2025: năm tăm tối nhất của thị trường tiền điện tử, cũng là bình minh của thời đại tổ chức

Tác giả: Nhà sáng lập IOSG Jocy

Đây là một sự thay đổi căn bản trong cấu trúc thị trường, trong khi hầu hết mọi người vẫn đang sử dụng logic của chu kỳ cũ để nhìn nhận thời đại mới.

Tổng kết thị trường tiền mã hóa 2025, chúng ta thấy sự chuyển đổi từ đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang cấu trúc của các tổ chức, dữ liệu cốt lõi cho thấy tỷ lệ nắm giữ của tổ chức là 24%, nhà đầu tư nhỏ lẻ rút lui 66% — hoàn tất giao dịch trên thị trường tiền mã hóa 2025. Quên đi chu kỳ bốn năm đi, thị trường tiền mã hóa trong kỷ nguyên của các tổ chức có những quy tắc mới! Hãy để tôi phân tích sự thật phía sau “năm tồi tệ nhất” này bằng dữ liệu và logic.

1/ Xem dữ liệu bề mặt trước — Hiệu suất tài sản năm 2025:

Tài sản truyền thống:

Bạc +130%

Vàng +66%

Đồng +34%

Nasdaq +20.7%

S&P 500 +16.2%

Tài sản tiền mã hóa:

BTC -5.4%

ETH -12%

Mainstream altcoin -35% đến -60%

Trông có vẻ thảm hại? Tiếp tục xem nào.

2/ Nhưng nếu chỉ nhìn vào giá cả, bạn sẽ bỏ lỡ tín hiệu quan trọng nhất.

Mặc dù BTC giảm 5.4% trong năm, nhưng trong thời gian đó đã đạt mức cao kỷ lục $126,080.

Điều quan trọng hơn là: Trong khi giá giảm, điều gì đã xảy ra?

Dòng vốn ròng BTC ETF năm 2025: $250 triệu đô la Mỹ

Tổng AUM: $1,140-1,200 tỷ

Tỷ lệ nắm giữ của tổ chức: 24%

Có người đang hoảng loạn, có người đang mua vào

3/ Đây là phán đoán quan trọng đầu tiên:

Quyền chi phối thị trường đã chuyển từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các tổ chức.

Việc phê duyệt ETF BTC giao ngay vào tháng 1 năm 2024 là một bước ngoặt. Thị trường trước đây do các nhà đầu tư nhỏ lẻ và OG dẫn dắt, giờ đây đã được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư vĩ mô, kho bạc doanh nghiệp và quỹ chủ quyền.

Đây không chỉ là sự thay đổi đơn giản của người tham gia, mà là việc viết lại các quy tắc của trò chơi.

4/ Dữ liệu hỗ trợ cho phán đoán này:

BlackRock IBIT đã đạt $500 tỷ AUM trong 228 ngày, trở thành ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử. Hiện đang nắm giữ 78-80 triệu BTC, đã vượt qua 670.000 BTC của MicroStrategy. Ba tổ chức Grayscale, BlackRock và Fidelity chiếm 89% tổng tài sản BTC ETF. Kế hoạch quỹ đầu tư 13F.

86% các nhà đầu tư tổ chức đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số.

Sự tương quan giữa BTC và S&P 500 đã tăng từ 0.29 vào năm 2024 lên 0.5 vào năm 2025.

5/ Xem lại chiến lược quyết liệt của BlackRock và MicroStrategy:

Thị phần của BlackRock IBIT trong BTC ETF khoảng 60%, khối lượng nắm giữ 800.000 BTC đã vượt qua 671.268 BTC của MicroStrategy.

Mức độ tham gia của tổ chức tiếp tục tăng lên:

Tổ chức báo cáo 13F nắm giữ 24% tổng AUM của ETF (Q3 2025)

Tỷ lệ các nhà đầu tư chuyên nghiệp tăng lên 26,3%, tăng 5,2% so với Q3.

