ETHZilla, trước đây là một công ty công nghệ sinh học chuyển hướng sang chiến lược quỹ Ethereum vào năm 2025, thông báo sẽ đổi tên thành Forum Markets và bắt đầu giao dịch dưới mã “FRMM” trên Nasdaq Capital Market vào ngày 2 tháng 3 năm 2026, sau khi cổ phiếu giảm 96% so với đỉnh vào tháng 8 năm 2025 là $107.
Công ty đã từ bỏ mô hình bảng cân đối kế toán Ethereum dựa trên một tài sản sau khi các nhà đầu tư rút lui, bao gồm cả Founders Fund của Peter Thiel, và đang chuyển hướng sang các tài sản thực được token hóa như khoản vay mua nhà và động cơ máy bay như một phần chiến lược rộng hơn để tạo ra doanh thu từ các tài sản sinh lợi dòng tiền.
Đổi tên và Chuyển hướng Chiến lược
ETHZilla chính thức đổi tên thành Forum Markets, với dự kiến cổ phiếu bắt đầu giao dịch dưới mã mới “FRMM” vào ngày 2 tháng 3 năm 2026, sau khi trước đó giao dịch dưới mã “ETHZ” trên Nasdaq Capital Market. Việc đổi tên chính thức hóa sự rời bỏ chiến lược ban đầu của công ty như một proxy công khai cho Ethereum, một mô hình đã gặp khó khăn do giá tiền điện tử giảm và sự hoài nghi của cổ đông.
Cổ phiếu tăng 13,3% vào ngày 24 tháng 2 năm 2026, lên khoảng $3,91 sau thông báo đổi tên, đánh dấu mức cao nhất gần một tháng. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn giảm khoảng 96% so với đỉnh ngày 13 tháng 8 năm 2025 là $107, khi công ty lần đầu tiên công bố kế hoạch xây dựng quỹ Ethereum trị giá 425 triệu đô la sau khi chuyển hướng khỏi lĩnh vực công nghệ sinh học cũ 180 Life Sciences.
Dưới thương hiệu Forum Markets, công ty dự định tập trung phát triển các sản phẩm token hóa được hỗ trợ bởi tài sản thực sử dụng hạ tầng có quy định, thay vì duy trì các vị thế lớn về tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán. Ban quản lý cho biết giá trị cổ đông trong tương lai sẽ dựa trên doanh thu và dòng tiền từ nền tảng token hóa tài sản thực, thay vì các chỉ số tập trung vào tiền điện tử như nhân tố của giá trị ròng.
Rút lui của Nhà Đầu Tư và Bán Tài Sản
Chuyển hướng chiến lược này theo sau sự rút lui của các nhà đầu tư lớn ban đầu, bao gồm cả Founders Fund của Peter Thiel, đã rời khỏi vị trí của mình trong ETHZilla vào đầu tháng 2 năm 2026. Việc rút lui của một nhà đầu tư tổ chức nổi bật trùng với sự giảm mạnh của cổ phiếu và sự gia tăng kiểm tra mô hình quỹ Ethereum dựa trên một tài sản duy nhất.
Công ty đã giảm đáng kể lượng Ethereum nắm giữ thông qua nhiều lần bán vào cuối năm 2025. Vào tháng 10, ETHZilla đã bán khoảng 40 triệu đô la ETH trong khuôn khổ kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 250 triệu đô la. Vào tháng 12, họ bán thêm 24.291 ETH, trị giá khoảng 74,5 triệu đô la vào thời điểm đó, để thanh toán các trái phiếu chuyển đổi có đảm bảo cao cấp. Các giao dịch này cho thấy sự chuyển hướng rõ ràng khỏi chiến lược tích trữ tích cực ban đầu của công ty.
Dù đã bán, ETHZilla vẫn còn giữ 69.802 ETH tính đến cuối tháng 2 năm 2026, trị giá khoảng 145 triệu đô la theo giá hiện tại, trở thành nhà nắm giữ Ethereum lớn thứ sáu của các công ty. Tuy nhiên, chiến lược của công ty đã chuyển mạnh sang tài sản thực thay vì tiếp xúc tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán.
Mở Rộng Tài Sản Thực
Vào đầu tháng 2 năm 2026, ETHZilla mở rộng tham vọng tài sản thực bằng cách mua một danh mục gồm 95 khoản vay mua nhà sản xuất và mô-đun trị giá 4,7 triệu đô la. Công ty dự định token hóa các khoản vay này trên mạng Ethereum Layer 2, nhằm mục tiêu lợi nhuận hàng năm trên 10% từ dòng tiền cơ bản.
Công ty cũng đã mua hai động cơ máy bay CFM56-7B24 để token hóa qua Liquidity.io, một hệ thống giao dịch thay thế được quản lý bởi SEC. Việc mua này theo sau một tuyên bố trước đó rằng công ty sẽ chuyển hướng sang cho thuê động cơ phản lực và các tài sản hàng không khác để củng cố mô hình kinh doanh trong bối cảnh giá Ethereum yếu đi.
