Niêm yết Solana ETF được coi là một chiến thắng lớn trong TradFi

Việc niêm yết một ETF Solana trên Phố Wall được coi là một chiến thắng lớn cho những người ủng hộ Solana và là một tín hiệu rõ ràng hơn về sự chấp nhận ngày càng tăng của TradFi đối với tài sản tiền điện tử. Kể từ khi ra mắt, các ETF Solana đã thu hút dòng tiền mạnh mẽ từ các tổ chức, với bốn quỹ đang hoạt động thu hút hơn $600 triệu chỉ trong vài tuần. Trong khi các nhà đầu tư tổ chức vẫn tập trung vào xu hướng giá và dòng tiền, sự phấn khích này có thể đang che khuất những rủi ro kỹ thuật và bảo mật sâu sắc hơn.

Ngoài Biến Động: Rủi Ro Kỹ Thuật Ẩn Chứa Của Solana ETFs

Mặc dù sự biến động của tiền điện tử là một mối quan tâm rõ ràng, các ETF Solana cũng mang theo những rủi ro kỹ thuật ít rõ ràng hơn liên quan đến việc lưu ký, độ tin cậy của mạng lưới và sự tiếp xúc gián tiếp trên chuỗi. Những rủi ro này không làm giảm sức hấp dẫn của các ETF nhưng cần được xem xét kỹ lưỡng khi việc áp dụng của các tổ chức gia tăng.

Rủi ro lưu ký trong ETF Solana

Một trong những điểm thu hút chính của các quỹ ETF Solana đối với các nhà đầu tư TradFi là sự tiếp cận mà họ cung cấp mà không cần phải can thiệp. Công nghệ blockchain vẫn còn phức tạp đối với nhiều người tham gia thị trường, và việc tự quản lý tài sản mang đến những thách thức về vận hành và an ninh. Các quỹ ETF cho phép nhà đầu tư tiếp cận SOL mà không cần quản lý khóa riêng hoặc an ninh vận hành.

Việc ủy quyền quyền sở hữu cho bên thứ ba tự nó đã mang theo rủi ro. Mặc dù các nhà lưu ký chuyên nghiệp triển khai nhiều biện pháp bảo vệ, không có hệ thống nào hoàn toàn miễn nhiễm với các lỗ hổng, lỗi nội bộ hoặc lỗi vận hành. Theo kỹ sư bảo mật DeFi Certora Yuma Sherman, các vấn đề liên quan đến quyền sở hữu và các gián đoạn tiềm ẩn của mạng đại diện cho những rủi ro an ninh lớn nhất mà các ETF Solana phải đối mặt.

Sherman giải thích rằng, giống như bất kỳ ETF nào, các ETF Solana dựa vào các người giữ chuyên nghiệp để nắm giữ SOL thay mặt cho các nhà đầu tư. Về lý thuyết, các người giữ này có thể mất tài sản do các lỗ hổng, khóa riêng bị rò rỉ, hoặc sự cố kỹ thuật. Mặc dù các người giữ hàng đầu chưa bao giờ trải qua những khoản lỗ thảm khốc, nhưng rủi ro lý thuyết vẫn tồn tại.

BSOL của Bitwise, hiện là ETF Solana lớn nhất theo tài sản đang quản lý, lưu trữ tài sản của mình với Coinbase Custody. Mặc dù có các biện pháp bảo vệ về giấy phép và bảo hiểm mạnh mẽ, Coinbase trước đây đã gặp phải các sự cố liên quan đến hành vi sai trái của nhân viên và rò rỉ thông tin nhạy cảm của khách hàng. Những trường hợp này nhấn mạnh rằng ngay cả những người giám hộ được quản lý cũng không hoàn toàn miễn phí rủi ro.

Mặc dù có những lo ngại này, khả năng một ETF Solana sụp đổ do sự cố từ bên giữ tài sản là cực kỳ thấp. Việc giữ tài sản của bên thứ ba được quản lý vẫn là một trong những lựa chọn an toàn nhất để bảo vệ hàng trăm triệu đô la tài sản, và tổng thể rủi ro chủ yếu là lý thuyết hơn là sắp xảy ra.

Độ tin cậy của mạng như là một yếu tố bảo mật

Một rủi ro cụ thể đối với các quỹ ETF Solana là khả năng ngừng hoạt động của mạng. Sherman lưu ý rằng nếu sự đồng thuận của Solana tạm thời thất bại, các giao dịch token có thể bị ngừng. Solana đã trải qua một số sự cố ngừng hoạt động vào năm 2021 và 2022 kéo dài từ bốn đến mười bảy giờ, trong đó hoạt động trên chuỗi thực tế đã bị đóng băng.

