概率已降至 10% 以下。這意味着，即便面臨指數層面的結構性風險，充足的美元儲備仍可支撐其履行股息與短期債務義務，從而避免拋售比特幣資產。

另一位分析師 Adam Livingstone 認爲，此次調整與標普全球的信用評級建議密切相關。2025 年 10 月，標普給予 Strategy “B” 級評級，同時明確指出，若公司改善美元流動性、降低可轉債依賴，並在比特幣價格下行週期中保持資本市場融資能力，未來存在評級上調空間。

在資產配置層面，Strategy 過去三周內累計融資近 40 億美元，比特幣持倉已增至 671,268 枚，同時同步擴大美元儲備。值得注意的是，公司通過出售部分 MSTR 股票來補充現金頭寸，而非處置比特幣。

不過，市場表現仍承壓。今年以來，比特幣回吐年內漲幅，價格回落至約 8.8 萬美元；而 MSTR 跌幅更爲顯著，自年內高點 457 美元回落至約 164 美元，跌幅遠超比特幣。總體來看，Strategy 擴充美元儲備顯著降低了短期流動性與破產風險，但其股價與指數風險，仍將持續受到比特幣價格週期與監管規則變化的影響。