Austan Goolsbee Rời: Việc Thay đổi Của Fed năm 2026 trở nên ôn hòa khi Trump đạt được mong muốn của mình

Austan Goolsbee và ba chủ tịch Fed hawkish rời khỏi cuộc bỏ phiếu FOMC vào năm 2026, được thay thế bởi Anna Paulson và Neel Kashkari (dovish) cùng Beth Hammack và Lorie Logan (hawkish). Nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026, với khả năng Trump đề cử người kế nhiệm dovish, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất nếu thị trường lao động yếu đi.

Vòng xoay thành viên bỏ phiếu FOMC: Ai rời, ai vào?

Theo cơ chế luân phiên định kỳ của FOMC, bốn chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực sẽ từ chức khỏi các ghế bỏ phiếu vào đầu năm 2026. Các thành viên rời đi—Susan Collins của Fed Boston, Austan Goolsbee của Fed Chicago, Alberto Musalem của Fed St. Louis, và Jeff Schmid của Fed Kansas City—thường có xu hướng hawkish hơn, giữ lập trường thận trọng về việc cắt giảm lãi suất.

Susan Collins nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ hiện tại vẫn còn hạn chế, điều này phù hợp ở giai đoạn này. Alberto Musalem cho rằng còn ít dư địa để cắt giảm lãi suất hơn nữa. Jeff Schmid tuyên bố rằng lạm phát vẫn còn quá cao và chính sách chỉ vừa phải hạn chế—ông thậm chí đã phản đối các đợt cắt giảm lãi suất gần đây nhất. Austan Goolsbee, được xem là trung lập với xu hướng hawkish, phản đối việc cắt giảm lãi suất tháng 12 nhưng cũng cho biết ông dự kiến sẽ có nhiều đợt cắt giảm hơn trong năm 2026 so với phần lớn các đồng nghiệp.

Các thành viên hawkish rời đi

Susan Collins (Fed Boston): Nhấn mạnh tính phù hợp của lập trường hạn chế

Austan Goolsbee (Fed Chicago): Trung lập-hawkish, phản đối cắt giảm tháng 12 nhưng dự kiến nhiều đợt cắt trong 2026

Alberto Musalem (Fed St. Louis): Tin rằng còn ít dư địa để cắt giảm lãi suất hơn nữa

Jeff Schmid (Fed Kansas City): Phản đối các đợt cắt gần đây, cho rằng lạm phát còn quá cao

Bốn thành viên mới sẽ tham gia vào cuộc bỏ phiếu gồm Anna Paulson của Fed Philadelphia, Beth Hammack của Fed Cleveland, Lorie Logan của Fed Dallas, và Neel Kashkari của Fed Minneapolis. Nhóm này thể hiện sự cân bằng hơn, với hai thành viên thiên về dovish và hai thành viên thiên về hawkish.

Anna Paulson đã rõ ràng rằng bà quan tâm nhiều hơn đến thị trường lao động yếu hơn là áp lực lạm phát kéo dài, chỉ ra rằng mức tăng giá do thuế quan sẽ dần giảm bớt. Điều này cho thấy sự sẵn sàng cho các đợt cắt giảm lãi suất phòng ngừa. Neel Kashkari cũng ủng hộ thêm các đợt cắt giảm, tin rằng các cú sốc thuế quan là các sự kiện một lần và thị trường lao động đang nguội đi.

Ngược lại, Beth Hammack kêu gọi thận trọng về việc cải thiện lạm phát gần đây và đề xuất duy trì chính sách hạn chế nhẹ cho đến khi chắc chắn rằng lạm phát có thể giảm bền vững. Lorie Logan cảnh báo rằng các đợt cắt giảm lãi suất nữa có thể đẩy chính sách vào vùng quá lỏng lẻo, đặc biệt khi lạm phát dịch vụ cốt lõi vẫn còn cứng đầu.

Tổng thể, vòng xoay này sẽ làm cho FOMC hơi thiên về dovish hoặc trung lập hơn trong năm mới, mặc dù mức độ còn hạn chế và dữ liệu kinh tế thực tế vẫn sẽ chi phối quyết định hơn là sở thích tư tưởng đơn thuần.

Chuyển đổi lãnh đạo cấp cao: Mức độ không chắc chắn lớn hơn phía trước

So với vòng xoay định kỳ của các thành viên bỏ phiếu, ban lãnh đạo cấp cao của Fed có thể đối mặt với những thay đổi còn sâu sắc hơn. Nhiệm kỳ thứ hai của Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, tạo cơ hội cho Tổng thống Trump đề cử người kế nhiệm dovish hơn vào đầu năm.

