Hồng Kông dẫn đầu toàn cầu: Từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, áp dụng tiêu chuẩn Basel, các ngân hàng có tài sản mã hóa sẽ đối mặt với giới hạn vốn mạnh nhất!

Viết bài: Liang Yu

Biên tập: Zhao Yidan

Ngày 1 tháng 1 năm 2026, hệ thống tài chính Hong Kong chính thức áp dụng một “thước đo rủi ro” toàn cầu. Theo tin từ Caixin ngày 29 tháng 12, Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong đã xác nhận, kể từ ngày đó, sẽ triển khai toàn diện các yêu cầu về vốn quản lý tài sản mã hóa dựa trên tiêu chuẩn mới nhất của Ủy ban Giám sát Ngân hàng Basel (BCBS). Động thái này không chỉ có ý nghĩa biến Hong Kong trở thành trung tâm tài chính đầu tiên ở châu Á kết nối với khung quản lý quốc tế này, mà còn đánh dấu việc quản lý thận trọng đối với tài sản mã hóa đã từ thử nghiệm từng phần chuyển sang toàn diện, hệ thống hóa và hội nhập quốc tế.

Theo quy định mới, phạm vi “tài sản mã hóa” do khung Basel định nghĩa rất rộng, bao gồm các loại tài sản kỹ thuật số dựa trên mật mã và công nghệ sổ cái phân tán. Điều này có nghĩa là các loại tiền mã hóa chính như Bitcoin, Ethereum, cùng với stablecoin, token tài sản thực (RWA) và các hình thức sáng tạo khác đều được đưa vào phạm vi quản lý vốn thống nhất.

Chủ đích cốt lõi của chính sách này là xây dựng một “đường đua sáng tạo có hàng rào bảo vệ” cho các ngân hàng tham gia vào hoạt động tài sản mã hóa: vừa qua việc hạn chế vốn nghiêm ngặt để phòng ngừa rủi ro tài chính tiềm ẩn, duy trì sự ổn định hệ thống; vừa cung cấp cơ sở quản lý rõ ràng cho các hoạt động hợp pháp, bền vững, hướng dẫn thị trường từ phát triển hoang dã sang phát triển hợp lý.

I. Hong Kong thực thi tiêu chuẩn quản lý quốc tế như thế nào?

Quy định mới của Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong đánh dấu việc ngành ngân hàng Hong Kong chính thức hội nhập toàn diện với tiêu chuẩn quốc tế về quản lý thận trọng đối với tài sản mã hóa. Khung quản lý này dựa trên Khung giám sát toàn cầu do Ủy ban Giám sát Ngân hàng Basel 2023 ban hành, lần đầu tiên hệ thống hóa việc đưa tài sản mã hóa vào phạm vi quản lý vốn ngân hàng.

Thông cáo chính thức của chính phủ đặc khu Hong Kong rõ ràng nhấn mạnh, việc sửa đổi quy định nhằm “cung cấp khung quản lý rủi ro đối với tài sản mã hóa của ngân hàng một cách vững chắc, thận trọng, phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế, thúc đẩy đổi mới có trách nhiệm, đồng thời duy trì ổn định tài chính”.

Điều đáng chú ý là, khi thực thi tiêu chuẩn quốc tế này, Hong Kong đã thể hiện rõ nét đặc trưng địa phương. Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong đã tiến hành nhiều vòng tham vấn với các bên liên quan trong ngành để đảm bảo quy định phù hợp cả với tiêu chuẩn quốc tế lẫn thực tế thị trường tài chính Hong Kong. Thực tiễn này thể hiện rõ trong cách tiếp cận quản lý khác biệt đối với các loại tài sản mã hóa.

Theo quy định mới, các ngân hàng cần phân loại tài sản mã hóa thành hai nhóm để quản lý. Nhóm thứ nhất gồm token liên kết với tài sản truyền thống và stablecoin có cơ chế ổn định hiệu quả; nhóm thứ hai gồm token không có bảo đảm như Bitcoin và các token bị coi là không đủ điều kiện, cùng với tài sản token hóa không phù hợp. Hai nhóm này sẽ phải tuân theo các yêu cầu quản lý và tiêu chuẩn vốn khác nhau.

