MEME魔法还是VC悲剧？解码Tokenomics和融资的未来

Viết bởi: Newman

ICO Cuồng nhiệt: Bối cảnh lịch sử tài trợ Web3

Cuộc sống ICO ở giai đoạn 2017-2018 là một thời điểm quan trọng trong lĩnh vực mã hóa tài chính, điều đặc biệt bao gồm:

• Vị thế bị khóa tối thiểu và lợi nhuận khổng lồ: VC tham gia dự án với định giá thấp hơn so với các nhà đầu tư thông thường và không có giai đoạn Vị thế bị khóa, do đó đạt được lợi nhuận khổng lồ (ví dụ, @Zilliqa đã tăng lên 50 lần sau ICO vào tháng 1 năm 2018).
• Thanh khoản集中：当时市场上每周只有少量Tokenphát hành，投资者选择有限，这种稀缺性推动了需求并放大了回报。
• VC như một tín hiệu: Sức hấp dẫn của VC chủ yếu không phải là về vốn (trong giai đoạn không có sản phẩm, hầu hết các dự án ICO thực sự không cần quá nhiều vốn), mà là về tác động tín hiệu của nó. Dự án thu hút một số lượng ít VC nổi tiếng để gọi vốn hàng triệu đô la, từ đó thu hút thêm sự tham gia của các nhà đầu tư ICO khác.

Tuy nhiên, giai đoạn này không bền vững. trò lừa bịp、vốnRug Pull và sự mơ hồ trong quản lý đã phá hủy niềm tin của thị trường.

Vào năm 2019, quy định bắt đầu hình thành một môi trường tài chính có cấu trúc hơn. Các đặc điểm của giai đoạn này bao gồm:

• Thời gian khóa lâu hơn: VC sẽ cần chấp nhận thời gian khóa lâu hơn khi vào vòng bán riêng tư. Thị trường không còn có thể hỗ trợ hành vi “mở khóa trong ngày” của VC được thúc đẩy bởi sự cường điệu của những ngày đầu.
• Phân tán của Thanh khoản：Thị trường quá bão hòa, quá nhiều dự án ICO được triển khai đồng thời. Nhu cầu của các nhà đầu tư không còn tập trung vào một số ít dự án, việc tạo ra sự hưng phấn ban đầu bắt đầu suy yếu.
• VC là nguồn vốn cho các nhà xây dựng: Người sáng lập cần vốn VC để phát triển sản phẩm, sau đó mới ra mắt Token. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi từ mô hình tài trợ dựa trên ICO có tính chất đầu cơ sang một cách tiếp cận tập trung hơn vào sản phẩm.

Sau năm 2019, thị trường đã chuyển sang môi trường hiện tại thường được gọi là ‘môi trường vốn hóa thị trường thấp, giá trị hoàn toàn pha loãng cao’ (FDV), phát hành Token thường có nguồn cung lưu thông thấp khi khởi động, trong khi giá trị hoàn toàn pha loãng (FDV) cao hơn.

Những thách thức mà VC đang đối diện

Mặc dù VC đã đóng vai trò quan trọng trong lịch sử, nhưng ở thị trường hiện nay, VC đối diện với越来越多的挑战：

1. Sự không phù hợp của Tokenomics

• Trong lịch sử, VC đã nhập cuộc với giá trị thấp và thời gian khóa ngắn, không phù hợp với lợi ích của các nhà đầu tư thông thường. Điều này dẫn đến vấn đề uy tín và thiếu niềm tin. *Tokenomics thiết kế kém (ví dụ như lưu thông thấp, giá trị vốn hóa thị trường cao) dẫn đến dự án trải qua giai đoạn “bán phá giá liên tục và dự kiến” sau khi niêm yết.

2. Giảm nhu cầu vốn VC

• Những người sáng lập giàu có hơn: Những người sáng lập thành công không còn phụ thuộc vào VC mà thay vào đó sử dụng tài nguyên cá nhân để khởi động dự án.
• Các mô hình định hướng bán lẻ: chẳng hạn như Memecoin và phát hành thanh khoản cao (xem @HyperliquidX) cho thấy các dự án có thể thành công như thế nào mà không cần sự tham gia của VC.
• Hiệu ứng tín hiệu suy yếu: Trong khi một số VC chính thống vẫn có ảnh hưởng trong các dự án cơ sở hạ tầng, ảnh hưởng của họ trong các dự án ứng dụng đã giảm đáng kể.

