Các tín hiệu on-chain của Bitcoin đã chuyển biến theo cách mà nhiều nhà nghiên cứu cho rằng có thể đang báo hiệu sự capitulation, mở đường cho một đáy chu kỳ. Chỉ số được nghiên cứu nhiều nhất — áp lực của các nhà nắm giữ ngắn hạn — đã giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ đáy thị trường gấu cuối năm 2018, theo dữ liệu từ Checkonchain. Chỉ số này đo khoảng cách giữa giá spot và chi phí trung bình của các ví chứa coin trong dưới 155 ngày, sử dụng Bollinger Bands để xác định các điều kiện quá bán. Các nhà giao dịch và nhà nghiên cứu xem đây là tín hiệu phù hợp với các đáy vĩ mô trước đó, mặc dù sự đồng thuận về thời điểm vẫn còn nhiều ý kiến khác nhau. Cuộc thảo luận cũng đề cập đến các yếu tố thanh khoản vĩ mô: Wells Fargo nhấn mạnh các khoản hoàn thuế trong năm 2026 có thể là một lực đẩy giúp dòng tiền chảy vào Bitcoin và cổ phiếu vào tháng 3, có khả năng hấp thụ phần còn lại của áp lực bán ra. Con đường phía trước sẽ phụ thuộc vào việc các nhà tham gia thị trường có duy trì được sức mua khi áp lực on-chain vẫn còn thấp ở nhiều nhóm, bao gồm các ví của nhà nắm giữ ngắn hạn.
Các điểm chính
Chỉ số Bollinger Band của MVRV Nhà nắm giữ ngắn hạn (STH) của Bitcoin đã rơi vào vùng quá bán sâu nhất kể từ đáy thị trường gấu năm 2018, báo hiệu khả năng chịu áp lực capitulation.
Các tiền lệ lịch sử cho thấy các tín hiệu quá bán tương tự đã xuất hiện trước các đợt tăng giá lớn, bao gồm mức tăng khoảng 150% trong vòng một năm và tăng 1.900% trong ba năm sau đáy năm 2018.
Đáy tháng 11 năm 2022, trước một đợt tăng giá kéo dài nhiều năm lên mức cao kỷ lục gần 126.270 USD, được xem là một điểm dữ liệu khác hỗ trợ kỳ vọng về đáy chu kỳ.
Lỗ thực hiện của các cá mập nắm giữ ngắn hạn vẫn còn hạn chế kể từ đỉnh tháng 10 năm 2025 gần 126.000 USD, cho thấy các nhà mua lớn chưa hoàn toàn capitulate.
Các tín hiệu thanh khoản vĩ mô, như ghi chú của Wells Fargo về các khoản hoàn thuế lớn trong năm 2026 có thể thúc đẩy các giao dịch “YOLO” vào Bitcoin và cổ phiếu, có thể tạo ra áp lực tăng ngắn hạn nếu dòng tiền bắt đầu chảy vào trước cuối tháng 3.
Các mã theo dõi đề cập: $BTC
Tâm lý: Trung lập
Ảnh hưởng giá: Trung lập. Trong khi áp lực on-chain gợi ý về một đáy tiềm năng, chưa có kịch bản breakout xác nhận nào được mô tả và các yếu tố vĩ mô vẫn là biến số quan trọng.
Bối cảnh thị trường: Sự kết hợp giữa giảm áp lực on-chain và khả năng dòng tiền từ các luồng thuế có thể tạo ra một cửa sổ mà trong đó khẩu vị rủi ro có thể cải thiện trong ngắn hạn. Các nhà quan sát đang theo dõi xem dòng tiền có thực sự trở lại thành cầu kéo dài hay không, hoặc liệu hành động giá có duy trì trong phạm vi nhất định khi các điều kiện vĩ mô thay đổi.
Tại sao điều này quan trọng
Các chỉ số on-chain từ lâu đã là thước đo để đánh giá các giai đoạn của chu kỳ thị trường Bitcoin, khác biệt với hành động giá đơn thuần. Phương pháp Bollinger Band của MVRV Nhà nắm giữ ngắn hạn tạm thời tập trung vào các coin do các nhà mới tham gia nắm giữ, xem chúng như một chỉ số cho khả năng bán ra sắp tới hoặc giữ đến đáo hạn. Khi bộ dao động phá vỡ xuống dưới Bollinger Band dưới, điều này cho thấy chi phí trung bình của các nhà nắm giữ ngắn hạn đang bị thấp hơn so với giá hiện tại — một điều kiện lịch sử liên quan đến sự capitulation trong thị trường rộng lớn hơn. Kinh nghiệm từ năm 2018, khi các tín hiệu quá bán xuất hiện trước một xu hướng tăng kéo dài nhiều năm, thường được các nhà phân tích nhắc đến như một mẫu hình tiềm năng cho chu kỳ này.
Độ sâu của tín hiệu quá bán hiện tại mang ý nghĩa vì nó phù hợp với một câu chuyện lớn hơn: áp lực bán có thể đang giảm dần khi các nhà đầu tư capitulate, tạo điều kiện cho một đáy bền vững. Tuy nhiên, phân tích cảnh báo rằng các tín hiệu này không phải là đảm bảo. Giá Bitcoin trước đó đã hồi phục từ các điều kiện tương tự chỉ để đối mặt với các lực cản mới từ các cú sốc vĩ mô hoặc thay đổi trong khẩu vị rủi ro. Cuộc thảo luận về lỗ thực hiện của các cá mập nắm giữ ngắn hạn thêm phần tinh tế: ngay cả khi giá giảm, các nhà nắm giữ lớn chưa đồng loạt capitulate, cho thấy vẫn còn nhu cầu ở các mức giá cao hơn so với các mức gần đây. Sự cân bằng này quan trọng vì nó ảnh hưởng đến khả năng có một đáy bền vững hay chỉ là một cú bật nhanh không đủ sức kéo dài.
