Solana DEX 劇變，主動做市 AMM 佔 50% 交易量，HumidiFi 以 65% 領先。獨立 DEX 已死，被動 AMM 需整合發行平台才能活。Raydium 和 Orca 處結構性劣勢，以 10-14 倍 P/S 交易但收入下滑。
主動 vs 被動 AMM 的生死分界線
Solana DEX 的主導格局將按資產成熟度分化。主動做市 AMM 將持續主導短尾高流動性市場，包括 SOL-USDC 和 SOL-USDT 等主要交易對，而被動 AMM 將日益專注於長尾資產和新代幣發行。這種分化源於技術差異：主動做市 AMM 透過預言機更新每秒多次調整報價，提供比被動 AMM 更窄的價差，成功避開毒性流量。
兩類 AMM 的致勝策略截然不同：它們均可受益於垂直整合，但方向相反。被動 AMM 正透過代幣發行平台（如 Pump-PumpSwap、MetaDAO-Futarchy AMM）貼近用戶，而主動做市 AMM 則向下游延伸，專注於交易落地服務（如 HumidiFi-Nozomi）。這種戰略分化決定了未來的贏家和輸家。
標記價差分析顯示，主動做市 AMM 的 30 秒盈虧為正，成功避開毒性流量並從良性用戶那裡捕獲價差。相較之下，被動 AMM 的標記價差表現顯著較差。這證明被動 AMM 上 SOL-美元交易量的大部分並非「有機」用戶流量，而是針對過時報價的套利。被動 AMM 的曲線將始終落後於主動做市 AMM 中快速變動的參考價格。
觀察傳統 AMM 的交易量構成，Orca 仍有超過 50% 的交易量來自 SOL-穩定幣交易對。Meteora 和 Raydium 近幾個月的 SOL-穩定幣交易量也有所上升，但這些交易量中至少 85% 可歸因於 MEV 機器人活動。在缺乏激勵的情況下，未來幾個月，傳統 AMM 上用於高流動性交易對的 LP 資本自然會收縮。
HumidiFi 如何統治主動做市 AMM
HumidiFi 在主動做市 AMM 類別中領先，佔約 65% 的市場份額，其大部分交易量集中在 SOL-USDC（83.3%）和 SOL-USDT（14.4%）交易對。其預言機更新指令成本在同類中最優，相對於 SolFi、Tessera 等同行以及被動 AMM，展現出更出色的標記價差表現。
HumidiFi 背後的核心工程團隊是 Temporal，這是 Solana 上技術實力最強的團隊之一。Temporal 也在基礎設施層面營運其他產品，包括 Nozomi（交易落地服務）和 Harmonic（旨在與 Jito 競爭的區域區塊建置系統）。HumidiFi 的共同創辦人 Kevin Pang 曾在 Jump、Paradigm 和 Symbolic Capital Partners 工作，帶來了不可或缺的高頻交易專業知識。
根據鏈上數據估算，HumidiFi 自 2025 年 6 月成立至 12 月累計交易收入約 410 萬美元，日均毛收入約 2.4 萬美元。在減去每天 9,000 至 10,000 美元的預言機更新費用後，隱含淨收入約為每天 1.4 萬至 1.5 萬美元。值得注意的是，HumidiFi 的周均 SOL-美元交易量超過 90 億美元，超過了幣安，成為第一大交易場所。
HumidiFi 三大技術優勢
預言機優化極致：更新指令從 300+ CU 降至 47 CU，交易總成本<500 CU 為業界最低
Temporal 垂直整合：受益於同團隊的 Nozomi 交易落地服務，提升排序優勢
高頻更新能力：日均 600 萬次預言機更新（每秒約 70 次），緊貼市場價格
Raydium 和 Orca 的結構性死亡螺旋
獨立的被動 AMM 模式已經過時。未來的贏家型「被動 AMM」將不再被視為純粹的 AMM，而是會成為垂直整合了 AMM 作為盈利層的代幣發行平台。不屬於上述任一類型的 Solana DEX 將面臨結構性成長下滑。既非主動做市 AMM 也非垂直整合發行平台的協議（最顯著的是 Raydium 和 Orca）處於結構性劣勢。
2025 年 3 月，Pump 推出 PumpSwap AMM 切斷 Raydium 的畢業代幣流後，Raydium 市場份額自此不斷下降。Raydium 以 LaunchLab 作為回應，這是一個貼牌解決方案。然而，Pump 仍保持著主導地位，持續佔據 >90% 的市場份額。估值分析顯示，RAY 和 ORCA 分別以 10 倍和 14 倍 P/S 交易，而收入持續下降。
相較之下，PUMP 和 MET 的交易價格分別約為 4 倍和 6 倍 P/S。儘管 Raydium 是可投資代幣且進行回購，但其相對於同類的高倍數與其成長前景存在根本性背離。Orca 面臨著與 Raydium 類似的結構性問題。在缺乏明確結構性催化劑的情況下，很難證明這一趨勢會逆轉。
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Mạng lưới Pipe Network ra mắt SolanaCDN: Một khách hàng xác thực mã nguồn mở miễn phí với khả năng tăng tốc tích hợp cho Solana
San Francisco, CA, ngày 26 tháng 2 năm 2026, Chainwire
SolanaCDN cung cấp tốc độ truyền phân mảnh nhanh hơn 3.8 lần thông qua một lưới toàn cầu với hơn 35.000 nút, được cung cấp như một tài sản công cho mạng lưới Solana.