3. Sai khớp giữa sản phẩm và thị trường

• Đối với hầu hết các dự án Web3, cộng đồng và người dùng là động lực thành công. Tuy nhiên, VC không giỏi trong việc tiếp cận cộng đồng.
• Kết quả là, vai trò của VC truyền thống đang dần được thay thế bởi nhà đầu tư thiên thần nổi tiếng. Những nhà đầu tư thiên thần này có xu hướng kết nối chặt chẽ hơn với người dùng cuối và có khả năng thúc đẩy sự gia tăng theo hướng cộng đồng tốt hơn.

Vai trò tương lai của VC

Mặc dù nhu cầu về VC có thể không chắc chắn, nhưng trong một số ngữ cảnh cụ thể, VC vẫn có ý nghĩa quan trọng:

1. Độ sâu参与生态系统

• VC cần tham gia tích cực vào hoạt động hệ sinh thái, chẳng hạn như Khai thác, giao dịch Memecoin và các hoạt động cấp bán lẻ khác. Để duy trì tính tương quan, VC không chỉ cần tồn tại như một tổ chức, mà còn cần trở thành một người chơi được nhúng sâu vào chiến trường ở độ sâu. Tham gia này cho phép nó cung cấp cái nhìn độc đáo về chiến lược hacker phát triển liên tục, thiết kế Tokenomics và chiến lược thị trường.

2. Cung cấp giá trị chiến lược

• Nhà sáng lập đang đặc biệt quan tâm đến các VC có thể cung cấp giá trị thực tế (như hỗ trợ vận hành, hướng dẫn về Tokenomics và kiến thức chuyên môn về thị trường).
• 尽管nhà đầu tư thiên thần也能提供帮助，但他们在投资组合管理方面的专注度不如 VC。
• VC cần phải chuyển từ nhà đầu tư vốn tĩnh sang đối tác chiến lược tích cực.

3. Tham gia theo sự lựa chọn

• VC có thể tập trung vào các dự án đầu tư nhỏ, đóng góp cho những dự án này và áp dụng phương pháp “mạng lưới” cho các khoản đầu tư nhỏ hơn.
• Người sáng lập có xu hướng duy trì cấu trúc nhỏ hơn của các nhà đầu tư, ưa thích số lượng ít nhưng mang lại đóng góp thiết thực.

Dự án thú vị gần đây / sắp ra mắt

1. Hyperliquid (@HyperliquidX)

• Có thể sử dụng phương pháp phát hành với lưu lượng cao, không có sự tham gia của VC, để kiểm tra xem thị trường có thể duy trì ổn định giá trị mà không có Vị thế bị khóa lâu dài hay không.
• Nếu thành công, có thể đặt ra mô hình mới cho các dự án khác, nhưng cũng đối mặt với thách thức như áp lực bán phá giá từ ngày đầu.

2. Giao thức BIO (@bioprotocol)

• Kết hợp với các vòng VC và đấu giá công khai, người tham gia được phép trao đổi token WETH hoặc sub-DAO gốc lấy $BIO.
• Mở rộng thành viên cộng đồng thông qua đấu giá công khai, đồng thời giới thiệu đầu tư VC để đạt được sự bao phủ cộng đồng rộng hơn.

3. Universal Basic Compute $UBC (@UBC4ai)

• Công bố phát hành công bằng giống như Memecoin, không phân phối cho nhóm, không bán trước, không cất cánh.

Mô hình tài chính tiềm năng

Để chuyển đổi từ một môi trường có lưu thông thấp và giá trị định giá dựa trên số lượng cổ phiếu (FDV) cao, chúng ta cần một giai đoạn thử nghiệm để khám phá các giải pháp bền vững. Dưới đây là một số mô hình có thể:

1. VC và nhà đầu tư bán lẻ nhập cảnh với định giá tương tự

• VC, so với nhà đầu tư bán lẻ, có thể nhận được phân phối lớn hơn từ các dự án đầu tư có giá trị tương tự hoặc thậm chí giống nhau, nhưng phải chấp nhận vị thế bị khóa nghiêm ngặt hơn. Sự cân đối này đảm bảo lợi ích đồng nhất giữa VC và các nhà tham gia bán lẻ, giảm thiểu rủi ro bán phá giá của VC đối với người dùng thông thường.
• Chế độ này có thể thúc đẩy dự án trở nên khỏe mạnh, tự nhiên hơn tăng lên.

