Lãi suất nợ của Mỹ vượt $1 nghìn tỷ: Sự thúc đẩy bất ngờ cho việc chấp nhận stablecoin

Trong lịch sử, lần đầu tiên trong lịch sử, khoản thanh toán lãi suất liên bang của Mỹ cho nợ quốc gia vượt quá $1 nghìn tỷ trong năm tài chính 2025—vượt qua cả chi tiêu quốc phòng và Medicare. Khi áp lực tài chính gia tăng, Washington đang hướng tới một đồng minh không ngờ tới: stablecoin.

• Các khoản thanh toán lãi ròng gần như gấp ba lần từ $345 tỷ đô la vào năm 2020 lên hơn $1 nghìn tỷ vào năm 2025.
• Tỷ lệ nợ trên GDP đạt 100%, dự kiến vượt qua đỉnh cao của Thế chiến II vào năm 2029.
• Đạo luật GENIUS yêu cầu các nhà phát hành stablecoin giữ dự trữ bằng trái phiếu Kho bạc, có thể thúc đẩy nhu cầu mới về nợ chính phủ Mỹ trị giá 1,6 nghìn tỷ đô la.

(Nguồn: CRFB)

Các con số vẽ nên bức tranh rõ nét

Chi phí lãi suất đã bùng nổ trong những năm gần đây. Năm 2020, các khoản thanh toán ròng là $345 tỷ đô la. Đến năm 2025, chúng đã gần đạt $970 tỷ đô la chính thức—và vượt quá $1 nghìn tỷ khi tính tất cả các khoản nợ công cộng—vượt xa chi tiêu quốc phòng khoảng $100 tỷ đô la.

Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo tổng cộng 13,8 nghìn tỷ đô la lãi suất tích lũy trong thập kỷ tới—gần gấp đôi tổng số đã điều chỉnh theo lạm phát của hai thập kỷ qua.

Trong các kịch bản tồi tệ nhất (ví dụ, thuế quan bị vô hiệu hóa hoặc cắt giảm thuế tạm thời trở thành vĩnh viễn), Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm cảnh báo chi phí có thể tăng vọt lên 2,2 nghìn tỷ đô la mỗi năm vào năm 2035—tăng 127%.

Tại sao điều này đánh dấu một bước ngoặt

Tỷ lệ nợ trên GDP đã trở lại mức 100%—mức chưa từng thấy kể từ thời kỳ WWII. Các dự báo cho thấy nó sẽ vượt qua kỷ lục 106% của năm 1946 vào năm 2029, đạt 118% vào năm 2035.

Điều đáng báo động nhất là chu kỳ tự duy trì: chính phủ vay khoảng $2 nghìn tỷ mỗi năm, trong đó khoảng một nửa dành riêng để trả nợ hiện có. Các nhà phân tích cảnh báo về khả năng xảy ra “vòng xoáy nợ” khi lãi suất tăng buộc chính phủ phải vay nhiều hơn nữa.

###Các mốc lịch sử năm 2025

• Lãi suất vượt chi tiêu quốc phòng (lần đầu tiên kể từ WWII)
• Lãi suất vượt Medicare (hiện là chi phí y tế lớn nhất)
• Tỷ lệ nợ trên GDP trở lại 100%
• Dự kiến vượt đỉnh năm 1946 vào năm 2029

Phản ứng thị trường: Cảnh báo “Weimar” và chạy đến tài sản cứng

Mạng xã hội rực sáng với những so sánh đáng sợ—những tham chiếu đến “Weimar” về siêu lạm phát của Đức những năm 1920 chiếm lĩnh các cuộc thảo luận. Người dùng tuyên bố sự xuất hiện của “kỷ nguyên dịch vụ nợ,” kêu gọi chạy đến vàng, bạc và bất động sản.

Bitcoin nhận được rất ít đề cập, cho thấy tư duy trú ẩn an toàn truyền thống vẫn chiếm ưu thế trong giới đầu tư bán lẻ.

Thử thách ngắn hạn, nghịch lý dài hạn cho Crypto

Nguồn cung trái phiếu Kho bạc tăng vọt đang hút sạch thanh khoản, gây áp lực lên các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử khi lợi suất “ít rủi ro” dao động quanh mức 5%.

Các rủi ro trung hạn bao gồm quy định chặt chẽ hơn và khả năng đánh thuế tiền điện tử để tăng nguồn thu.

Tuy nhiên, triển vọng dài hạn mang một nghịch lý: sự bất ổn tài chính ngày càng sâu sắc củng cố câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin và tăng cường lý do cho các tài sản ngoài hệ thống tiền tệ fiat.

Stablecoins: Giải pháp ẩn giấu cho khủng hoảng tài chính

Trong bối cảnh u tối, Bộ Tài chính Mỹ đã tìm thấy một cứu cánh phi truyền thống trong stablecoin.

Đạo luật GENIUS, ban hành vào tháng 7 năm 2025, yêu cầu các nhà phát hành phải dự trữ 100% bằng đô la Mỹ hoặc trái phiếu Kho bạc ngắn hạn—hiện thực hóa việc biến chúng thành những người mua bắt buộc nợ chính phủ.

Bộ trưởng Bộ Tài chính Scott Bessent ca ngợi stablecoin như một “cuộc cách mạng trong tài chính kỹ thuật số” dự kiến thúc đẩy nhu cầu lớn từ Kho bạc.

Ngân hàng Standard Chartered dự đoán các nhà phát hành stablecoin có thể mua 1,6 nghìn tỷ đô la trái phiếu T-bill trong vòng bốn năm tới—đủ để trang trải tất cả các đợt phát hành mới trong chính quyền hiện tại và vượt qua số nắm giữ $784 tỷ đô la của Trung Quốc.

Khi các nhà đầu tư nước ngoài rút lui, stablecoin đang bước vào như một sự thay thế cấu trúc.

Kỷ nguyên dịch vụ nợ bắt đầu

Những thử thách tài chính ngày càng tăng của Mỹ vô tình thúc đẩy quá trình tích hợp tiền điện tử. Trong khi các nhà đầu tư truyền thống đổ xô vào vàng, stablecoin âm thầm nổi lên như một hạ tầng quan trọng cho thị trường nợ của Mỹ.

Sự chấp nhận của Washington đối với stablecoin không chỉ về đổi mới—mà còn về sự cần thiết tài chính. Kỷ nguyên dịch vụ nợ đã bắt đầu, và tiền điện tử có thể trở thành lợi ích bất ngờ nhất của nó.