研究院

本報告深入剖析 Solana 生態系中迅速崛起的私有自動化做市商 Prop AMM。研究顯示，Prop AMM 已佔據 Solana DEX 每週交易量的 20% 至 40%，並在 SOL-Stablecoins 核心交易對上掌握超過 80% 的市場份額。報告詳細解析 Prop AMM 的「Oracle+Solver」混合定價機制、MEV 防禦與無常損失消除的核心技術，並對 HumidiFi、Tessera V 等主要業者的策略與表現進行比較，揭示其透過自有資本、封閉策略及極致價差所建立的專業壁壘。

本報告深入探討動能投資在比特幣市場的應用，首先從動能的理論基礎及市場行為特性著手，系統性整理 MACD、布林帶、ADX/DMI 與 RSI 等主流動能指標的邏輯架構與判斷方式，並結合實際市場走勢進行圖表解析。

Gate 研究院日報：12 月 15 日，加密貨幣市場整體持續承壓，BTC、ETH 持續於低檔區間震盪整理，GT 表現相對抗跌。在主流幣走勢偏弱的情況下，FHE、ICE、BAS 等代幣受隱私運算與 Chainlink 合作、代幣遷移及主網轉換、以及 ERC-8004 協議升級等多重利多推動逆勢上漲，顯示資金正聚焦於結構性機會的博弈。期權市場的結構性賣壓仍壓抑 BTC 的上行動能，ETF 買盤需求與 OG 持幣者拋售波動率行為出現分歧，使 BTC 短線更可能維持震盪修復，而非快速突破；螞蟻國際以區塊鏈、AI 與代幣化存款重塑企業財務管理架構；Stable 主網上線後，鏈上活躍度不如預期，突顯穩定幣公鏈在差異化落地上仍面臨挑戰。

Gate 研究院：12月15日，加密市場持續承壓，BTC、ETH 在低檔區間震盪，GT 表現出較強抗跌性。熱門代幣方面，FHE（+95.2%）受隱私運算、Chainlink 合作與生態激勵等多重題材共振大幅上漲；ICE（+46.8%）因代幣遷移及主網過渡引發投機熱潮；BAS（+48.2%）則在 ERC-8004 協議升級推動下顯著走高。市場焦點方面，期權市場結構性賣壓持續壓抑 BTC 上漲動能，OG 持幣者的拋售波動率行為與 ETF 買盤需求出現分歧；螞蟻國際透過區塊鏈、AI 及代幣化存款重塑企業財資管理體系；Stable 主網上線後，鏈上活躍度低於預期，凸顯穩定幣公鏈在差異化落地上仍面臨挑戰。

雙幣投資因其架構簡單且收益透明，近年來備受市場關注。然而，目前市場上仍缺乏具系統性的週期量化研究及最佳入場時機分析。本文以四個步驟建構回測框架：首先，利用趨勢與標準差劃分比特幣市場週期；其次，驗證隱含波動率（IV）在比特幣市場中對價格漲跌皆具高度敏感性，可作為有效入場訊號；第三，依據市場階段制定「低買 / 高賣」方向性操作規則；最後，採用簡化版 B-S 模型估算雙幣 APR。研究結果顯示，「IV 入場 + 週期定方向」的雙因子策略能有效捕捉波動溢價，在震盪行情下表現尤為突出，整體收益穩定且具備再投資潛力，為雙幣投資策略化提供了具體可行的發展方向。

Gate 研究院指出，儘管近期加密市場曾嘗試反彈，價格仍未能有效突破關鍵阻力位。過去 24 小時，比特幣價格持續疲弱，並逐步回落至核心供需區間，ETH 跌破 3,000 美元這一重要心理關卡。技術指標突破帶動 ACE 於 24 小時內上漲 22%；FHE 近期漲勢的核心驅動力為 Chainlink 推出的全新 FHE 隱私橋，近 24 小時漲幅達 98%。Visa 宣布推出穩定幣顧問服務。Ripple 宣布將 RLUSD 擴展至以太坊 Layer 2 網路。Circle 宣布收購 Axelar 初始開發團隊 Interop Labs 及其智慧財產權。

本週加密貨幣市場在宏觀經濟干擾下持續呈現震盪格局，近期 FED 連續三度降息帶動短線市場情緒回溫，然而投資人對於長期通膨、財政赤字及貨幣政策獨立性等結構性議題的憂慮依舊未減。此外，日本央行本月升息幾乎已 «成定局»，昨日比特幣一度衝高後回落，單日下跌逾 2.2%。以太坊同樣出現高檔回落，日內上漲 1.2%。

Gate 研究院周報：BTC 近一日持續呈現弱勢整理，價格多次在 92,000 一線受阻；ETH 衝高後回落至 MA10 附近，短線結構趨於緩和。資金情緒略有回溫，以太坊生態擴展明顯，預測市場、GambleFi、ZK 與 LRT 等板塊本週漲幅達 18%–35%。穩定幣整體規模回升，Gas Fee 持續維持低檔。NIGHT、BEAT 及 LUNA 分別因新品上線、合作事件及技術性底部修復，錄得 40%–60% 強勁反彈。大型銀行啟動比特幣抵押業務，機構持倉突破 108 萬枚；Tempo 測試網上線，強化鏈上支付敘事；SpaceX IPO 預期及 Stripe 收購 Valora 事件推升資金關注度。未來 7 天，CONX、APT 與 ARB 將分別解鎖約 2,183 萬、1,968 萬及 1,958 萬枚代幣，須留意解鎖帶來的短線供給壓力。

