Sự sụp đổ của MSTR: Cược Bitcoin của Saylor xóa sạch $90B khi cổ phiếu giảm 66%

Cổ phiếu của MicroStrategy giảm 66%, xóa $90B khỏi vốn hóa thị trường, mặc dù nắm giữ $59B trong Bitcoin và thanh khoản ổn định.

Cổ phiếu của MicroStrategy đã chịu một cú sốc lớn, giảm 66% trong sáu tháng qua. Kết quả là, gần $90 tỷ đô la đã bị xóa khỏi vốn hóa thị trường của công ty.

Sự giảm mạnh này xảy ra khi giá Bitcoin đã giảm đáng kể, và các mối lo ngại về tương lai của công ty đã nảy sinh.

Dù gặp phải những thử thách này, số lượng Bitcoin của MicroStrategy vẫn có giá trị lớn hơn vốn hóa thị trường hiện tại của công ty, đặt ra những câu hỏi quan trọng về khả năng tồn tại lâu dài của chiến lược này.

Giảm giá Bitcoin và tác động thị trường

Giá Bitcoin đã giảm từ $126,000 xuống còn khoảng $87,000 trong sáu tháng qua. Sự giảm đáng kể này đã ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị thị trường của MicroStrategy.

Công ty nắm giữ hơn 672,000 BTC, trị giá khoảng $58.7 tỷ đô la. Trong khi sự giảm này ảnh hưởng đến giá trị Bitcoin của MicroStrategy, các khoản nợ của công ty vẫn thấp hơn nhiều so với số này.

🚨BREAKING: Michael Saylor’s $MSTR đã giảm 66% từ $457 đến $152 trong 6 tháng qua.

Gần $90 tỷ đô la đã bị xóa khỏi vốn hóa chiến lược.

Nguyên nhân của sự giảm này là sự sụt giảm giá BTC từ $126k đến $87k, pha loãng cổ phần nặng nề, rút khỏi chỉ số… https://t.co/cG29Fgwddg pic.twitter.com/fWK5PTO90X

— Bull Theory (@BullTheoryio) 31 tháng 12, 2025

Ngay cả khi Bitcoin giảm xuống còn $74,000, lượng Bitcoin của MicroStrategy vẫn có giá trị lớn hơn khoản nợ của nó.

Tổng nợ của công ty khoảng $8.24 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với giá trị các khoản nắm giữ BTC của nó.

Khác với quỹ phòng hộ, MicroStrategy không sử dụng vay ký quỹ hoặc nợ có thế chấp. Do đó, sự giảm giá của Bitcoin sẽ không kích hoạt việc thanh lý bắt buộc nào.

Thanh khoản và Cấu trúc Nợ: Không cần bán bắt buộc

MicroStrategy đã thực hiện các bước để đảm bảo rằng nó vẫn có thanh khoản ngay cả khi giá Bitcoin tiếp tục giảm.

Công ty đã dự trữ 2.188 tỷ đô la, đủ để trang trải chi phí trong vòng hai năm rưỡi.

Ngoài ra, hoạt động phần mềm của công ty vẫn tiếp tục tạo ra doanh thu đáng kể, giảm thiểu nhu cầu bán Bitcoin trong ngắn hạn.

https://t.co/mHFwpVZVsV

— Bull Theory (@BullTheoryio) 29 tháng 12, 2025

MicroStrategy cũng không phải đối mặt với các khoản nợ đáo hạn lớn nào cho đến năm 2028.

Điều này cho phép công ty có đủ thời gian thích nghi với những thay đổi trên thị trường mà không cần bán Bitcoin của mình.

Cấu trúc nợ của công ty, dựa trên các trái phiếu chuyển đổi không có đảm bảo, có nghĩa là nó không gặp rủi ro bị buộc phải thanh lý tài sản để đáp ứng các khoản nợ khi giá giảm.

Đọc thêm: MicroStrategy Thêm $835M trong Bitcoin Giữa Cơn Suy Thoái Thị Trường

Các yếu tố bên ngoài góp phần vào sự giảm của MSTR

Một số yếu tố bên ngoài cũng đã đóng vai trò trong sự giảm gần đây của cổ phiếu MicroStrategy.

Vào tháng 10, MSCI đã đề xuất các quy tắc mới có thể loại bỏ các công ty nắm giữ lượng lớn Bitcoin khỏi các chỉ số của họ.

Điều này đã làm dấy lên lo ngại về việc bán tháo bắt buộc trong chỉ số, mặc dù chưa có quyết định cuối cùng.

Thêm vào đó, JPMorgan đã tăng yêu cầu ký quỹ cho giao dịch MSTR, khiến một số nhà đầu tư giảm vị thế của mình.

Việc các ngân hàng lớn khác như Morgan Stanley và JP Morgan giới thiệu các sản phẩm liên kết với Bitcoin cũng đã ảnh hưởng đến sự quan tâm của nhà đầu tư.

Những sản phẩm mới này đã chuyển dòng vốn ra khỏi MicroStrategy, càng làm tăng áp lực giảm giá cổ phiếu.

Các báo cáo tiêu cực, bao gồm cả từ JP Morgan, đã càng làm tăng những lo ngại này, tạo thành một chu kỳ tâm lý tiêu cực.