2. Không có mô hình VC

• Dự án huy động vốn trực tiếp từ nhà đầu tư bán lẻ, mà không tìm kiếm sự hỗ trợ từ VC.
• Điều này sẽ thử nghiệm xem thị trường có thể duy trì mức giá ổn định và tăng lên trong trường hợp không có vị thế bị khóa quan trọng hoặc sự tham gia của VC. Nếu thành công, mô hình này có thể thiết lập một tiền tệ Memecoin cân bằng cho các dự án khác về kinh tế học và hoạt động / nhu cầu vốn.

3. Mô hình được lấy cảm hứng từ Memecoin

• Sự thành công của Memecoin đang ảnh hưởng đến việc các dự án cấu trúc sử dụng Tokenomics đơn giản hơn, được đẩy bởi cộng đồng:
• Không có nhóm giữ nền tảng: Không có nhóm cộng đồng / sinh thái, nhóm & nhóm cố vấn hoặc nhóm kho bạc. Người sáng lập / nhà phát triển cần mua token trên thị trường mở, phù hợp với lợi ích của những người tham gia bán lẻ.
• 100% nguồn cung lưu thông ban đầu: Đảm bảo thanh khoản và giảm sự phụ thuộc vào dài hạn Vị thế bị khóa.
• Ví dụ như Universal Basic Compute (@UBC4ai) và @pumpdotscience giới thiệu $URO và $RIF, những dự án này áp dụng cách phát hành tương tự như Memecoin, không có vốn VC, phân phối nhóm, Airdrop hoặc bán trước.

Hướng phát triển của Tokenomics

Với sự phát triển không ngừng của thị trường, cấu trúc Tokenomics lý tưởng (đối với các loại Token không phải là Memecoin) dần trở nên rõ ràng:

1. Lịch thịch đi kèm

• VC được định giá tương tự như các bên tham gia bán lẻ và được đảm bảo sự phù hợp lợi ích dài hạn thông qua Vị thế bị khóa.
• Điều này giúp VC nhận được tỷ lệ phân phối lớn hơn so với bán lẻ.

2. Khối lượng lưu thông ban đầu tương đối cao

• 在参考 Memecoin 启发的 Tokenomics 的同时，项目应力求在启动时实现 60%-70% 的Nguồn cung lưu thông，以确保Thanh khoản并减少操纵可能性。

3. Thay đổi cấu trúc hồ Token

• Khác với Memecoin, dự án cần có nguồn vốn hoạt động liên tục, do đó không thể đạt được 100% lưu lượng ban đầu. 30%-40% của TOKEN có thể được phân phối cho nguồn vốn tương lai, nguồn lực nhóm và tư vấn, và nguồn vốn đầu tư, và thiết lập thời gian khóa.

4. 前 7 天的Biến động预期

• Đối với các dự án sử dụng chiến lược Airdrop, có lượng cung lớn được mở khóa vào ngày đầu tiên, phân phối cho người nông dân và holder không thể thay thế, đặc biệt là đối với các dự án sử dụng phương pháp lưu thông cao. Tương tự như trường hợp các công ty như Spotify niêm yết trực tiếp, lượng cung lớn trong ngày đầu tiên có thể dẫn đến Biến động cực đoan trong vòng 7 ngày đầu.

Kết luận: Tương lai của việc tài trợ Web3 và VC

Việc huy động vốn Web3 đang ở thời điểm quan trọng. Mô hình không VC, với sự tăng cường thanh khoản cao, đang thách thức các quy định truyền thống, nhưng vai trò của VC vẫn vô cùng quan trọng trong các lĩnh vực đòi hỏi đầu tư ban đầu lớn. Tương lai của việc huy động vốn Web3 có thể kết hợp những ưu điểm của cả hai mô hình.

• Đối với người sáng lập: Cấu trúc nhà đầu tư được tối giản hóa và Tokenomics được thiết kế lại sẽ giúp dự án thu hút cộng đồng trong khi vẫn duy trì sự nhất quán với nhà đầu tư.
• Đối với VC: Tập trung chuyển từ việc triển khai vốn sang việc cung cấp dịch vụ tập trung giá trị, để đảm bảo tính tương quan của nó trong hệ sinh thái biến đổi nhanh chóng.
• 对于市场：tăng lênHacker将依赖于产品创新和改进的 Tokenomics，而非依赖传统机制（如Airdrop）。

Khi thị trường thử nghiệm các mô hình mới này, những câu chuyện thành công sẽ mở đường cho việc áp dụng rộng rãi hơn, tạo ra một môi trường tài trợ bền vững và công bằng hơn cho Web3.