Critics Debate Microstrategy’s High-Stakes Bitcoin Play: Genius or a Ticking Time Bomb?

Bước đi táo bạo của Microstrategy tích trữ bitcoin đã nhận được sự chỉ trích của các nhà phê bình, chủ yếu là do những nguy hiểm tài chính và các câu hỏi chiến lược mà nó đặt ra.

Bubble Trouble? Critics Gọi cổ phiếu Microstrategy là một ‘Kế hoạch Ponzi’

Kể từ năm 2020, công ty thông tin doanh nghiệp đã tham gia vào một cuộc mua sắm bitcoin, với việc mua lại mới nhất của nó thêm 55.500 BTC vào danh mục sở hữu của mình. Hiện nay, nguồn bitcoin của Microstrategy đạt 386.700 BTC, có giá trị 35,5 tỷ đô la. Tuy nhiên, chiến lược tham vọng này không đi kèm với sự phản đối.

Công ty cùng với người sáng lập và chủ tịch điều hành của nó Michael Saylor, đã phải đối mặt với sự kiểm tra kỹ lưỡng vì phụ thuộc quá mức vào các đợt phát hành nợ để tài trợ cho những giao dịch này. Những người hoài nghi chỉ ra sự tăng lãi suất, làm cho việc vay tiền trở nên ngày càng đắt đỏ, gây ra tranh luận về tính bền vững trong dài hạn của phương pháp tài chính như vậy. Một số người lo lắng rằng số lượng bitcoin lớn của Microstrategy có thể dẫn đến sự tập trung quá mức, tiềm ẩn nguy cơ đe dọa tính phi tập trung của BTC.

“Michael Saylor hiện là người mạnh nhì trong Bitcoin, sau Satoshi, Vinny Lingham tuyên bố. “Anh ấy có thể tự quyết định số phận của bất kỳ vấn đề gây tranh cãi nào trong tương lai chỉ bằng một câu ‘theo cách của tôi hoặc tôi sẽ bán hết…’. Phi tập trung – không còn nhiều như trước, nhưng ít nhất là giá trị tăng lên,” Lingham bổ sung.

Cổ phiếu Microstrategy vào lúc 8:39 sáng giờ đông học vào thứ Ba, ngày 26 tháng 11 năm 2024. Vấn đề rõ ràng nhất là cách Microstrategy đã tài trợ cho sở hữu Bitcoin khổng lồ của mình bằng nợ. Sự biến động giá Bitcoin nổi tiếng tạo thêm một tầng rủi ro cho chiến lược này. Nếu giá trị của nó giảm mạnh, Microstrategy có thể gặp khó khăn trong việc thanh toán nợ. Sự giảm giá mạnh của Bitcoin cũng có thể ảnh hưởng đến cổ phiếu của công ty, khiến việc đảm bảo được phí funding mới hoặc tái tài chính nghĩa vụ hiện tại trở nên khó khăn hơn.

Nhà đầu tư Tiền điện tử Hedgex.eth không giữ lại, thậm chí còn so sánh phương pháp của Microstrategy với một hình thức lừa đảo theo kiểu piramid. “Michael Saylor là một kẻ tâm thần”, nhà đầu tư đã đăng trên X. “Anh ta sẽ gây nhiều tổn hại cho bitcoin hơn bất kỳ ai khác sử dụng đòn bẩy vô tận. MSTR là một hình thức lừa đảo Ponzi”. Một người quan sát khác cảnh báo rằng sự đánh giá là không thể tránh khỏi, cho dù nó xảy ra sớm hay muộn hơn. Người đó nói:

Tại một thời điểm nào đó, sụp đổ tiếp theo của BTC ‘không mong đợi’ có thể sẽ liên quan đến MSTR. Không biết chính xác là làm thế nào hoặc khi nào, và có thể mất vài năm - nhưng rất có thể xảy ra, và khi nó xảy ra, nó sẽ rất rõ ràng trong quá khứ.

Vinny Lingham đã đồng ý với người đăng X và tham khảo một bài đăng mà anh chia sẻ vào giữa tháng 10, nêu rõ: “Ý kiến không phổ biến: Microstrategy cuối cùng sẽ gây hại cho Bitcoin (và tiền điện tử) nhiều hơn những gì FTX đã làm”. Nhiều người khác đang gọi Microstrategy là “Ponzi” với những chủ đề dài về lý do tại sao “nó vừa thiên tài vừa đáng sợ”.

“Chúng ta đang ở trong một bong bóng tài sản,” Ahan Vashi viết. “Đừng nhìn vào nó - Hãy nhìn vào MSTR. Microstrategy về cơ bản đang vận hành một hệ thống Ponzi mở bằng cách phát hành cổ phiếu và trái phiếu để đầu cơ trong BTC. Thay vì bị lên án, Microstrategy được người đám đông đánh giá cao vì chiến lược này.” Một người khác nhận xét, “MSTR là bong bóng lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán… Một vốn hóa thị trường gần 110 tỷ đô la và lợi nhuận chỉ có 500 triệu đô mỗi năm thực sự đáng lo ngại và thiết kế để đổ bộ bán lẻ vào một cổ phiếu hệ thống Ponzi.”

Người đó thêm vào:

Microstrategy sẽ pop giống như nó đã từng làm vào năm 2000…

Người dùng X Fernando Ulrich phản đối so sánh với hệ thống Ponzi, nhấn mạnh: “Microstrategy không phải là Ponzi. Kỹ thuật tài chính tận dụng bitcoin? Đúng vậy. Đó không phải là một hệ thống Ponzi. Trừ khi bạn coi BTC là một hệ thống Ponzi, nhưng đó là một cuộc thảo luận khác. Ai nên mua MSTR hay trái phiếu của ông ta? Những người hiểu rõ về rủi ro của BTC. Tuy nhiên, Saylor sử dụng ngôn ngữ kỹ thuật tài chính…”

Bất chấp những ý kiến đối lập, phương pháp của Microstrategy làm nổi bật một sự căng thẳng rộng hơn trong không gian tiền điện tử: sự cân bằng giữa ảnh hưởng cá nhân và đạo đức phi tập trung. Các động thái chiến lược của Saylor, trong khi nâng cao vị thế của Bitcoin, cũng làm tăng đáng kể những lo ngại về sự tập trung và kiểm soát trong một hệ thống được thiết kế để chống lại nó. Khi cuộc tranh luận diễn ra, nó đặt ra câu hỏi về việc liệu việc sở hữu tập trung như vậy có thể vô tình làm suy yếu những nguyên tắc cơ bản khiến Bitcoin hấp dẫn với những người ủng hộ nó hay không.

Cuối cùng, thử nghiệm mua lại bitcoin quyết liệt của Microstrategy phản ánh sự phát triển động lực của việc áp dụng tiền điện tử trong tài chính truyền thống (tradfi) ngày nay. Nó tượng trưng cho việc đánh cược với tài sản biến động cao kết hợp với cấu trúc doanh nghiệp đã được củng cố. Trong khi tầm nhìn của Saylor đã truyền cảm hứng cho một số người và làm lo sợ người khác, tác động thực sự của chiến lược này chỉ được tiết lộ theo thời gian, khi các lực lượng thị trường kiểm tra cả sự kiên cường của bitcoin và sự kiên cường của những người sử dụng nó ở quy mô chưa từng có.