Các công ty quản lý tài sản lớn chiếm 57% lượng nắm giữ BTC ETF của 13F, trong khi các quỹ phòng hộ chuyên nghiệp chiếm 41% của BTC ETF, tổng cộng gần 98%: điều này cho thấy hiện tại, lượng nắm giữ của các tổ chức chủ yếu là từ hai loại nhà đầu tư chuyên nghiệp này, chưa bao gồm các tổ chức bảo thủ hơn như quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, v.v. ( họ có thể vẫn đang quan sát hoặc mới bắt đầu phân bổ )

Tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức FBTC đạt **33.9%**

Các nhà đầu tư tổ chức chính bao gồm Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi (ADIC), Quỹ tài sản chủ quyền Mubadala, Quỹ tài trợ Harvard của CoinShares (nắm giữ 116 triệu đô la IBIT) và các quỹ khác. Các nhà môi giới truyền thống lớn và ngân hàng cũng đã tăng cường nắm giữ Bitcoin ETF. Wells Fargo báo cáo nắm giữ 491 triệu đô la, Morgan Stanley báo cáo 724 triệu đô la, JPMorgan báo cáo 346 triệu đô la. Điều này cho thấy các sản phẩm Bitcoin ETF đang được các tổ chức tài chính lớn liên tục tích hợp.

Câu hỏi đặt ra: Tại sao các tổ chức vẫn tiếp tục tích lũy ở “vị trí cao”?

6/ Bởi vì họ không nhìn vào giá, mà là chu kỳ.

Sau tháng 3 năm 2024, những người nắm giữ lâu dài (LTH) đã bán tổng cộng 1,4 triệu BTC, trị giá 121,17 tỷ USD.

Đây là một sự giải phóng nguồn cung chưa từng có.

Nhưng điều kỳ diệu là - giá không sụp đổ.

Tại sao? Bởi vì các tổ chức và doanh nghiệp đã hấp thụ toàn bộ áp lực bán này.

7/ Ba làn sóng bán ra của những người nắm giữ dài hạn:

Ba làn sóng bán ra của các nhà đầu tư OG

Từ tháng 3 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025, những người nắm giữ lâu dài (LTH) đã bán ra tổng cộng khoảng 1,4 triệu BTC (trị giá 121,17 tỷ đô la Mỹ)

Đợt đầu tiên (2023 cuối năm - đầu năm 2024 ): ETF được phê duyệt, BTC $25K→$73K

Đợt thứ hai (2024 cuối năm ): Trump đắc cử, BTC lao về phía $100K

Đợt sóng thứ ba (2025 năm ): BTC dài hạn trên $100K

Khác với việc phân phối bùng nổ đơn lẻ vào các năm 2013, 2017 và 2021, lần này là sự phân phối liên tục nhiều đợt. Trong năm qua, chúng ta đã dao động quanh đỉnh BTC trong suốt một năm, điều này chưa bao giờ xảy ra trước đây. BTC không được di chuyển trong hơn 2 năm đã giảm 1,6 triệu đồng (khoảng $1,400 tỷ) kể từ đầu năm 2024.

Nhưng khả năng tiêu thụ của thị trường đã mạnh mẽ hơn.

8/ Đồng thời, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang làm gì?

Số địa chỉ hoạt động tiếp tục giảm

Google tìm kiếm “Bitcoin” giảm xuống mức thấp nhất trong 11 tháng

$0-$1 khối lượng giao dịch nhỏ giảm 66,38%

Tăng trưởng giao dịch lớn trên 10,000,000 đạt 59.26%

River ước tính rằng vào năm 2025, các nhà đầu tư cá nhân sẽ bán ròng 247,000 BTC $1000 khoảng ( tỷ $230

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang bán ra, các tổ chức đang mua vào

9/ Điều này dẫn đến phán đoán quan trọng thứ hai:

Hiện tại không phải là “đỉnh của thị trường bò”, mà là “thời gian xây dựng kho của tổ chức”.