Hiện tại, các ứng viên tiềm năng được bàn luận rộng rãi gồm Kevin Hassett, Kevin Warsh, và Chris Waller. Trong số này, Hassett và Warsh được xem là ủng hộ các chính sách nới lỏng mạnh mẽ hơn, nhấn mạnh các rủi ro tăng trưởng và ưu tiên chính trị. Waller, dù từng hawkish, có thể điều chỉnh lập trường phù hợp với môi trường mới nếu Trump thúc đẩy cắt giảm nhanh hơn.

Một thay đổi quan trọng khác: nhiệm kỳ của Thống đốc Stephen Moore do Trump bổ nhiệm kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2026. Trong thời gian ngắn tại Fed, Moore thường phản đối các đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản mạnh mẽ, khiến ông trở thành một trong những tiếng nói dovish nhất trong Hội đồng. Người kế nhiệm dự kiến sẽ càng củng cố xu hướng dovish hơn nữa. Kết hợp với khả năng bổ nhiệm chủ tịch mới, điều này có thể làm thay đổi đa số trong Hội đồng Thống đốc gồm bảy thành viên theo hướng ủng hộ nhanh chóng chuẩn hóa chính sách tiền tệ, ngay cả khi các chủ tịch khu vực vẫn tiếp tục đề cao thận trọng.

Danh sách lãnh đạo mới tiềm năng

Chủ tịch đề cử: Kevin Hassett hoặc Kevin Warsh (cả hai đều rõ ràng hơn Powell về dovish)

Người thay thế Stephen Moore: Ứng viên dovish có khả năng sau khi Moore ủng hộ cắt mạnh mẽ

Hội đồng Thống đốc: Có thể đa số dovish nếu Trump thúc đẩy các đề cử nhanh hơn

Thời gian: Powell rời đi tháng 5 năm 2026, tạo ra khoảng thời gian chuyển tiếp 5 tháng

Chuyển đổi lãnh đạo này có thể mang lại sự thay đổi chính sách lớn hơn so với vòng xoay thành viên bỏ phiếu định kỳ. Trong khi các chủ tịch khu vực luân phiên theo quy định, các đề cử chủ tịch hiếm khi xảy ra và có ảnh hưởng lớn đến hướng đi chính sách và chiến lược truyền thông thị trường.

Triển vọng chính sách: Chu kỳ nới lỏng có thể tạm dừng, rồi tăng tốc

Dù có xu hướng dovish đang hình thành, chu kỳ nới lỏng của Fed có thể tạm thời dừng lại vào đầu năm 2026 để quan sát xu hướng dữ liệu kinh tế. Cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng 12 năm 2025 đã thể hiện sự thận trọng, với các nhà hoạch định chính sách bày tỏ lo ngại về sự bướng bỉnh của lạm phát trên mức mục tiêu 2% và khả năng kinh tế vẫn duy trì sức mạnh mặc dù chính sách hạn chế.

Tuy nhiên, với chủ tịch mới mang xu hướng dovish hơn, tốc độ cắt giảm lãi suất có thể tăng tốc đáng kể vào giữa năm, đặc biệt nếu dữ liệu việc làm tiếp tục cho thấy dấu hiệu suy yếu. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ trong những tháng gần đây, và tăng trưởng tiền lương đã chậm lại—những xu hướng này mà các thành viên dovish như Anna Paulson và Neel Kashkari xem là lý do để phòng ngừa cắt giảm nhằm tránh tổn hại cho thị trường lao động.

Chuyến đi của chính sách của Fed sẽ phụ thuộc vào tốc độ giảm lạm phát, khả năng phục hồi của thị trường lao động, và tác động của các cú sốc bên ngoài. Tuy nhiên, một đội hình dovish hơn rõ ràng làm tăng khả năng Trump đạt được mục tiêu cắt giảm lãi suất của mình. Trump đã nhiều lần gây áp lực để Powell cắt giảm mạnh hơn, lập luận rằng lãi suất thấp hơn sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và hiệu quả thị trường chứng khoán. Vòng xoay lãnh đạo mới cung cấp cho Trump thành phần Fed phù hợp nhất với sở thích kinh tế của ông kể từ khi nhậm chức.