Cơ quan quản lý Hong Kong đặc biệt nhấn mạnh, stablecoin có giấy phép phù hợp với “Điều lệ Stablecoin” sẽ được xem là tài sản rủi ro thấp, được hưởng ưu đãi về tiêu chuẩn vốn. Thái độ quản lý linh hoạt, thực dụng này tạo điều kiện phát triển khác biệt cho các loại tài sản kỹ thuật số khác nhau.

II. Giải mã quy tắc tính vốn

Hiểu rõ quy định mới đòi hỏi nắm bắt logic sâu sắc về trọng số rủi ro. Trọng số rủi ro là khái niệm trung tâm trong quản lý vốn ngân hàng, quyết định số vốn dự phòng mà ngân hàng cần giữ cho mỗi loại tài sản nhất định. Theo Thỏa thuận Basel, tỷ lệ vốn tối thiểu yêu cầu là 8%, nghĩa là mỗi 100 đồng tài sản có rủi ro, ngân hàng phải dự trữ ít nhất 8 đồng vốn tự có như một lớp đệm.

Đối với các tài sản mã hóa có mức rủi ro cao nhất, khung Basel quy định trọng số rủi ro là 1250%. Con số này nghe có vẻ đáng sợ, nhưng cách tính là: mỗi đô la Mỹ đầu tư vào loại tài sản này, giá trị tài sản có rủi ro sẽ là 1 đô la × 1250% = 12,5 đô la. Theo yêu cầu về tỷ lệ vốn tối thiểu 8%, ngân hàng cần dự trữ 12,5 đô la × 8% = 1 đô la vốn cho phần này.

Thiết kế này có nghĩa là, ngân hàng sở hữu các tài sản mã hóa rủi ro cao sẽ phải đối mặt với chi phí vốn cực kỳ cao, hạn chế khả năng phân bổ quy mô lớn các loại tài sản này về mặt kinh tế.

Ngược lại, các stablecoin được cấp phép sẽ có chế độ vốn ưu đãi hơn nhiều. Hong Kong đã rõ ràng xác định, stablecoin có giấy phép theo “Điều lệ Stablecoin” sẽ được xem là tài sản rủi ro thấp. Chính sách này khiến stablecoin trở thành lĩnh vực tài sản kỹ thuật số có khả năng được ngân hàng ưu tiên phát triển nhất.

Việc tính vốn cho token RWA phức tạp hơn nhiều. Ngân hàng cần đánh giá rủi ro trên ba chiều: rủi ro kỹ thuật trên chuỗi, rủi ro tín dụng của tài sản nền và rủi ro pháp lý của cấu trúc pháp lý. Cơ chế đánh giá đa chiều này thúc đẩy ngân hàng đặt ra tiêu chuẩn cao hơn về cấu trúc pháp lý, quyền sở hữu tài sản và công bố thông tin của các dự án RWA.

III. Đường phân chia giữa stablecoin và RWA

Trong khung quy định mới, các loại tài sản kỹ thuật số sẽ đi theo những con đường phát triển hoàn toàn khác nhau. Stablecoin, với vai trò là công cụ thanh toán, có lộ trình rõ ràng và dự đoán được. Sau khi “Điều lệ Stablecoin” của Hong Kong có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hong Kong đã xây dựng hệ thống quản lý toàn diện cho phát hành stablecoin đầu tiên trên thế giới.

Điều lệ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải có giấy phép của Bộ Quản lý Tài chính, tuân thủ các quy định về quản lý dự trữ, cơ chế mua lại, chống rửa tiền và nhiều quy định nghiêm ngặt khác. Các tập đoàn công nghệ lớn như Ant International, JD Technology đã tham gia thử nghiệm trong sandbox của cơ quan quản lý, và rõ ràng sẽ nộp đơn xin cấp phép chính thức ngay sau khi điều lệ có hiệu lực.

Thị trường RWA dù đối mặt với chi phí tuân thủ cao hơn, nhưng nhờ liên kết chặt chẽ với nền kinh tế thực, vẫn thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ. Ngân hàng Citibank dự báo, đến năm 2030, quy mô thị trường RWA có thể đạt hàng chục nghìn tỷ USD. BlackRock còn lạc quan hơn, ước tính quy mô tài sản token hóa toàn cầu có thể lên tới 16 nghìn tỷ USD.