Logic chu kỳ truyền thống: Sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư nhỏ lẻ → Giá tăng vọt → Sụp đổ → Khởi động lại

Logic của chu kỳ mới: Cấu hình ổn định của tổ chức → Biến động thu hẹp → Giá trung tâm nâng cao → Tăng trưởng cấu trúc

Điều này giải thích tại sao giá vẫn đi ngang, nhưng dòng tiền vẫn không ngừng.

10/ Môi trường chính sách là chiều thứ ba.

Chính phủ Trump đã triển khai vào năm 2025:

Sắc lệnh hành chính về tiền điện tử )1.23 ký (

Dự trữ Bitcoin chiến lược )~20 triệu BTC(

Khung quản lý stablecoin GENIUS Act

Chủ tịch SEC thay đổi ) Atkins nhậm chức (

Chưa xác định:

Luật cấu trúc thị trường )77% xác suất thông qua trước năm 2027 (

Mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn bằng stablecoin, quy mô tăng gấp 10 lần trong ba năm tới.

Ảnh hưởng tiềm năng của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026

Năm 2026 sẽ bầu lại 435 ghế Hạ viện và 33 ghế Thượng viện. Năm 2024, có 274 ứng cử viên “thân thiện với tiền điện tử” được bầu, nhưng nhóm vận động ngân hàng dự kiến sẽ chi **) tỷ + để chống lại ảnh hưởng của các khoản quyên góp tiền điện tử. Khảo sát cho thấy 64%** nhà đầu tư tiền điện tử cho rằng lập trường tiền điện tử của ứng cử viên là “rất quan trọng”.

Độ thân thiện với chính sách chưa từng có

11/ Nhưng ở đây có một vấn đề về khoảng thời gian:

Cuộc bầu cử giữa kỳ sẽ diễn ra vào tháng 11 năm 2026.

Quy luật lịch sử: “Chính sách năm bầu cử đi trước”

→ Chính sách được thực thi dày đặc trong nửa đầu năm

→ Chờ kết quả bầu cử trong nửa cuối năm

→ Tăng độ biến động

Vì vậy, logic đầu tư nên là:

Nửa đầu năm 2026 = Thời kỳ ngọt ngào về chính sách + Cấu trúc tổ chức = Lạc quan

Nửa cuối năm 2026 = Sự không chắc chắn chính trị = Tăng cường biến động

12/ Bây giờ quay trở lại với câu hỏi ban đầu:

Tại sao năm 2025 tiền điện tử “thể hiện kém nhất”, nhưng tôi vẫn lạc quan?

Bởi vì thị trường đang hoàn thành một lần “chuyển nhượng”:

Từ tay nhà đầu tư nhỏ lẻ → tay tổ chức

Từ mã đầu cơ → mã phân bổ

Từ chơi ngắn hạn → nắm giữ lâu dài

Quá trình này chắc chắn sẽ đi kèm với việc điều chỉnh và biến động giá.

13/ Mức giá mục tiêu của tổ chức được xem như thế nào?

VanEck: 180.000 USD

Standard Chartered: 175.000 - 250.000 $

Tom Lee: $150,000

Grayscale: Đỉnh cao mới trong nửa đầu năm 2026

Không phải lạc quan mù quáng, mà là dựa trên:

ETF tiếp tục dòng tiền vào

Công ty niêm yết tài chính DAT gia tăng $1 toàn cầu 134 công ty nắm giữ 168,6 triệu BTC(

Cửa sổ chính sách chưa từng có của Mỹ

Cấu trúc tổ chức mới bắt đầu

14/ Tất nhiên, rủi ro vẫn tồn tại:

Vĩ mô: Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sức mạnh của đô la Mỹ

Quy định: Dự luật cấu trúc thị trường có thể bị trì hoãn

Thị trường: LTH vẫn có thể tiếp tục bán ra

Chính trị: Kết quả bầu cử giữa kỳ không chắc chắn

Nhưng mặt khác của rủi ro là cơ hội

Khi mọi người đều đang nhìn nhận tiêu cực, đó thường là thời điểm tốt nhất để sắp xếp.