Ba kịch bản cắt giảm lãi suất tiềm năng năm 2026

Giữ hawkish (1 đợt cắt): Nếu lạm phát vẫn còn bám dai và thị trường lao động duy trì mạnh, lãnh đạo mới có thể giữ lập trường hạn chế với một đợt cắt 25 điểm cơ bản

Nới lỏng vừa phải (2-3 đợt cắt): Kịch bản cơ sở với giảm lạm phát cân đối và thị trường lao động mềm đi vừa phải, kích hoạt tổng cộng 50-75 điểm cơ bản cắt

Dovish mạnh mẽ (4+ đợt cắt): Nếu dữ liệu việc làm xấu đi nhanh chóng và lạm phát về gần mục tiêu 2%, lãnh đạo dovish mới có thể cắt hơn 100 điểm cơ bản

Hiện tại, các nhà giao dịch đang định giá các kịch bản trong phạm vi này, tạo ra biến động lãi suất đáng kể và cơ hội định vị. Thị trường trái phiếu dao động giữa kỳ vọng nới lỏng mạnh mẽ và định giá các phương án thận trọng hơn, trong khi các thông điệp của Fed chưa cung cấp hướng dẫn rõ ràng về phía trước do không chắc chắn về chuyển đổi lãnh đạo.

Ảnh hưởng thị trường: Phản ứng của các loại tài sản

Vòng xoay dovish và khả năng thay đổi lãnh đạo mang lại những tác động đáng kể trên các loại tài sản. Thị trường chứng khoán thường hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất vì chi phí vay thấp hơn thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp và làm cổ phiếu hấp dẫn hơn so với trái phiếu. Chỉ số S&P 500 thường tăng mạnh trong các chu kỳ nới lỏng của Fed, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng nhạy cảm với biến động lãi suất.

Thị trường trái phiếu đối mặt với các động thái phức tạp hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn có thể giảm khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng, đẩy giá trái phiếu lên. Tuy nhiên, nếu nới lỏng mạnh mẽ làm tăng lo ngại về lạm phát, lợi suất dài hạn có thể tăng ngược lại mặc dù cắt giảm trong ngắn hạn. Đường cong lợi suất dốc lên—lãi suất ngắn giảm nhanh hơn lãi suất dài—sẽ phản ánh mô hình chu kỳ nới lỏng cổ điển.

Thị trường tiền điện tử thường phản ứng tích cực với các cú pivot dovish của Fed. Bitcoin và altcoins đã tăng mạnh trong giai đoạn mở rộng tiền tệ mạnh mẽ 2020-2021, khi lãi suất thấp hơn giảm chi phí cơ hội giữ các tài sản không sinh lợi như Bitcoin. Thành phần lãnh đạo dovish mới của Fed có thể tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường crypto, đặc biệt nếu kết hợp với chính sách ủng hộ của chính quyền Trump đối với quy định về crypto.

Thị trường tiền tệ sẽ chịu áp lực đồng đô la Mỹ nếu Fed cắt giảm mạnh hơn các ngân hàng trung ương lớn khác. Tuy nhiên, nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản cũng nới lỏng chính sách, chênh lệch lãi suất tương đối có thể giữ ổn định, hạn chế biến động của đồng đô la. Vàng thường hưởng lợi từ lãi suất thực thấp hơn, làm cho vòng xoay dovish của Fed có thể tích cực cho kim loại quý.

Giấc mơ cắt giảm lãi suất của Trump: Giao thoa chính trị kinh tế

Tổng thống Trump đã rõ ràng thể hiện sở thích về lãi suất thấp hơn, thường xuyên chỉ trích Powell duy trì chính sách hạn chế quá lâu. Kết thúc nhiệm kỳ thứ hai của Powell vào tháng 5 năm 2026 tạo cơ hội cho Trump đề cử một Chủ tịch Fed phù hợp hơn với tầm nhìn kinh tế của ông. Giao thoa chính sách tiền tệ chính trị này tạo ra các động thái bất thường khi độc lập của Fed gặp áp lực từ tổng thống.

Các cố vấn kinh tế của Trump lập luận rằng lãi suất thấp hơn sẽ kích thích tăng trưởng, thúc đẩy việc làm và hỗ trợ giá tài sản—tất cả đều mang lại lợi ích chính trị. Các chỉ trích cho rằng chính sách tiền tệ bị thúc đẩy bởi chính trị có thể gây ra lạm phát trở lại và làm mất uy tín ngân hàng trung ương. Vòng xoay dovish sắp tới, dù theo quy tắc của Fed, vẫn thúc đẩy sở thích chính sách của Trump mà không cần can thiệp chính trị rõ ràng.