Thị trường Hong Kong đã đạt được những tiến bộ rõ rệt trong lĩnh vực này. Một dự án văn phòng trị giá 2,9 tỷ HKD tại Causeway Bay đã hoàn tất đóng gói tài sản, phân chia thành 1 triệu token, theo dữ liệu của nhà dự án, tính thanh khoản của tài sản đã tăng 300%. Các trái phiếu kỹ thuật số RWA do Fubon Investment Holdings phát hành tại Hong Kong, cùng với khoản vay RWA năng lượng mới 1 tỷ nhân dân tệ của Longxin Group, đều là những ví dụ quý giá cho thị trường.

IV. Các tổ chức tài chính truyền thống đẩy nhanh tham gia

Việc thực thi quy định mới của Basel đã thúc đẩy các tổ chức tài chính truyền thống mở rộng hoạt động trong lĩnh vực tài sản số, tạo thành “cặp đôi” hợp tác giữa Wall Street và thị trường Hong Kong. BlackRock, với hệ thống quản lý tài sản toàn diện, đã hình thành các sản phẩm tài chính số hoàn chỉnh.

Theo công bố của công ty, quỹ iShares Bitcoin Trust và iShares Ethereum Trust của BlackRock đã thu hút dòng vốn lần lượt 55 tỷ USD và 12,7 tỷ USD. Quỹ BUIDL ra mắt năm 2023 của công ty đã quản lý gần 3 tỷ USD, trở thành sản phẩm tiêu biểu của quỹ tiền tệ token hóa. Các quỹ token hóa trái phiếu doanh nghiệp của Goldman Sachs đã phát hành hơn 1,2 tỷ USD, quỹ FOBXX của Franklin D. trở thành đại diện tiêu biểu của trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa.

Các tổ chức tài chính nội địa Hong Kong cũng tích cực đón nhận cuộc cách mạng này. Ngân hàng HSBC tháng 5 năm 2025 đã ra mắt dịch vụ gửi tiền token hóa dành cho khách doanh nghiệp, trở thành ngân hàng đầu tiên cung cấp dịch vụ thanh toán dựa trên blockchain tại địa phương. Cùng năm tháng 9, ngân hàng đã hoàn tất giao dịch chuyển khoản xuyên quốc gia USD giữa Hong Kong và Singapore, mở rộng dịch vụ gửi tiền token hóa ra nhiều quốc gia và khu vực.

Các tổ chức Trung Quốc như Guotai Junan International, Bank of China Hong Kong cũng đang tích cực chuẩn bị dịch vụ lưu ký và tạo lập thị trường tài sản mã hóa, hình thành mô hình hợp tác giữa các tổ chức trong và ngoài nước thúc đẩy thị trường phát triển.

V. Vai trò của Hong Kong trong cuộc chơi quản lý quốc tế

Dù Hong Kong đã chọn thực thi đúng hạn các quy định mới của Basel về tài sản mã hóa, nhưng sự phân mảnh trong quản lý toàn cầu vẫn là thách thức lớn trong lĩnh vực này. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương Anh đều tỏ thái độ thận trọng đối với quy định về trọng số rủi ro của stablecoin trong khung Basel, cho rằng việc áp dụng cùng trọng số rủi ro như Bitcoin đối với USDC, USDT là “không thực tế”.

Trong Quốc hội Mỹ, dự luật GENIUS đang xem xét đưa RWA vào khung quản lý chứng khoán, còn EU thực thi quy định MiCA yêu cầu các tổ chức lưu ký token hóa phải có giấy phép ngân hàng. Những khác biệt này gây ra các yêu cầu tuân thủ phức tạp cho các dự án xuyên biên giới, làm tăng chi phí và độ không chắc chắn của hoạt động.

Trong cuộc chơi quản lý quốc tế này, Hong Kong đã chọn chiến lược thực dụng và linh hoạt. Ngoài việc thực thi yêu cầu vốn Basel, Hong Kong còn bổ sung các quy định địa phương để lấp đầy khoảng trống quản lý. Ngày 1 tháng 8 năm 2025, “Điều lệ Stablecoin” chính thức có hiệu lực, thiết lập hệ thống cấp phép cho nhà phát hành stablecoin pháp định.

Điều lệ yêu cầu nhà phát hành stablecoin phải có giấy phép hoạt động, duy trì dự trữ 100%, và thực hiện công bố, kiểm toán định kỳ. Các yêu cầu này thực chất đã đưa hoạt động phát hành stablecoin từ lĩnh vực “ngân hàng bóng tối” trở lại khung quản lý tài chính truyền thống.

Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong đã ra mắt dự án “Ensemble” hợp tác với dự án “Project Guardian” của Ngân hàng Trung ương Singapore, đạt thỏa thuận hợp tác xuyên biên giới về tuân thủ. Hợp tác này giảm chi phí tuân thủ khoảng 65%, mở ra kênh tài trợ RWA qua Hong Kong cho các tài sản của nội địa, củng cố vai trò cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế của Hong Kong.

VI. Cách mạng thanh toán: Khi stablecoin gặp RWA

Đổi mới công nghệ là động lực chính thúc đẩy sự phát triển của thị trường RWA. Năm 2025, Ant Science ra mắt chuỗi Jovay hỗ trợ xử lý tới 100.000 TPS, kết hợp công nghệ chứng minh không đối xứng (Zero-Knowledge Proof) để xác minh tính xác thực của tài sản ngoài chuỗi mà vẫn bảo vệ quyền riêng tư thương mại. Giao thức DECO của Chainlink cung cấp giải pháp an toàn để lấy dữ liệu ngoài chuỗi và xác minh trên chuỗi, giúp thông tin tài sản truyền thống có thể an toàn, đáng tin cậy đưa lên blockchain.

Những đổi mới này đang giải quyết các vấn đề cốt lõi trong phát triển RWA. Lấy ví dụ về token hóa bất động sản, quy trình truyền thống liên quan đến xác minh quyền sở hữu, định giá, kiểm tra pháp lý, thường mất nhiều tuần hoặc tháng. Kết hợp Jovay Chain và DECO Protocol cùng với công cụ tự động hóa thẩm định AI, quy trình này có thể rút ngắn còn vài ngày, đồng thời đảm bảo tính xác thực và tuân thủ.

Ứng dụng trí tuệ nhân tạo trong lĩnh vực RWA ngày càng sâu rộng. Thuật toán AI có thể phân tích lượng lớn dữ liệu, tự động thực hiện định giá tài sản, đánh giá rủi ro và kiểm tra tuân thủ. Mô hình học máy có khả năng nhận diện các giao dịch bất thường, cảnh báo sớm các rủi ro tiềm ẩn. Sự kết hợp các công nghệ này đã nâng cao đáng kể hiệu quả và an toàn trong phát hành RWA.

Khái niệm PayFi ra đời năm 2025, đang thúc đẩy sự kết hợp sâu sắc giữa RWA và thanh toán xuyên biên giới, tạo ra mô hình tài chính hoàn toàn mới. Thông qua thiết kế sáng tạo “stablecoin + RWA thế chấp”, doanh nghiệp có thể thực hiện “thanh toán chính là tài trợ” một cách liền mạch. Trong mô hình này, nhà xuất khẩu có thể token hóa các khoản phải thu thành RWA, ngay lập tức dùng làm tài sản thế chấp để nhận stablecoin thanh khoản, không cần chờ đợi thời gian dài 90 ngày của tài trợ thương mại truyền thống. Đổi mới này giúp tăng tốc vòng quay vốn hàng chục lần, giảm chi phí tài chính.

Dự án “Ensemble” của Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong hợp tác với chuỗi Jovay của Ant Science đã đạt xác thực giao dịch trong mili giây, tạo nền tảng cho thương mại PayFi quy mô lớn. Đột phá công nghệ này giúp thanh toán xuyên biên giới có thể hoàn tất thanh toán và thanh lý gần như trong thời gian thực, thách thức giới hạn thời gian xử lý vài ngày của hệ thống SWIFT truyền thống. Dự kiến đến cuối 2026, Hong Kong sẽ xây dựng mạng lưới thanh toán ổn định xuyên biên giới kết nối Đông Nam Á, hỗ trợ dòng tiền ổn định của nhiều loại tiền tệ, cung cấp giải pháp thanh toán hiệu quả, chi phí thấp cho thương mại và đầu tư khu vực.

VII. Tương lai: Xây dựng hệ sinh thái tài chính số mới

Với việc hoàn thiện khung quản lý và đẩy mạnh đổi mới công nghệ, hệ sinh thái tài chính số Hong Kong đang trải qua cuộc tái cấu trúc sâu sắc. Đến năm 2030, thị trường RWA có thể trở thành thành phần không thể bỏ qua của hệ thống tài chính toàn cầu.

Ngân hàng Citibank dự báo, token hóa tài sản tư nhân và cổ phần các công ty phi niêm yết sẽ tăng trưởng hơn 80 lần, trở thành phân khúc phát triển nhanh nhất.

