這三個亞洲市場的代幣化金融發展速度快於美麗國。

日本正在完善關於托管的規定，香港正在規範本地數字債券的發行，同時新加坡剛剛批準首個散戶代幣化基金。

順序是：規定、發行和類似現金的工具。與加密貨幣的關係並不是直接的故事，而是關於爲確保資產和接近BTC和ETH交易所的支付提供基礎設施以減少摩擦。

日本：朝着更清晰的加密法律框架邁進

日本金融服務局(FSA)已提出一項路線圖，以使加密貨幣更接近《證券法》和《交易所法》的規定，同時明確區分存放硬件(冷錢包)是基本標準。

FSA的英文討論報告顯示，截至2025年1月，日本的交易所擁有超過1200萬個帳戶，用戶資產超過5萬億日元，冷錢包是主要的分離方式。

FSA也詳細列出了對未融資代幣的信息披露要求，警告去中心化交易所(DEX)和非托管錢包的發展，同時朝着內幕交易和市場監管的一致性邁進。

一項修訂《支付服務法》(PSA)的法案於2025年提交給日本國會，包含對資產位置的要求以及一種新的中介業務形式。

這種方法降低了銀行和經紀公司的法律和操作風險，因爲它們將保管和責任視爲障礙。當通過交易所發布關於第二類代幣的信息，並且行爲規範與FIEA相一致時，分配可以擴大，而不需要爲每種資產類別建立單獨的框架。

關於實際情況，這爲受監管的平台上的產品類別打開了更廣泛的範圍，其中BTC和ETH在公告和托管的範圍內。

香港：從試驗到發行本地數字債券

香港已從試驗階段轉向根據計劃發行本地數字化債券。

• 2024年由匯豐Orion發行的60億港元多幣種綠色債券，結算爲T+1，相較於傳統的T+5，兼容CMU和Euroclear基礎設施。
• Digital Bond Grant Scheme (DBGS)計劃每個符合條件的發行最多支持2.5百萬港元，降低發行人的障礙，並鼓勵使用重復的數字基礎設施。

像Linklaters和Ashurst這樣的律師事務所記錄了在HKEX和交通銀行上市的企業數字化債券，預計將在2024-2025年結束，擴展到政府債券以外。

當支付時間從T+5縮短到T+1，並與市場中心同步處理資金時，各基金和國庫維持活錢包以平衡和確保資產。該結構還支持BTC和ETH，因爲相同的運營基礎設施可以用於代幣化資金和接近加密貨幣交易所的信用額度，以服務於風險對沖或基金管理。

香港還通過了穩定幣許可法案(在2025年5月，鋪平了與數字債券一起管理的支付代幣的道路。如果穩定幣完全以HKD或USD儲備並在同一CMU基礎設施上運行，管理組合可以輕鬆地流轉和存儲資金，而無需過度對帳。

新加坡：首個散戶代幣化基金

新加坡爲消費者增加了一個鏈環：代幣化貨幣市場基金。

• 在2025年5月15日，MAS批準Franklin OnChain美元短期貨幣市場基金進行散戶分銷。
• 通過VCC結構發行的代幣化股份轉讓管理系統，通過地方渠道分發，提供標準的投資者保護。

新加坡資產管理行業的管理資產)AUM(在2024年達到了6.07萬億新元，同比增長12.2%，爲代幣化基金提供了巨大的本土基礎。之後，星展銀行、富蘭克林鄧普頓和瑞波合作在星展數字交易所)9/2025(上市sgBENJI，預計將使用代幣作爲抵押資產，並與瑞波的穩定幣RLUSD進行兌換。

對加密市場流動性的影響

各類代幣化基礎設施通過流動性的緊密聯繫影響加密貨幣，而不是直接分配。

• 如果交易所和主要經紀商接受市場貨幣基金的代幣化股份作爲抵押品，用戶可以在同一系統中在類似現金的代幣和BTC/ETH之間進行轉換。
• 在日本，用戶在交易所的資產超過5千億日元可以在規定公布和市場完善時重新分配到BTC/ETH。
• 在香港，發行數字化債券通常保持組織錢包的活躍，方便擴展與加密市場互動的代幣化資金池。
• 在新加坡，散戶代幣化提供了連接銀行和交易所的基礎層，超越了試驗階段。

預測未來12–24個月的潛力：

• 僅0.5%的日本交易所資產轉入BTC/ETH → ~¥25億)~1.65億USD(。
• NISA新資金增加1% → +1億–2億USD。總基數：2.5億–4億USD。
• 對於類似ETF的包裝有更清晰的法律框架 → 資金流入可能達到數十億美元。

在香港，如果發行批次HKSAR 5–10億港元，附加2–4張企業債券，每張債券1–3億港元 → 機構錢包維持運作。1–2%的餘額參與代幣化 → 1億–3億美金在加密貨幣交易所上鏈。

在新加坡，0.1%的AUM爲6,07千億新元→約6億新元)~4.4億美元(的代幣化。僅有2–5%作爲近加密貨幣的抵押資產→流動性接近約90–220百萬美元。

結論

• 當規定、補助金和法律框架完善後，錢包和代幣化貨幣將成爲標準操作工具，而不僅僅是實驗。
• 加密市場受益於更緊的價差和更深的抵押池。
• 需要關注的點：FSA的公衆反饋匯總、第三批HKSAR的規模和發行時間、DBGS的採用、Franklin基金的分配，以及根據Project Guardian接受超出DBS的抵押品。

匯豐的案例研究、香港金融管理局的贈款計劃以及FSA的冷錢包原則直接建立了政策與資本流動之間的聯繫，爲有效的加密流動性奠定了基礎。

石山