Nếu Trump đề cử Kevin Hassett hoặc Kevin Warsh làm người kế nhiệm Powell, kỳ vọng thị trường về các đợt nới lỏng mạnh mẽ trong 2026 sẽ tăng ngay lập tức. Cả hai ứng viên đều công khai ủng hộ chính sách tiền tệ tập trung vào tăng trưởng hơn, mặc dù họ sẽ phải đối mặt với các phiên điều trần xác nhận, nơi các thượng nghị sĩ sẽ kiểm tra tính độc lập của họ khỏi áp lực chính trị.

Các rủi ro vượt ra ngoài chính trị nội địa. Chính sách của Fed tác động đến điều kiện tài chính toàn cầu qua vai trò dự trữ đô la và các thị trường trái phiếu Mỹ làm chuẩn. Một Fed bị coi là bị ảnh hưởng chính trị có thể gây ra dòng vốn chảy ra, yếu đi của đồng đô la, và các lo ngại về ổn định tài chính, điều này vô tình làm suy yếu các mục tiêu tăng trưởng thúc đẩy vòng xoay dovish.

Điều này có ý nghĩa gì cho nhà đầu tư

Vòng xoay của Fed năm 2026 và chuyển đổi lãnh đạo tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro, đòi hỏi quản lý danh mục chủ động. Các nhà đầu tư trái phiếu nên xem xét vị thế kỳ hạn khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất thay đổi—trái phiếu kỳ hạn dài hưởng lợi nhiều hơn từ lợi suất giảm nhưng cũng mang rủi ro biến động lớn hơn nếu lạm phát bất ngờ tăng.

Nhà đầu tư cổ phiếu có thể ưu tiên các ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản (REITs), tiện ích, và các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng, những ngành hưởng lợi nhiều từ lãi suất thấp hơn. Tuy nhiên, các ngành này cũng dễ bị tổn thương nếu vòng xoay dovish quá sớm và lạm phát buộc chính sách đảo chiều.

Chủ sở hữu tiền điện tử nên theo dõi các thông điệp của Fed về tốc độ và thời điểm nới lỏng. Các bất ngờ dovish có thể kích hoạt các đợt tăng giá, trong khi các chính sách hawkish hơn có thể gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Mối liên hệ giữa chính sách Fed và giá crypto ngày càng chặt chẽ hơn khi sự tham gia của các tổ chức tăng lên, làm cho chính sách tiền tệ trở nên quan trọng hơn đối với định giá tài sản kỹ thuật số.

Câu hỏi thường gặp

Austan Goolsbee là ai và tại sao việc ông rời đi lại quan trọng?

Austan Goolsbee là Chủ tịch Fed Chicago sẽ rời khỏi cuộc bỏ phiếu FOMC vào năm 2026. Là trung lập với xu hướng hawkish và phản đối cắt giảm tháng 12, việc ông rời đi cùng ba hawkish khác làm cho ủy ban trở nên dovish hơn, tăng khả năng cắt giảm lãi suất.

Khi nào nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc?

Nhiệm kỳ thứ hai của Powell với tư cách Chủ tịch Fed kết thúc vào tháng 5 năm 2026, tạo cơ hội cho Trump đề cử người phù hợp hơn với sở thích cắt giảm mạnh mẽ.

Ai là các thành viên bỏ phiếu mới của FOMC năm 2026?

Anna Paulson (Fed Philadelphia, dovish), Beth Hammack (Fed Cleveland, hawkish), Lorie Logan (Fed Dallas, hawkish), và Neel Kashkari (Fed Minneapolis, dovish) gia nhập vòng xoay bỏ phiếu, tạo thành thành phần cân bằng hơn nhưng hơi thiên về dovish.

Ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần trong năm 2026?

Giá thị trường dao động từ 1 đến 4 đợt cắt (tổng cộng 25-100 điểm cơ bản). Kịch bản cơ sở dự kiến 2-3 đợt cắt (50-75 điểm cơ bản), nhưng thực tế phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát, việc làm và sở thích chính sách của lãnh đạo mới.

Lạm phát dovish của Fed có ý nghĩa gì đối với thị trường crypto?

Chính sách dovish của Fed thường hỗ trợ crypto vì lãi suất thấp hơn giảm chi phí cơ hội giữ các tài sản không sinh lợi như Bitcoin. Chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ 2020-2021 đã đi kèm với thị trường crypto tăng trưởng mạnh.

Trump có đạt được các đợt cắt giảm lãi suất như mong muốn không?

Vòng xoay dovish của Fed và khả năng đề cử chủ tịch dovish làm tăng đáng kể khả năng này, mặc dù các đợt cắt giảm thực tế vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế chứng minh việc nới lỏng chính sách mà không làm lạm phát bùng phát trở lại.