Tỷ lệ HẠN MỨC của FED 🧐
Số liệu CPI tháng Tư phát hành nóng hơn dự kiến và thị trường đang định giá lại nhanh chóng. Lạm phát chính đạt 3,8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự kiến 3,7% và là mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023. CPI lõi tăng nhẹ lên 2,8% so với dự kiến 2,7%. Kết quả ngay lập tức là khả năng tăng lãi suất cho năm 2026 vừa chạm mức cao mới trong chu kỳ.
Theo CME FedWatch, thị trường hiện đang định giá xác suất tăng lãi suất khoảng 30% đến 31% vào tháng 12 năm 2026. Đó là mức cao nhất kể từ khi chu kỳ tăng lãi kết thúc. Cuộc họp tháng 6 về cơ bản đã khóa chặt xác suất giữ nguyên 98%, nhưng xác suất tháng 12 mới phản ánh sự thay đổi thực sự trong tâm lý thị trường. Các đợt cắt lãi suất gần như đã bị loại bỏ hoàn toàn khỏi dự tính cho phần còn lại của năm.
Dưới đây là phân tích các yếu tố đã thúc đẩy con số này. Giá năng lượng chiếm 40% mức tăng CPI hàng tháng, với giá xăng tăng 28,4% so với cùng kỳ năm trước và chỉ số năng lượng tổng thể tăng 17,9%. Xung đột Iran và việc đóng cửa hiệu quả eo biển Hormuz đang trực tiếp ảnh hưởng đến mọi lĩnh vực phụ thuộc vào vận chuyển. Chi phí nhà ở tăng 0,6% tháng so với tháng, phần nào do điều chỉnh thống kê một lần liên quan đến việc chính phủ đóng cửa tháng 10 năm ngoái, đã làm giảm giả tạo các số liệu thuê nhà. Điều chỉnh này đã được dự đoán, nhưng mức độ vẫn thu hút sự chú ý.
Câu chuyện về tiền lương thực tế còn thêm một lớp nữa. Tăng trưởng lương trung bình theo giờ điều chỉnh theo lạm phát hàng năm lần đầu tiên trở nên âm kể từ tháng 4 năm 2023. Lương danh nghĩa tăng khoảng 3,6% trong khi giá cả tăng 3,8%, nghĩa là người lao động Mỹ trung bình đã mất sức mua trong năm qua dù nhận được lương cao hơn. Đây không chỉ là vấn đề của Phố Wall. Nó còn là vấn đề trong gia đình, sẽ ảnh hưởng đến các động thái chính trị trong kỳ bầu cử giữa kỳ tháng 11.
Chuyển đổi lãnh đạo của Fed sắp tới rất quan trọng ở đây. Kevin Warsh dự kiến sẽ thay Powell vào ngày 15 tháng 5. Các nhà phân tích đã cảnh báo rằng số liệu CPI này đã giới hạn vị trí của chủ tịch mới trước khi ông bắt đầu, gần như không còn chỗ cho các tín hiệu ôn hòa trong các phát ngôn ban đầu của ông. Vấn đề uy tín đang ở trung tâm. Nếu lạm phát tiếp tục gây bất ngờ theo chiều hướng tăng trong những tháng đầu của chế độ mới của Fed, áp lực để hành động bằng cách tăng lãi suất thay vì giữ nguyên sẽ ngày càng gia tăng.
Có một điểm đối lập đáng ghi nhận. Nhóm nghiên cứu của Fidelity chỉ ra rằng làn sóng lạm phát này chủ yếu do cung, liên quan đến hạn chế năng lượng từ xung đột Trung Đông. Tăng lãi suất không tạo ra dầu nhiều hơn hoặc mở lại các tuyến vận chuyển. Nguyên nhân chính là địa chính trị, không phải do quá nóng về cầu. Thị trường lao động ngày nay mát hơn so với đỉnh lạm phát năm 2022, tốc độ tăng lương đã chậm lại, và áp lực lạm phát chưa mở rộng đáng kể ngoài năng lượng. Đây là lý do tại sao việc tăng lãi suất không nhất thiết phải xảy ra và tại sao Fed có thể giữ nguyên đến năm 2027. Ngân hàng Bank of America cũng chia sẻ quan điểm này, dự báo giữ nguyên đến nửa cuối năm 2027.
Đối với thị trường tiền điện tử, các tác động là đa dạng và phức tạp. Một đợt tăng lãi suất hoặc thậm chí giữ nguyên chính sách thắt chặt kéo dài sẽ đẩy lợi suất thực lên, điều này về lịch sử thường gây khó khăn cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Nhưng chính làn sóng lạm phát do năng lượng gây ra, làm giảm lương thực tế và sức mua của tiền tệ, cũng củng cố câu chuyện dài hạn về các tài sản cứng có cung cố định. Sự căng thẳng giữa hai lực lượng này khiến môi trường vĩ mô hiện tại trở nên khó khăn để giao dịch một cách tự tin theo hướng nào.
Số liệu CPI tiếp theo sẽ công bố vào ngày 10 tháng 6 và sẽ xác nhận hoặc phủ nhận lo ngại về tăng lãi suất. Trong khoảng thời gian này, dự thảo luật CLARITY và chuyển đổi Warsh sẽ cạnh tranh sự chú ý của thị trường.
Bạn có thấy xác suất tăng lãi suất 31% là chưa đủ hoặc đang bị định giá quá cao khi lạm phát này chủ yếu do cung chứ không phải cầu? Và dữ liệu lương thực tế âm có làm thay đổi cách bạn nhìn nhận Bitcoin như một phương tiện tiết kiệm so với chỉ là một tài sản rủi ro?
Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên tài chính.
Số liệu CPI tháng Tư phát hành nóng hơn dự kiến và thị trường đang định giá lại nhanh chóng. Lạm phát chính đạt 3,8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự kiến 3,7% và là mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023. CPI lõi tăng nhẹ lên 2,8% so với dự kiến 2,7%. Kết quả ngay lập tức là khả năng tăng lãi suất cho năm 2026 vừa chạm mức cao mới trong chu kỳ.
Theo CME FedWatch, thị trường hiện đang định giá xác suất tăng lãi suất khoảng 30% đến 31% vào tháng 12 năm 2026. Đó là mức cao nhất kể từ khi chu kỳ tăng lãi kết thúc. Cuộc họp tháng 6 về cơ bản đã khóa chặt xác suất giữ nguyên 98%, nhưng xác suất tháng 12 mới phản ánh sự thay đổi thực sự trong tâm lý thị trường. Các đợt cắt lãi suất gần như đã bị loại bỏ hoàn toàn khỏi dự tính cho phần còn lại của năm.
Dưới đây là phân tích các yếu tố đã thúc đẩy con số này. Giá năng lượng chiếm 40% mức tăng CPI hàng tháng, với giá xăng tăng 28,4% so với cùng kỳ năm trước và chỉ số năng lượng tổng thể tăng 17,9%. Xung đột Iran và việc đóng cửa hiệu quả eo biển Hormuz đang trực tiếp ảnh hưởng đến mọi lĩnh vực phụ thuộc vào vận chuyển. Chi phí nhà ở tăng 0,6% tháng so với tháng, phần nào do điều chỉnh thống kê một lần liên quan đến việc chính phủ đóng cửa tháng 10 năm ngoái, đã làm giảm giả tạo các số liệu thuê nhà. Điều chỉnh này đã được dự đoán, nhưng mức độ vẫn thu hút sự chú ý.
Câu chuyện về tiền lương thực tế còn thêm một lớp nữa. Tăng trưởng lương trung bình theo giờ điều chỉnh theo lạm phát hàng năm lần đầu tiên trở nên âm kể từ tháng 4 năm 2023. Lương danh nghĩa tăng khoảng 3,6% trong khi giá cả tăng 3,8%, nghĩa là người lao động Mỹ trung bình đã mất sức mua trong năm qua dù nhận được lương cao hơn. Đây không chỉ là vấn đề của Phố Wall. Nó còn là vấn đề trong gia đình, sẽ ảnh hưởng đến các động thái chính trị trong kỳ bầu cử giữa kỳ tháng 11.
Chuyển đổi lãnh đạo của Fed sắp tới rất quan trọng ở đây. Kevin Warsh dự kiến sẽ thay Powell vào ngày 15 tháng 5. Các nhà phân tích đã cảnh báo rằng số liệu CPI này đã giới hạn vị trí của chủ tịch mới trước khi ông bắt đầu, gần như không còn chỗ cho các tín hiệu ôn hòa trong các phát ngôn ban đầu của ông. Vấn đề uy tín đang ở trung tâm. Nếu lạm phát tiếp tục gây bất ngờ theo chiều hướng tăng trong những tháng đầu của chế độ mới của Fed, áp lực để hành động bằng cách tăng lãi suất thay vì giữ nguyên sẽ ngày càng gia tăng.
Có một điểm đối lập đáng ghi nhận. Nhóm nghiên cứu của Fidelity chỉ ra rằng làn sóng lạm phát này chủ yếu do cung, liên quan đến hạn chế năng lượng từ xung đột Trung Đông. Tăng lãi suất không tạo ra dầu nhiều hơn hoặc mở lại các tuyến vận chuyển. Nguyên nhân chính là địa chính trị, không phải do quá nóng về cầu. Thị trường lao động ngày nay mát hơn so với đỉnh lạm phát năm 2022, tốc độ tăng lương đã chậm lại, và áp lực lạm phát chưa mở rộng đáng kể ngoài năng lượng. Đây là lý do tại sao việc tăng lãi suất không nhất thiết phải xảy ra và tại sao Fed có thể giữ nguyên đến năm 2027. Ngân hàng Bank of America cũng chia sẻ quan điểm này, dự báo giữ nguyên đến nửa cuối năm 2027.
Đối với thị trường tiền điện tử, các tác động là đa dạng và phức tạp. Một đợt tăng lãi suất hoặc thậm chí giữ nguyên chính sách thắt chặt kéo dài sẽ đẩy lợi suất thực lên, điều này về lịch sử thường gây khó khăn cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Nhưng chính làn sóng lạm phát do năng lượng gây ra, làm giảm lương thực tế và sức mua của tiền tệ, cũng củng cố câu chuyện dài hạn về các tài sản cứng có cung cố định. Sự căng thẳng giữa hai lực lượng này khiến môi trường vĩ mô hiện tại trở nên khó khăn để giao dịch một cách tự tin theo hướng nào.
Số liệu CPI tiếp theo sẽ công bố vào ngày 10 tháng 6 và sẽ xác nhận hoặc phủ nhận lo ngại về tăng lãi suất. Trong khoảng thời gian này, dự thảo luật CLARITY và chuyển đổi Warsh sẽ cạnh tranh sự chú ý của thị trường.
Bạn có thấy xác suất tăng lãi suất 31% là chưa đủ hoặc đang bị định giá quá cao khi lạm phát này chủ yếu do cung chứ không phải cầu? Và dữ liệu lương thực tế âm có làm thay đổi cách bạn nhìn nhận Bitcoin như một phương tiện tiết kiệm so với chỉ là một tài sản rủi ro?
Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên tài chính.