15/ Logic đầu tư cuối cùng:

Ngắn hạn )3-6 tháng (: $87K-) dao động trong khoảng, các tổ chức tiếp tục tích lũy.

Giữa kỳ $95K 2026 nửa đầu năm (: Chính sách + Động lực từ tổ chức, mục tiêu $120K-) Dài hạn $150K 2026 nửa cuối năm (: Biến động gia tăng, xem kết quả bầu cử và tính liên tục của chính sách.

Phán đoán cốt lõi: Đây không phải là đỉnh chu kỳ, mà là điểm khởi đầu của chu kỳ mới.

16/ Tại sao tôi có sự tự tin này?

Bởi vì lịch sử đã cho chúng ta biết:

Năm 2013, do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, cao nhất là $1,100

Cuộc khủng hoảng ICO năm 2017, cao nhất $20,000

Năm 2021 DeFi+NFT, cao nhất $69,000

Năm 2025, các tổ chức tham gia, hiện tại $87,000

Mỗi chu kỳ, người tham gia chuyên nghiệp hơn, quy mô vốn lớn hơn, cơ sở hạ tầng hoàn thiện hơn.

17/ Năm 2025 “hiệu suất kém nhất” về bản chất là:

Thế giới cũ ) đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ ( sang thế giới mới ) phân bổ của các tổ chức ( trong giai đoạn chuyển tiếp.

Giá cả là chi phí của sự chuyển tiếp, nhưng hướng đi đã được xác định.

Khi BlackRock, Fidelity và các quỹ chủ quyền xây dựng vị thế ở phía bên trái,

Nhà đầu tư nhỏ vẫn đang phân vân “Liệu còn giảm nữa không”

Đây chính là sự khác biệt nhận thức

18/ Cuối cùng tóm tắt:

Năm 2025 đánh dấu sự tăng tốc của quá trình thể chế hóa thị trường tiền điện tử. Mặc dù lợi suất hàng năm của BTC là âm, nhưng các nhà đầu tư ETF thể hiện sức bền “HODL” mạnh mẽ. Năm 2025 bề ngoài có vẻ là năm tồi tệ nhất của tiền điện tử, nhưng thực tế là:

Khối lượng giao dịch cung cấp lớn nhất

Ý chí phân bổ của tổ chức mạnh nhất

Hỗ trợ chính sách rõ ràng nhất

Hạ tầng hoàn thiện rộng rãi nhất

Giá - 5%, nhưng dòng vốn ETF ) tỷ

Đây chính là tín hiệu lớn nhất.

Nhìn nhận tích cực nửa đầu năm 2026

19/ Là những người làm việc lâu dài và nhà đầu tư, công việc của chúng tôi không phải là dự đoán giá ngắn hạn, mà là nhận diện các xu hướng cấu trúc. Những điểm quan trọng vào năm 2026 bao gồm: tiến trình lập pháp về các đạo luật cấu trúc thị trường, khả năng mở rộng dự trữ Bitcoin chiến lược, và sự liên tục chính sách sau cuộc bầu cử giữa kỳ. Về lâu dài, việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng ETF và sự rõ ràng trong quy định sẽ tạo nền tảng cho đợt tăng giá tiếp theo.

Khi cấu trúc thị trường thay đổi một cách cơ bản,

Giá trị ước tính cũ sẽ mất hiệu lực,

Quyền định giá mới sẽ được tái xây dựng.

Giữ lý trí, giữ kiên nhẫn

Nguồn dữ liệu:

CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy 官网, CME Group, Yahoo Finance

Không phải là lời khuyên đầu tư, DYOR