Polymarket押注OpenAI發布新模型 市場質疑內幕交易

作者：赵颖，华尔街见闻

预测市场正面临内部交易嫌疑的考验，据The Information报道，近期多个Polymarket账户在OpenAI和谷歌发布重要产品前下注并获利，引发市场对这些平台是否被内部人利用的质疑，促使越来越多的科技公司和金融机构将预测市场纳入内幕交易监管范围。

12月11日OpenAI發布GPT-5.2前一週，數個Polymarket帳戶押注該公司將在12月13日前發布新的大語言模型。產品發布後，其中四個帳戶共獲利超過1.3萬美元。同樣在上週，一個Polymarket帳戶通過準確押注谷歌2025年搜索數據，單日獲利超過100萬美元。這些異常表現的帳戶被懷疑由公司內部人員操作。

這一現象正推動企業政策變革。KPMG合夥人Conway Dodge表示，過去六個月與企業客戶討論是否將預測市場納入內幕交易政策的對話數量至少翻了一番。Robinhood已在一年多前更新政策涵蓋預測市場，Coinbase數月前擴展政策"禁止包括高管在內的員工參與預測市場"。OpenAI和Anthropic則表示，其政策明確限制員工利用機密信息謀取個人利益，包括在預測網站下注。

預測市場的快速增長加劇了監管緊迫性。據加密數據提供商Artemis Analytics數據，Kalshi過去六個月交易量激增約五倍，最近七天日均交易量達1.83億美元。Polymarket日均交易量則躍升超過六倍至1.97億美元。

可疑交易模式引發關注

部分帳戶展現出的“先見之明”成為懷疑焦點。這些用戶反覆在同一公司發布公告前進行大額押注，且準確率極高。

根據Polymarket上顯示的交易記錄，押注OpenAI發布新模型的四個帳戶在產品發布前一週就已入場。當GPT-5.2如期發布時，這些提前布局的帳戶迅速兌現收益。

**上週引發更大爭議的是一個針對谷歌的押注。該帳戶通過一系列準確預測谷歌2025年搜索數據的下注，在一天內獲利超過100萬美元。**這一表現在網路評論者中引發廣泛懷疑，認為帳戶背後可能是谷歌內部人士。谷歌發言人拒絕就該公司是否有針對預測市場的內幕交易規定置評。

隨著人工智慧占據更多公眾注意力，這些預測網站越來越多地提供科技產品發布相關的押注選項——這些主題對傳統博彩網站而言過於小眾。例如在Kalshi上，用戶可以花48美分押注目前與OpenAI合作的設計師Jony Ive正在為該公司開發夾式設備，或花23美分押注他在開發頭戴式顯示器。如果押注正確，合約價值為1美元。

法律與監管的灰色地帶

預測市場的內幕交易問題處於監管盲區。美國證券法禁止基於"重大非公開信息"進行交易，但美國證券交易委員會(SEC)不監管預測市場合約，因為它們不屬於證券。

律師表示，此類案件的管轄權將落在監管期貨交易的商品期貨交易委員會(CFTC)或司法部手中。儘管如此，在預測市場上利用機密信息獲利可能違反員工對雇主的法律義務。律師事務所Milbank LLP專門從事公司治理和證券法的律師George Canellos表示：“這是一種類似挪用公款的欺詐行為，因為你在秘密使用信息為自己謀利。”

曾在SEC執法部門工作的Dodge認為，這"可能是金融機構和其他客戶需要開始考慮的下一個問題"。

周四，包括Kalshi和Coinbase在內的多家公司表示成立了一個新的行業組織，將倡導聯邦而非州級監管。該組織的首批舉措之一將專注於建立針對內幕交易的國家標準。

行業領袖的矛盾立場

讓問題更加複雜的是，行業領導者有時暗示應該允許員工押注自己公司的活動。Coinbase首席執行官Brian Armstrong在上週紐約時報DealBook峰會透露，他最近被問及是否應該允許預測市場中的內幕交易。

Armstrong回應稱這個問題"並不明確"。他舉例說，如果人們想知道蘇伊士運河是否會重新開放，如果允許運河中船上的海軍上將參與押注，市場預測會更準確。但另一方面，“你又想保持這些市場的完整性”。

事實上，包括谷歌和Anthropic在內的一些公司已經建立了自己的內部預測市場。員工可以在不使用真錢的情況下押注團隊何時完成項目等問題。

曾構建谷歌當前預測市場並擔任預測網站Metaculus首席技術官的Dan Schwarz表示，在這些情況下，市場預測保留在公司內部，因此不會損害公司利益。對於這些內部預測市場，“你不是要阻止內幕交易，而是試圖實現內幕交易。你試圖讓人們透露他們所知道的信息”。

預測市場快速擴張

對預測市場監管的關注正值這些平台經歷爆炸式增長。在用戶湧入押注2024年總統大選後，Kalshi和Polymarket在過去一年活動激增。兩個網站都允許用戶以不到1美元的價格購買事件合約——這些衍生品會向正確猜測事件結果的投資者支付收益。用戶預先支付合約費用，如果猜對，他們可以收回資金並獲得利潤。

Kalshi聯合創始人所說的可以押注"任何意見分歧"的彈性，使預測市場極受歡迎。據加密數據提供商Artemis Analytics彙編的數據，在CFTC監管下運營的Kalshi，過去六個月交易量激增約五倍，最近七天日均交易量達1.83億美元。

9月，Polymarket表示CFTC已批准其向美國用戶提供服務，此前該機構三年前曾禁止其接受這些交易。該平台交易量躍升超過六倍，至日均1.97億美元。投資者以越來越高的估值競相支持這些公司。

Robinhood運營自己的預測市場，Coinbase計劃下週推出預測市場。