Chi phí lãi trái phiếu Mỹ vượt 1 nghìn tỷ USD, stablecoin có thể trở thành biến số quan trọng dưới áp lực nợ của Mỹ

Tài chính Mỹ đang chịu áp lực chưa từng có. Trong năm tài chính 2025, chi tiêu lãi suất của chính phủ liên bang Hoa Kỳ cho trái phiếu kho bạc lần đầu tiên vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, không chỉ vượt quá chi tiêu quốc phòng mà còn cao hơn chi tiêu bảo hiểm y tế, lập mức cao kỷ lục. Sự thay đổi này đã làm dấy lên cuộc thảo luận rộng rãi về tính bền vững tài chính của Hoa Kỳ và cũng thu hút sự chú ý lớn đến vai trò của stablecoin trong hệ thống tài chính vĩ mô.

Theo dữ liệu, chi phí lãi vay ròng ở Hoa Kỳ trong năm tài chính 2020 chỉ là 345 tỷ đô la và đến năm 2025 sẽ là gần 970 tỷ đô la; Nếu tất cả lãi suất nợ công được bao gồm, tổng số tiền chính thức vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ dự kiến chi phí lãi vay tích lũy sẽ đạt 13,8 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, gần gấp đôi con số của hai thập kỷ qua. Một số tổ chức thậm chí còn cảnh báo rằng trong một kịch bản bi quan hơn, chi phí lãi vay hàng năm có thể tăng lên 2,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2035.

Trọng tâm của vấn đề nằm ở sự mất cân bằng giữa nợ và quy mô của nền kinh tế. Nợ liên bang hiện tại của Hoa Kỳ tương đương với 100% GDP và dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong thập kỷ tới. Cấu trúc này có đặc điểm “tự củng cố” rõ ràng: chính phủ cần vay các khoản vay mới để trả lãi cho các khoản nợ hiện có, và một khi niềm tin thị trường giảm và lãi suất tăng, gánh nặng nợ sẽ tăng thêm, tạo thành một vòng xoáy nợ tiềm ẩn.

Triển vọng này đã gây ra phản ứng dữ dội trên mạng xã hội, với các từ khóa như “lạm phát Weimarian” và “mua vàng” xuất hiện thường xuyên, phản ánh lo ngại của thị trường về sự ổn định của hệ thống tiền tệ fiat. Trong ngắn hạn, một số lượng lớn các đợt phát hành trái phiếu kho bạc đã hấp thụ thanh khoản thị trường, và cả cổ phiếu và tài sản tiền điện tử đều phải đối mặt với áp lực định giá trong bối cảnh lãi suất phi rủi ro gần 5%.

Tuy nhiên, từ góc độ dài hạn, stablecoin đang dần trở thành chiến lược. Đạo luật GENIUS, được thông qua vào năm 2025, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin nắm giữ 100% đô la Mỹ hoặc dự trữ Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, tương đương với việc biến họ thành người mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ theo cấu trúc. Standard Chartered kỳ vọng các nhà phát hành stablecoin sẽ hấp thụ khoảng 1,6 nghìn tỷ đô la trái phiếu Mỹ trong bốn năm tới, trở thành một lực lượng quan trọng trong bối cảnh nợ toàn cầu.

Trong bối cảnh thời đại dịch vụ nợ đang dần phát triển, việc quy định và chấp nhận stablecoin tại Mỹ không còn chỉ là vấn đề đổi mới tài chính mà còn là một phần của sự tự điều chỉnh của hệ thống tài khóa. Khi hệ thống truyền thống chịu áp lực, tài sản tiền điện tử và stablecoin có thể đóng một vai trò quan trọng hơn trong dòng vốn toàn cầu.