Yếu tố vĩ mô bổ sung một lớp nữa. Các chiến lược gia của Wells Fargo nhấn mạnh khả năng các khoản hoàn thuế lớn trong năm 2026 có thể kích hoạt dòng tiền hỗ trợ các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin, bằng cách bơm vốn vào thị trường đến tháng 3. Nếu con số 150 tỷ USD như các nhà phân tích dự đoán là chính xác, các dòng tiền này có thể giảm thiểu áp lực bán còn lại và giúp giá tìm được đáy ý nghĩa hơn. Sự hội tụ của các tín hiệu on-chain với dòng tiền thực tế từ thế giới thực là một dạng phối hợp mà các nhà quan sát thị trường xem là dấu hiệu tích cực cho các tài sản rủi ro, mặc dù vẫn còn thận trọng về tốc độ và độ bền của đợt phục hồi.
Các nhà phân tích cũng nhắc đến các chu kỳ lịch sử, trong đó các đáy sau đó thường được theo sau bởi các đợt phục hồi đáng kể. Kinh nghiệm cuối năm 2018 cho thấy các điều kiện quá bán, khi kết hợp với tâm lý vĩ mô cải thiện và nhu cầu tăng từ các nhà mua mới, có thể thúc đẩy đà tăng kéo dài nhiều năm. Đáy tháng 11 năm 2022, sau đó là đợt tăng giá gần mức cao kỷ lục, củng cố ý tưởng rằng các đáy thường trùng với thời điểm dòng tiền mua mới quay trở lại thị trường, dù con đường phía trước có thể gập ghềnh. Trong môi trường này, trọng tâm là tốc độ dòng tiền mới và các nhà nắm giữ hiện tại quay trở lại thị trường nhanh như thế nào, cũng như việc các nhà bán tháo có cạn kiệt cung hay không — những yếu tố vốn liên quan mật thiết đến dòng tiền và tâm lý chung của thị trường.
Trong toàn bộ hệ sinh thái, một số nhà giao dịch và nhà nghiên cứu còn đề cập đến một phép thử tâm lý thị trường: mức độ lỗ thực hiện đã nguội đi ở các nhà tham gia tích cực nhất trong ngắn hạn cho thấy khả năng quay lại mua ở các mức cao hơn vẫn còn, dù còn thận trọng. Đây là lý do tại sao dữ liệu hiện tại được xem như một cơ hội tiềm năng cho đáy chu kỳ chứ không phải là một đáy chắc chắn. Điểm chung là các tín hiệu này có triển vọng, nhưng những tuần tới — đặc biệt là đến cuối tháng 3 — sẽ là thời điểm quyết định khi dòng tiền từ thuế và các yếu tố on-chain tiếp tục diễn biến.
Cuộc thảo luận về các yếu tố này không chỉ giới hạn ở Bitcoin. Trong khi trọng tâm chính vẫn là tài sản hàng đầu, mô hình áp lực on-chain, dòng tiền vĩ mô và các phân tích lịch sử góp phần vào các cuộc tranh luận rộng hơn về khả năng phục hồi của thị trường crypto trong bối cảnh cấu trúc thị trường và quy định ngày càng phát triển. Như thường lệ, người đọc được khuyên xem các tín hiệu này như một phần của bức tranh lớn hơn, không phải dự báo chắc chắn. Sự giao thoa giữa dữ liệu on-chain, dòng vốn và tâm lý rủi ro vĩ mô vẫn là lăng kính quan trọng nhất để đánh giá Bitcoin sẽ đi về đâu tiếp theo.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
Theo dõi xem giá Bitcoin có ổn định hoặc tăng trong những tuần tới hay không, đặc biệt nếu chỉ số Bollinger Band của STH vẫn còn trong vùng quá bán hoặc bắt đầu phục hồi.
Theo dõi dòng tiền từ thuế vào thị trường đến tháng 3, khi các cuộc thảo luận về dòng tiền 150 tỷ USD tiềm năng bắt đầu rõ nét hơn.
Quan sát các thay đổi trong lỗ thực hiện của các ví nhà nắm giữ ngắn hạn và các dấu hiệu chuyển dịch từ capitulation sang phân phối hoặc tích lũy.
Theo dõi các cập nhật từ các nhà phân tích on-chain như Checkonchain về các chỉ số chi phí trung bình của nhà nắm giữ ngắn hạn và hành vi của họ.
Nguồn & xác thực
Checkonchain về chỉ số Bollinger Band của Nhà nắm giữ ngắn hạn (STH) và các tiền lệ lịch sử của nó.
Các đáy Bitcoin trong năm 2018 và 2022 đã dẫn đến các đợt tăng giá lớn, bao gồm mức tăng lên khoảng 126.270 USD vào năm 2022.
Ngữ cảnh giá Bitcoin quanh đỉnh tháng 10 năm 2025 gần 126.000 USD và sự duy trì của các lỗ thực hiện hạn chế của các cá mập nắm giữ ngắn hạn.
Phân tích của Wells Fargo được CNBC trích dẫn, đề cập đến khả năng dòng tiền từ các khoản hoàn thuế trong năm 2026 ảnh hưởng đến Bitcoin và cổ phiếu.
Triển vọng đáy của Matrixport như một phần của đồng thuận phân tích rộng hơn về tín hiệu on-chain và tâm lý rủi ro vĩ mô.
Các tín hiệu on-chain của Bitcoin đang tiến gần hơn đến khả năng đáy chu kỳ
