「New Federal Reserve News Agency」: Không phải bồ câu cũng không phải đại bàng, Powell bây giờ trông giống như một «con vịt».

Timiraos so sánh Powell như một con “vịt”: bề ngoài trông có vẻ yên bình, nhưng thực chất đang liên tục quẫy nước dưới mặt nước đục.

Tác giả: Lý Tiếu Nghiên

Nguồn: Wall Street Journal

Powell đang rơi vào tình thế khó khăn ba mặt: khủng hoảng kinh tế, áp lực chính trị và sự bất đồng nội bộ.

Vào ngày 18 tháng 3, Nick Timiraos, được gọi là “Cơ quan thông tin mới của Cục Dự trữ Liên bang”, đã công bố một bài viết trên tờ “Phố Wall”, phân tích sâu sắc những khó khăn mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đang phải đối mặt.

Bài viết chỉ ra rằng, trong bối cảnh nhiệm kỳ của Powell chỉ còn một năm, ông đang phải đối mặt với thách thức phức tạp nhất trong sự nghiệp: một mặt là mối đe dọa thuế quan có thể dẫn đến tình trạng lạm phát đình trệ, mặt khác là áp lực chính trị mạnh mẽ từ chính quyền Trump, điều đáng lo ngại hơn nữa là 18 đồng nghiệp trong ủy ban chính sách của ông đang đi theo những hướng hoàn toàn khác nhau.

Điều này có nghĩa là Powell cần duy trì tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang trong bối cảnh chiến tranh thương mại và các can thiệp chính sách tiềm ẩn, đồng thời giữ được sự cân bằng giữa các tiếng nói khác nhau bên trong.

Timiraos so sánh Powell với một con “vịt”: bề ngoài có vẻ bình tĩnh,既不鸽也不鹰，thực tế đang bơi lội không ngừng dưới nước đục.

Mối đe dọa của tình trạng trì trệ lạm phát gia tăng

Bài viết của Timiraos bắt đầu bằng việc chỉ ra nút thắt chính mà Powell đang phải đối mặt: mối đe dọa của tình trạng kinh tế đình trệ.

Bài báo lập luận rằng thuế quan tăng từ cuộc chiến thương mại có thể đẩy giá lên, trong khi tăng trưởng kinh tế có thể bị đình trệ hoặc chậm lại. Điều này đã buộc các quan chức Fed phải lựa chọn giữa việc hạ lãi suất để kích thích nhu cầu hoặc giữ chúng ở mức cao để chế ngự lạm phát.

Bài viết đã trích dẫn quan điểm của nhà kinh tế Dario Perkins thuộc GlobalData TS Lombard rằng:

“Nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất bây giờ, thì có lẽ chỉ vì tình hình kinh tế trở nên tồi tệ hơn.”

Câu này tóm tắt chính xác tình thế mà Powell đang phải đối mặt - ông phải tìm ra sự cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế, nếu không Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải đối mặt với tình huống tiến thoái lưỡng nan.

Timiraos cho biết, nguy cơ lạm phát tái bùng phát đang gia tăng: sự giảm bớt người nhập cư và các kế hoạch cắt giảm của chính phủ có thể ảnh hưởng đến cung cầu lao động, trong khi việc tăng thuế quan mạnh mẽ có thể tạo ra “sự kết hợp tồi tệ nhất giữa đình trệ kinh tế và giá cả tăng.”

Bài viết còn đặc biệt đề cập đến những sai lầm của Cục Dự trữ Liên bang trong việc đối phó với lạm phát sau đại dịch trong năm 2021.

Vào thời điểm đó, Cục Dự trữ Liên bang cho rằng tình trạng giá cả tăng là “tạm thời”, và cuối cùng bị buộc phải thắt chặt chính sách một cách nhanh chóng, tăng lãi suất mạnh mẽ. “Bài học từ trước” này khiến Powell và các đồng nghiệp của ông trở nên thận trọng hơn khi xây dựng chính sách, và cũng chú ý nhiều hơn đến ảnh hưởng của cuộc chiến thương mại đối với lạm phát.

Timiraos cho rằng, hiện nay, bộ trưởng tài chính mới đề xuất rằng Cục Dự trữ Liên bang nên coi lạm phát do thuế quan gây ra là hiện tượng tạm thời, nhưng đây có thể là một đề xuất nguy hiểm.

Trump “kích động” can thiệp vào tính độc lập

So với nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, áp lực chính trị mà Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt hiện nay có thể lớn hơn.

Mặc dù chính phủ Trump tuyên bố sẽ không can thiệp vào chính sách lãi suất, nhưng hành động của họ dường như đã đe dọa gián tiếp đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Theo bài viết, cựu Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia của Trump, Kevin Hassett, đã chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang về cách xử lý vấn đề lạm phát trong một cuộc phỏng vấn.

Một sắc lệnh hành pháp do chính quyền Trump ban hành vào tháng trước trao cho chính phủ quyền giám sát chương trình nghị sự điều tiết của Cục Dự trữ Liên bang, và trong khi miễn trừ chính sách tiền tệ, nó vẫn còn mơ hồ về cách nó được thực thi, gián tiếp hạn chế sự độc lập của Fed.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là Bộ Tư pháp của Trump đang tìm cách lật đổ một tiền lệ pháp luật được ban hành vào năm 1935 nhằm bảo vệ tính độc lập của các cơ quan quản lý. Nếu tiền lệ này bị lật đổ, nó sẽ làm giảm đáng kể tính tự chủ của Cục Dự trữ Liên bang, khiến cơ quan này dễ bị can thiệp chính trị hơn.

Đồng nghiệp “Cùng giường khác mơ”

Thách thức mà Powell phải đối mặt không chỉ đến từ bên ngoài, mà còn từ bên trong.

Timiraos chỉ ra rằng lập trường của các thành viên FOMC đang xuất hiện sự phân hóa, một số thành viên từng là “bồ câu” đã trở thành “diều hâu”, và ngược lại.

Bài viết còn đặc biệt đề cập đến hai thành viên Hội đồng Quản trị Cục Dự trữ Liên bang: Waller và Bowman.

Waller được một số người xem là người kế nhiệm tiềm năng của Powell, gần đây ông đã thể hiện quan điểm “bồ câu” hơn về việc cắt giảm lãi suất. Vào tháng 12 năm ngoái, Waller đã sử dụng phép ẩn dụ theo phong cách Trump để mô tả cách mà Fed chống lại lạm phát:

“Tôi cảm thấy như một chiến binh MMA, đang giữ lạm phát trong trạng thái khóa cổ, chờ đợi nó đầu hàng.”

Trong khi đó, Bowman đã được đề cử làm Phó Chủ tịch giám sát của Cục Dự trữ Liên bang sau khi Trump nhậm chức, và bà công khai phản đối chính sách cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Các lập trường và tham vọng chính trị khác nhau này khiến Powell cần phải thận trọng hơn trong việc hoạch định chính sách, đồng thời cũng làm tăng độ khó trong việc điều phối nội bộ tại Cục Dự trữ Liên bang.