Mặc dù sự cố mạng là một mối quan tâm hợp lý, nhưng chúng không chỉ giới hạn cho nhà đầu tư ETF. Bất kỳ người nắm giữ SOL nào, dù thông qua tự quản lý hay ETF, đều phải đối mặt với những rủi ro về độ tin cậy của mạng lưới như nhau.

Rủi ro hợp đồng thông minh và cấu trúc ETF

Hiện tại, rủi ro hợp đồng thông minh là hạn chế cho hầu hết các ETF Solana. Các nhà phát hành ETF thường tránh tương tác với hợp đồng thông minh, thay vào đó giữ SOL trong các tài khoản staking. Các giao dịch onchain chủ yếu liên quan đến việc staking và unstaking, không làm quỹ tiếp xúc một cách có ý nghĩa với các lỗ hổng hợp đồng thông minh.

Hầu hết các ETF Solana phụ thuộc hoàn toàn vào việc staking gốc, có nghĩa là SOL cơ sở không bị khóa vào các giao thức DeFi phức tạp. Sự đơn giản này giảm thiểu đáng kể sự tiếp xúc với các lỗ hổng cấp hợp đồng.

Một số ngoại lệ tồn tại. SSK của REX Shares phân bổ khoảng ba phần trăm tài sản đang quản lý của nó cho các token staking thanh khoản. Mặc dù điều này có thể cải thiện tính linh hoạt trong việc rút tiền, nhưng nó cũng giới thiệu rủi ro hợp đồng thông minh hạn chế cho một phần tài sản của quỹ.

VanEck cũng đã nộp đơn cho một ETF jitoSOL tiềm năng, sẽ hoàn toàn được cấu thành từ các token staking thanh khoản. Mặc dù jitoSOL chưa bao giờ bị khai thác và có một hồ sơ an toàn vững mạnh, nó vẫn mang rủi ro hợp đồng thông minh không bằng 0 theo định nghĩa.

Sherman nhấn mạnh rằng ngay cả những chương trình đã được kiểm toán kỹ lưỡng như mã spl-stake của Solana cũng không thể đảm bảo là không có rủi ro. Trong khi các LST hàng đầu của Solana có lịch sử bảo mật hoàn hảo, sẽ là sai lầm nếu tuyên bố rằng chúng không mang lại rủi ro nào.

Do cấu trúc đơn giản của chúng, hầu hết các ETF Solana đều được bảo vệ khỏi các mối đe dọa hợp đồng thông minh. Đối với các nhà đầu tư TradFi đang tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với SOL, các ETF tránh các token staking thanh khoản có thể cung cấp một hồ sơ rủi ro bảo thủ hơn.

Hiệu ứng mạng bậc hai và Rủi ro hệ thống

Mặc dù ETF không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi các cuộc tấn công DeFi, nhưng các vụ hack quy mô lớn trong hệ sinh thái Solana có thể gián tiếp ảnh hưởng đến giá SOL và độ ổn định của mạng. Các giao thức DeFi lớn của Solana thường nắm giữ hàng tỷ trong TVL, và một cuộc tấn công thảm khốc có thể kích hoạt các hiệu ứng thị trường dây chuyền.

Các nhà đầu tư truyền thống có thể không quen thuộc với các chuỗi thanh lý trên chuỗi và rủi ro lây lan do DeFi. Sự phát triển của ETF và kho tài sản kỹ thuật số tập trung quyền sở hữu SOL, có khả năng làm tăng ảnh hưởng của người xác thực và sự tập trung quản trị.

Mặc dù có những lo ngại này, các nhà phát hành ETF hiện đang có sự tiếp xúc tài chính đáng kể với Solana và khó có khả năng hành động theo cách đe dọa tính toàn vẹn của mạng lưới. Từ góc độ thực tiễn, rủi ro tập trung không phải là một mối quan tâm cấp bách đối với các nhà đầu tư ETF.

Tại sao ETF Solana vẫn là một sự lựa chọn hợp lý

Các ETF Solana đại diện cho một trong những con đường an toàn nhất và dễ tiếp cận nhất cho các nhà đầu tư tổ chức để có được sự tiếp xúc có ý nghĩa với SOL. Mặc dù chúng khác biệt với các lý tưởng tự chủ của tiền điện tử, việc ủy thác lưu ký cho các tổ chức có uy tín giúp đơn giản hóa việc tham gia và giảm rủi ro hoạt động.

Không có phương tiện đầu tư nào hoàn toàn không có rủi ro, và các quỹ ETF Solana cũng không phải là ngoại lệ. Tuy nhiên, bằng cách loại bỏ sự phức tạp kỹ thuật và giảm thiểu việc tiếp xúc với hợp đồng thông minh, các quỹ ETF có khả năng là tùy chọn phù hợp nhất cho phần lớn các nhà đầu tư TradFi đang tìm kiếm sự tiếp xúc với Solana.