Podcast Ep.391——Sparkland vượt qua ABE, đang định hình lại thị trường cho vay blue-chip cấp tổ chức, thúc đẩy đổi mới trong ngành tài chính và mở ra cơ hội mới cho các nhà đầu tư.

SparkLend（SparkLend） trong thị trường tài chính phi tập trung (DeFi) nhanh chóng nổi lên, trở thành thị trường cho vay cấp tổ chức dựa trên tài sản blue-chip, đang đe dọa các đối thủ mạnh như Aave V3. Dự án này do Sky, nhà phát hành USDS, thành lập dưới dạng SubDAO, vượt trội hơn các giao thức cạnh tranh về đa dạng tài sản blue-chip và độ sâu thị trường, thể hiện đà tăng trưởng nhanh chóng. Đặc biệt, cấu trúc bảo thủ tập trung vào các sản phẩm phái sinh của Bitcoin và Ethereum, cùng hệ thống quản trị rủi ro dựa trên quản trị, trung thành đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức.\n\nHiện tại, phần lớn người dùng của SparkLend là sử dụng các tài sản chất lượng cao như wETH, wstETH, cbBTC làm tài sản thế chấp để vay stablecoin. Stablecoin bị hạn chế không thể dùng làm tài sản thế chấp nhằm giảm thiểu rủi ro thao túng giá của oracle, đồng thời các tài sản có thể vay cũng chỉ giới hạn ở các tài sản đáp ứng tiêu chuẩn nghiêm ngặt. Giao thức này thiết lập tỷ lệ vay tối đa (LTV), ngưỡng thanh lý, lãi suất phạt khác nhau cho từng loại tài sản, cung cấp đòn bẩy điều chỉnh rủi ro. Ngoài ra, thông qua chức năng E-Mode, có thể áp dụng LTV cao hơn giữa các nhóm tài sản có độ tương quan cao, từ đó mở rộng hiệu quả vốn.\n\nSpark gồm ba module chính. Thứ nhất, lớp thanh khoản Spark (SLL) là một động cơ tìm kiếm lợi nhuận, trao đổi và phân bổ USDS và các stablecoin vay từ Sky, chuyển vốn linh hoạt vào các cơ hội sinh lợi cao. Thứ hai, module tiết kiệm (Savings) là hệ thống gửi tiền đặt lệnh theo lãi suất SSR (Sky Savings Rate) do Sky thiết lập. Thứ ba, SparkLend hoạt động như một giao thức vay phi tập trung không phép, dựa trên Aave V3.\n\nSo với Prime Market của Aave V3, SparkLend cung cấp nhiều stablecoin blue-chip và sản phẩm phái sinh ETH/BTC hơn, đồng thời hỗ trợ đòn bẩy cao hơn dựa trên các tài sản liên quan. Về quản lý rủi ro, để ngăn chặn thao túng giá thị trường stablecoin do biến động giá gây ra, đã sử dụng oracle giá cố định và chuẩn bị nhiều nhà cung cấp oracle cùng backup Uniswap TWAP, nâng cao khả năng ứng phó khẩn cấp. Thêm vào đó, thông qua tích hợp với Anchorage, tổ chức quản lý tài sản mã hóa đầu tiên của Mỹ, đang tích cực đáp ứng nhu cầu tổ chức, các trường hợp ban đầu đã thúc đẩy khoản vay thế chấp dựa trên BTC trị giá 222 triệu USD.\n\nSparkLend còn kết nối với các giao thức thay thế như Morpho, Maple Finance. Nhờ cấu trúc này, vốn có thể được phân bổ ngoài SparkLend bảo thủ vào các chiến lược sinh lợi cao. Thực tế, SLL đã phân bổ 100 triệu USD cho Maple và hàng triệu USD cho Morpho Curator Vault. Điều này có nghĩa Spark không chỉ là một nền tảng vay đơn thuần, mà còn đóng vai trò trung tâm kết nối toàn bộ môi trường lợi suất DeFi.\n\nKể từ quý 3 năm 2025, Spark đã đạt khả năng sinh lời độc lập và đảm bảo nhiều nguồn thu nhập bao gồm phí dự trữ, phí Curator, APY gửi tiền. Lợi nhuận tổng cộng quý 4 năm 2025 là 9,88 triệu USD, mặc dù giảm so với quý trước, nhưng vẫn duy trì kiến trúc khỏe mạnh.\n\nTheo phân tích của Alea Research, SparkLend được đánh giá là một trong những thị trường tiền tệ thân thiện nhất với tổ chức nhờ vào sự hỗ trợ đa dạng tài sản blue-chip hơn Prime Market, độ sâu thanh khoản và cấu trúc đòn bẩy cao dựa trên E-mode. Ngoài ra, quyền vay không giới hạn USDS với lãi suất cơ bản trong hệ sinh thái Sky giúp Spark có thể phát huy vai trò dẫn đầu trong việc mở rộng thị trường stablecoin thông qua SLL.