Vai trò của Hong Kong trong quá trình này ngày càng rõ ràng. Một mặt, Hong Kong duy trì tính tiên tiến và được công nhận quốc tế qua việc thực thi tiêu chuẩn quốc tế; mặt khác, nhờ đổi mới địa phương và linh hoạt chính sách, tạo ra không gian thử nghiệm cho phát triển tài chính số.

Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong thúc đẩy thử nghiệm liên thông “Đồng nhân dân tệ số” và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, cung cấp sân chơi quan trọng cho quốc tế hóa nhân dân tệ, đồng thời nâng cao vị thế của Hong Kong trong phát triển tiền kỹ thuật số toàn cầu.

Cơ cấu thị trường cũng sẽ thay đổi sâu sắc. Các tổ chức tuân thủ, có giấy phép, dự án có tài sản thực, nhà cung cấp hạ tầng công nghệ sẽ có cơ hội phát triển chưa từng có. Trong khi đó, các “dự án hoang dã” cố gắng kiếm lợi ngắn hạn qua các thủ thuật quản lý, thiếu minh bạch sẽ nhanh chóng bị loại bỏ dưới áp lực vốn.

Hong Kong đang đổi lấy lợi thế thể chế dài hạn bằng chi phí tuân thủ ngắn hạn, định hình vị thế và giá trị riêng trong cạnh tranh tài chính số toàn cầu. Khi các tập đoàn tài chính truyền thống yên tâm tham gia vì quy định rõ ràng, khi các tài sản RWA trị giá nghìn tỷ đô la được kích hoạt nhờ tín dụng ngân hàng, vị thế của Hong Kong trong hệ thống tài chính toàn cầu sẽ càng được củng cố và nâng cao.

Việc Hong Kong kết nối với tiêu chuẩn Basel về quản lý vốn tài sản mã hóa không chỉ là một cập nhật quy tắc đơn thuần. Nó là bước chủ động của Hong Kong trong việc dùng “thước đo vốn” để đo lường rủi ro của thị trường tài sản số trị giá hàng nghìn tỷ, mở cổng đón dòng chảy. Đây vừa là sự tuân thủ kiên định các chuẩn mực quản lý cao nhất quốc tế, vừa là con đường hợp lý để thúc đẩy đổi mới tài chính địa phương.

Dưới quy định mới, khó tránh khỏi những khó khăn ban đầu, nhưng các quy tắc rõ ràng chính là nền tảng cho sự thịnh vượng lâu dài. Nó buộc thị trường phải từ bỏ phát triển hoang dã, hướng dòng vốn và đổi mới vào các lĩnh vực có giá trị thực và tiềm năng công nghệ rõ ràng. Stablecoin sẽ trở thành công cụ thanh toán hợp pháp, RWA kết nối nền kinh tế thực, các tổ chức tài chính truyền thống cũng có tấm vé an toàn để tham gia.

Tương lai, Hong Kong có cơ hội trở thành “bộ trung gian kết nối” đặc biệt: vừa dựa vào nền kinh tế thực khổng lồ của Trung Quốc và thử nghiệm nhân dân tệ số, vừa hướng ra toàn cầu để thu hút vốn và đổi mới tài chính mã hóa. Khi vốn, tài sản và công nghệ gặp nhau dựa trên các quy tắc chung, Hong Kong có khả năng vượt qua vị trí trung tâm offshore truyền thống, trở thành nút then chốt của hạ tầng tài chính số toàn cầu thế hệ mới — trung tâm định nghĩa an toàn bằng quy tắc, mang giá trị đổi mới dựa trên an toàn.

Việc thực thi quy định mới chỉ là khởi đầu. Nó không chỉ đo lường rủi ro tài sản mà còn thể hiện tầm nhìn và quyết tâm của Hong Kong trong thời đại tài chính mới, cân bằng giữa đổi mới và ổn định, kết nối nội địa và toàn cầu.

Một số nguồn trích dẫn:

· “Hong Kong sẽ chính thức thực thi quy định về vốn ngân hàng dựa trên tiêu chuẩn quản lý mã hóa của Ủy ban Basel từ ngày 1 tháng 1”

· “Xác nhận! Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong sẽ thực thi tiêu chuẩn vốn Basel năm 2026!”

· “Quy định về vốn ngân hàng đối với token RWA và các tài sản số khác của Hong Kong sẽ có hiệu lực từ tháng 1 năm 2026”