Chiến lược dự trữ đô la Mỹ tăng lên 2.19 tỷ USD, liệu có thể giải quyết lo ngại về phá sản và bán phá giá Bitcoin?

Chiến lược gần đây đã mở rộng quỹ dự trữ đô la Mỹ một cách đáng kể, dẫn đến việc thị trường đánh giá lại tính an toàn tài chính của nó. Công ty đã công bố bổ sung khoảng 748 triệu đô la dự trữ tiền mặt, đưa quy mô dự trữ đô la Mỹ gần 2,2 tỷ đô la. Quỹ này được công bố lần đầu vào tháng 12 năm ngoái, mục đích chính là để trang trải chi phí cổ tức liên quan đến cổ phiếu ưu đãi, trong khi cổ phiếu ưu đãi này chính là công cụ quan trọng mà Strategy sử dụng để huy động vốn và tiếp tục gia tăng Bitcoin.

Từ góc độ cấu trúc tài chính, dự trữ đô la Mỹ này hiện đủ để chi trả khoảng 31 tháng nợ trung hạn. Trong khi đó, tổng số nợ khoảng 8 tỷ đô la của Strategy chủ yếu đáo hạn sau ba năm, với khoản thanh toán đầu tiên vào năm 2028. Sự không tương xứng về thời gian này đã làm giảm lo ngại của thị trường về rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn. Nhà phân tích James Van Straten chỉ ra rằng mục tiêu cốt lõi của động thái này là giảm bớt sự hoảng loạn của thị trường đối với rủi ro phá sản cũng như việc bị loại khỏi chỉ số MSCI.

Dữ liệu từ thị trường dự đoán cũng phản ánh những kỳ vọng tương tự. Polymarket cho thấy, xác suất Strategy bị MSCI loại bỏ trong quý 1 năm 2026 vẫn cao tới 75%, nhưng xác suất bị buộc phải bán Bitcoin trong cùng khoảng thời gian đã giảm xuống dưới 10%. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi đối mặt với rủi ro cấu trúc ở cấp độ chỉ số, dự trữ đô la dồi dào vẫn có thể hỗ trợ việc thực hiện nghĩa vụ cổ tức và nợ ngắn hạn, từ đó tránh việc bán tháo tài sản Bitcoin.

Một nhà phân tích khác, Adam Livingstone, cho rằng đợt điều chỉnh này có liên quan chặt chẽ đến đánh giá tín dụng của S&P Global. Vào tháng 10 năm 2025, S&P đã xếp hạng Strategy ở mức “B”, đồng thời chỉ rõ rằng nếu công ty cải thiện tính thanh khoản bằng đô la Mỹ, giảm sự phụ thuộc vào trái phiếu chuyển đổi và duy trì khả năng huy động vốn trên thị trường vốn trong chu kỳ giảm giá của Bitcoin, sẽ có khả năng nâng hạng trong tương lai.

Trong lĩnh vực phân bổ tài sản, Strategy đã huy động gần 4 tỷ USD trong ba tuần qua, lượng nắm giữ Bitcoin đã tăng lên 671,268 đồng, đồng thời mở rộng dự trữ USD. Đáng chú ý là công ty đã bổ sung vị thế tiền mặt bằng cách bán một phần cổ phiếu MSTR, thay vì thanh lý Bitcoin.

Tuy nhiên, thị trường vẫn chịu áp lực. Từ đầu năm đến nay, Bitcoin đã giảm bớt mức tăng trong năm, giá đã rút về khoảng 88,000 USD; trong khi đó, MSTR giảm mạnh hơn, từ mức cao trong năm 457 USD rút về khoảng 164 USD, mức giảm vượt xa Bitcoin. Tổng thể, việc Strategy mở rộng dự trữ USD đã đáng kể giảm thiểu tính thanh khoản ngắn hạn và rủi ro phá sản, nhưng giá cổ phiếu của họ và rủi ro chỉ số vẫn sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi chu kỳ giá Bitcoin và sự thay đổi quy định.