Các sáng kiến này phản ánh chiến lược xây dựng danh mục các tài sản sinh lợi dòng tiền có thể mang lại lợi nhuận hai chữ số cho các nhà token, định vị Forum Markets như một doanh nghiệp hoạt động có doanh thu thực chứ không chỉ là một phương tiện nắm giữ Ethereum thụ động.
Quan điểm Ngành về Mô hình Quỹ Dựa Trên Tài Sản Duy Nhất
Những thách thức mà chiến lược quỹ Ethereum dựa trên một tài sản của ETHZilla gặp phải làm nổi bật các điểm yếu cấu trúc vốn có trong các phương pháp này, theo các nhà quan sát trong ngành. Vincent Liu, giám đốc đầu tư của công ty giao dịch định lượng Kronos Research, nhận xét rằng “chiến lược quỹ dựa trên một tài sản rất phụ thuộc vào điều kiện thị trường mạnh và các khoản chênh lệch cổ phiếu duy trì.”
Liu giải thích rằng các công ty tập trung vào quỹ cuối cùng cần các doanh nghiệp tạo ra doanh thu và mở rộng tiếp xúc tài sản để duy trì tính phù hợp lâu dài. Các chiến lược này có thể được xem là “mỏng manh vì giá trị của chúng liên kết chặt chẽ với hoạt động mạng lưới,” tạo ra “bẫy tương quan khi khả năng mua sắm yếu đi trong thời kỳ suy thoái hệ sinh thái.”
Điều này còn bị làm trầm trọng bởi sự phân mảnh của mạng chính Ethereum và các chuỗi Layer-2, theo Liu, làm loãng câu chuyện và phần thưởng của mạng. Tình trạng này “bị làm suy yếu thêm bởi việc không có giới hạn cung cố định, khiến khả năng khan hiếm lâu dài của nó còn bỏ ngỏ.”
Bối cảnh Thị trường và Hiệu suất Giá Ethereum
Chuyển hướng chiến lược này diễn ra trong bối cảnh phục hồi chung của thị trường tiền điện tử, với Ethereum tăng khoảng 12% vào ngày 24 tháng 2 năm 2026, để lấy lại mức 2.000 đô la. Tuy nhiên, ETH đã mất hơn 50% giá trị kể từ khi ETHZilla bắt đầu chiến lược tích trữ vào tháng 8 năm 2025, khi giá còn cao hơn nhiều.
Sự khác biệt giữa giá cổ phiếu của công ty và lượng Ethereum nắm giữ cho thấy các rủi ro của bẫy tương quan như các nhà phân tích đã chỉ ra. Trong khi cổ phiếu ETHZilla tăng mạnh sau tin đổi tên, nó vẫn còn rất xa so với đỉnh, phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về khả năng tồn tại của mô hình quỹ dựa trên một tài sản trong thị trường tiền điện tử biến động.
Câu hỏi Thường gặp: Hiểu về Việc Đổi Tên và Chuyển Hướng Chiến lược của ETHZilla
Q: Tại sao ETHZilla đổi tên thành Forum Markets?
A: ETHZilla đổi tên thành Forum Markets để phản ánh sự chuyển hướng chiến lược khỏi mô hình quỹ Ethereum dựa trên một tài sản sang các tài sản thực được token hóa. Danh tính mới này thể hiện sự tập trung vào phát triển các sản phẩm sinh lợi dòng tiền bao gồm khoản vay mua nhà token hóa và động cơ máy bay, thay vì làm proxy công khai cho Ethereum.
Q: Giá cổ phiếu của ETHZilla đã xảy ra chuyện gì và tại sao?
A: Cổ phiếu ETHZilla đạt đỉnh 107 đô la vào tháng 8 năm 2025 sau khi công bố chiến lược tích trữ Ethereum và nhận được sự hỗ trợ từ Founders Fund của Peter Thiel. Sau đó, cổ phiếu giảm khoảng 96% khi giá Ethereum giảm, các nhà đầu tư như Founders Fund rút lui, và công ty bắt đầu bán ETH để mua lại cổ phiếu và trả nợ.
Q: ETHZilla còn giữ bao nhiêu Ethereum?
A: Tính đến cuối tháng 2 năm 2026, ETHZilla còn giữ khoảng 69.802 ETH, trị giá khoảng 145 triệu đô la, trở thành nhà nắm giữ Ethereum lớn thứ sáu của các công ty. Đây là mức giảm đáng kể so với đỉnh sau nhiều lần bán trong cuối năm 2025, tổng cộng hơn 114 triệu đô la.
Q: Chiến lược kinh doanh mới của Forum Markets là gì?
A: Forum Markets dự định tập trung token hóa các tài sản thực sử dụng hạ tầng có quy định, bắt đầu với danh mục khoản vay mua nhà trị giá 4,7 triệu đô la nhằm mục tiêu lợi nhuận hai chữ số và động cơ máy bay token hóa qua nền tảng được quản lý bởi SEC. Công ty hướng tới tạo ra giá trị cổ đông từ doanh thu hoạt động và dòng tiền, thay vì các chỉ số tập trung vào tiền điện tử.