Pipe Network hôm nay đã thông báo về việc ra mắt SolanaCDN, một khách hàng xác thực Solana miễn phí, mã nguồn mở với một trình xác thực đáng tin cậy và hiệu quả.
CoinDesk2giờ trước
Hy vọng phục hồi của Solana gia tăng sau khi TD Sequential phát tín hiệu mua cho SOL
_TD Sequential phát tín hiệu mua khi Solana giao dịch gần vùng hỗ trợ $75–$80_
_SOL vẫn trong xu hướng giảm với các đỉnh thấp hơn mặc dù có dấu hiệu ổn định trong ngắn hạn_
_Kháng cự ở mức $100 vẫn đứng vững trong khi RSI giữ mức trung lập và MACD cho thấy động lực yếu_
Hy vọng phục hồi của Solana gia tăng sau TD Sequential
LiveBTCNews3giờ trước
21Shares sẽ phân phối phần thưởng staking cho các nhà đầu tư ETF ETH và SOL vào ngày 31 tháng 3
Gate News tin tức, ngày 28 tháng 3, nhà phát hành ETP tiền điện tử 21shares thông báo sẽ phát hành lợi tức staking cho các nhà đầu tư quỹ ETF Ethereum (TETH) và quỹ ETF Solana (TSOL) vào ngày 31 tháng 3. Trong đó, nhà đầu tư TETH được phân phối 0.012530 USD mỗi cổ phiếu, nhà đầu tư TSOL được phân phối 0.016962 USD mỗi cổ phiếu.
GateNews5giờ trước
Solana Công ty tài chính, Artelo Biosciences huy động vốn qua phát hành cổ phần theo quyền trị giá 11 triệu USD
Artelo Biosciences công bố sẽ bán 3,188,407 cổ phiếu phổ thông thông qua hình thức gọi vốn riêng với giá 3,45 USD mỗi cổ phiếu, huy động được 11 triệu USD, và còn có kế hoạch bán chứng quyền với giá 3,20 USD mỗi cổ phiếu, dự kiến tổng số tiền huy động đạt 20,4 triệu USD, giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất vào ngày 30 tháng 3.
GateNews5giờ trước
Hôm qua, ETF giao ngay SOL của Mỹ đã rút ròng tổng cộng 7,8369 triệu USD trong ngày
Tính đến ngày 27 tháng 3, ETF giao ngay SOL đã rút ròng 7,8369 triệu USD trong ngày, chủ yếu do ETF Bitwise Solana Staking gây ra, tổng giá trị tài sản ròng là 810 triệu USD, với lượng ròng chảy vào trong lịch sử đạt 986 triệu USD.
GateNews6giờ trước
Solana nhắm tới mốc đột phá $100 khi chỉ báo TD Sequential nhấp nháy các tín hiệu mua giữa áp lực bán…
Đồng tiền Solana (SOL) hiện đang thu hút sự chú ý khi chuyển động giá của nó có vẻ đang trong quá trình đảo chiều, theo một tiết lộ được công bố hôm nay bởi nhà phân tích thị trường Ali Martinez. Solana, một loại tiền điện tử được biết đến với việc hỗ trợ
BlockChainReporter8giờ trước