Gate 研究院指出，2025 年 11 月，高性能公鏈依然主導鏈上活躍度，生態分層趨勢日益明顯。Solana 憑藉高頻互動穩居交易量與活躍地址榜首；Arbitrum 雖然在用戶端表現震盪於低位，但受益於資產代幣化及機構化布局，持續吸引資金淨流入，成為資金偏好的焦點。BTC 跌破短期成本線後進入再定價區間，短線資金換手明顯增加，長期持有部位則維持穩定，市場結構由強勢震盪逐步轉向壓力主導的平衡階段；BTCFi 的擴散亦帶動 Starknet 強勢上攻，資金與用戶同步回流。項目方面，Monad 主網上線點燃高性能 L1 敘事，鏈上活躍度與應用部署迅速擴展；Telcoin 則因數位銀行與合規穩定幣落地推動顯著重估，成為本月基礎設施賽道的亮點。

Gate 研究院：12 月 12 日，BTC 短線走勢明顯轉強；ETH 價格於過去 24 小時內先衝高再回落，整體呈現高檔震盪格局；GT 價格持續於震盪修復階段；LIGHT 以高達 +41.61% 的漲幅成為市場焦點。摩根大通於 Solana 推出 USCP 代幣，協助 Galaxy 完成具里程碑意義的鏈上債務發行；Blockstream 計劃收購傳統金融對沖基金 Corbiere Capital，擴展機構級投資布局；薩爾瓦多攜手馬斯克旗下 xAI，在全國推動 Grok 人工智慧教育計畫。

Gate 研究院指出，加密市場目前正處於震盪修復階段，BTC 與 ETH 在反彈後呈現橫盤整理，山寨幣分化趨勢延續。FHE、GLMR、LUCIC 等小型幣因敘事題材與社群熱度而表現活躍。整體宏觀情緒保持謹慎，恐懼與貪婪指數為 20。在市場焦點方面，Strategy 首度承認於極端情境下可能出售 BTC，引發高度關注；Base 推出 SOL-Base Bridge 引起爭議；Monad 主網交易量下滑 70%。目前市場聚焦於主流幣發展方向及公鏈生態系統的競合。

11 月比特幣下跌 17.54%，創下今年以來最大單月跌幅。比特幣 ETF 自 2024 年推出以來，錄得第二大單月資金流出。11 月 Gate 量化基金中，USDT 策略收益率為 1.9%；Top 30% 組合的年化報酬率達 4.1%，表現優於比特幣；「套利先鋒-USDT」表現尤為突出，月年化報酬率高達 5.5%，展現穩健防禦特性。11 月基金整體回撤幅度偏低，USDT 策略最大回撤僅 0.02%。展望 12 月，市場對降息的預期、明年利率走勢、日銀升息動向及 FED 可能換帥的討論，將成為短期內加密資產波動的主要推動力。

Gate 研究院日報：12 月 10 日，加密市場溫和反彈，BTC、ETH 短線結構同步維持強勢。熱門代幣部分，PIPPIN（+66%）受 AI 敘事加持及資金博弈推動大幅上漲；WET（+37%）因 TGE 上線與 Solana 生態擴展而受到高度關注；PENGU（+10%）則受益於 Pudgy Penguins 遊戲下載量突破百萬及 AI 玩偶發布利多，持續展現強勁走勢。Polygon 完成 Madhugiri 升級，網路吞吐量及企業級基礎設施能力大幅提升；FLock.io、Deluthium 與 Aerodrome 共同推動鏈上保險平台 CARiFIN 落地；同時，BTC 交易所供應過去一年減少超過 40 萬枚，現貨賣壓持續緩解，為價格結構提供更穩固的中期支撐。

Gate 研究院指出，BTC 在過去一日經歷了強勁反彈及高檔盤整兩個階段。ETH 於 12 月 2 日下探至 2,719.28 美元後迅速反轉，並在後續漲勢中持續創新高。Gate 近期已上市 TRADOOR 的現貨與永續合約，TRADOOR 於 24 小時內漲幅超過 170%；Ethereum Fusaka 升級進展順利；Web3 專案在開曼群島的註冊量顯著成長；PayPal 穩定幣 PYUSD 交易量顯著成長。Kalshi 與 Polymarket 於 11 月的交易額接近 100 億美元，創下單月新高。ENA 預計在未來 7 天解鎖約 5,092 萬美元等值代幣，LINEA 約 1,275 萬美元，BB 約 251 萬美元。

Gate 研究院：12 月 5 日，BTC 經過一段高檔盤整後，於過去 24 小時呈現偏弱整理；ETH 在大幅回調後於低檔逐漸穩定；GT 大幅下探至 9.50 附近後，出現企穩跡象；SN 24 小時漲幅突破 90%，成為市場焦點。Canton Network 開發商獲得華爾街主要機構的策略性投資；XRP 現貨 ETF 已連續 13 日出現淨流入，總規模接近 10 億美元；JPMorgan 在最新報告中指出，比特幣短期價格走勢更取決於 Strategy（MSTR）是否能維持企業價值與持幣量比值高於 1。